礦業第二股即將誕生丨是借上市求生？還是乘風破浪？_比特幣

導讀：

4月24日，億邦國際向美國SEC遞交IPO申請，億邦國際正式上市時間為6月26日。這意味著，億邦國際赴美上市幾乎已成定局，礦業第二股即將誕生。

文字丨Caesar娿澈編輯丨Caesar娿澈校對丨添溢

出品：杰微芯片丨輕松挖礦

嘉楠耘智不僅是“區塊鏈第一股”，也是世界上第一臺ASIC礦機的制造商。

在2019年時，礦商發生了一件大事——嘉楠上市，但是在嘉楠耘智沖擊IPO的第四季度，礦機市場不復先前的高歌猛進，轉而走下坡路。

下圖是嘉楠耘智自2017年來的季度收入。自2019年Q3達到頂峰后，嘉楠耘智的銷售額開始下降，至2020年Q1甚至出現斷崖式下跌，堪比幣價跌至3000美元低谷的2019年Q1。

個中原因，幣價受疫情、全球經濟影響是大環境，直接原因則是比特幣減半和3·12大暴跌吸血，導致更多礦工無法如期回本等......

嘉楠耘智自2017年來的季度收入，單位：百萬美元

來源：嘉楠耘智財報

在這樣的大環境下，4月24日，億邦國際向美國SEC遞交IPO申請，使整個礦業為之一驚！最新招股書顯示，公司擬發行1932萬股，發行價為4.5美元到6.5美元之間，預計募集金額在8694萬美元到1.25億美元之間。

U.S. Bitcoin Corp將管理重組后的Celsius礦業部門:5月26日消息，高性能計算設施供應商U.S. Bitcoin Corp（USBTC）將管理重組后的Celsius Network LLC（Celsius）礦業部門。根據擬議的Celsius重組，USBTC將與重組后的公司簽訂一項或多項運營和服務協議，成為以前由Celsius擁有的所有采礦資產的獨家運營商。USBTC還將從Fahrenheit每年獲得1500萬美元的Celsius挖礦資產管理費用（扣除運營費用）。USBTC預計在121800臺礦機完全通電后，其管理的總安裝算力將提高約12.2 EH/s。[2023/5/26 10:41:16]

6月20日晚，某美股打新APP顯示，億邦國際IPO開啟新股認購活動，認購時間是6月19日22點至6月24日10點。

億邦國際正式上市時間為6月26日，這意味著，億邦國際赴美上市幾乎已成定局，礦業第二股即將誕生。

億邦國際是誰？很多區塊鏈新人可能沒聽過億邦國際，它和嘉楠耘智一樣，都是杭州的礦機商。

天眼查數據顯示，億邦國際成立于2018年7月，是一家具備強大的ASIC晶片設計能力的領先區塊鏈技術公司，在電信業務累計近十年的行業經驗及專業知識，公司設計、生產及銷售區塊鏈處理器或BPU，這是專為加密貨幣挖掘而推出的一項專用計算硬件。

美聯國際教育于美國賓州開始加密貨幣挖礦業務初步試運營:金色財經報道，美聯國際教育(METX.US)宣布已開始在美國賓夕法尼亞州進行加密貨幣挖礦業務的初步試運營。目前，該公司已獲得147臺加密貨幣挖礦機，總計算能力約為14P，已在美國賓夕法尼亞州進行商業試行。作為此前宣布與安高盟(AGMH.US)的戰略合作伙伴關系的一部分，美聯國際教育從安高盟購買了加密貨幣挖礦機。近日，安高盟已向該公司交付1335臺比特幣挖礦機。與交付的設備一起，該公司將擴大其采礦機的計算能力，以達到到135P。該公司預計所有礦機將于2022年1月全面運營，這標志著其加密貨幣挖礦業務正式運營。（智通財經）[2022/1/12 8:43:05]

在BitMEX研究院的最新報告中，億邦國際的ASIC礦機市場份在嘉楠耘智之后，排名第四，從占比看，與前面3者還有不小差距。

四大礦商市場份額變遷

來源：比特大陸招股說明書、嘉楠耘智招股書、比特微路演PPT

此前，嘉楠耘智上市時，比特幣還處在減半牛市的預期中，市場熱度頗高。但今天，億邦國際情況有點糟糕，至少有四大不確定性因素。

1、比特幣挖礦產出減半，算力暴漲至11E，挖礦賺錢難，產業不景氣。

2、新冠疫情影響全球經濟，陰霾始終未散。

比特幣安全專家：盈利能力不會導致采礦業集中:金色財經報道，比特幣安全專家Andreas Antonopoulos近日在播客中表示，盈利能力不會導致采礦業的集中。從長期來看，礦工盈利能力并不僅僅取決于規模經濟。在減半期間，效率最低的礦工會擔心高電費而關閉機器，從而導致難度降低。其結果是，早些時候處于無利可圖區域的礦商能夠重新走上正軌并實現盈利。因此，Antonopoulos斷言，盈利能力不一定取決于礦業公司的大小。導致礦業集中的因素更多地與基本芯片的地理可得性、廉價電力的地理可得性和舒適的監管領域有關。[2020/4/14]

