當比特幣趨勢反轉后 VC 們對今年的市場預期改變了多少？_TAL

BTC 突如其來的上漲打亂了許多投資者的陣腳，在懊悔踏空之余，大家又開始思考：比特幣今年還會上漲嗎？

撰文：Jack

2022 年底市場進入深熊以來，人們對下一輪市場周期的預期大都放在了 2024 年比特幣減半之際，而對 2023 年的市場行情并不看好。從今年初的行情表現來看，似乎的確如此。盡管市場情緒迎來「春季躁動」，但更多呈現出的還是板塊和熱點的快速輪動，并沒有新資金入場的跡象。

本月初，硅谷銀行暴雷，漣漪效應在數日后波及加密市場。USDC 因其發行商 Circle 在 SVB 有存款而遭到擠兌，出現大幅脫鉤，市場似乎又將滑入冰點。但令人意外的是，美聯儲的救援及時到來，暫時緩解了銀行業的流動性危機。緊接著，就是比特幣在隨后兩天里迎來一輪「暴力拉升」，日內漲幅罕見地達到 20%。突如其來的上漲打亂了許多投資者的陣腳，在懊悔踏空之余，大家又開始思考：比特幣今年還會上漲嗎？對此，BlockBeats 列出了 8 個市場最期望得到答案的問題，并向以下幾位知名機構投資者征集了看法：

BMAN，ABCDE Capital。ABCDE 由 Huobi 聯合創始人杜均和前 Internet&crypto 創始人 BMAN 共同創立，致力于投資和支持 Web3 Builders；

Jason，Folius Ventures。Folius Ventures 投資、普及、并參與構建 Web3 生態，致力于支持亞太及華人創業者；

Pima，Continue Capital。Continue Capital 成立于 2016 年，專注于投資和孵化全球區塊鏈技術、早期技術初創和提供量化交易服務；

Bill，Cypher Capital。Cypher Capital 是一家總部位于阿聯酋的多策略的 Crypto 投資基金，覆蓋 VC、二級市場、節點、BTC 挖礦等領域；

Jerry，Synergis Capital。Synergis Capital 致力于投資下一代早期初創企業，并通過激活自身的范式引領者網絡以推動企業的發展。

F2pool推出“102 Islands”10周年紀念款比特幣NFT:據官方消息，F2Pool（魚池）今日推出名為“102 Islands”限量NFT系列。該系列由10個子系列組成，每個子系列有10個展現形式的作品，共計100個Bitcoin Ordinals NFT，致敬2013年至2022年PoW和挖礦領域每年的里程碑故事。F2pool預留了2023年5月5日紀念日當天開采的第一個區塊中的“聰”，用于NFT銘刻。此100個NFT將獎勵給不同類別的參與者，包括優質Twitter互動參與者、生日當天出塊比特幣礦工、未來30天隨機選出的比特幣出塊礦工和主要的算力新增用戶等。[2023/5/5 14:45:36]

BlockBeats 注，文中回答多于 3 月 24 日前，過去一周發生了不少突發事件，比特幣價格走勢也發生了較大變化，更加凸顯出投資者們觀點的洞見性。以下是 BlockBeats 提問及機構投資者們的回答：

1. BTC 連續多日上漲，蓄力沖擊 3 萬美元關口，您對 2023 年下半程加密市場方向走勢持怎樣的判斷？此次 BTC 牛市會持續多久？

BMAN – ABCDE Capital：市場已經經歷多輪去杠桿，我們觀測到大量機構資金在 BTC 1.8 萬至 2 萬美元區間買入，傾向于認為底部已經出現，不會再創新低。下半年有多個大型項目落地上線測試網，明年比特幣再度減半，市場距離牛市還差一個敘事，就像 2020 年的 DeFi Summer，值得期待。

