文章作者:彭勇 & Block unicorn
引言
以太坊的崛起,為DeFi生態起到了開天辟地的作用。從最早ICO(首次發行代幣),項目通過以太坊智能合約出售首次發行的代幣進行融資,迎來了ICO浪潮,觸發了2017~2018年的加密貨幣牛市,為之后的DeFi項目以及技術提供了持續的資金支持。
DeFi Summer背景
2020年的以太坊DeFi Summer(去中心化金融之夏),是defi最重要的里程碑事件之一,它帶來了巨大的流動性和基礎設施的瘋狂增長,從而成就了今天的defi。DAPP瘋狂增長的背后成就了投資者獲得了財富,吸引了人們蜂擁而至,并向世界展示了defi的區塊鏈技術可以實現金融普惠的偉大愿景。
以太坊顛覆性的DeFi項目爆發式增長,點燃了22020年DeFi Summer。以太坊網絡再次成為牛市的發動機,為加密市場帶來了前所未有的繁榮和創新,產生了越來越多的代表性項目,如Uniswap、Curve、Yearn.Finance、Compound、Aave、MakerDAO等。
這些defi應用通過流動性質押挖礦,流動性質押挖礦吸引了大量的投資者參與,刺激了用戶將資產質押到流動性池,賺取交易費用和流動性挖礦獎勵。
DeFi Summer流動性質押挖礦激勵持續到了2021年11月,把defi的TVL推高到了1762億美元。在達到歷史高點后,由于大環境經濟形式惡化,層出不窮的黑客事件、監管風險等因素,使DeFi Summer的熱度難以繼續維持。
LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資:8月8日消息,LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資,Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投,Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投資人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚、Curve 核心貢獻者區塊先生、北美區塊鏈協會會長 Ramble、Eigen Layer 首席戰略官 Calvin Liu、Obol 首席商務官 Richard Malone、質押社區領袖 Ladislaus von Daniels 參投,所籌資金將被用于進一步開發 Puffer Finance 的開源項目安全簽名(Secure-Signer),旨在防止驗證者在驗證過程中可能出現的被罰沒情況,該項目曾得到以太坊基金會 12 萬美金的資助,以及核心研究員 Justin Drake 本人參與顧問。
此外 Puffer Finance 正在創建一個無需許可的質押池,可將獨立驗證者參與門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH,提高資本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月獲得 65 萬美元 Pre-Seed 輪投資,由 Jump Crypto 領投,Arcanum Capital 和 IoTeX 參投。[2023/8/8 21:32:33]
Lido協議質押ETH逾620萬枚,占LSD市場份額的86.48%:5月16日消息,據Dune Analytics數據顯示,Lido協議質押的ETH總量達到6,274,784枚,占LSD市場份額的86.48%。RocketPool、Frax Finance的ETH質押量分別為574,171枚、155,168枚,LSD市場份額排名暫列第二、第三。[2023/5/16 15:05:41]
DeFi Summer 泡沫破滅之后,留下了真正有價值的項目以改變世界,defi相關的項目仍然需要繼續洗禮與技術的沉淀,為下一個DeFi Summer奠定基礎,2020年的DeFi Summer雖然結束了,但是我們記住了這個瘋狂的夏天。
DeFi Summer結束之后,2022年9月15日,以太坊從工作量證明機制(POW)轉變為權益證明(POS)機制(這個轉變也稱之為以太坊2.0),降低了能源消耗并提高了網絡的安全性能。在以太坊2.0中,任何人都可以成為以太坊的節點驗證者,只要將32個ETH質押到網絡中,維護以太坊網絡安全和新區塊的產生,同時可以獲得以太坊網絡的ETH獎勵。
LSD 重要參與者
自以太坊升級到2.0,以太坊的底層資產也發生了根本的改變,這種改變將為defi帶來新的機會和創新。圍繞以太坊2.0的流動性質押憑證(LSD)生態建設的應用,正在不斷擴張,它們正在不斷的超越老牌defi應用,像Yearn.finance、Gamma、Convex Finance 等一些老牌defi應用也正在爭先恐后的加入到LSD賽道爭奪一杯羹。
