業內最大的“空氣幣”——以太坊？？？_ETH

2020年的三月，注定是一個會被歷史銘記的月份。

這個月里，新冠疫情在世界各地開始呈現爆發，多個國家封城甚至封國。

美股暴跌，原油暴跌，比特幣暴跌，甚至黃金也在跌，一切所謂的避險資產仿佛都失去了意義，只有現金，尤其是美元才是王道。然而美聯儲緊接著“不負眾望”的無限量QE，讓人不禁彷徨，手里還該拿點啥？

而區塊鏈也沒能躲過這一劫，在DAPP，公鏈等一眾故事暫時講不下去，跨鏈還在難產中，現如今唯一能拿的出手的DeFi也是在幣價暴跌那天迎來了當頭一棒，領頭大哥MakerDAO因為ETH的暴跌，引發大規模清算，又因為ETH孱弱的性能，導致大量ETH被0元拍賣走，形成了500萬美金的債務虧空。

于是乎，Maker在過去幾天做出了數個決定：

1.增發Maker；

2.增加USDC作為第三個可以鑄造Dai的抵押物以增強流動性；

3.調整多個風險參數；

4.MKR的代幣控制權由基金會完全轉至治理社區，MKR代幣現在100%由MKR持有人控制。

嗯，這都不是問題，在筆者看來，增加類似USDC或是未來BTC等作為抵押物，本就是強化系統健壯性的有效舉措，但凡MakerDAO的主體抵押物依舊是ETH，系統也依舊運行于ETH，我們就不該對USDC可能“污染”DAI去中心化的“純粹性”抱有太多的敵意。

Quantum Economics分析師：Core Scientific購買礦機體現出業內樂觀情緒:金色財經報道，就6月下旬，美國區塊鏈公司Core Scientific購買17000余臺礦機一事，金融公司Quantum Economics分析師Jason Deane在接受采訪時表示，這體現了在挖礦行業中的樂觀情緒。挖礦是加密行業內的關鍵業務，業內人士需要持續評估其盈利能力。[2020/7/10]

然而，想說的是，MakerDAO最大的風險，本就不在此。

MakerDAO最大的風險，從來都是ETH本身，嚴格意義來講，它與ETH是一榮俱榮，一損俱損的。

01

若是Bitmex沒有拔掉網線，會怎樣？

你可能已經聽說了，比特幣當天之所以止步于3700并迅速反彈，是因為Bitmex“拔了網線”。至于是否真的像官方說的硬件故障以及后來改口的DDOS，我們不得而知，我們只知道，24分鐘的宕機之后，BTC期貨價格開始從3614快速反彈。

業內很多資深人士其實明里暗里都支持Bitmex的這次拔網線，因為這相當于一次“隱性熔斷”——及時為恐慌情緒剎車，緩解流動性陷阱。很多人開始呼吁我們應該像股市一樣有個真的“熔斷機制”，不然后果不堪設想。

聲音 | FATF高級政策分析師：對于業內對6月新規的擔憂，FATF正在進行調查:對于FATF 6月發布的反洗錢新規，業內提出了以下批評： 1. 對于初創企業較多的行業來說費用過高； 2. 對于將匿名交易作為一定文化價值的行業來說，這樣做并不合適； 3. 用戶并非管制對象，可能會變得依賴于點對點交易（存在轉向地下交易的擔憂）。 對此，FATF高級政策分析師Tom Neylan表示，FATF正在就上述問題進行調查。 還有人指出，如果FATF的非成員國實行與此次不同的一系列標準，加密貨幣從業者也應遵守這一標準。（Coinpost）[2019/9/17]

若是Bitmex沒有宕機，你猜會發生什么？

可能很多人經常喊的“歸零”不是夢，因為有太多的BTC作為抵押品都鎖在Bitmex出不來，任其這樣螺旋下跌，1,2千的BTC可能也會看到。

如果是那樣的話，你猜ETH的價格會打到多少?