3、瑞幸咖啡造假事件后，中概股受負面因素影響，存在信任危機。

4、上市一年的嘉楠耘智從9美元跌至2美元，表現慘淡。

此外，業內人士還指出，隨著比特幣在全球范圍內日趨火熱，如今礦源已經逐漸走向枯竭。

據『哈希答案』了解，每一輪挖礦新產出的比特幣隨著時間的推移逐漸減少，最終在2140年不再產生任何比特幣。而目前已有超過85%比特幣被挖出，預計到2040年99%以上的比特幣都將被挖出，而這也意味著未來比特幣礦機企業將面對更加激烈的市場競爭和更具挑戰的市場環境。

根據國際權威分析機構Frost＆Sullivan的數據，2019年上半年，在全球出售的比特幣采礦機的總計算能力中，嘉楠科技占21.9%，全球排名第二，第一名為比特大陸。

動態 | 全球區塊鏈礦業公司將在加拿大證券交易所（CSE）交易:7月11日消息，全球區塊鏈技術公司宣布，全球區塊鏈礦業公司已收到加拿大證券交易所(CSE)批準，現在區塊鏈礦業公司正在與CSE完成最后的上市提交，并計劃在2018年7月16日這一周開始交易（Nasdaq）。[2018/7/11]

但盡管擁有如此高的市場占有率，美國時間6月15日，嘉楠科技盤中一度跌至1.92美元，收盤價達1.98美元，較發行價9美元下降78%，為上市以來的最低價。嘉楠耘智美股上市后，連續遭遇業績下滑、股價腰斬、投行做空、投資者集體維權等挑戰。

事實上，作為比特幣礦機企業的頭號玩家，比特大陸的財政狀況同樣也不盡如人意。第一季度比特大陸總營業收入為10.82億美元，三個月的收入分別為2.53億美元、2.53億美元和5.79億美元。因此，億邦國際的IPO到底會怎么樣？市場頗為關心。

迫不得已的上市早在2015年，億邦國際就掛牌新三板，3年后，億邦又在新三板摘牌，轉戰港股，但兩次提交IPO申請均未成功。五年一刻，幾多波折,這一次，是億邦國際第四次闖關資本市場。

從它主動披露的財報數據看：億邦國際創始人胡東股權占比最多，在41.82%。而公司收益主要有三部分，但比特幣礦機及配件銷售是大頭，2019年占比在82.4%。

麥迪森控股擬6000萬美元收購數字貨幣挖礦業務:麥迪森控股公布，2018年4月26日，該公司全資附屬Madison Future Games Limited擬向Diginex Global Limited收購Digitas Limited的1020股股份，占目標公司全部已發行股本的51%，總代價為6000萬美元。據悉，目標公司主要從事數字貨幣開采。目標公司目前于亞洲及歐洲擁有在管的2.2兆瓦數據中心。該實體主要使用高性能圖形處理單元採礦機開采以太幣。[2018/4/27]

2019年，中國市場客戶占比在87.5%。就具體營業數據而言，2018年和2019年，其收入分別為3.19億美元和1.09億美元，但凈利潤分別虧損1181萬美元和4107萬美元。

總之，按照它的說法，其盈利水平下滑與現金流緊張的現狀，使得現金資源很難滿足其發展需求。這情況并不假，加之5月比特幣產出減半以來，比特幣價格漲幅不及預期，礦工處境較艱難。億邦國際的上市，不少人解讀為：迫不得已。

從政策角度看，內地比較謹慎，上市難度較大，香港更具寬容度，但自然又不及美國證券市場。從估值角度看，國內反而估值更高，所以去美國上市可以說是退而求其次。

但從區塊鏈這個產業看，全球的中心應該說還是在美國，礦機這種科技類硬件更是如此，有被動，也有主動因素。

現在美國對中概股總體比較排斥，甚至打壓，但不是說完全不給上，只是要求中國去美國上市的企業必須接受美國機構的審計和盡職調查，按照美國的相關規定來做相應申報。但中國證監會并不是太支持這種做法，企業需要處理好兩邊關系，符合兩邊的游戲規則。

雖然，今天的經濟大環境似乎對億邦國際的上市并不“友好”，但億邦國際的發展前景主要取決于技術的領先性、公司治理機制和營銷手段的有效性。就算融資環境不好，早一點上市，早一點獲得資本市場更多的資金支持，對公司發展是利好，在業績拓展中也是一種背書。