Shapella升級臨近,LSD板塊過去24小時漲幅14%:4月5日消息,隨著以太坊Shapella升級臨近,LSD賽道表現突出。Coingecko數據顯示,LSD板塊過去24小時整體漲幅14%,位列第四;龍頭LDO24小時漲幅7%,7天漲幅15%;Stader1以46.4%的漲幅位列周漲幅榜榜首;Bifrost(BNC)以22.8%的周漲幅次之。[2023/4/5 13:46:25]
以太坊合并以來,以太坊LSD生態應用的TVL達到363億美元,占據defi總TVL的半壁江山,質押了19,012,429個以太坊(不完全統計,截至4月21日),質押的EHT占總供應量的15.92%。
截至2023年4月21日,首先,我們可以看到單憑一個Lido(去中心化流動性質押節點服務商)在LSD質押賽道中占有了40%的市場份額,因為Lido為了降低用戶的LSD門檻,質押0.0001ETH即可提供服務,幾乎覆蓋了所有用戶。根據Defillama.com數據(截至2023年4月21日),Lido的TVL來到了11.7億美元,處于LSD市場的領導地位,一躍成為了defi之首。
LSD協議unshETH在以太坊和BSC上推出v2版本,當前TVL已超2600萬美元:金色財經報道,LSD協議unshETH日前在以太坊和BSC上推出v2版本。新版本包括為不同LSD Token設置風險隔離機制、新增多簽和Timelock功能、以及啟用首個上海升級后LSDfi產品vdAMM。vdAMM可將unshETH轉換為AMM池,允許用戶訪問unshETH中的深度流動性并在不同的LSD之間進行交換。官網數據顯示,協議當前TVL已達2648萬美元。[2023/4/4 13:43:45]
其次,是中心化質押節點服務商Coinbas,質押了價值45億美元的ETH,在中心化LSD市場中占據最大份額(16.4%),僅次于Lido。由于之前美國SEC表示將要禁止散戶質押加密貨幣,再加上SEC對Kraken交易所的中心化LSD服務進行了罰款(因為Kraken質押服務,被SEC判定是未注冊證券),Kraken被迫終止了質押服務,監管的操作嚴重影響了中心化流動性質押服務的市場,因此Coinbas的LSD增長也開始放緩。
第三,還是中心化質押服節點務商Binance(幣安)。作為全球最大的加密資產交易所,幣安憑借自身的龐大體量和優勢,為用戶提供簡單、便捷、無限制門檻的LSD質押服務,輕松獲得了19.7億美元ETH質押,占領了市場總份額的7.2%。
第四,Lido的最佳去中心化LSD服務商競爭對手—Rocket Pool。由于Rocket Pool的質押門檻較高,最低質押需要質押0.01ETH,所以在競爭方面落后于Lido的低門檻策略。自從2022年5月LUNA大崩盤之后,所有的LSD TVL都大幅下跌。2022年6月Rocket Pool TVL觸底,只有2.55億美元的TVL,當前的TVL上升到了17億美元(截至4月20日),增長了6.7倍。
Yearn Finance將推出一籃子LSD Token yETH:2月22日消息,據官方消息,DeFi 收益聚合器Yearn Finance 將推出一籃子 LSD Token yETH。據介紹,yETH 包含多種 LSD Token,為用戶分散投資風險,并提高投資收益。[2023/2/22 12:22:24]
最后,Frax Finance 穩定幣協議在2022年10月上線了LSD產品—FrxETH池,為協議實現顯著的增長。Defillama數據顯示,FraxETH池在去年的11月,只有800萬美元的流動性質押,如今Frax Finance的FraxETH池擁有了2.96億美元的LSD,實現了37倍的增長。
Frax Finance利用代幣獎勵收益組合,吸引了用戶將ETH質押到frxETH池中生成frxETH,把frxETH和ETH添加到 Curve LP池中(賺取手續費),最后將LP憑證質押到Convex,用戶分別會得到FXS、CRV、CVX這3種代幣的獎勵以及手續費收益。誘人的LSD收益組合,促使了Frax Finance高歌猛進。
LSD浪潮—DeFi Summer
LSD資產規模達到360億美元,LSD的規模很快就可以超越現有defi規模,到達千億美元。巨大的LSD資產正在孕育defi的創新,這些創新將推高以太坊的市值,泡沫被無限放大,吸引新的淘金者加入到defi革命中。
