研究：美股還會繼續下跌嗎？_加密貨幣

今天，美股距離“八熔八恥”又近了一步。

3月22日，特朗普政府超2萬億美元的財政刺激法案投票受挫，該法案因民主黨人“不滿”而未能通過。

消息一出，美股三大股指期貨均跌超5%觸及熔斷限制，亞太股市再次崩潰。

美國疫情仍還在持續惡化，截至美國東部時間3月22日下午6點，新冠肺炎確診病例32717例，22日不到18小時時間里，美國新增確診6670例。美國確診病例數位居全球第三，僅次于中國和意大利。

還記得前段時間咱們的JACKMA，馬云在微博上喊話捐給美國人民50萬檢測新冠的試劑盒嗎？來，試劑盒都幫你安排好了，全球盯著你美國的確診人數，你測不測？測出來的新增夠美股熔斷好幾次了。沒想到，回敬特朗普的“ChineseVirus”最好招數是給美國人民捐試劑盒，美股藥。

隨著全球新增感染人數的攀升，美股還會繼續下跌嗎？美債、黃金、原油都面臨著什么樣的風險？非小號本期研究課題就是幫助大家分析全球投資市場情緒。

海外市場超賣的程度已經到達歷史最高水平，市場情緒極度低迷。哪怕是上漲，其實也只是短暫的技術反彈，因此我們從數據分析出發，與2008年金融危機爆發時的各類資產數據相比較，探明當前危機發生與否，進度條在哪里。

1.2008年VS2020年：美股及各類資產的下跌幅度與耗時是多少？

圖1:2008年下跌行情中，各品種的跌幅與耗時

品種

研究：加密采用率大幅放緩，但仍高于2021年之前的水平:金色財經報道，根據區塊鏈分析公司Chainalysis的一項新研究，自今年熊市開始以來，加密貨幣的采用率大幅放緩，但仍高于2021年之前的水平。根據Chainalysis的全球指數得分，與2021年第二和第四季度的高點相比，2022年前兩個季度的加密貨幣采用速度有所放緩。但是，采用率仍然高于牛市前至2021年第一季度（包括第一季度）的水平。

Chainalysis的2022年加密貨幣地理報告還發現，在加密采用率最高的20個國家中，有18個是中低收入國家，這些國家使用加密貨幣進行匯款和保護儲蓄免受高通脹的影響。相比之下，去中心化金融 (DeFi) 的采用在北美和西歐最為普遍，分別占所有加密交易量的37%和31%。[2022/10/21 16:33:23]

開始時間

開始價格

結束時間

結束價格

方向

耗時

漲跌幅

標普500

2007-10-09

1565.15

2009-03-09

676.53

跌

517

-56.78

黃金

2008-03-18

1003.2

研究：韓國加密貨幣市場在 2021 年達到 459 億美元:金色財經報道，根據韓國最高金融監管機構金融服務委員會的最新研究，到 2021 年底，韓國加密貨幣市場增長到 55 萬億韓元（459 億美元）。FSC 分析了 24 家獲得許可的加密貨幣交易所的交易數據，并透露韓國加密貨幣交易所的每日交易額達到 11.3 萬億韓元（94 億美元）。24 家公司的總營業利潤為 3.37 萬億韓元（28 億美元）。去年共有九家加密貨幣交易所出現凈虧損。加密貨幣交易市場由國內韓元主導，占加密貨幣交易總額的 95%，主要來自 Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit。（The bharat express news）[2022/3/1 13:30:56]

