Delphi Digital：全面分析比特幣三度減半的市場、挖礦與技術狀況_比特幣

加密貨幣研究機構DelphiDigital發布研報全方面總結比特幣第三次減半時采用和分布、技術升級，以及挖礦盈利狀況。

撰文：DelphiDigital翻譯：盧江飛

比特幣區塊獎勵減半一直是加密行業最重要的事件之一，鑒于當前萎靡不振的全球經濟環境，最近這次「減半」尤其引人關注。

新冠病疫情讓我們發現，西方和經濟在面臨危機時無比脆弱，全球政策制定者無一不在面臨巨大壓力，他們都在竭盡所能地避免出現經濟災難，因此選擇了驚人難以置信的量化寬松政策，這些措施導致全球債務增加到歷史最高水平。

在我們看來，比特幣價值主要由其非主權、抵制審查、以及硬上限供應量等特征支持。相比于傳統「避風港資產」，在當前地緣局勢加劇緊張、經濟大蕭條、以及全球隔離的狀況下，更凸顯出比特幣的價值，而且還能進一步推動數字資產普及應用。

為什么是比特幣？為什么是現在？

截至撰寫本文時，全球已承諾的貨幣和財政救助總額超過了10萬億美元，其中大部分刺激方案都來自美國，而在過去兩個月內，美聯儲的資產負債表就增加了2.5萬億美元。要知道，這種「表內擴張規模」幾乎是2008年金融危機時的兩倍。在新冠病疫情發生之前，美聯儲用了將近五年時間才讓他們的資產負債表增加了2.5萬億美元，而且眾所周知，政策制定者不會很快改變方向。

Delta Capita收購SETL資本部門并推出DLT部門:金色財經報道，資本市場服務提供商Delta Capita宣布推出其新的分布式賬本服務合資企業，并收購了區塊鏈公司 SETL 的資本市場部門。它的第一個項目是為數字資產交易所 Archax 的子公司 Montis 開發基于區塊鏈的中央證券存管處 (CSD) ，該交易所得到了 abrdn 的支持。[2023/4/24 14:24:01]

歷史總是驚人的相似。

當美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾宣布擁有無限「彈藥」購買各類資產之后，市場參與者對美聯儲能否阻止經濟下滑、以及是否具有償付能力充滿懷疑，因為當前經濟環境限制了量化寬松的貨幣政策有效性。

不僅如此，美國財政部長史蒂芬·姆努欽很快又宣布美國將在第二季度將借貸規模增加至3萬億美元，來應對新冠病疫情帶來的經濟影響，這樣的支出足以將美國債務和GDP的比重推高至創紀錄的歷史最高水平，甚至可能創下第二次世界大戰期間的「120%」高點。

現在，作為世界上最大的經濟體，美國承受著25萬億美元的債務負擔，是比特幣總市值的125倍。預計美國聯邦赤字將會在2020年達到GDP的16%，「萬億美元」的赤字時代終于來了。

Citadel曾提出以一定比例的折扣收購Circle存放在硅谷銀行的33億美元存款:金色財經報道，對沖基金投資公司Citadel曾提出以一定比例的折扣，收購加密貨幣技術公司Circle存放在硅谷銀行的33億美元存款，但雙方的談判最終陷于破裂。 (華爾街日報)[2023/3/18 13:11:57]

但值得注意的是，由于決策者被迫加大救援力度，一旦主要中央銀行資產增長開始減速，根據歷史經驗來看，比特幣往往會達到峰值。

那么，比特幣有什么優勢呢？

在最大程度提高風險調整后收益的多資產投資組合中，比特幣是一種極具吸引力的選擇。具有諷刺意味著的是，比特幣受到批評最多的特征，反而是其最吸引人的地方，比如：波動性。眾所周知，比特幣波動性常常被人詬病，而且遠高于大多數資產類別，但現在原油價格波動性早就超過了比特幣。