3700的BTC對應86的ETH，1,2千的BTC，ETH價格跌倒2,30是板上釘釘的事兒

如果真的到了20美金，MakerDao會怎樣？

要知道,ETH那天若是跌倒56美金的話，將會清算5200萬美元的ETH抵押品，若是2,30美金的話……可能Maker這個項目就徹底涼了。

聲音 | 業內人士：香港加密貨幣交易所和托管人尋求承保黑客和盜竊難度很大:據南華早報消息，香港加密貨幣交易所和托管人正在尋求保險以覆蓋黑客和盜竊的風險，以遵守香港證監會為全面保護客戶資產而推出的監管規定。然而業內人士表示，對于加密貨幣交易所和托管人來說，遵守香港新的保險規定是一項代價高昂的挑戰。由于風險高，很少有專業保險公司愿意承保盜竊和黑客行為。 怡安集團（Aon）亞洲金融主管Murray Wood稱：“愿意承擔加密貨幣網絡安全風險的保險公司和再保險公司的數量極其有限。目前，每筆交易的可用覆蓋能力不足10億美元。”[2019/6/23]

尤其是考慮到跌至86美金時自動清算與其他以太坊上所疊加的擁堵，便使得Gas費用飆升至最高30美元，造成了超過30%的0出價清算所導致的不良債務500多萬，跌到2,30美金時候以太坊網絡上的擁堵狀況，0出價清算占比以及MakerDao的不良債務……簡直不敢想象。

02

若是MakerDao更火了，會怎樣？

在這個DeFi的元年，Maker里面鎖定的ETH有多少呢?-兩百多萬-占整個ETH發行的2%左右而已。

動態 | 業內人士預測2019年比特幣價格 多數在3000至1萬美元之間:Contelegraph日本站于近日發表了“數字貨幣2019年大預測”新年特輯，收集了50位業內人士對2018年數字貨幣市場的回顧及對2019年的展望。其中有12位業內人士對2019年比特幣的價格作出了預測，最終得到的結果大多在3000至1萬美元之間。[2019/2/7]

如果過幾年，DeFi大火特火，MakerDAO一直保持領頭羊的姿態，里面鎖定了2千多萬甚至更多的ETH，占整個ETH發行量的20%，甚至更多，然后鑄造了幾十億的DAI，然后又來了一次類似的，甚至更加猛烈的黑天鵝，你們猜，行業與幣價會是一個怎樣的狀況。

當然，MakerDAO的清算機制肯定在達到閾值時立刻啟動清算，哪怕過拋開以太的性能問題，當抵押的ETH足夠多的時候，市場能否接得住一個開始死亡螺旋的ETH?

打個極端點的比方，若是總量價值100億市值的ETH，有一半，即50億市值的ETH在Maker里，發行出40億的DAI。當ETH開始遭遇黑天鵝暴跌時，按照MakerDao的機制，理論上是應該可以在ETH市值跌倒七八十億的時候開始清算，到只有50億或是40億的時候全部清空

業內人士：2018年很多交易所可能會整合:區塊鏈和數字資產交易領域資深人士、深圳市區塊鏈創投基金創始合伙人張利表示，在資本推動下，2018年很多交易所會做整合，頭部交易所不會這么多，目前來看保留5到10家，是比較正常的狀態。他認為，資本方會推動交易所之間分化，交易所會成為很多投資人便捷的綠色通道。張利并稱：“如果OKEx和火幣合并，我覺得存在一種可能性：徐明星退出。但對于火幣而言，合并OKEx在數據角度有什么更好的影響還不清楚，因為他們屬于同質化競爭。”[2018/5/9]

但這只是想象中的場景，當那種級別的黑天鵝發生時，又牽扯到現在幾十倍的體量，市場能不能短時間接得住這么多ETH，是個問題，即便接得住，滑點可能變得很大，會不會賣光ETH的點位比理論上低很多，已然湊不足40億來支撐外面發行的40億Dai，這種情況下，Dai的價值會受到嚴重影響，一個穩定幣要是后面沒有足夠的抵押物支撐，其“穩定”二字也便無從談起。

當然，MakerDao火到占比這么大的ETH份額，目前只存在想象之中，要達到這個體量，要很久，也可能永遠不會有這一天，畢竟ETH轉POS之后，多數的ETH，可能就被Stake掉。但既然存在這個可能性，便應當多想一想。