Jason – Folius Ventures：個人偏悲觀。從緊縮到寬松的轉變正在發生，但寬松后的風險資產價格及可能重回的通脹將可能導致美聯儲出現政策錯誤，同時疊加實際炸雷導致美國進入更深度衰退。市場有可能在 Q3 對此進行定價。個人更傾向于上半年努力，下半年走一步看一步。

Pima – Continue Capital：4 萬美元以上，下半年謹慎。

Bill – Cypher Capital：BTC 從 2022 年 LUNA 事件開始跌到了 3 萬美元以下的區間后，BTC 在這個區間盤整了大半年了。既然是 LUNA 事件是疊加宏觀因素導致了部分資金離開了這個市場從而導致的下跌的話，如果我們能看到更多的資金重新進入這個市場，我們會對 BTC 的后續走勢有信心。這次的 SVB 事件，第一次出現了銀行股和 BTC 完全不同的行情，我們覺得未來這樣的分道揚鑣的行情可能會更多。

消息人士：IEX正在與Coinbase談判，擬創建受監管的新交易所:金色財經報道，據消息人士透露，IEX證券交易所董事長Katsuyama及其員工目前正在與公開交易的加密貨幣交易所Coinbase進行談判，以創建一個聯邦政府批準的數字資產市場。

此前Katsuyama擬創建的數字資產市場最初合資企業合伙人是Sam Bankman-Fried，在FTX于11月破產后，IEX與FTX解除合作關系，仍希望進入數字資產交易領域。Katsuyama與Coinbase的潛在合作關系之前沒有被報道過，他拒絕就此事發表評論。（FoxBusiness）[2023/2/22 12:21:22]

Jerry – Synergis Capital：加密市場整體方向的走勢與宏觀經濟環境有著很大的關聯性。本次美聯儲加息 25 個基點，市場反應為 5 月加息后就終結本輪加息周期，這是本輪加息周期首次由鷹轉鴿的拐點，也是我們預料之中「something broke」后的結果。雖然暫時美聯儲在點陣圖上比市場預期來的要更加鷹派一些，但這也是在通脹沒有下來之前保持 loop 意料之中的手段。總體來說我們認為短期的緊縮頂峰已經過去，美聯儲將會繼續緩解近期的流動性需求，所以我們短期持續看好本輪的牛市。至于中期能持續多久，主要取決于下半年美國經濟環境有多疲軟，以及參考粘性最強的薪資和非住房服務部門的通脹數據。長期來看，周期性宏觀敘事的主旋律已經從底層改變，美元美債的霸主地位正在被動搖，隨著去全球化下的新秩序變革，加密資產有機會在此幣緣之爭的舞臺上大放異彩，但伴隨著的也將是持續不斷的波動。

2. 不少人認為流動性危機是 2023 年加密乃至全球市場面臨的主要問題，在您看來，美聯儲兩周前宣布針對 SVB 的救助計劃，以及后續一系列改善流動性的措施后，流動性危機能否得到解決？市場期待已久的「反轉」節點是否到來了？

BMAN – ABCDE Capital：同問題 1.

Jason – Folius Ventures：未完全解決，但市場已經大約預判了未來可能出現的問題，以及美聯儲即將因此問題所作出更寬松的選擇。因此即使問題未完全解決，個人認為上半年風險資產將繼續向好。

Coinbase NFT：暫停“creator Drops”，不會關閉NFT市場:金色財經報道，加密貨幣交易所 Coinbase 的 NFT 平臺 Coinbase NFT 周三表示，它正在暫停“creator Drops”，以將其精力集中在其市場的其他方面。Coinbase NFT 表示，“我們正在暫停 NFT 市場上的創作者 Drops，以專注于創作者要求的其他功能和工具，但需要明確的是：我們不會關閉 Coinbase NFT 市場。”