此外，作為替代避險資產，比特幣在許多方面也都優于黃金和其他貴金屬，這些優勢在以數字資產為主導的世界中正變得越來越重要。

許多經驗豐富的投資者已充分意識到法定貨幣增發和其他傳統財政狀況的風險，但很少有時間花時間來充分了解比特幣所提供的價值主張。隨著越來越多有影響力的投資者開始探索比特幣的潛力，作為非主權資產和通脹對沖的比特幣重要性會越來越高。

Lumos Labs完成110萬美元種子輪融資，Delta Blockchain Fund領投:5月26日消息，元宇宙開發者平臺工作室Lumos Labs宣布完成110萬美元種子輪融資，本輪融資由Delta Blockchain Fund領投，Superblock、NextWeb Capital、Arcanum Capital、AGBuild、Paradigm Shift Capital等參投。

據悉，LumosLabs將推出元宇宙開發者交互平臺，旨在將區塊鏈技術帶給開發人員和創業者，幫助Web3.0開發人員在其平臺上提高技能，探索Web3.0學習和求職機會，解決L1和L2生態系統中缺乏合格開發人員的瓶頸問題。(The Financial Express)[2022/5/26 3:43:53]

甚至連知名傳統投資者保羅·都鐸·瓊斯都已經成為比特幣的最新倡導者，在給旗下投資客戶的信中，他提到加密貨幣資產可以抵御由于央行印鈔而導致的通貨膨脹，并稱比特幣就像是1970年的黃金。

比特幣采用和分布情況

從2012年初到2014年底這三年時間里，持有少于10BTC的錢包數量占比從2%增加到6%。實際上，基于2020年5月數據對比，除了持有10-100BTC的錢包數量沒有增長之外，其他各級持幣量的錢包數量占比都有所增長。值得一提的是，超過14%的比特幣供應量被那些錢包內少于10BTC的人所有。

Deltec銀行持有大量比特幣頭寸:1月15日消息，總部位于巴哈馬Deltec銀行為穩定幣巨頭Tether持有儲備，據其首席投資官HugoRogers在1月14日公布的年度回顧視頻中表示，Deltec為客戶買入了大量比特幣，其說道：“我們一直在最大貨幣化的受益者中保持重要地位。（我們的投資組合）包括黃金和其他商品，還包括大量比特幣倉位，比特幣最近受到了很多關注。我們以大約9300美元的價格為客戶購買了比特幣，比特幣在2020年表現良好，我們預計到2021年，隨著印鈔機繼續熱賣，它依然會表現良好。”（The Block）[2021/1/15 16:12:43]

下圖展示了比特幣巨鯨數量和比特幣價格的關聯性，其中藍色線代表了巨鯨數量走勢，紅色線代表了比特幣價格走勢。在兩個紅色圈中，一個發生在2014年1月左右，一個發生在2018年1月左右，你會發現比特幣價格上升導致巨鯨數量減少；而在兩個綠色圈中，一個發生在2015年3月左右，一個發生在2019年1月左右，比特幣價格下降時巨鯨數量反而開始增多。

另外還有三點值得關注：

DeFi資產管理平臺Zapper從Delphi和Coinbase Ventures獲得新資金:金色財經報道，DeFi資產管理平臺Zapper周四宣布，已從Delphi Digital和Coinbase Ventures獲得新資金，具體金額沒有披露。據悉，Zapper為以太坊上的去中心化金融（DeFi）運行資產管理門戶。[2020/11/13 14:09:30]

機構借貸持續創新高；機構投資者興趣大漲；散戶投資者正在關注比特幣。交易所持有比特幣的流動情況

下圖是幣安、火幣、OKEx、Coinbase等知名加密貨幣交易所從2019年5月至2020年4月，持有比特幣的比例數據。

在比特幣期貨交易額方面，2019年9月，BitMEX的比特幣期貨交易額非常高，也是這一領域的市場領導者，當時幣安剛剛開始涉足比特幣期貨領域。但是從那時開始，幣安的比特幣期貨業務發展十分迅猛，而且已經牢牢抓住了BitMEX失去的市場份額。2020年5月，幣安的比特幣期貨交易額已經比BitMEX高出50%。

