觀點 | 資本市場的崩潰標志著DeFi時代的到來_EFI

來源：共享財經作者：jonathanjoseph編譯：共享財經Neo

從表面上看，上周四對DeFi來說是個糟糕的日子。

最明顯的是，MakerDAO的“keeper”系統崩潰了，部分原因是抵押品被迅速清算，部分原因是交易量妨礙了以太坊的業績。總而言之，清算過程并沒有像預期的那樣進行，導致許多貸方全部清算(超過預期的13%的罰款)，而MakerDAO需要拍賣債務來彌補500萬美元的差額。

再結合之前的閃貸攻擊事件，由此，不少人對DeFi的發展提出了質疑，一些人想知道這個生態系統是否能夠充分保護自己，究竟能否被信任。

DeFi正變得反脆弱

DeFi行業內的人已經知道，生態系統仍在開發中。在進行這樣的壓力測試時，許多人會認為，對MakerDAO的擔憂將是它能否繼續錨定住美元，而不是清算抵押品的處理。事實上，隨著DeFi創新的繼續和攻擊面的增加，許多業內人士擔心的金融災難會比MKR的500萬美元缺口嚴重得多。

觀點：Cardano是GitHub活躍度最高的加密項目:金色財經消息，加密分析公司Santiment發推稱，根據其對代碼推送、問題交互等因素的分析，Cardano是加密行業GitHub開發活躍度最高的資產，超越FLOW、DOT、KSM、ETH。[2022/7/28 2:43:56]

在24小時內，許多公眾承諾從資本充足的渠道參與MKR債務拍賣，并且出現了一個DAO，它可以管理一個資本池，如果將來再次發生這種情況，它可以充當“最后的手段”。在72小時內，一項增加USDC以緩解流動性擔憂的提議浮出水面。

或許標題應該是DeFi在這種每隔幾十年才進行一次的壓力測試中表現得有多好，以及生態系統適應和變得抗脆弱的速度有多快。

這是我們第一次可以將DeFi與現有的資本市場進行直接比較。目前還不清楚的是，盡管存在明顯的缺陷，但DeFi在關鍵領域的表現已經好于現狀。

觀點：灰度今年第四季度已增持115236枚BTC，比特幣流動性危機將至:CoinCorner首席執行官Danny Scott發推表示，灰度今年第四季度已經增持了115236枚BTC，相當于22億美元。他再次重申：BTC流動性危機即將到來。

此前12月2日，Danny Scott曾發推表示，加密交易所中存儲的比特幣數量正在以前所未有的速度減少。用戶正在積極構建比特幣長期頭寸。比特幣流動性危機即將到來。（U.Today）[2020/12/16 15:24:30]

資本市場基礎設施因流動性不足而出現裂縫

正如《紐約時報》的NeilIrwin在他題為《華爾街正在發生奇怪的事情，而不僅僅是股票拋售》(SomethingWeirdIsHappeningonWallStreet,andNotJusttheStocksale)中所說的那樣：

觀點：安全是DeFi持續增長的最大挑戰:區塊鏈安全公司Quantstamp的創始人Richard Ma表示，DeFi有可能改變我們的金融生態系統，但安全仍然是一個巨大的挑戰。他稱，安全對DeFi的發展至關重要。僅今年一年，DeFi項目就有價值2600萬美元的資金被盜。雖然DeFi項目承諾金融包容、提高利率、降低成本，但許多項目在安全方面仍然缺乏，用戶資金存在嚴重漏洞。（Coindesk）[2020/7/9]

“對全球金融市場來說，這是令人不安的一周，不僅因為股市大幅下跌，結束了長達10多年的牛市。

在表層數字下的是一系列運動，這些跡象表明金融系統的某些部分正在崩潰，盡管目前還不完全清楚那是什么。”

盡管Irwin提出了不同的建議，但問題很明顯：

“還有來自交易部門的報告稱，許多通常具有流動性的資產——容易買賣——正在凍結，證券沒有廣泛交易。市政當局和大公司發行的債券也是如此，但更奇怪的是，通常作為全球金融體系基石的美國國債也如此。

觀點：礦工或即將大批出逃 可能是購買比特幣的最佳時機:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards指出，比特幣正處于罕見的Hash Ribbons交叉的邊緣，即將到來的礦工大批出逃可能是購買比特幣的最佳時機。從歷史上看，Hash Ribbons是一個強有力的指標，發生在礦工投降期間，并且出現在巨大收益發生之前。當比特幣挖礦難度（大約每兩周更新一次）滯后于下降的算力，就會出現這種交叉。事實證明，Hash Ribbons指標是一種可靠的方法，可以用于在每一次重大調整底部買入。例如，那些在2019年1月購買的人，其投資回報率可能最高達到285%。此外，如果在2015年1月購買BTC，增長近7000%。隨著比特幣易手價略高于5400美元，許多礦工稱其退出了。據此前報道，Edwards預計，算力很快就會開始下降。加密技術分析師Mati Greenspan安撫投資者，稱這只是允許新玩家進入市場。然而，下一次減半將在不到60天內發生，鑒于需要BTC在1.5萬美元以上交易才能實現盈虧平衡，這極有可能導致又一波礦工投降。（U.Today）[2020/3/15]

公平地說，人們擔心債券市場的流動性。”

