金色觀察 | 別再誤解灰度投資了 它買入的BTC比想象中少得多_比特幣

如果你關注加密貨幣行業新聞，想必總會看到灰度投資旗下的比特幣信托基金不斷增持比特幣的新聞。比如近期媒體報道“自5月12日比特幣減半以來，灰度買入超過2.5萬枚比特幣，達到同期礦工挖出比特幣的150%。”

但沒有人去詳盡探究具體怎么回事，到底是不是真的？

主要的原因在于，盡管Grayscale旗下的加密貨幣信托基金是業內最古老的加密貨幣投資產品之一，比特幣信托早在2013年就成立，目前運行已近7年，但其詳細運作機制少有人去全面了解，結果就是存在廣泛的誤解。

人們通常以為，投資者是用現金通過灰度買入加密貨幣以獲取灰度發行的加密貨幣股票。但這其實是人們的誤解。在Grayscale FAQ上，Grayscale表示投資者可以通過實物（in kind）加密貨幣而非現金獲得Grayscale旗下單一資產信托產品股票比如GBTC、ETHE。

BTC減半倒計時｜金色財經挖礦收益播報:金色財經報道，據OKEx礦池數據顯示，下一次BTC減半日期預計為2020年5月13日，今天距此還有53天。BTC當前塊高622241，下一次減半塊高630000。

今日全網算力約98.93EH/s，全網難度約16.55T，預測下次難度15.37（-7.15），距離調整還剩還有5天，今日BTC收益：0.00001519BTC/T/天。[2020/3/20]

來自Grayscale FAQ

金色相對論 | 邵建良：新礦機或推遲上線 云算力適用于當下:在本期金色相對論中，嘉楠科技區塊鏈總經理邵建良發言指出：前段時間CoinShares發布了最新報告，全球65%的算力由中國礦工提供。這兩周算力的不升反降正是受疫情的影響導致國內大部分礦場的新礦機不能按時上線。然而，近期市場企穩回升，比特幣鏈上交易屢破新高，難度值作為其中的一個重要參數來動態的平衡區塊的生成速度，直接使挖礦的困難程度大幅上升。

推遲新礦機的上線可能性比較大，這對于現在想入場或者追加投資的礦工來說有一定的難度，不過云算力卻是個相對不錯的選擇，非實體、不受物流限制等特性，特別適用于當下。[2020/2/13]

此外，灰度投資信托是一種投資工具，讓投資者可通過傳統經紀和退休賬戶投資加密貨幣。灰度投資信托的初始股票僅面向合格投資者發行。按美國證券會“規則144”規定，在美國證監會注冊登記的限制性股票需要至少持有6個月之后才能在二級市場上公開交易，沒有注冊登記的限制性股票需要至少持有12個月。因此，目前GBTC（比特幣信托）鎖倉期為6個月，ETHE（以太坊信托）鎖倉期為12個月。

金色晨訊 | Bakkt比特幣期貨合約發布日期將推遲 比特幣跌破3700美元關口:1.Bakkt比特幣期貨合約發布日期將推遲。

2.伊朗稱Telegram的硬幣是對國家安全的威脅。

3.比特幣跌破3700美元關口。

4.韓國濟州島市長：區塊鏈是一種顛覆性技術 不僅限于任何特定領域。

5.Bakkt宣布已從微軟、Naspers等12個投資方處籌集1.825億美元。

6.V神剛剛連發14條推特作年終總結。

7.兩個格魯吉亞加密礦業公司被列入前五大電力消費者名單。

8.韓國金融服務委員會發言人：國會已提交了6項法案。

9.Stellar CTO：大多數金融機構都不會使用比特幣。[2019/1/1]

因此，灰度比特幣信托買入的BTC數量要比媒體中報道的少得多。

金色財經現場報道 宋煒： 區塊鏈讓人們更重視口碑 :金色財經現場報道，在今天柬埔寨金邊舉辦的2018全球區塊鏈高峰論壇上，三點鐘商學院創始人、執行院長、世界區塊鏈理事會發起人宋煒做了主旨演講，宋煒說：超級節點是重要的意見領袖，將會對公眾造成較大影響。對于區塊鏈來講，我們每個人要珍惜個人的口碑，珍惜信譽，不要割韭菜，不要見利忘本，要以共享共贏的心態，推動整個區塊鏈世界發展。[2018/4/29]

Messari研究員Ryan Watkins研究發現，2020年以來，GBTC管理的BTC增加了10.3萬枚，其中只有約2萬枚是投資者用現金買入的。自5月12日比特幣減半至6月11日，GBTC管理的BTC數量增加了2.8萬枚，其中2.2萬枚來自投資者的“實物”比特幣，也就是說，Grayscale只購買了減半以來新挖出新比特幣的31％，遠遠低于許多媒體報道的150％。

盡管如此，灰度投資仍然是買入比特幣的大機構。截止6月11日，灰度投資持有38萬枚比特幣，占比特幣流通量已經超過2%。

此外，Grayscale信托產品的特殊結構可能導致許多散戶投資者面臨額外風險。

以Grayscale的以太坊信任（ETHE）為例來說明，最初的ETHE股票僅面向合格投資者發行，同樣可以使用現金或“實物”ETH創建。ETHE的持倉期為12個月。

當前ETHE流通份額不到總份額的5%，當買方很多，而賣方較少時，二級市場的散戶投資者可以將股票價格推高至遠高于股票對應的加密貨幣凈資產。

據灰度投資公開的數據，ETHE 6月11日的溢價率約為750%，這相當于二級市場的散戶以2095美元的實際價格購買一枚ETH。這比ETH的歷史高點價格還高46％。

這些溢價可以為在一級市場上拿到新股的合格投資者創造了巨大的套利機會。套利者將利用這一機會套利，因此ETHE必將下跌。

而根據灰度第一季度的報告，接下來的時間會有大量的ETHE份額解鎖。到今年夏季結束，ETHE溢價勢必會大大下降。

正如上文所述，即便灰度比特幣信托買入的BTC數量比媒體中報道的要少得多，但還是為加密貨幣投資帶來機構投資者，帶來了資金的凈流入。不管機構投資者是用現金還是比特幣換取灰度投資信托的股票。

如果是現金，是資金凈流入加密貨幣市場；如果是比特幣，機構投資者的比特幣或來自買入或來自借貸或者是之前持有的，前兩者均會帶來資金凈流入。

而且因為灰度投資目前不支持贖回股票對應底層的加密資產，灰度投資持有的占比特幣流通量超過2%的38萬枚比特幣實質上處于鎖倉狀態。

而且這也相當于在加密貨幣市場和灰度信托股票市場之間構筑了一道防火墻，即便灰度信托股票價格大幅波動，其對加密貨幣市場影響很小。

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