周三下午，Coinbase NFT 合作伙伴Jessica Yatrofsky表示，她即將推出的 NFT 系列將不再出現在 Coinbase NFT 上，并表示她已“私下獲悉NFT市場正在關閉。”Coinbase NFT 迅速回應了謠言，表示他們確實正在暫停“creator Drops”以專注于改進，但他們并沒有關閉 NFT 市場。[2023/2/2 11:42:16]

Pima – Continue Capital：各方博弈施壓美聯儲，流動性短期緩解；全球對抗導致「廉價能源 + 人口紅利低端制造 + 消費」的低通脹全球化分工模式產生逆轉，要看最不容易下降的后半段通脹率如何降低，下半年是個觀察的窗口期，難談反轉。

Bill – Cypher Capital：需要注意的是美聯儲的 BTFP 計劃解決的銀行的流動性危機和風險資產市場的流動性并不是一個東西。BTFP 計劃并不是永久地將債券等資產從銀行的資產負債表中拿走，這個和之前的量化寬松是不一樣的。在銀行的救助后加密貨幣市場已經反彈了很多，我們應該更前瞻性地看市場風險的問題。

Jerry – Synergis Capital：我們認為 SVB 的救助計劃加上堅持持續加息的兩個動作已經確認了美聯儲會通過使用資產負債表工具來解決短期準備金短缺問題的決心，所以我們認為反轉的節點已經到來，短期流動性緊縮的峰值已經過去。

3. 過去一周 BTC 走出罕見的單日大漲幅，但 ETH 卻沒有太大動靜，您怎么理解這種市場表現？是新的資金進場，還是流動性在收攏集中？

以太坊開發人員確認質押ETH提款的賬戶單位將從wei更改為gwei:金色財經報道，以太坊核心開發人員執行會議召開，開發人員分享了有關以太坊下一次升級上海測試的更新，并再次確認他們決定將質押ETH提款的賬戶單位從wei更改為gwei，以匹配以太坊共識層 (CL) 上使用的賬戶單位.

此外，開發商同意將EIP 6049添加到上海的官方規范中。EIP 6049沒有對以太坊進行任何代碼更改，但它確實警告不要使用SELFDESTRUCT操作碼。開發人員還同意將所有被上海拒絕的EOF相關EIP轉移到Cancun升級。

最后，開發人員討論了從Cancun開始組織網絡升級的新流程，并分享了一些內務公告。[2023/1/21 11:24:12]

BMAN – ABCDE Capital：一方面是規避銀行破產的資金流入 BTC，一方面是市場上漲初期都是 BTC 的吸血行情。

Jason – Folius Ventures：BTC 更多跟隨黃金 + 長債交易衰退，而 ETH 更多跟隨納斯達克和長債。BTC 普遍被幣圈機構低配了。當風險資產重新因寬松上揚后，ETH 應跑贏 BTC。

Pima – Continue Capital：ETH 有過一輪 800 美元至 2000 美元的反彈，上摸長期均線；BTC 還沒有過這種大級別反彈，這次后補一下。

Bill – Cypher Capital：短期內的波動本身就很難解釋的，如果要關注價格走勢的話，有句話是說「When in doubt, zoom out.」而且只看 ETH 本身的波動也是片面的，比如 ETH 生態中的 Arbitrum 最近就很火，但這一點不一定就會立即反映在 ETH 本身的價格上。另外，如果我們 Crypto 行業和傳統行業對比的話，那么 BTC 是「黃金」，其他幣是「生意」，BTC 在過去一周，某種意義上扮演了「避險資產黃金」的角色。

Jerry – Synergis Capital：我們并不認為有大量的外部資金流入到加密市場，在 FTX 事件之后，加密市場一直處在輪動和 PVP 的狀態當中。這次比特幣的漲勢主要是從穩定幣以及其他幣種的資金進入到比特幣避險引起的。另一部分原因歸結于美國監管有概率把比特幣以外的所有加密貨幣都視為證券，導致以太坊的價值存儲屬性的安全性相對降低。比特幣歷史上一貫被視為加密世界中的硬通貨以及傳統金融體系的代替物，所以目前的銀行體系受壓的敘事也增加了其表現。我們預計隨著美國銀行系統崩潰的擔憂消退，部分資金會從比特幣重新流回到以太坊以及其他風險偏好更高的幣種。