在傳統行業中,房地產行業在金融市場中起到非常重要的作用,可以說是貫穿整個金融市場;LSD可以類比于傳統的房地產行業,因為LSD資產引入到defi中,也可以貫穿整個加密市場圍繞LSD建立衍生品、抵押借貸、結構性金融產品等,所以持有LSD資產的投資者相當于擁有一套優質房產。
LSD貫穿整個加密defi市場,房地產貫穿整個傳統金融市場,它們都在各自領域起到了重大的作用:
1. 資本市場:房地產在資本市場作為重要的類別,可以通過各種方式為投資者提供收益,如地產投資信托基金,房地產證券化等。
對比房地產的LSD同樣為投資者提供豐富defi收益,由于LSD本身自帶收益屬性和證券屬性,持有者可以再將LSD質押到其他的defi池中產生更多的收益,如將ETH質押到Frax Finance生成frxETH,結合ETH/frxETH交易對添加到Curve LP池中(賺取手續費),最后把LP憑證質押到Convex中,分別可以獲得3種代幣獎勵以及手續費和自身的LSD收益,總共有4重收益。當不滿足這些收益時,可以隨時將這些憑證賣出,轉換成穩定幣收益。
2. 金融市場:房地產是許多金融市場中的債務擔保物,如抵押貸款。房屋抵押貸款可以被打包成抵押貸款支持證券,這些證券可以被出售給投資者以獲得資金,這些資金可以用于其他投資。
LSD在defi市場中是加密原生收益憑證,作為加密市場的重要的抵押品、生息債券;生息債券部分可以通過LSD原生應用Dank Protocol、Pendle將未來收益出售給投資者,提高資金利用率。
3. 貨幣市場:房地產還可以影響貨幣市場,當房地產市場活躍時,人們往往傾向于借更多的貸款來購買房產,這會影響貨幣市場的利率。
LSD資產同樣影響整個加密貨幣市場,當加密市場活躍和defi創新齊頭并進時,人們會通過使用LSD資產循環抵押借貸,借出的資金將會推高整個加密貨幣市場的價格以及利率。
LSD對比房地產抵押借貸更加便捷,無需要拿著房產證到銀行辦理借貸手續,等待較長的審核時間,或許會錯過市場的最佳機會。
第一輪DeFi Summer最高TVL是在1780億美元(根據defillama.com數據),被熊市摧殘之后的defi TVL在380~400億美元徘徊,然后再逐漸上升,意味著有3~5倍的杠桿被清算(粗略計算:380x4=1500億美元TVL,還沒計算到1780億美元的TVL)。
第二輪DeFi Summer,以LSD為底層收益資產,擁有更高的資金效率和流動性,可以創造更高杠桿倍數。我們想象一下,假設以太坊LSD和其他LSD資產規模有2000億美元時,當中有30%(600億美元)的資產會加上3倍的杠桿,600億美元就變成了1800億美元,這些杠桿資金可以撬動無數個投資機會,刺激整個加密貨幣交易市場,原生LSD應用也會脫穎而出,成為新一代DeFi之王。
4. 經濟市場:房地產市場對整個經濟也有著重要的影響。房地產市場的增長通常與經濟增長相伴隨,房地產市場的下滑則會導致經濟衰退。此外,房地產市場還會影響物價和消費者信心。
在現階段,雖然LSD不足以對全球經濟產生重要的影響,但受到全球金融機構的重要關注。無法影響全球經濟的LSD,在加密貨幣的世界中有著重要的影響,加密貨幣的增長,將伴隨著LSD前行。
5. 出租收益:房地產投資者通過把房子出租給租戶,獲得每月的租金收益。
LSD資產憑證自帶收益,不用像房屋一樣擔心空置率,物業維修和管理費。只要持有LSD憑證,無時無刻都是在收租(收益)。
6. 流動性:房地產是我國人民最喜歡的投資標的,也是我國人民認為最可靠的投資資產,被視為家庭的不動產財富儲備。房地產是一項大宗資產投資,需要投入大量的資金,買賣需要時間、昂貴的手續費用,而且市場的供求關系也往往不太平衡,買賣難度較大,流動性較差。
LSD憑證的買賣沒有國界,無需許可,無需投入幾百萬,只要你的手機錢包有ETH,質押到LSD池子中就可以產生收益,適用于全世界的投資者。當你不想擁有這些LSD資產,可以在世界任何地方隨時賣出全部LSD資產或部分LSD資產,相比房地產,不可以切割買賣,靈活性較低,如果不是優質房產,幾乎不可能在短時間內拋售。
雖然LSD不能和360萬億房地產資產規模巨獸匹敵,但是LSD資產在投資方面具有高流動性、分割交易的靈活性、透明性(中國房地產行業經常會看到有價無市,被政策強行制衡)、低門檻、LSD自帶收益優越于房地產無需不斷的尋租。
總結
現在以太坊LSD還是處于早期狀態,未來會看到以太坊LSD資產會占據主要領導地位,引領行業更上一層樓。本文中主要講述了以太坊LSD,因為其他POS鏈的LSD資產,在組合性上較為薄弱,用戶參與度較低,所以不具備擁有超過以太坊的影響力。以太坊的LSD收益資產,在未來的幾年內還會繼續大幅度增長,從根本上改變整個加密生態系統。
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