第21屆MIT全球峰會在曼谷舉行 公鏈Penta CEO David Ritter參加會議并發表獨到觀點:泰國當地時間2018年3月27日，第21屆MIT全球峰會輪值到曼谷舉行。此次大會以“dream big.dream tech.tools for innovation-driven entrepreneurship”為主題，吸引了全球眾多頂尖學術專家及世界前沿科技項目團隊參與。MIT科技專利辦公室董事Lesley Millar-Nicholson、 泰國數字經濟部部長Pichet Durongkaveroj、泰國總理辦公室主任Kobsak Pootrakool、MIT副院長、美國國家科學院科學技術和經濟政策委員會主席Richard Lester、MIT技術研究室主任Lesley Millar-Nicholson 等重量級嘉賓出席了本次峰會。區塊鏈領域近來受到業界矚目的公鏈Penta也在峰會現場引發與會者關注，其CEO David Ritter作為特邀嘉賓參加了區塊鏈科技的圓桌會議并發表獨到觀點。在當地時間19:30分MIT校友會舉行的私密VIP晚宴上，David Ritter也應主辦方邀約特別分享了Penta的應用落地情況。區塊鏈與MIT這類頂尖學府的密切交流，讓技術與學術交融，促使整個區塊鏈行業的發展愈發蓬勃。[2018/3/28]

彭博的這篇文章在標題中更直接地指出了這個問題：《華爾街的噩夢全都與流動性有關》:

“隨著這種新型冠狀病本周繼續蔓延，成為一種流行病，金融市場陷入混亂，并重新引發了人們對其在危機時期發揮作用能力的擔憂。

流動性蒸發在幾乎所有資產類別中都很明顯，但在通常充當避風港的證券中，流動性蒸發的現象最為明顯，在市場動蕩期間，這些證券的價格會上漲。這導致了奇怪的，令人不安的舉動，因為交易員看到長期建立的跨市場關系瓦解。

要解開市場各種壓力的所有根源，即使不是不可能，也可能是困難的。盡管如此，企業和投資者對美元的巨大需求仍被認為是導致流動性枯竭的原因。許多公司被迫動用銀行的緊急信貸額度，以確保它們手頭有足夠的現金繼續運營，因為它們的收入流可能枯竭。”

支撐DeFi的技術破壞了與流動性相關的問題

當DeFi的其它方面經受住了壓力測試時，去中心化交易所卻大放異彩。

上周四對Kyber和Uniswap來說都是創紀錄的一天，盡管對波動市場的回報存在擔憂，但ETH/DAI流動性提供商在波動最劇烈時的回報為正。

Dydx在上周四之前已經看到了快速增長。與此同時，更多的穩定幣創新也正在上線。

目前，美聯儲已在流動性問題上投入了逾2萬億美元，但并未取得太大進展。許多央行似乎已經認識到，數字貨幣可以解決問題。

越來越明顯的是，遺留資本市場基礎設施無法支持全球流動性需求，DeFi生態系統正在為這一缺陷所造成的問題帶來實質性創新。

透明度的重要性

另一個重要的背景是開源金融市場帶來的透明度的影響。大多數初創公司都沒有在公開場合發現他們的bug，也沒有其他初創公司的bug會導致他們的beta測試人員賠錢。除了在DeFi，所有的收據都是公開的。

在這一點上，有人相信回購市場正在發生的事情嗎?

2019年9月，美聯儲向回購市場提供了5000億美元的臨時干預資金，這一干預本應持續幾周。這是自大蕭條以來美聯儲首次干預回購市場。

上周三，在那次干預6個月后，美聯儲的資產負債表上仍有5000億美元。然后在上周四，央行宣布將向回購市場再注入1.5萬億美元，盡管這并沒有起到多少止血作用。3月17日，回購市場又出現了5000億美元的干預。

那2萬億美元是從哪里來的？這原本是一個為期1個月、價值5000億美元的臨時項目，現在至少有2萬億美元，6個月后還會增加。

我們不知道什么?

到底是誰救了誰?

代價是什么?

我們是否又回到了損失社會化和收益私有化的時代?

現在又有7000億美元的刺激計劃？這里是2萬億美元，那里又是7000億美元，很快我們就能談真正的錢了。

還是說我們不知道“真正的錢”是什么?

基于此，我們將學到一些關于金融市場透明度價值的寶貴經驗。

DeFi是未來

RayDalio的投資原則之一是：

“確定你所處的范式，檢查它是否不可持續，以及如何不可持續，并設想當不可持續的事物停止時，范式轉換將如何發生。”

我們可以實時看到這一切。資本市場基礎設施肯定有可能反彈，更好地抵御即將到來的風暴，但這種押注不會激發多少信心。

即便是Robinhood和Bitmex等更現代的金融科技新創企業，在應對這種程度的市場波動時也面臨著挑戰。

隨著傳統基礎設施的日益崩潰，全新的可編程資本市場基礎設施的價值變得更加明顯。

從廣義上講，DeFi作為一種技術，目前更接近于alpha而不是beta。然而，在許多方面，它在金融市場上度過了一個歷史性的一天，甚至比那些表現相當糟糕的更傳統的金融服務和提供商要好。雖然DeFi離成熟還有很長的路要走，但以目前的創新速度，它可能會比大多數人想象的更快成為更好的產品。

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