非小號研究：為什么美元貶值才是BTC上漲的動力？_BTC

本周BTC上漲非常強勁，自312以來，雖然很快修復到9200美金，但幾乎喪失上漲動力，哪怕是減半的利好也讓BTC足足橫盤了近3個月，整個現貨市場可以用“無聊”來形容。

不過，哪怕經歷了312暴跌，BTC目前為止依然是全球最有潛力的資產，今年以來漲幅近50%。

目前市場普遍認為，幣圈的牛市終于回來了，而且按照當初比特幣“減半”的上漲邏輯，此輪牛市將延續2—3年。

無論是資深韭菜還是老分析師，紛紛給出預測：BTC這次要摸到2w美元，ETH至少能突破360美元......本期非小號就從這一輪上漲的源頭，來給大家捋一捋，有助于在狂熱的市場氛圍中冷靜下來，想想接下來的行情可能方向，及時調整投資邏輯。

1.美元貶值，資產升值

縱然這一波上漲肯定是多個原因觸發的，減半效應終于開始作用于行情、國際局勢動蕩、全球量化寬松放水、量化投資機構大量囤幣等等......但我們主要從“美元大幅貶值”這個角度來探討，BTC上漲的邏輯。

Coinbase股價跌破50美元關口，市值較昨日已縮水20億美元:金色財經報道，美國證券交易委員會起訴加密貨幣交易所Coinbase后引發加密貨幣市場波動，Coinbase股票也受到影響。據美股數據顯示，Coinbase周二開盤后已跌破50美元關口，并一度下滑至46.91美元低位，跌幅超過15%，創下6月內新低，當前市值也已降至118.7億美元，較昨日縮水約20億美元。[2023/6/7 21:20:19]

7月25日，美國聯邦法院表示，比特幣是華盛頓特區《貨幣傳輸者法》所涵蓋的一種“貨幣”，這相當于是為比特幣的資產屬性正名。接著由于疫情的加重對美國經濟造成打擊，美元貶值，從312之后的103高點，直接暴跌到近期93.5下方，創下了2011年以來最差的月度表現。而比特幣既然作為資產的一種，自然會成為美元的避險選擇。

菲律賓證交會提交涵蓋數字產品和加密貨幣監管的新草案:金色財經報道，菲律賓證券交易委員會（SEC）起草《共和國法案第 11765 號實施細則和條例》（IRR）和《金融產品和服務消費者保護法》（FCPA），并已開始征詢公眾意見，其中涵蓋了數字產品和加密貨幣，擴大了證券的定義，包括代幣化證券產品或使用區塊鏈或分布式賬本技術（DLT）的其他金融產品，同時通過數字渠道訪問和交付的產品及其提供商相關的數字金融產品和服務也將屬于 SEC 的職權范圍。[2023/1/30 11:36:29]

與美元掛鉤的USDT價格也下跌不少，一度跌破7.0。

USDT在7月27日溢價下跌

BTC在7月27日開始沖刺1w美元

可以低價買入USDT，然后再去兌換BTC，不就等于是一個便宜買BTC的機會嗎？

印度區塊鏈論壇計劃與政府、監管機構共同規劃未來:8月23日消息，印度區塊鏈領域投資者創建了一個由40多名具有在該領域具有影響力的成員組成的區塊鏈論壇，計劃以與政府和監管機構就區塊鏈和Web3.0在該國的實施進行商討，其商討內容包括中央銀行數字貨幣（CBDC）、元宇宙、NFT等領域，并計劃在這些領域建立特殊利益集團（SIG）。

其中，創始成員包括Block Stack首席執行官Prasanna Lohar；Idealabs FutureTech Ventures創始人兼首席執行官Pankaj Diwan等。據悉，該論壇將向相關投資者開放會員資格，以尋求創建世界上最大的Web3社區。（Forkast）[2022/8/23 12:42:26]

所以，當美元指數下跌(美元貶值）時，美元購買力變低，資產則普遍升值，如果比特幣也是資產，那么比特幣資產也會升值。

Aave關于發行超額抵押穩定幣GHO的提案已獲得投票通過:7月31日消息，截至7月31日18:00，Aave關于發行去中心化超額抵押穩定幣GHO的提案已獲得投票通過，贊成率99.99%（50.1萬AAVE）。Aave將通過新的Aave改進協議（AIP）實現GHO穩定幣的創建，由Aave DAO負責在創建穩定幣時對其進行管理，將允許用戶使用他們提供的抵押品來鑄造GHO，GHO的借款收益將歸Aave DAO所有。