2008-11-13

704.9

跌

240

-29.73

美原油

2008-07-14

145.18

2008-12-19

33.87

跌

158

-76.67

5年期美債收益率

2007-10-12

4.41

2008-12-18

1.26

跌

福特研究：混合動力汽車利用區塊鏈等技術可減少空氣污染:汽車巨頭福特的一項新研究展示了區塊鏈和地理圍欄（geofencing）等新興技術如何有助于改善城市空氣質量。根據一份新聞稿，該汽車公司在倫敦、科隆和巴倫西亞進行了為期三年的研究，探索混合動力汽車改善大城市空氣質量的潛力。在分析了超過40萬公里的數據后，福特發現，區塊鏈技術和動態地理圍欄可以優化插電式混合動力汽車（PHEVs）的使用，以減少空氣污染。通過使用區塊鏈和動態地理圍欄，混合動力汽車可以在進入低排放區域時自動切換到零排放模式。福特表示，將汽車與不同城市的排放數據連接起來，有助于減少空氣污染，并促進低排放區域合規。（The Daily Hodl）[2020/12/24 16:23:03]

433

-71.31

10年期美債收益率

2007-10-12

4.69

2008-12-18

2.07

跌

433

-55.75

美聯儲1年期利率

2007-10-15

4.33

2008-12-30

0.34

跌

442

-92.15

圖2:2020年下跌行情中各品種跌幅

研究：比特幣或更多受到發達市場匯率和股票的影響:根據最近的一項研究，與新興市場相比，比特幣價格可能更多地受到發達市場匯率和股票推動變化的影響。在討論加密貨幣的不確定性和價值時，該研究認為，與其他金融資產相比，比特幣價格的波動性通常非常高。因此，本文對比特幣價格與傳統金融資產指標之間的信息流進行了分析。

該研究主要遵循傳遞熵的過程，傳遞熵是基于隨機過程X和Y的過去結果，測量隨機過程Y未來價值的方向性。研究指出，無論何時比特幣的流入傳遞熵高于流出熵，政府債券收益率、股票和匯率等金融資產的指數表現都會對比特幣的價格產生更大的影響。（AMBCrypto）[2020/5/27]

品種

開始時間

開始價格

結束時間

結束價格

方向

耗時

漲跌幅

標普500

2020-02-19

3386.15

2020-03-16

2386.13

跌

26

-29.53

黃金

2020-03-10

1675.70

2020-03-19

1471.70

跌

研究：犯罪分子通過性勒索詐騙5個月內獲利近50萬美元:SophosLabs與加密貨幣情報公司CipherTrace聯合開展的一項研究顯示，2019年9月1日到2020年1月31日，網絡犯罪分子利用性勒索詐騙獲得了近50萬美元的利潤。（Cointelegraph）[2020/4/23]

9

-12.17

美原油

2020-02-20

53.77

2020-03-18

23.6

跌

27

-56.12

5年期美債收益率

2020-02-19

1.4

2020-03-09

0.43

跌

19

-69.55

10年期美債收益率

2020-02-19

1.57

2020-03-09

0.5

跌

19

-68.22

美聯儲1年期利率

2020-02-18

1.47

2020-03-16

0.29

跌

27

-80.27

如果單看各品種的漲跌幅，我們或許會認為，目前美股的下跌才達到08年的一半進度，尚有機會和時間扭轉危機爆發的局面，美聯儲一系列的救市工具卻怎么不大湊效，感覺不對啊？

實際上，我們不光要看漲跌幅度，算上整個下跌期間所耗費時長，答案就呼之欲出了：

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2020年美國標普500指數在2020年2月19日至2020年3月16日，耗時26天，下跌29.53%

明顯本次美股下跌單位時間內速度更快，如果粗暴計算一下，單位時間內本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。

不僅美股下跌的速度加快，其他品種也同理，有興趣的朋友可以按照上述方法計算出黃金、原油、美債的下跌速度。

2.黃金/原油與美股下跌的聯動？

與BTC/美股的階段性聯動不一樣，黃金或原油與美股票之間有強相關性，接著我們通過數據來分析，黃金、原油與美股，在下跌的時間上有先后順序嗎？幅度上有比例關系嗎？

圖3：2007年9月至2020年1月標普500/黃金期貨/原油期貨行情對比

圖4：2020年1月至2020年3月標普500/黃金期貨/原油期貨行情對比

首先將標普500指數與黃金期貨進行比較：

2008年美國標普500指數：2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美國黃金期貨：2008年3月18日至2008年11月13日，耗時240天，下跌29.73%

