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讀懂以太坊 2.0 經濟學:ETH 將具備稀缺性_ETH

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以太坊2.0升級將加強ETH的稀缺性,進一步夯實其貨幣政策,降低ETH發行率,燃燒交易費,或使ETH通脹率較比特幣更早趨近于0。

撰文:NickTomaino,風險投資公司1Confirmation創始人編譯:PerryWang

一位捐贈基金的投資人最近對我說:「我相信BTC是數字黃金,但我不知道ETH的長期價值是什么?與企業不同,它沒有基礎性的現金流。縱觀歷史,當某個資產的總市值達到數十億美元但卻沒有基本面支撐時,它最終會崩盤。這一定是ETH可能出現的結果。」

許多傳統投資者有類似看法。他們現在相信BTC的投資合理性,但他們不理解ETH的投資合理性。BTC的貨幣政策簡單而不會改變,也就具備一個清晰的價值存儲的敘事——數字黃金。與BTC不同,ETH的貨幣政策令人困惑且會變化,其價值存儲的敘事也就含混不清了。

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Eth2.0即將啟動,情況會發生變化。伴隨Eth2而來的以太坊技術升級令人興奮,吸引了大部分的注意力,但是,其經濟方面的升級影響可能會更大。

經濟升級1:夯實貨幣政策

加密貨幣的一個新特征是,沒有什么中央銀行可以隨心所欲地改變其貨幣政策。全球許多央行近期都增加了貨幣供應量,給各國公民帶來了傷害。BTC社區有著保持協議不變的文化,使其能夠建立圍繞BTC貨幣政策的信任,這一政策設計的首要目標就是要維護數字稀缺性。

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以太坊早期的創新文化與比特幣不同,由其著名創始人VitalikButerin引領,VitalikButerin對社區有著重大影響力。以太坊早期的一些協議變更使一些人認為,其貨幣政策很容易因少數幾個人的想法而改變。DAO硬分叉是曝光最多的一次協議更改,其實,自2015年7月30日以太坊創世區塊誕生以來,還有另兩次硬分叉調整了區塊獎勵。

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Novogratz說:“他并沒有隱瞞它是如何工作的。我對加密貨幣中的其他事情更感到沮喪,比如三箭資本。”(CoinDesk)[2022/9/28 5:58:53]

現實情況是,以太坊今日的治理情況比大多數人以為的更接近比特幣。以太坊的計劃是,在Eth2.0啟動時再一次變更其貨幣政策。一旦Eth2.0進入主網,以太坊貨幣政策再次發生改變的可能性,會與BTC貨幣政策改變的可能性差不多。兩者都有可能改變,但可能性都很小,要取決于開發者、礦工和用戶能達成共識和批準。

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經濟升級2:降低發行率

在創始區塊時,以太坊將7200萬ETH代幣分配給了最初的貢獻者。自創世區塊以來,通過類似于比特幣的工作量證明共識機制,已有3,920萬ETH分配給了以太坊礦工。自2015年7月以來,基于PoW的ETH通脹率約為每年11.20%,是同期BTC每年5.58%通脹率的兩倍。

隨著Eth2.0的啟動,以太坊的共識機制將從PoW變為權益證明,并且發幣量將大大減少。Phase0啟動時觸發的理論最大發幣量為每年200萬ETH。這意味著ETH通脹率將下降:過去一年為4.5%,而ETH2.0第一個完整年度的通脹則最高不超過1.80%。基于驗證人的數量、ETH質押總數和交易費用的保守假設,通脹率可能會大大低于該值。

加密社區眾所周知的是,比特幣目前的通脹率約為1.8%,這優于一籃子全球法定貨幣的通脹率,后者約為2.99%。鮮為人知的是,當ETH2.0啟動時,ETH的通脹率將優于BTC的通脹率。

經濟升級3:燃燒交易費,可能導致ETH通脹率在比2140年早得多的時間趨近于0

當前,ETH礦工捕獲了與以太坊網絡交易相關的所有費用。這方面的交易行為迅速增長,在過去的一年中,礦工賺到了約259,823ETH的費用。

隨著以太坊改進提案EIP1559的引入,大量交易費用將被燃燒,而不是直接支付給礦工。這意味著,如果燃燒的交易費多于新發行的ETH,凈通脹率甚至可能為負值。GoogleDoc上的這個表格詳細解釋了其經濟模型:基于PoS的參與情況和交易行為的各種假設,Eth2將呈現怎樣的凈通脹率。

節選自:https://docs.google.com/spreadsheets/d/1zU1wzlDsw-BPWp5d4eJMJLHGuCbBUJ2rPLP7eanW9I/

眾所周知,從現在算起,在未來120年,即到2140年時,BTC總供應量將達到2100萬,其通脹率將降為0。因為這一貨幣政策被寫入了比特幣的代碼,因此BTC持幣者才對BTC的數字稀缺性有了十足的信念。但ETH的這類政策尚未板上釘釘,所以人們對ETH的數字稀缺性信心不足。不過,一旦以太坊的新政策被敲定,而且人們開始仔細考察這一政策,他們可能會意識到,ETH比普遍以為的要稀缺得多。

ETH不斷進化的投資敘事

加密貨幣若要成為一個存儲和轉移價值的優良資產,需要7種屬性:稀缺性、持久性、可分割性、便攜性、可互替性、可承認性和可編程性。人們通常認為,BTC是這7大特性的最佳例證。而ETH目前擁有其中的6個屬性,并且在可編程性方面尤其出彩,該屬性也使加密貨幣與法定貨幣和黃金區分開來。

迄今為止ETH所缺乏的一個屬性,就是稀缺性方面的感知,這使其投資敘事混亂而模糊。

但是請注意這個事實,這很好的反映了這一點:盡管在創新方面處于行業領先地位并且其鏈上交易行為最多,但ETH的總市值大約僅為BTC總市值的15%。上面所說的以太坊升級還未板上釘釘,在開發人員提交代碼以及礦工和用戶批準之前,上述說法都還只是傳聞。但是,一旦如上所述的變化很快成真,ETH的投資敘事多半會在傳統投資者中贏得更多共鳴。

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