Silvergate的加密之殤：為何遭受「銀行擠兌」？_SIL

近日，加密友好銀行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 宣布將推遲提交 2022 財年的年度 10-K 報告，Silvergate 表示，「公司目前正在分析與公司有關的某些監管詢問和調查」。隨后，加密市場上，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在內的眾多加密公司和加密交易平臺紛紛與其撇清關系；而資本市場上，Silvergate 美股昨夜則遭遇暴跌。Bloomberg 加密領域記者 Matt Levine 撰寫了關于 Silvergate 遭受「銀行擠兌」的文章分析其原因，BlockBeats 編譯如下：

購買加密貨幣的基礎方式是可以通過美元，使用美元出售加密貨幣，當然還會有其他渠道？但最主要的是，如果你看漲 BTC，你會花一些美元購買一部分 BTC，隨著其上漲（或下跌），你就會以美元出售它。

如果你非常喜歡加密貨幣，或者如果你是一個機構化的加密交易者，你會經常這樣做，你可能會發現自己對美元流動方面的事情感到很無奈。全球范圍內的加密貨幣交易，是 24/7 小時全天候的，你可以使用智能合約自動發送加密資產，發送加密資產通常是一種無權限且監管寬松的活動。但如果你想用美元購買加密貨幣，你需要使用美元金融系統，這可能會讓加密原住民感到不適，你可能需要通過銀行轉賬，但銀行不是全天候營業的，如果你試圖通過銀行賬戶轉賬購買加密貨幣，其中一些銀行可能會提出令你感到厭煩的問題。

解決方案當然存在，一種解決方案是，把你的美元存入一個值得信賴的大型加密交易平臺，然后用你的交易所賬戶中的美元來買賣加密貨幣，交易平臺為其客戶持有大量美元和加密貨幣。當你購買加密貨幣時，交易所會從你的賬戶中扣除一些美元，并向你的賬戶中添加一些加密貨幣；出售時，反之亦然。此解決方案存在問題，最大的問題是，有時大型值得信賴的加密交易平臺并非如此，它們會丟失或竊取你的資產；但另一個問題是，當你將美元存入交易平臺時，交易平臺要將資產存入某個地方，它需要將客戶的美元存放在一些加密友好銀行，以便在有需要時返還。

另一個解決方案是穩定幣：你不需要將美元存放在銀行，而是通過購買美元掛鉤的穩定幣，將其轉換為加密貨幣，而穩定幣通常價值 1 美元，然后你就可以使用美元計價的穩定幣買賣加密貨幣。但采取此方式時，你也必須信任穩定幣發行商，這并不是一個穩定友好的方式（比如算穩是存在風險的），而且穩定幣發行商需要把錢放在某個地方，因此在這，再次需要一家加密友好的銀行。

Circle：已將Silvergate持有的一部分USDC儲備轉移到其他銀行合作伙伴:金色財經報道，穩定幣發行商 Circle 官網發文稱，由于Silvergate Bank持續存在不確定性，今天 Circle 已將 Silvergate 持有的一小部分 USDC 儲備存款轉移到我們的其他銀行合作伙伴。所有 USDC 儲備均由幾家資本充足的美國銀行和 Circle Reserve Fund 持有，該基金目前約占 USDC 儲備的 80%。這些儲備金的總和現在由德勤每月審查和證明。

另外，Circle 的客戶服務、運營、風險管理和財務團隊已經將替代方案通知了其余依賴 Silvergate 的客戶。盡管 Silvergate 表示其與存款相關的服務不受影響，但 Circle 正在積極轉移剩余 Silvergate 相關服務。[2023/3/4 12:42:05]

還有一個解決方案是銀行欺詐，不要這樣做。

綜上，行業需要一家加密友好型銀行，而對于美國大型加密交易平臺和交易者來說，這家銀行通常是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一個對加密非常友好的銀行，不僅接受加密交易平臺和交易者的存款，還為加密貨幣結算建立了自己的加密結算支付網絡。通過「支付網絡」，如果我和你均在 Silvergate 有一個賬戶，我想用美元從你那里購買一些 BTC，我們可以通過 Silvergate 的支付網絡，從我的賬戶中扣除美元并將其添加到你的賬戶中來完成交易的美元部分。以下是 Silvergate 對其換網絡 SEN（Silvergate Exchange Network）的描述：

我們將 SEN 設計為針對加密貨幣交易平臺和投資者的網絡，使美元能夠在 SEN 參與者之間全天候高效流動。在這個方面來說，SEN 可以說是首款加密基礎設施解決方案。

