后瑞幸時代 區塊鏈能否重建中概股信任?_區塊鏈

近日，瑞幸咖啡自爆收入造假22億元，大約占其收入的一半，重創了美國資本市場對中概股的信任。瑞幸爆雷后，愛奇藝、好未來、跟誰學等連遭做空機構狙擊，超過50家中概股都跌幅明顯。市場人士紛紛猜測，2011年那場因信任危機產生的中國企業赴美上市進入“漫長冬天“要重演了。當年，因東南融通等部分中概股的財務造假，讓全體中概股背上黑鍋，在美國上市之路被堵死，有多達41家已上市中概公司退市。去年在中國和美國貿易戰如火如荼的時候，美國總統Trump就意欲將中概股作為打擊對象。2019年5月23日特朗普對媒體稱，“美國計劃停止所有中國企業在美IPO”。在如此嚴峻國際形勢下，此番瑞幸造假或會導致中國企業登陸美國資本市場進入“冰河期”。

　　中概股被圍剿，后續赴美上市企業路在何方？

　　遭遇危機后，跟誰學等企業奮力反擊。搜狗CEO王小川等發聲力挺，表示中國企業面對危機要抱團取暖。但此次“信任危機”確實將給未來2-3年計劃登陸國際資本市場的中國企業帶來巨大影響。

　　受瑞幸造假影響，流量型公司會受到重創，無論是創投、風投都會產生影響，國內涉及大把燒錢的公司，還不知道后面能不能正真存活下去。國內創投受挫會帶來大量的裁員關閉，疫情之下，就業本就飽受沖擊，未來就業會相當困難。

數據：6月份比特幣礦工新挖2.7萬枚比特幣，37個礦池將算力專用于比特幣鏈:7月2日消息，6月份比特幣礦工新挖27,025枚比特幣，有37個礦池將算力專用于比特幣鏈。此外，區塊鏈在6月份實現了兩個里程碑，網絡算力在6月11日達到歷史新高，6月14日挖礦難度也達到了歷史新高。[2023/7/2 22:13:19]

　　京東總經理的徐雷表示：“這樣的中概股老鼠屎對中國企業的形象影響是破壞性的，對中國創業企業的負面影響是深遠的，經此事，全社會很多的經濟成本會提高，因為信任已經被破壞了，而信任是最昂貴的”。還有企業家聲稱“瑞幸其實不是用美國投資人的錢在補貼用戶，實際上是用中概股在全球最大資本市場的信用在套現。”

　　“中國公司過去近10年里好不容易積累起來的市場信譽，也許在最近2個月里土崩瓦解。”這是外媒對中國在美上市公司的最新評價。

　　2011年“財務造假”危機，使得大部分中概股當年損失慘重，股價重挫、再融資困難、焦頭爛額找機構背書、不得不退市……

　　美國投資者失去了信心，直接影響了還未上市的中國企業后續的上市和估值。比如，2011年7月21日，迅雷在原定的上市時間之前12小時宣布IPO計劃推遲，理由是“美國股市市況不佳”。此后，盛大文學、拉手網、凡客、神州租車也紛紛取消在美上市計劃。

美國OCC代理審計長：加密數字貨幣市場充滿風險:金色財經報道，美國貨幣監理署（OCC）代理審計長Hsu：加密數字貨幣市場充滿風險，該行業還不夠成熟。委員會將確保銀行系統的安全性和健康。[2023/2/4 11:46:53]

　　據美國CNBC電視臺14日報道稱，今年頭3個月，共有7家中國公司和3家與中國有關的特殊目的收購公司在美上市。報道援引審計專業人士分析認為，疫情令當前年終財務審計進度普遍延遲，受瑞幸咖啡業績造假影響，后續中國公司將面臨更嚴格的審計壓力。

　　去年10月，大數據服務公司“睦合達”表示將攜手保險科技公司“意時科技”在2020上半年一同赴美上市，打造國內最大的大數據保險科技公司，目前這一計劃暫無任何相關音訊。

　　未來2-3年，在復雜多變的市場環境，擬赴美上市企業大概率將遭遇美國SEC審核流程變長、信息披露成本提高等監管阻礙。“即使其中幸運通過美國SEC審核的企業照樣可能面臨股票賣不出去，沒有機構或投資者來認購，最后無法上市。這是市場上一直在討論的為何2011年迅雷等公司在上市前最后一分鐘取消上市的原因”，來自瑞銀投行的消息人士告訴記者。