03

此次風險暴露出來的最大問題之一

ETH性能

其實嚴格意義來講，MakerDao的機制設計還是OK的，足夠的超額抵押，足夠提前的清算機制，雖然面臨著滑點可能較大的風險，但不至于清算失敗。

然而，這次的500萬債務，“罪魁禍首”便是以太坊過于糟糕的性能。

黑色星期四時，以太坊網絡擁堵導致Gas價格飆升至平時的10倍以上，清算過程中一些用戶嘗試針對0美元的出價者加價，但由于網絡太堵，根本寫不進區塊，使得拍賣過早結束。當時一些玩家需要支付平常價格100倍Gas費用，才能被區塊收錄。當時Maker預言機的價格更新也同樣無法被寫入區塊。很有意思的是，有人說這可能是個不幸中的萬幸，因為這種擁堵事實上導致ETH清算閉環斷裂，有點類似間歇性熔斷，不然毫無阻礙的流暢清算，有可能導致比86美金更低的價格，形成更加恐怖的死亡螺旋。

那么ETH2.0會是解么？

只能說——有可能。

畢竟，ETH這種GAS模型的設置，本身就極具爭議，當年Fomo3D之所以能夠結束，本身便是利用以太坊Gas模型與性能的“Bug”，使得游戲強行結束的。

再者，即便2.0是解，這個解，保守估計3年，悲觀預計5年甚至更久，才能實現。在這期間，ETH1.0可能依舊會經歷類似312黑色星期四這樣的黑天鵝事件，這一次，500萬債務通過增發MKR換上了，下次呢？尤其是下次發生的時候，跌幅如果更大，就像上文所說，若是抵押了數千萬ETH進去，ETH1.0，該如何應對這樣的自動清算系統所帶來的網絡擁堵呢？

04

此次風險暴露出來的更大問題

無根之木

美股有熔斷，但其實就算沒有熔斷，也不會一直這樣跌下去，畢竟，這些公司的營收與利潤在這擺著，就算封城了，大家還是得去沃爾瑪買食物，用蘋果的手機，開福特的汽車……跌的無非是經濟大環境的預期，公司利潤的下降，市盈率的變化等等……

DeFi呢？或者我換個說法，ETH有可能歸零么？

ETH的確是當前生態最為龐大，開發者數量最多，最為成功的底層公鏈。

但這不意味著它不能歸零。

要知道ETH的價格是怎么從幾美金漲到了上千美金？-是因為上面有了什么了不得的應用么？

還真不是，原因簡單到令人發指-因為拿ETH發幣最方便，同時期的NXT，Waves等智能合約都相對不夠靈活。

當時17年，很多項目都是BTC與ETH同時收的，再后來愛西歐盛行，只用ETH實在是方便很多，ETH便成了硬通貨，一定程度上取代了BTC圈內貨幣的職責。

再后來，愛西歐被證偽，ETH市值也便沒了支撐，從當初的1500美金，最低跌至80美金，跌去了近95%

然而，慣性的力量是可怕的，畢竟，ETH上面有了上千個項目，雖然絕大多數都是空氣，但相對于其他公鏈，那些連空氣都沒幾個的公鏈，ETH，還是好太多。再再后來，有了DeFi，ETH抓住了新的救命稻草，所有的敘事，便開始往DeFi上靠。

但這遠遠不夠，若我問你，ETH的價值在哪，你的回答可能是-它是能夠支撐DeFi的基礎設施。

再問你-DeFi里面主要的抵押物是什么？-你的回答是-ETH

細細一品，這其實很奇怪，就像是，你問一個人-你為啥牛逼？他說，因為我爸牛逼。

然后找到他爸，問，你為啥牛逼嘞？他回答，因為我兒子牛逼。

是不是邏輯上說不通？如果他爸爸說，我是李剛，我官大錢多，是不是感覺就沒毛病了？

所以你看，要么DeFi上的主要抵押物不是ETH，而是USDT，BTC或是其他的資產，ETH專心做一個基礎設施；要么ETH上有著豐富的，連接外部世界的DAPP生態來支撐其基本價值，DeFi只是其生態的一部分，而非主要或是全部，這個邏輯，才能自洽。否則，完全依賴于ETH的DeFi，與完全依賴于DeFi的ETH，就像是綁在一根線上的螞蚱，一榮俱榮，一損俱損。這對兩者來說，既是相互促進的機會，同時也是一個巨大的風險。

本文來源于“白話區塊鏈”。

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