SEN 的核心功能是允許參與者將美元從其 SEN 賬戶轉移到其交易對手的另一個參與者的 SEN 賬戶，并查看從其 SEN 交易對手收到的資金轉移。在 SEN 上建立了加密貨幣交易各方之間的交易對手關系，以促進與該類交易相關的美元轉賬。

與傳統銀行的電子資金轉賬（如電匯和 ACH 交易）相比，SEN 轉賬幾乎是即時發生的，而前者可能需要幾個小時到幾天。我們專有的基于云的 API 與我們的在線銀行工具相結合，允許客戶有效地控制他們的法幣，通過 SEN 進行交易，并自動與我們的技術平臺進行交互。

Altcoin Daily：Cardano的Vasil升級將于七月底上線:6月22日消息，Altcoin Daily發推表示，Cardano已將其Vasil升級推遲了四個星期，現定于七月底上線。此前消息，有傳言稱Cardano原定于6月底進行的Vasil硬分叉將延期至8月。[2022/6/22 1:23:59]

這種通過銀行轉賬美元的方式，很受加密投資者歡迎：它是 24/7、基于云的 API，且隸屬加密交易平臺之下等等。

因此，Silvergate 的這種特性吸引了大量加密資產，如果你是一家加密交易平臺或加密交易公司，你會發現把錢存入 Silvergate 是很有吸引力的，因為，他們對你很友好，喜歡加密貨幣，很多其他銀行都不是這樣；他們可以在周六凌晨 2 點給你的加密交易對手匯款，這一點很多其他銀行也做不到；他們是一家真正的銀行，由美國銀行監管機構監管，公開經審計的財務報表和資本監管，以防止你的資金虧損，對于很多加密交易平臺和穩定幣發行商來說絕對不是這樣。

這為 Silvergate 提出了一個非常簡單的「狹義銀行」業務模式：

-從加密交易平臺和投資者那里吸引了大量存款，他們確實需要一家友好的銀行，并且不支付利息。

-將存款投資于非常安全的資產、美國國債和美聯儲儲備，因為你有廉價的存款資金，不需要冒很大的風險就能獲得豐厚的回報。

實際上，每個人都比這多冒一點風險，從資產負債表的資產方面來看，Silvergate 要承擔的明顯風險是以加密為抵押放貸的誘惑：其客戶（加密交易者和交易平臺）擁有大量 BTC，他們可能想借入美元就得支付高利率，Silvergate 擁有大量美元（來自其客戶），這只是一種天然的契合。Silvergate 是這樣做的嗎：

我們的 SEN 杠桿產品使我們的加密客戶能夠直接從銀行借入美元，以提供流動性，支持使用 BTC 作為這些貸款抵押品的 BTC 交易活動，我們稱之為 SEN 杠桿直接借貸。在 SEN 杠桿直接借貸結構中，加密貨幣服務提供商作為托管人持有借款人的 BTC，銀行使用 SEN 將貸款直接存入借款人在交易平臺的賬戶；此外，該行還向加密行業公司提供以 BTC 為抵押的貸款，用于公司資金和其他業務，我們稱之為 SEN 杠桿間接借貸。在間接借貸結構中，貸款人使用 BTC 向銀行抵押貸款，貸款融資和抵押品清算可能通過 SEN 進行，也可能不。

非托管借貸協議Silo已開啟空投，共有1835個地址滿足條件:2月15日消息，非托管借貸協議SiloFinance項目發布空投信息，表示將于gas費較低時向用戶發放空投。目前已有用戶表示收到空投token，目前單價0.405美元。據悉，此次空投共1835個地址，少量地址空投2000或3000枚Silo，其余251.375枚（約102美元）。此前，Silo在去年12月宣布于Gnosis Auction平臺完成Token拍賣，本次拍賣共發行1億枚SILO，籌集到7500枚ETH，單枚SILO的價格約為0.000075ETH。[2022/2/15 9:53:52]

截至 2022 年底，SEN 杠桿承諾總額為 11 億美元，其中約 3 億美元似乎已被提取。Silvergate 在 1 月份表示：「我們所有的 SEN 杠桿貸款都繼續按預期表現，沒有損失或被迫清算。」

