深度 | 如何用基差和多空人數比來判斷市場的拐點？_BTC

基差是什么？

基差是指現貨價格與期貨價格之間的差值。即，基差=現貨價格－期貨價格。

在正常市場中，基差是負值，期貨價格高于現貨價格，這是由于正常情形下，期貨價格包含了保存、持有和利息等成本。

在逆價市場中，可能出現現貨價格高于期貨價格的情況，即基差為正值的非正常情況。

基差一般以的變大或變小來說明基差的變化。

根據基差概念，我們計算出BTC的兩種基差數值：季度合約與永續合約。

基差計算說明

basis_spot_cq=現貨收盤價-期貨季度合約收盤價

basis_spot_swap=現貨收盤價-期貨永續合約收盤價

1.基差概況分析

從統計上看，現貨價格-季度合約價格，計算出基差的均值和標準差分別是-76和137，現貨價格-永續合約價格，基差的均值和標準差分別是-1.25和29.33。

報告：排名前八的交易所共同控制了91.7%的市場深度和89.5%的交易量:金色財經報道，在最近的一份報告中，Kaiko對加密貨幣市場的流動性集中度進行了審查。該報告深入研究了在市場波動以及交易量和波動性多年來低點的情況下各交易所流動性分布的細節。

Kaiko承認高度集中的加密貨幣市場既有優點也有缺點。從積極的一面來看，它們提供了集中的流動性來源，使普通交易者受益。然而，該公司聲稱，集中化也可能給該行業帶來重大風險，FTX崩潰就是例證。它認為，許多中心化交易所在發生故障、黑客攻擊或市場操縱時缺乏對交易者的基本保障。

Kaiko聲稱為本報告編制BTC和ETH平均1%市場深度和累計交易量的數據。該公司還考慮了市值排名前28種的加密貨幣。其調查結果顯示，流動性的集中度隨著時間的推移而加劇。

據Kaiko稱，幣安于2023年成為主導者，占據全球市場深度的30.7%。還提到該交易所占全球貿易量的64.3%。同時，報告顯示，排名前八的交易所共同控制了91.7%的市場深度和89.5%的交易量。[2023/9/8 13:27:10]

由于基差的標準差數值越大，波動越大，所以現貨價格-季度合約價格基差相較于現貨價格-永續合約價格基差的波動較大，潛在套利空間較大。

幣贏CoinW與XNFT Protocol 達成深度戰略合作:據官方消息，近日幣贏CoinW與XNFT Protocol 達成深度戰略合作，雙方將共同探索NFT領域，為用戶和市場提供更豐富、更多樣的NFT的產品和玩法。

據悉，XNFT protocol是去中心化的NFT盲盒交易協議，包含一口價交易、拍賣交易等傳統交易機制，又包含了獨創的抽簽式交易機制（即“盲盒交易機制”）等。幣贏CoinW，致力于為投資者精選優質加密資產，為用戶創造科技金融新模式。[2021/4/14 20:19:30]

基差的均值則說明大多數時候，現貨價格低于季度合約價格，平均水平為64個點，這是之前行情長期處于上升趨勢導致的；另外永續合約基差均值為-1.25說明，長期以來永續合約價格與現貨價格相對更加同步。

2.每次現貨與季度合約基差穿越0都是趨勢拐點嗎？

開源-聯盟、ChainUP與四川鏈存科技有限公司達成深度戰略合作:據官方消息，開源-聯盟、ChainUP宣布與四川鏈存科技有限公司達成戰略合作，雙方將在IPFS分布式存儲、Filecoin生態建設等方面展開深度合作，共同推進IPFS分布式文件技術、5G技術、云與邊緣計算技術、Al大數據及區塊鏈技術等創新技術應用落地。

開源-聯盟 f040665 屬于開源礦池節點，開源礦池致力于研發分布式存儲，以為用戶提供分布式存儲解決方案為使命，產品包括分布式存儲服務器、智能應用系統開發、算力云和分布式存儲服務器托管運維等服務，目前擁有成熟的技術研發體系和完整的產業生產供應鏈。[2021/1/7 16:39:46]

是的。基差穿越0，說明市場中交易者對遠期的行情和近期的行情預期產生了變化，從價格預期來講趨勢很可能發生變化，要引起重視。另外需要重視的是，基差與基差的均線形成的金叉和死叉，這也可能會是重要的趨勢拐點。

鏈上ChainUP WaaS聯盟與Vtrading達成深度戰略合作:據官方消息，鏈上ChainUP WaaS聯盟與Vtrading宣布達成深度戰略合作，雙方就區塊鏈技術應用落地、區塊鏈金融服務、資金安全等方面深度合作。

Vtrading作為數字資產AI量化服務平臺，始于2017年12月，針對不同用戶需求提供差異化量化策略服務，提供可視化圖元平臺編輯策略、Hbass系統快速調試回測、PC端策略一鍵發布到APP端策略商城、智能量化托管執行、智能跟單系統、獨立返傭系統、私有定制部署、第三方嵌入式系統等服務，用戶只需要通過API授權就能實現AI自動交易。經300+天實盤驗證，Vtrading量化策略年化收益達50%+。

WaaS聯盟是鏈上ChainUP集團依托3年時間所服務的300多家交易所經驗，將底層資產托管和錢包封裝而成的一套完整的服務，包含資產托管、節點服務、主鏈幣種開發、熱門幣種一鍵接入、共管錢包、借貸理財等多種功能服務，通過開放錢包API與SDK，幫助交易所、項目方、媒體等快速高效接入，實現云端資產安全托管，聯盟內部轉賬0手續費即時到賬。目前，已有超過500家企業加入ChainUP WaaS聯盟。[2020/12/1 22:43:05]