知情人士：DCG欠子公司Genesis超11億美元，并要求不要披露:11月21日消息，推特用戶Andrew發推表示，Digital Currency Group（DCG）通過一張此前未披露的、對潛在投資者隱藏的本票，對子公司Genesis欠款超11億美元，并要求不要披露。

此前報道，Genesis正在向投資方尋求10億美元緊急貸款，理由是由于其資產負債表上的某些流動性不足的資產導致發生流動性緊縮情況。DCG疑似近日刪除其團隊、董事會成員、董事會顧問的姓名、職位和圖片等信息。[2022/11/21 22:11:29]

4. 如果的確有新的資金入場，這些進入 BTC 的資金是否會繼續流入 ETH 或其他公鏈生態，帶動 DeFi、NFT 等板塊的增長？您會在哪些板塊做布局？

BMAN – ABCDE Capital：我們相信未來會出現資金板塊輪動，會布局各個板塊的龍頭項目。

Jason – Folius Ventures：大概率。現有板塊彈性都不大。個人還在等應用層。可以跟隨一下 ARB 空投資金流向。

Pima – Continue Capital：有新資金是會分流，不至于普漲；個人會布局新公鏈、L2、ominchain 方向。

Bill – Cypher Capital：一定會的。Cypher 并不是要做某一個板塊的 ETF，所以我們會在各個板塊都做布局，同時我們也期待創業者能帶我們見證新的板塊的誕生和成長。

Jerry – Synergis Capital：今年四月以太坊將迎來上海升級，允許質押的以太坊進行解鎖。雖然短期內可能會對以太坊價格帶來一定的不確定性，但我們認為這次升級將會大大提升之后以太坊網絡上質押的數量，同時利好以太坊的價格, 使得以太坊 / 比特幣匯率也會獲得提升。這將進一步增加以太坊生態的網絡效益，使得其他公鏈生態發展變得更加艱難。在具體板塊上，鑒于近期監管細規的不確定性，我們對 web2.5 的投資相對謹慎，特別是在 web3 企業級服務和 permissioned DeFi 賽道。作為行業內比較活躍的創作者經濟 VC，我們持續在全價值鏈的各個部分精準孵化及投資頭部團隊。鑒于流動性的回歸，DeFi 也將是我們重點關注的賽道，尤其是在去中心化穩定幣以及期權交易創新方面。

5. 在短期內，您更看好 BTC 還是 ETH？原因有哪些？

BMAN – ABCDE Capital：短期看好 BTC，銀行破產的危機還沒解除，短期會有資金進入 BTC。

Jason – Folius Ventures：都看好，敘事不一樣。兩個都配，個人不愿意做選擇。

Pima – Continue Capital：不應該考慮這個問題。

Bill – Cypher Capital：我個人短期看好 BTC，因為這是全球宏觀敘事下向「backed by math, instead of backed by centralized protocol」的資金遷移。Cypher 在加密貨幣市場的布局是長線的，我們并不那么關注短期的市場波動情況。BTC 和 ETH 生態都有創新和活躍的生態，Cypher 在兩者都會積極布局。

Jerry – Synergis Capital：比特幣已經證明了其在區塊鏈世界中的特殊地位和屬性，但是我們也不應該小覷以太坊的通縮代幣經濟模型以及其包括二級公鏈在內的生態系統所帶來的強大網絡效應。二級公鏈生態幫助以太坊解決擴容問題，目前最具有創新性的項目仍舊是搭建在 EVM 上的，傳統企業想要進軍區塊鏈的話也會優先選擇以太坊 L2。相比之下，比特幣則缺乏以太坊所擁有的眾多應用場景，這種差距可能在未來會越來越明顯。