對 Silvergate 來說，一個更無趣的風險就是常規的舊利率風險。Silvergate 可以購買其它相對安全的資產，比如國庫券、美國機構證券、抵押貸款支持證券、市政債券，以獲得更高的收益，而不是將客戶的錢存放在美聯儲或一個月內的國庫券中。這似乎是 Silvergate 存在的主要風險。截至 2022 年 9 月 30 日，該公司的資產負債表顯示約 114 億美元的「證券」，即債券：市政債券、抵押貸款支持證券、機構和國債。與此同時，大約有 14 億美元的「貸款」，即 3 億美元的 BTC 貸款加上一些房地產貸款。

2022 年第四季度發生了一些糟糕的事，此前彭博社 Max Reyes 報道：

幾個月來，美國當局一直在加緊切斷銀行與高風險加密企業之間的聯系，擔心金融系統有朝一日可能遭受嚴重損失。他們后知后覺。

Silvergate Capital Corp. 周三表示，需要更多的時間來評估去年加密寒冬對其財務造成的損害程度，包括它能否繼續生存。周四，該股在上市前交易中暴跌約 30% 。

Silvergate 已報告第四季度虧損 10 億美元，并表示這一數字可能會更高。該公司仍在計算快速出售資產以償還聯邦住房貸款銀行系統預付款的成本，它可能還需要降低一些剩余資產的價值。

總部位于加州拉荷亞的 Silvergate 在一份監管文件中寫道，這可能導致「資本不足」。「公司正在評估這些后續事件對其持續經營能力的影響。」

聲音 | Silvergate CEO：公司希望自己處理數字資產；將試點SEN杠桿產品:Silvergate為加密企業提供美元銀行服務而著名，現在希望自己處理數字資產。雖然其路線圖上暫無此類服務，但它已經申請紐約信托牌照，旨在為加密貨幣提供托管和結算。Silvergate CEO Alan J.Lane表示，這方面的一個例子可能看起來像是“為其比特幣交易提供結算服務”。在這種情況下，Silvergate將充當中介，確保兩個參與者在Silvergate交易網絡（SEN）上進行法幣/比特幣交易的結算。支付平臺SEN允許商業客戶在加密交易所之間即時轉移美元。“為了成為值得信賴的中介，我們必須能夠自己接觸數字資產。想想看，好像Silvergate也有能力成為比特幣的SEN。”該服務可能是美國商業銀行提供的第一項此類服務，針對還未做好準備進入該行業的人。Lane強調，銀行還沒有解決該問題的產品。“目前的客戶已經想出讓自己滿意的方法，但他們告訴我們，還有其他沒有與之做生意的交易對手，因為沒有可信的解決方法。”在不久的將來，Silvergate最大關注點是SEN杠桿產品試點，該產品允許自營交易者將比特幣作為法幣貸款的抵押品，然后可用來購買更多比特幣。（CoinDesk）[2020/1/31]

這來自于文件，問題在于：

-Silvergate 持有大量加密存款：截至 9 月底，有 132 億美元的存款，其中大部分是無息存款。

-然后，加密崩盤，加密貨幣投資者從交易平臺拿回了他們的錢，而交易平臺又從 Silvergate 拿回了錢。截至 12 月底，無息存款從 120 億美元降至 39 億美元。

-Silvergate 需要拿出大約 80 億美元的現金來支付這些提款。

Silvergate 通過從舊金山聯邦住房貸款銀行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 億美元獲得了部分現金，該銀行是一家政府特許機構，主要業務是向急需現金的銀行提供短期擔保貸款。在 2022 年末和 2023 年初，在 FHLB 借款的主要是加密銀行，他們的借款引起了爭議。

Silvergate 通過出售一系列債券組合獲得了剩余的資金： 9 月底，它有 114 億美元的債券，其中 83 億美元「可供出售」（一個會計術語，意味著 Silvergate 必須在其賬面上以公允價值進行標記），其他債券「持有至到期」（意味著 Silver gate 可以按成本進行標記，而不必擔心市值的變化），截至 12 月底，該公司僅有 57 億美元的債券，全部可供出售，其它的都賣了。

聲音 | Silvergate銀行CEO：更高的加密貨幣價格波動或將為加密市場帶來更多價格差異和獲利機會:Silvergate首席執行官Alan Lane接受采訪時表示，IPO正在為新產品提供新資金，以滿足機構對完整的加密貨幣借貸和存款解決方案不斷增長的需求，更大的價格波動可能會為加密市場帶來更多的價格差異和獲利機會。據悉，Silvergate于11月7日在紐約證券交易所掛牌上市，首次公開募股4000萬美元。（Coindesk）[2019/11/21]

這卻引發了問題，因為這些債券的價值低于 Silvergate 付出的成本價，基本上是因為 2022 年利率大幅上升，意味著 Silvergate 銷售中出現了虧損：