也許，億邦國際依然可能受到資本追捧。而其在最新的招股說明書中提高了募資金額，這很有可能是億邦國際通過上市前的準備，自身對上市已頗有信心。

假設，億邦國際上市成功，并獲得投資人認可，這對于國內其他礦機商，乃至區塊鏈創業者，都是一種非常好的鼓舞。

不過，新技術會帶來新的投資周期，而新技術又是發展很快的，科技股投資者需要高度關注技術進展，這是不小的挑戰，存在誤判新技術創新性、落地程度和持續時間等因素的風險。

礦機第二股的另一面翼比特官網信息顯示，目前正在銷售自E9到E12等四種型號，13款礦機，售價自2000元到13200元不等，算力從11.5TH/s到44TH/s不等。

根據招股說明書，2019年，億邦國際旗下四種型號的礦機，共賣出28.995萬臺，相比之下，2018年，雖然只有三種型號礦機銷售，但售出41.59萬臺，出貨量銳減30%。

更夸張的是，翼比特礦機跌價嚴重，比如翼比特E10系列，18年平均單價為3676美元，一年以后平均單價竟然跌至341美元，價格跌幅達90%。

據官網顯示，翼比特的礦機除了E12系列其余皆為小算力機器，但即便算力最高的翼比特E12，比較價格相差不大的比特大陸95T的S19和比特微88T的M30S系列，也足足差了一倍。

而功耗比和算力值在很大程度上取決于芯片制程。螞蟻礦機S19采用的是7nm制程芯片，神馬礦機M30則采用8nm芯片，而翼比特E12礦機則是采用10nm芯片。

而且，億邦國際的翼比特礦機在比特幣礦工圈口碑不佳。2017年12月20日，億邦在杭州召開發布會，發布翼比特E10。彼時，是比特幣價格最瘋狂的時候，一度沖破最高價2萬美金，而比特幣礦機被稱為印鈔機。

然而，翼比特E10礦機延期發貨、礦機良品率低、高故障率等故障不斷，而翼比特給出賠償條件苛刻。由此，翼比特在礦工圈地位一落千丈。礦機最看重的是功耗比和穩定性，翼比特礦機兩樣都不占。

礦機賣得不怎么樣，財務數據自然好不到哪里去。根據招股書披露的財務數據，2019年，億邦國際總收入為1.091億美元，凈虧損為4110萬美元；相比而言，其2018年總收入為3.190億美元，凈虧損為1180萬美元。也就是說，2019年，億邦國際收入下降了65.80%，凈虧損增大2.48倍。

收入以及利潤的雙雙塌陷，讓億邦國際資產負債表急劇縮水。2019年，億邦國際總資產8261萬美元，較18年縮水44%，應收賬款、庫存分別下降62%和80%。

營收銳減之下，現金流成為了擺在億邦國際面前的首要難題，2020年上半年，借款成為了億邦國際的主要任務。

2018年，億邦國際深陷互金理財平臺銀豆網“爆雷”風波，銀豆網發布公告稱，由于公司實際控制人李永剛失聯，資金暫無法兌付，即日起銀豆網將停止運營。

部分蒙受損失的投資者在收集資料發現，2017年末到2018年初，銀豆網部分資金流入到浙江億邦通訊科技有限公司的賬上。恰好億邦國際2017年營收同比暴增878%，投資者懷疑，銀豆網部分自融的資金可能流入到億邦國際，于是上門討債。

對此，億邦國際予以否認，解釋為“受益于比特幣交易的迅猛發展”，投資者并不買賬，開始不斷致信港交所要求中止億邦國際IPO，并向香港報警，這直接導致億邦國際第一次赴港上市“流產”。

討債維權還未過去，訴訟風波接踵而至。2017年12月，億邦國際向一名客戶馬麗出售了價值1300萬元的礦機，但由于交付時間、產品性能和產品規格不符，被馬麗起訴，訴訟金額高達5390萬元。

2018年末，杭州互聯網法院作出了有利于億邦國際的裁決，隨后，馬麗不服，再次向浙江省高級法院起訴。2020年4月7日，浙江省高級法院駁回馬麗起訴，維持原判。

除個人外，A股上市企業眾應互聯(002464.SZ)也曾與億邦國際發生過買賣糾紛。最后，在浙江和云南兩地的官司中，億邦均實現勝訴。

縱觀以上事件，盡管討債風波無果而終、訴訟糾紛，億邦均以勝訴結尾，但毫無疑問，接連不斷的風波給億邦國際上市之路制造了重重阻礙，一定程度上導致了IPO的擱淺。

顯然，億邦國際將接受華爾街投資者更加專業而嚴苛的審視評判，而“礦機第二股”是否披荊斬棘、乘風破浪？市場和時間將給出答案。

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