6. Arbitrum 空投再次引燃了其生態的發展，您認為 Arbitrum 生態的熱度能否長期持續？

BMAN – ABCDE Capital：Layer2 的戰爭剛剛開始，會持續到 ZK 的 Layer2 項目上線。

Jason – Folius Ventures：很健康。應該是最有機會的二層之一。我認為可以多看看 Axiom + EigenLayer 為以太生態帶來的好處。

Pima – Continue Capital：會。

Bill – Cypher Capital：Arbitrum 宣布空投標準和快照時間后，我們并沒有看到其鏈上活躍數據有大幅下降，這說明用戶對其生態是有粘性的。我們很期待看到 Arbitrum 生態的進一步發展。

Jerry – Synergis Capital：Arbitrum 自上線以來，生態內去中心化金融服務 DeFi 和游戲領域都呈現出穩定的有機增長，哪怕是在其代幣空投預期不確定的時候。Arbitrum 目前擁有眾多合作伙伴的支持，同時自身協議也在不停創新，尤其是 Stylus，將有機會將大量之前 Solana 上使用 Rust 的開發者引入到 Arbitrum 生態, 因此我們對 Arbitrum 的前景持續看好。

7. 除 Arbitrum 外，Lens、zkSync、StarkNet 等項目皆有空投預期，您在下半程會重點交互哪個生態？

BMAN – ABCDE Capital：Layer2 生態都會去體驗。

Jason – Folius Ventures：ZK 賽道落地需要時間。個人認為 Scroll 會是匹黑馬。另外 SUI 在 App 方面也可以看看。

Pima – Continue Capital：我交互的少，但是可以給說下值得交互的項目：zkSync，StarkNet，Sui，LayerZero。

Bill – Cypher Capital：作為機構投資者，我們更關注長期投資。

Jerry – Synergis Capital：我們看好在 DeFi 和 web3 游戲方面取得了創新性進展的協議。至于空投預期，我們會更多關注在一級市場里獲得了大量一線資本注入的公鏈，比如 Celestia, Sui 還有 Scroll 這類新興的協議。

8. 近期，隨著 Ordinals 的出現，「BTC 生態」突然成為一個熱詞，Stacks 這類傳統老項目、發行 Token 和 NFT 這樣的新方向都得到了來自 BTC OG 社區之外的關注。但據我們觀察，盡管熱度尚存，在 BTC 上炒作 Token 或 NFT 都非常的復雜且原始。您認為，「BTC 生態」是曇花一現，還是會長久存在的新趨勢？

BMAN – ABCDE Capital：BTC 和 PoW 陣營一直有長久忠實的社區，相信并期待會出現圍繞 BTC 的創新生態。

Jason – Folius Ventures：Stacks 生態需時。不適合短炒。真正起量需要等他們 EVM 上線，屆時恰逢 BTC 24 年減半之前。應該是整個市場里彈性最大的敘事。

Pima – Continue Capital：21 年底，Taproot 升級是帶來這一切的主因，長期 4 年看可能會失敗，但是短期是個很難證偽的命題，存在市場「預期差」，反而是利潤的來源，值得關注。

Bill – Cypher Capital：任何創新在早期在 UI/UX 方面都是沒有那么成熟的，Cypher 對于技術創新一直都是抱著積極的態度的。Cypher 參與了 TwelveFold 的競拍并且幸運地獲得了一枚 Ordinals。我們歡迎在 BTC 生態有著想法和項目的創業者隨時和我們探討。

Jerry – Synergis Capital：比特幣擁有最龐大的持有者群體和最忠實的社區基礎，從過往閃電網絡生態持續發展的數據經驗看來，BTC 生態大概率不會是曇花一現，我們基金在 BTC 生態早有系統性布局，但認為目前確實在智能合約技術和部署方面相對以太坊生態存在明顯的落后。

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