為了適應持續較低的存款水平并保持高度流動性的資產負債表，在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 億美元的債券作為現金收益，也導致 2022 年第四季度證券出售虧損 7.514 億美元。

這意味著 Silvergate 必須確認其持有的債券的損失，因為它一直將其中一些債券作為持有至到期（無需確認損失），現在該公司必須將其計入可供出售資產進行核算：「此外，該公司記錄了 1.345 億美元的減值費用，預計 2023 年第一季度將出售 17 億美元的證券，以減少借款。」

BTC 貸款保持良好，但這不是重點。結果是在第四季度 Silvergate 的凈虧損為 10.5 億美元。

銀行監管的一個核心特征是資本要求。如果你是一家銀行，你存款 100 美元，發放貸款 100 美元，其中一筆貸款違約，你只能拿回 98 美元，那么你沒有足夠的錢償還所有存款人，這非常糟。監管機構所做的是要求一家提供 100 美元貸款的銀行必須以最多 92 美元的存款為這些貸款提供資金，另外 8 美元必須來自銀行股東。然后如果一些貸款違約，銀行只能收回 98 美元，那么它可以償還所有 92 美元的存款，而只有股東在賠錢。

資本要求大多是「基于風險的」：每 100 美元的「風險加權資產」必須有大約 8 美元的資本，不同的資產具有不同的風險權重。一家提供大量合理抵押貸款和商業貸款的銀行，每 100 美元的貸款可能需要 8 美元的資本，而持有大量 BTC 的銀行，可能每 100 美元資產需要 100 美元的資本。非常安全的資產——例如美國國債——風險權重為零：它們非常安全，監管機構不擔心你在國債上虧損。

不過，這一規則有一個支撐，稱之「杠桿比率」。基本上，無論這些資產的風險權重如何，銀行每 100 美元資產至少需要有 5 美元的資本才能叫做「資本充足」。如果你是一家小規模銀行，只有 95 美元的存款存放在美國國債中，那么你還需要把自己的 5 美元放進去。

Silvergate 的資產情況

持有 BTC 貸款，Silvergate 的資產還是非常安全的：它們主要由高評級債券組成，很可能會全額償還。截至 9 月，Silvergate 的情況是：

155 億美元資產；

141 億美元的負債；

13 億美元的股東權益（約占資產的 8.6% ）；

監管杠桿率為 10.7% ；

總風險資本比率為 45.5% ，因為其大量資產的風險權重為零。

45.5% 的資本比率看起來非常安全， 10.7% 的杠桿率看起來也還不錯。但隨后，Silvergate 損失了大量存款，不得不出售資產，凈損失達 10 億美元。剩下是：

114 億美元資產；

108 億美元的負債；

5.718 億美元的股東權益（約占資產的 5.0% ）；

監管杠桿率約為 5.1% ；

總風險資本率為 57% 。

57% 的資本率看起來非常安全。5.1% 的杠桿率似乎比監管要求的「資本充足」的 5% 要略高，但如果 Silvergate 只是額外損失 1900 萬美元，那么這個數字將低于 5% 。

從昨天 Silvergate 文件來看：

2022 年 12 月 31 日之后，發生了一些情況，這些情況會對此前在盈利報告中的報告時間和未經審計的結果產生負面影響，包括出售超出先前預期和盈利發布中披露的額外投資證券，主要為了全額償還公司從舊金山聯邦住房貸款銀行的未償預付款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了額外的債務證券，預計將記入證券組合的臨時減值以外的其他損失。這些額外損失將對 Silvergate 銀行的監管資本率產生負面影響，并可能導致公司和銀行資本不足。此外，公司正在評估這些后續事件對其財務報表發布后十二個月內持續經營能力的影響。鑒于目前面臨的業務和監管挑戰，公司目前正在重新評估其業務和戰略。

Silvergate 不得不出售更多的債券來償還聯邦住房貸款銀行的貸款，因此它遭受了更多的損失，所以這些都是密切相關的，但它現在的杠桿率似乎低于 5% ，因此「資本充足」。從技術上講，還沒到「世界末日」，如果這個數字高于 4% ，Silvergate 仍將是「資本充足」的，但這并不好，它指引了錯誤的方向。

如果你有一家銀行，你就不想走進錯誤的方向。

投資者和商業伙伴紛紛退出，股價跌幅高達 55% ，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司則決定停止通過 Silvergate 接受或發起付款，資金外流可能會威脅到該銀行的主要存款來源和加密參與者相互轉賬的平臺。