現階段，比特幣期貨市場仍然被火幣、OKEx、幣安和BitMEX「統治」，這四家交易所占據了80%的市場份額。盡管芝商所的比特幣期貨產品很受歡迎，但其交易額市場占比僅比2.5%多一點。

比特幣即將到來的重要升級

此前比特幣核心開發者PieterWuille公布了Schnorr/Taproot改進提案最終版本，Schnorr/Taproot提案已發布為BIP340：Schnorr簽名、BIP341：Taproot、以及BIP342：Tapscript，Schnorr/Taproot提案將能對比特幣擴展性、可替代性和腳本創新具有重大推進作用。此外，SlushPool背后的Braiins公司也公布了第二代Stratum協議計劃，允許礦工可選擇將區塊模板發送給礦池運營者。

其他升級包括：

OP_CHECKTEMPLATEVERIFY;THEGREATCONSENSUSCLEANUP;SIGHASHNOINPUT閃電網絡

值得注意的是，如今閃電網絡上部署了許多私人通道，私人通道是那些不會在整個網絡上公開廣播交易的通道。從2020年初至5月6日，閃電網絡公共通道數量約為3.2萬，增長了2.5%。與此同時，相比于今年一月，活躍通道內的節點數量增長了超過13%。

自2020年1月1日以來，閃電網絡比特幣容量增長了8%，由于比特幣價格自年初至今上漲了35%，因此閃電網絡總價值也上漲了近40%。

比特幣挖礦盈利狀況分析

下圖是比特幣挖礦設備隨時間推移而發生的變化：

下圖展現了比特幣網絡算力走勢。總體來看，比特幣網絡算力一直呈現上漲趨勢，歷史上只有幾次出現了短期下跌。2018年底的最后幾個月，我們看到比特幣算力大幅下跌，當時因為比特幣價格出現暴跌，一度從2017年2萬美元跌至3500美元，結果導致挖礦活動大幅減少，許多礦工破產。

最近一次比特幣網絡算力下跌發生在2020年3月底至4月初，這是因為新冠病疫情重創全球經濟，結果也導致了比特幣價格出現暴跌，不過這次比特幣網絡算力很快就復蘇了。

比特幣歷史上三次「減半」對挖礦成本的影響：

第一次減半：2012年

比特幣歷史上第一次「減半」發生在2012年11月28日，當時比特幣算力創下27TH/s高點。

從上表中可以看出，比特幣第一次區塊獎勵減半之后，網絡算力上升到25TH/s，區塊獎勵從50BTC減少至25BTC，收支平衡成本從4.45美元上漲到12.68美元，雖然比特幣價格從9.5美元上漲到13.5美元，但礦工的毛利潤率卻從53%暴跌至6%。

第二次減半：2016年

比特幣歷史上第二次「減半」發生在2016年7月9日，當時比特幣算力創下1,580,000TH/s高點。

從上表中可以看出，比特幣第二次區塊獎勵減半之后，網絡算力上升到1,580,000TH/s，區塊獎勵從25BTC減少至12.5BTC，收支平衡成本從217美元上漲到453美元，雖然比特幣價格從420美元上漲到680美元，但礦工的毛利潤率卻從48%下跌至33%。

第三次減半：2020年

比特幣歷史上第三次「減半」發生在2020年5月12日，根據我們預測，比特幣收支平衡成本將會上漲到1.2萬-1.5萬美元，同時網絡算力也會逐漸上升。如果2020年減半之后的「劇本」和前兩次一樣，那么比特幣市場價格將會超過收支平衡價格。

但是，如果比特幣價格沒有上漲，那么網絡算力很可能會下跌。

另外需要注意的是，此前兩次「減半」時比特幣網絡還不成熟，同時我們還需要考慮到新冠病疫情對經濟環境的影響，所以這次比特幣區塊獎勵減半應該和前兩次有所不同。

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