在市場發生危機下跌時，美股與黃金有一定的聯動性，特別是在市場下跌階段兩者會同漲同跌；但一般情況下，黃金下跌開始時間較美股會延后，但是結束下跌無延后；黃金下跌幅度大概是美股的50%。

標普500指數與美原油比較：

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美原油期貨在2008年7月14日至2008年12月19日，耗時158天，下跌76.67%

美股與原油也有一定的聯動性，在行情下跌階段同漲同跌，但一般情況原油下跌開始時間較美股延后，但是結束下跌會同步，原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌時，5年與10年期的美國債券的收益率是怎樣變化的？

圖5：標普500/5年期美債收益率/10年期美債收益率，2007年9月至2020年1月行情對比

圖6：標普500/5年期美債收益率/10年期美債收益率，2020年1月至2020年3月行情對比

2008年美國標普500指數在2007年10月9日至2009年3月9日，耗時517天，下跌56.78%

2008年美國10年期國債收益率在2007年10月12日至2008年12月18日，耗時433天，下跌55.75%

美債與美股的相關性極強，尤其是10年期國債的收益率，10年期國債與美股基本是同時下跌并且下跌幅度基本一致，但是美債止跌早于美股。

為幫助大家更好地理解，這里補充一下美國國債的相關知識。

美國國債是美國國力的體現，它是全球真正的無風險利率，是所有外匯的基準，也是所有資產定價的錨。早在去年，就有經濟學家根據10年期美債收益率倒掛來預測近兩年可能出現經濟危機，這遠遠早于疫情的爆發。

10年期美債收益率倒掛是指，你買1年期的美債收益率卻比你買10年前的收益率還要高，問題出在哪？舉個例子，你去銀行存1年和去銀行存10年的存款利率絕對不可能一樣，很明顯10年期的存款利率要大于1年期的，但現在短期比長期更高，就是倒掛。美債長期利率的走低，說明投資者對未來的經濟比較悲觀，時間越長，風險性就越高。

理解了上述概念，就能明白為何美債與美股是強相關的，且美債止跌早于美股。

4.每次美股下跌時，美國GDP是怎樣變化的？

圖7：標普500/美聯儲利率/美國季度GDP數據2007年9月至2020年1月行情對比

圖8：標普500/美聯儲利率/美國季度GDP數據2020年1月至2020年3月行情對比

由于美國季度GDP的公布具有延后性，在2008年是美股先下跌，之后美國季度GDP的公布值下跌，在美股反彈后，GDP繼續下跌了一段時間才上行，所以通過美國季度GDP可以確認股市是否真正結束了熊市。

5.此次美股股下跌結束了嗎？如果沒結束還將下跌多少？

綜合以上分析及結論，這里想告訴投資者是，不要被階段性調控政策或抄底資金帶來的止跌回調所迷惑，只要受疫情影響市場持續低迷，美股仍將繼續下跌。

從下跌幅度看：

目前原油下跌幅度是標普500的1.9倍，10年期美債下跌幅度是標普500的2.3倍，因此美股下跌幅度不足，大概率仍會下跌。

從各品種時間先后順序看：

目前黃金/美原油還是下跌趨勢，美原油雖然有一定幅度的反彈，但是并未改變下跌趨勢。只要黃金和原油不先結束下跌趨勢，美股應保持下跌趨勢。

從疫情對美國經濟影響來看：

受疫情影響，預計美國2020年第2及第3季度的經濟數據不會太好，GDP會低于同比和環比水平。雖然股市漲跌的啟動快于GDP的公布，但是畢竟是經濟發展情況影響股市而不是股市影響經濟，所以受到疫情影響，經濟下行，美股將也會繼續下行。

今天晚上9點半美股開盤后，大概率是下跌的，大家可以觀察BTC行情是否有聯動。

也請持續關注非小號關于宏觀投資方面的研究，從各方面數據來看，市場的內部結構已經崩潰，接下來的每一天我們可能會更加接近黑夜，保持理性和信息敏感度，等待危機之中的機會。

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