Coinbase 在社交平臺表示：「鑒于最近的事態發展，出于充分的謹慎，Coinbase 不再接受或發起對 Silvergate 的付款，Coinbase 將促進機構客戶與其他銀行合作伙伴的現金交易。」

在過去的一年里，我們談論了很多關于加密有關銀行崩盤的話題。通常，當一家加密有關銀行倒閉時，高管會說是「銀行擠兌」：它擁有寶貴的資產，但客戶一下子就要回他們的錢，所以它不得不拋售這些資產，因此他們失去了價值，所以它沒有足夠的錢來償還所有客戶。我一直對這些說法持懷疑態度，因為總的來說，這些有價值的資產就像加密有關銀行自己發明的「魔豆」。加密有關銀行的資產——比如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是對影子銀行本身的信心，而當這種信心消失時，這些資產也隨之消失。

同時，在受到實際監管的美國銀行業，「擠兌」的想法有些古怪。銀行擠兌發生在《It』s a Wonderful Life》電影中，但在美國大銀行的現實世界中，這種特殊的狀況——你聽到一些關于你存款銀行的壞消息，你急于取款，銀行不得不拋售資產以獲得資金，最終資不抵債，是很奇怪的。在現代美國銀行業，有存款保險用以安撫小儲戶。有一些項目——聯邦住房貸款銀行、美聯儲貼現窗口——旨在確保有償付能力的銀行能夠獲得現金支付儲戶。還有旨在確保銀行償付能力的資本和審慎監管。

但 Silvergate 正在經歷一場真正的擠兌！它已經虧損了，不是因為做了愚蠢的 BTC 貸款——BTC 貸款很好，而是因為做了正常的銀行業務，借短貸長（從加密公司吸收存款、購買美國國債和市政債券）。Silvergate 的資產是正常資產，如果存款人把錢留在 Silvergate，它的債券就會到期，有足夠的錢來償還。相反，儲戶們一下子要求歸還他們的錢，Silvergate 不得不以巨額虧損拋售其長期資產來償還。

今天的故事是，Silvergate 的客戶之所以取款，是因為他們擔心 Silvergate，「鑒于最近的事態發展，出于謹慎」，這是典型的銀行擠兌行為，但這并不是他們在 2022 年末（麻煩開始時）取款的原因。他們提取他們的錢，因為加密貨幣已經崩潰：Silvergate 的加密貨幣交易平臺客戶面臨客戶的提款，因此他們將錢從 Silvergate 取出。客戶-加密交易平臺-是問題所在，而不是 Silvergate。

就在上周，美國監管機構警告銀行：

美聯儲理事會、聯邦存款保險公司和貨幣監理署（統稱為機構）發表了聲明，內容涉及加密資產相關實體的某些資金來源帶來的流動性風險，以及管理此類風險的一些有效做法：

加密資產相關實體為加密資產相關的實體的客戶（最終客戶）利益提供的存款。此類存款的穩定性可能由最終客戶的行為或加密資產行業動態驅動，而不僅僅是由加密資產相關實體本身驅動，加密資產相關實體是銀行組織的直接交易對手。存款的穩定性可能會受到例如壓力時期、市場波動以及加密資產部門的相關脆弱性影響，這可能是或可能不是加密資產相關實體所特有的。當最終客戶對加密資產行業相關的市場事件、媒體報道和不確定性做出反應時，此類存款容易受到大量快速流入和流出的影響。這種不確定性和由此產生的存款波動性可能會加劇，因為加密資產相關實體對存款保險的不準確或誤導性陳述會致使最終客戶產生困惑。

就好像他們知道會這樣，監管者沒有明確表示「因此，不要讓銀行進行加密交易」，事實上，他們恰恰相反：「在法律或法規允許的情況下，既不禁止也不阻止銀行機構向任何特定類別或類型的客戶提供銀行服務。」

我認為這是從加密崩盤到實體金融系統的蔓延：一家受監管的美國銀行擔心「其持續經營的能力」，它正在拋售美國國債、市政債券和抵押貸款支持證券來償還債務。這是一種小范圍的蔓延：那家銀行相當于加密銀行（我不認為），比如說，因為 Silvergate 不得不出售幾十億美元的債券，你的抵押貸款利率會大幅提升。但這肯定是監管者想要阻止的那種蔓延，但現在他們有明確證據證明蔓延是真實存在的。

原文作者：Matt Levine，Bloomberg

原文標題：Silvergate Had a Crypto Bank Run

原文編譯：Leo，BlockBeats

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