基差數值大小與行情規模相關，基差絕對值越大，行情越大，反過來也可以說行情越大，基差越大；另外，基差局部最大值或局部最小值的拐點往往是行情拐點，對行情是否出現拐點有一定的驗證作用。

動態 | 《2018國內外石油科技發展與展望》在京發布 高度關注與區塊鏈等深度融合:據人民網報道，11月16日，國家高端智庫建設試點單位中國石油經濟技術研究院在北京發布《2018國內外石油科技發展與展望》。《展望》高度關注石油工業與大數據、人工智能、虛擬現實、物聯網、區塊鏈等新技術，以及納米、石墨烯等新材料的深度融合，認為這些新技術、新材料將助力石油工業向數字化、智能化轉型。[2018/11/17]

3.現貨與季度合約，存在基差套利的可能性嗎？

有套利可能。當基差小于0的時候，都可以通過“做多現貨、做空期貨季度合約”的方法套利。

舉個例子，在2020年12月12日基差-435時，按照收盤價10318和10753分別買入現貨和賣出期貨，倉位均為一個BTC，到2020年3月10日基差接近0時，分別以7768和7799的收盤價平倉現貨多頭頭寸和期貨空頭頭寸，現貨虧損2550美元，期貨盈利2954美元，總盈利404美元，資金成本大概11000美元，1個月時間收益率大概3.6%。

具體的套利盈利可能低于這個水平，但是從定性上來說，已經證明其具備套利的可能。對這方面感興趣的話，大家可以花點時間去研究期現套利，學習如何去確定操作中的時間粒度、基差平穩性、進場點、信號過濾、出場點、倉位控制等細節。

分析完了基差相關的數據與論點，我們再來看看多空比又是怎么預示行情變化的。

近3個月BTC價格與人數多空比的關系

多空比，指期貨市場的多頭持倉和空頭持倉的比例。

1.持倉人數多空比概況

多空人數比目前處于0.5-2.5區間，均值為1.4，標準差0.48，目前數值圍繞均值回歸。

為什么均值是1.4而不是1？這是因為之前行情長期處于上漲趨勢，所以當多空人數比低于1.4時就要引起注意是不是看空了，而不是低于1。

另外，從近一個季度來看，多空人數比和BTC行情整體并未有明顯的相關性，只有在局部高點、低點相關性顯著。

2.局部最高點和最低點滯后明顯，凸顯散戶追漲殺跌心態，也是大戶收割的重要技術指標

上漲行情中，BTC現貨行情在2020年3月13和2020年3月20日達到局部最高點，但是持倉多空人數比在2020年2月17日和2020年2月25日分別達到高點，平均延遲4-5天。

下跌行情中，2020年3月13日和2020年3月16日為局部最低點，但是持倉多空人數比在2020年3月13日和3月19日達到了最低點，3月13日為多倉集中止損，3月19日較3月16日也有3天的延遲。

并且，在這些拐點之后，行情反轉，很多散戶被大戶收割。

3.會有多空人數比極高時行情轉空的情況，或多空人數比極低時行情轉多的情況嗎？

雖然多空人數比的拐點較行情的拐點有延遲，但是從定性上講，多空人數比達到極值后大概率會反轉。一旦多空人數比數值異常，一定要引起重視，這個時候趨勢非常可能要反轉。

4.多空人數比定性確認？

定性上認為，如果多空人數比達到一個非常大的值或是非常小的值，意味著行情有大概率會反轉。如固定多空人數比，高于2.2或低于0.7就是行情的拐點，但是這樣似乎不妥。一是隨著市場的變化2.2或0.7會不斷變化，其二，行情達到2.2以上和0.7以下的頻率非常低，所以有必要引入布林帶技術定量來確認異常值。

5.用布林帶定量甄別出異常值

布林線是專業投資者經常使用的技術指標之一。此指標屬于路徑指標，價格通常在上限和下限的區間之內波動。布林帶的原理就是統計學上講的置信區間，自然界中大多數事物的分布都服從高斯分布，我們這里假設多空人數比也服從高斯分布。

那么多空人數比滿足：

1.99%的數值在樣本均值±2.58倍標準差以內，以外的就是異常值；

2.95%的數值在樣本均值±1.96倍標準差以內，以外的就是異常值；

3.90%的數值在樣本均值±1.64倍標準差以內，以外的就是異常值。

根據以上原理，我們可以找到多空人數比何時異常，我們畫的布林線使用的是1.64倍標準差，認為有10%的數據是異常的。

當多空人數比大于布林帶上軌或小于布林帶下軌時為異常，成功的甄別出2020年2月17日/2020年2月25日/2020年3月13日，這幾個時間點的多空人數比在局部極值異常，應平倉后進行反向開倉。

此外，布林帶還甄別出其他異常值，可指導日常非極端行情交易，主要是確認方向作用，如2020年3月2日提示短多，2020年3月24日提示短多。

未來非小號會把這一類技術指標嵌入我們APP中，能夠更方便快捷地對大家的日常交易發揮指導作用，比如當多空人數比穿越上下布林軌道時，APP會立刻彈窗提醒大家，市場拐點已經出現，后市走向大致如何......等等。

最后想說，交易絕不是體力活，它是需要智慧的腦力活，甚至可以說是門高深的藝術，需要你收集市場所有混雜的聲音，用自己的思考框架去提高信噪比，最終才能把握住風云千檣的一刻。

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