此前消息，7月28日Aave關于提議發行去中心化超額抵押穩定幣GHO的提案在Snapshot開啟鏈上投票。[2022/7/31 2:50:00]

我們把三大股指和黃金的走勢與BTC進行比較：

此前非小號有出一期課題研究過，由于三大股指、黃金和BTC各自的升值邏輯完全沒有可比性，我們認為這三者的上漲是沒有相關性的。但很顯然，在某些強外部因素的作用下，它們也會出現很明顯的相關性，近期來看，它們同屬于資產，同一時期都出現了上漲的行情。

內在邏輯是，當美元指數下跌(美元貶值），美元購買力變低，資產則升值，美國三大股指價格上漲。如果認定比特幣是投機品，那么它與美國三大股指會有聯動效應上漲。

既然我們把比特幣上漲的源頭基本推論出來了，那可以提供的價值是什么呢？從源頭去看，這一輪上漲能否持續，美元還會繼續貶值嗎？幫助我們更理智地去看待“牛市來了”說法，而不至于追漲殺跌。

2.假如美元指數回升，BTC還能上漲嗎？

首先我們要清楚，為什么美元會貶值？

這是因為貨幣與GDP是供需平衡的，如果一國經濟不景氣或大量印錢，這就會打破供需平衡，當供大于求時，美元貶值。

美國真實GDP

GDP負增長，但美元卻在瘋狂地印。據公開數據顯示，目前，美聯儲資產負債表規模相當于GDP的36%左右，是資產負債表占GDP比重歷史平均水平的2倍。

這么高的資產負債表極不正常，如果美聯儲縮減資產負債表，可以拋售美國國債或減少投資，相當于把之前為了注入流動性“增發”的美元直接回收，然后注銷，市場中的美元就少了，美元指數上升，這會促進熱錢持有美元資產，美元升值，美股下跌。

另外，美聯儲2011年曾指出，資產負債表每擴大1500億至2000億美元，將對經濟帶來相當于減息0.25%的效果，相反，當資產負債表收縮時，就相當于加息。

類似我們上文得到的結論，倒推回來，美元上漲可能是BTC下跌的利空消息。

3.持續量化寬松，黃金和BTC會怎么走？

北京時間7月30日凌晨2時，美聯儲將公布最新的利率決議。有財經網站根據歷史的利率數據進行計算后，預測出美聯儲大概率會維持0.25%甚至更低的利率。

由于目前美國經濟前景相對悲觀，美聯儲近期溝通已明確表明，委員會將很快從穩定轉向寬松。國外一份報告認為，美聯儲資產負債表至少還需要再擴大約12萬億美元。

根據上文擴表帶來的減息效果，基本是等于負利率了......借出美元的資金成本低到你只能去大肆購買其他資產，來防止財富被稀釋。目前已經有分析師預測，金價將在2021年上半年突破2000美元/盎司，同時德意志銀行認為，到2021年初，所有經濟情景下最佳聯邦基金利率都應在-4%至-5%之間。

大家想象一下，到時候全球經濟會在怎樣的泡沫中漂浮......不過這可能是比特幣的大利好。

如果前文的分析邏輯成立，無論是美元貶值，還是實行負利率，黃金和比特幣作為防止被不斷增發的貨幣稀釋資產，都有可能會因此而被沖高。或許這才是中本聰真正體現偉大和前瞻性的時刻，他創造BTC的初衷就是對抗央行肆意增發貨幣。

目前美國兩黨對最新提出的1萬億美元抗疫救助計劃還在爭論中，共和黨認為又要舉債1萬億，成本太大；而民主黨則認為這對比5月份通過的3萬億美元計劃規模小太多了......7月31日之后眾議院將休會到9月，參議院從8月7日開始休會。

機構預測1萬億美元救助大概率會在8月第一周通過法案，但會不會進一步下挫美元指數，導致加密貨幣市場的“牛市”延續呢，還沒辦法確定。

我們可以關注一下，美國未來幾個月的財政計劃：

從更宏觀的角度去思考，美國接下來政策、經濟情況，會間接影響到哪些方面，從而傳導到最小的加密貨幣市場，畢竟當你知道BTC這艘小船是航行在什么樣的海域，天氣可能會怎樣變化，才有可能更好地調整目前的投資策略，做好風險預案。

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