張朝陽：我們現在正朝著Web3.0邁進，最后是所謂的元宇宙:金色財經報道，11月9日，在2022年世界互聯網大會烏鎮峰會的互聯網企業家論壇上，搜狐創始人、董事局主席兼首席執行官張朝陽表示，Web1.0時代互聯網內容的產生和分發是1對N，到了Web2.0，內容由N個人產生和消費，強調的是互動。用戶建立互動關系后，就會去中心化，現在正朝Web3.0邁進，最后是所謂的元宇宙。

此外，張朝陽提醒年輕人，很多概念具有煽惑性，創業者要抱著狐疑的態度冷靜看待。不過，有些新概念雖炒得有些過，但把它放在10年尺度上，趨勢確實在深刻轉化。[2022/11/10 12:43:10]

　　“將鏈上記錄作為原始憑證，可以堵住很多作假的方式。瑞幸咖啡事件中，若將每杯咖啡、每筆收款、每筆付款都上鏈，比傳統的原始憑證更原始，更難以作假。“被認為是全球首批商業化落地應用的公鏈YottaChain首席科學家王東臨接受記者采訪時說到。

　　2020年之后中國企業已難從“數據他證”上獲得信用背書

　　資料顯示，助力瑞幸咖啡IPO的中介團隊共有5家，投行4家，分別為瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司、海通國際，這4家聯合承銷了瑞幸咖啡IPO，IPO審計機構則為四大會計師事務所之一的安永華明會計師事務所，陣容堪稱豪華。

Genesis曾向三箭資本提供23.6億美元的貸款:7月19日消息，Digital Currency Group旗下加密貨幣貸款機構Genesis曾向對沖基金三箭資本（3AC）提供23.6億美元貸款。The Block獲得的文件強調了3AC欠Genesis的23.6億美元未償還貸款余額。這些文件還顯示，這些債務的抵押不足，上個月Genesis試圖通過在紐約的美國仲裁協會（AAA）啟動對3AC的仲裁程序來收回部分貸款。而在6月底聘請咨詢公司Teneo監督3AC清算后，Genesis似乎暫停了仲裁程序。（The Block）[2022/7/19 2:21:31]

　　北京資深審計師劉曉曾在接受媒體采訪中表示：“增發招股書中，數據截止到了2019年第三季度，也就是說審計、發行人都對有問題的第二季度和第三季度數據確認過。IPO時造假的可能性是很大的，四大一般的態度是不會直接伸手，只是會半推半就地認可公司方面的數據。”

　　此次安永作為IPO審計機構，為瑞幸在IPO期間的數據出具了審計報告，如果瑞幸IPO期間數據也存在造假，那么安永難辭其咎。

　　還記得2001年美國本土企業安然大約10%的收入被曝光造假后，該公司很快破產，連帶其審計師、有90年卓越信譽的全球“五大”之一的安達信倒閉，并促使美國出臺塞班斯法案，成立PCAOB。

Celsius子公司Celsius Mining也已提交破產保護申請:7月14日消息，據紐約南區法院提供信息顯示，Celsius旗下采礦子公司Celsius Mining也于7月13日提交破產保護申請。此外，Celsius KeyFi、Celsius US Holding等相關子公司也都提交了破產保護申請。

今年5月，Celsius Mining曾向美國證監會提交IPO申請。[2022/7/14 2:12:39]

　　分眾傳媒(4.380,-0.04,-0.90%)當年在被做空的交鋒中，渾水堅稱分眾LCD屏幕數量有假，而分眾堅稱自己數據真實，在這種“公說公有理，婆說婆有理”僵持不下的環節，最終聘請獨立的第三方市場調研機構并運用他們的結果作為背書有力反擊。但是今天我們不禁自問，瑞幸事件中如此頂級中介機構集體背書下，依然存在這么大的數據造假，整個中心化的信任缺失時，中國企業還能怎么辦？

　　十年快過去了，造假依然廣泛存在，信任危機甚至彌漫到了資本市場各個參與主體。唯一變化的是，在這十年中新一代信息技術高速發展，隨著區塊鏈技術的發展與日漸成熟，技術可信成為了現實，成為下一代金融基礎設施。前中國人民銀行數字貨幣研究所所長、證監會科技監管局局長姚前曾在多個場合發文提到。

