Capriole.io 負責人：電價并非比特幣挖礦全部成本_比特幣

數字資產管理公司Capriole.io負責人、Energy-Value估值模型提出者CharlesEdwards針對Blockware的比特幣挖礦研究報告發表看法，他認為比特幣生產成本不能只看電費，而是要按照業務經營總成本計算。

撰文：CharlesEdwards，數字資產管理公司Capriole.io負責人、Energy-Value估值模型提出者翻譯：盧江飛

HappyHalving！各位！祝大家在比特幣「減半」后都快樂！

鑒于對比特幣生產成本很感興趣，我打算對Blockware最近發布的一項比特幣挖礦研究報告發表下自己的看法。

先簡單說下我的一個認識，即：對于比特幣生產成本計算中使用的一些假設，現在看來仍然是較為準確的，但在不久的將來，這些假設或許要進行修改。

DeFiance Capital創始人Arthur：加密貨幣是當前千禧一代和Z世代的最佳機會:DeFiance Capital創始人Arthur引用《商業時報》文章發推表示，加密貨幣是千禧一代和Z世代現在的最佳機會。從DeFi到NFT，有巨大的空白空間讓他們創新和創造財富，擺脫舊的商業結構。[2021/6/14 23:34:24]

比特幣挖礦在全球范圍內非常普遍，因此「自下而上」的分析方式可能會存在一定局限性，同時信息獲取也會受影響。雖然Blockware這家公司的客戶群范圍的確比較廣泛，但他們的研究并沒有覆蓋絕大多數挖礦行業。

此外，Blockware的「自下而上」分析方式還有其他局限性，他們的分析報告中只研究了S9和S17兩類礦機，但其實基于SHA256挖礦算法的礦機至少有90種，我們可以在劍橋比特幣電力消耗指數網站sha256.cbeci.org上查到這些挖礦設備、以及每款設備的獲利周期。

Arrano Capital推出在香港獲批的比特幣基金:風險投資Smart Asia的區塊鏈分支Arrano Capital宣布在香港推出一只新的比特幣(BTC)基金。這家風險投資公司報告稱，它已經滿足了香港證券及期貨事務監察委員會(SFC)批準成立加密基金的條件。該公司的目標是在第一年管理的數字資產超過1億美元。（Cointelegraph）[2020/4/20]

當然，不只是「自下而上」分析方式存在問題，「自上而下」的分析方式同樣具有一定局限性，包括：

劍橋比特幣電力消耗指數中的全球用電量數據本身就存在誤差；全球電力成本需要聚合計算。鏈聞注：更多信息可以點擊此處訪問。

關鍵發現1：

Blockware提供了一張來自其客戶的電子成本餅狀圖，基于該圖數據，可以得出加權平均電價為：5.2美分/kWh。這與劍橋比特幣電力消耗指數中約5美分的電價基準較為一致，因此該電價基數的確可以進一步驗證比特幣生產成本。由于2020年全球遭受新冠病疫情影響，人們比以往任何時候都更有理由懷疑能源成本出現大幅波動和變化。當然，由于一些石油期貨合約要求，相關數據可能需要花些時間才能得到審核驗證。

聲音 | Every Capital董事：加密市場的機構階段已經開始:據bitcoinnews報道，Every Capital董事Tom Surman表示，加密市場的機構階段已經開始。大規模的零售投資者出售以及機構投資者可能是唯一可以有效推動加密市場市值的團體。[2019/1/2]

關鍵發現2：

有一個問題我們都能達成共識，即：比特幣生產成本并不代表比特幣最低價格。但從歷史數據上看，電力成本一直都是比特幣的價格底線——當然，3月12日「黑色星期四」比特幣價格暴跌是個例外。

Blockware分析內容中，的確有部分很有價值，尤其是指出礦工為了遵守合約要求不得不在虧損狀況下繼續運營。如果這種情況真的存在，意味著我們應該更加謹慎，因為比特幣價格有可能會跌倒電力成本價位之下，甚至會持續很長時間。盡管如此，這段時間通常會被是作為價值機會時期。

分析 | Multicoin Capital：LTC價值被嚴重高估:據CCN報道，對沖基金Multicoin Capital執行合伙人Tushar Jain在最近的一份報告中表示，LTC的價值被嚴重高估了。首先，Jain認為LTC2017年的牛市是因為散戶個和市場的不成熟“造就”的。其次，萊特幣基金會財務狀況不佳，無法繼續有效運作，只持有約322000美元的資產，其中82％的資金以LTC計價。第三，LTC并無其獨特的發展路線圖，大部分的Github更新都是復制比特幣核心的。第四，LTC的價格難以承受在不遠的將來或需要面對的拋售壓力。Jain相信，比特大陸最終會把其持有的100萬枚LTC全部拋售，這可能會為BCH提供價格支持或迫使LTC進入看跌區域。[2018/9/18]

關鍵發現3：

Blockware表示，比特幣挖礦運營成本中，電費占比高達95%。但是，他們并沒有分析總業務成本，而根據我所看到的歷史研究數據顯示，早在2018年，電費成本在比特幣挖礦運營總成本的比例就已經降至80%了。

在Blockware的分析中，可能有95%都是完全正確的，但是總業務成本還需要考慮硬件資本性支出、帶寬、工資、租金、保險和資本成本，等等。當所有這些加在一起，你會發現業務經營成本其實是很高的。所以，比特幣生產成本應該按照挖出一個比特幣所需要的的全部業務經營成本計算。

當然，這個成本也不應被看作是比特幣的「最低價格」。

不過，如果比特幣交易價格低于總生產成本時，確實會影響礦工的平均盈利能力。如果比特幣挖礦利潤率受到擠壓，下跌的價格越來越趨于電力成本，那么效率低下的礦工要么選擇關機，要么開采其他加密貨幣、或是追求其他新的商業模式。當這些情況發生時，我們就會看到一件事：比特幣網絡算力下降。

Blockware認為，目前比特幣生產成本價接近于8000美元。而在大約六個月之前，我也預測2020年挖礦電力成本將會來到8000美元區間，現在比特幣價格大約在9500美元左右，所以暫時還沒有跌倒這一價位。

簡單來說，雖然我和Blockware的分析采用了不同的方法，但似乎都得出了相同的結果。但考慮到所有加密貨幣的基本面，Blockware的分析結果可能會有一個誤差帶，而且有些問題的論述并沒有在行業內獲得廣泛共識。比如，他們提出了所謂「礦工投降」的概念，對于這個問題，我的想法可以在鏈接中查看。

現在，讓我們來看看當前比特幣礦工處在什么位置。

雖然電費降低的可能性很大，但目前電力成本基本上是維持在9000美元左右，所以基本上意味著大多數比特幣礦工是無利可圖的，如果他們繼續運營，就會虧錢。

針對這種情況，我此前曾提出過一個「殘酷減半」的概念，即：比特幣價格保持在9000美元以下的時間越長，效率低下的礦工被淘汰的可能性就會越大。

與此同時，由于比特幣區塊獎勵減少到6.25BTC，現在的礦工對未來比特幣價格的影響力也在逐漸減小。所以我預計，從現在開始，礦工的市場賣壓會隨著時間不斷減少，而這可能會導致比特幣價格上漲。

最后，讓我簡單總結一下：

目前估算的比特幣生產成本比較準確；電力成本的「彈性」價格下限大約是9000美元；礦工賣壓降低，可能有助于比特幣價格在近期反彈；如果價格繼續維持在9000美元左右，預計一部分礦工會被淘汰；價格持續下降對比特幣能源價值不利。來源鏈接：twitter.com

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