　　合規和戰略公司GreshamInternational創始人卡爾？埃文斯在此前接受媒體采訪時表示，“因為它的透明性，區塊鏈本身也應該被證明在審計市場上特別有用。區塊鏈是為數不多的能夠在大多數審計方面提供實際幫助的技術之一。財務審計可以由一個基于端到端區塊鏈的公司來輔助，因為所有的交易都將是公開和可驗證的。它們還將包含在一個分類賬中，這本是獨立財務審計的最大問題之一”。

　　四大會計師事務所目前都對區塊鏈表現出很大的興趣，盡管做法有所不同。德勤主要研究這項技術如何影響一般市場，推出了一個移動平臺，基于四大所內部使用的小規模區塊鏈托管網絡，而安永則專注于發布針對加密貨幣業務需求的軟件解決方案。

　　如何破局，中國企業必須“數據自證“

　　綜合來看，中國企業信任危機產生原因主要集中在與海外資本市場信息不對稱造成：

　　第一，海外投資者對中國企業的經營模式和中國經營環境的復雜度缺乏足夠的了解，只通過披露數據與包括媒體報道、分析師報告等公開信息來了解企業狀況，存在較高的信息不對稱性。

　　第二，中國公司不太適應在美國上市的信息披露要求。一旦部分中概股遭到關于財務丑聞和欺詐相關問題的指控時，投資者通常會重新評判自己手中持有的中概股的估值，這時候較高的信息不對稱性使得投資者陷入評價不確定性。

　　拋開自身存在的問題，很多被狙擊的企業連解釋的余地都沒有。一方面很難組織原始數據進行證據鏈對比回擊；第二，在跨境審計機構與監管機構中調用歷史數據等各類數據環節復雜，成本太高，2018年12月SEC與PCAOB聯合發表聲明稱在監督中概股公司的財務報告時面臨重大挑戰，“沒辦法審計中概公司的數據，也無法檢查這些公司的審計報告的質量”。另外對于企業方來說，牽涉到的企業核心業務的機密數據又不能隨意拿到公眾面前自證。

　　記者采訪區塊鏈圈多位專家，他們一致認為區塊鏈技術在2020年實現了零門檻使用，這才讓非區塊鏈企業具備了使用的前提條件。區塊鏈技術在性能上和成本上也達到了可以每筆收入都上鏈的技術要求。

　　從行業上看，計劃赴美上市的中國企業中，主要集中在信息技術行業、電商與在線教育、金融科技等。這類企業無論是線上線下用戶數據、訂單交易數據、倉促物流配送數據，賬戶清算數據還是各類信息披露材料、財務數據與注冊信息都非常巨大。要做到全數據上鏈，還要做到核心數據隱私保護。這對于數據存儲的擴展性、高可用性以及存儲成本的控制提出了非常高的需求。

　　“區塊鏈技術支持中國企業各類已經上鏈的收入、用戶、倉單、交易數據向公眾開放查詢；作為中心化的審計機構也可將區塊鏈技術變成工具，對企業的原始數據憑證存證，重建公眾對審計機構的信任”，YottaChain創始人王東臨告訴記者。“挽救信任危機，除了企業做好自律之外，只有保證原始數據不能造假才能真正說服投資者”。

　　據悉，YottaChain作為首批商業化落地應用的公鏈，率先實現零門檻使用，不具備任何區塊鏈知識的內部員工和外部客戶都能像使用微信一樣無感接入。同時還提供極致安全、隱私、可靠的存儲服務。除了存儲容量和低門檻，在TPS上優勢明顯，若比特幣是8，以太坊是20多，YottaChain是千值單位的，接近于Visa。

　　“YottaChain愿意幫助有意向在未來幾年登陸國際資本市場的貨真價實的中國公司自證清白，用無可辯駁的鏈上記錄重拾國際資本市場對中國公司的信任”王東臨對記者說。

　　不是每個中概股企業都存在瑞幸咖啡問題，也不是每個中概股企業都能經得起惡意做空和中傷。未來出海之路雖沒有那么平坦，也期盼越來越多的中國公司積極主動地用新技術“防患于未然”，強化公司治理能力，強化鏈上信息披露能力，唯有從數據源頭上堵住做空機構的可趁之機，數據存證可追蹤，自證清白，才能讓國際資本市場重新擁抱中國企業。

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