DeFi樂高王國開始構建 Balancer流動性池全解_ANC

要點總結

7月29日Balancer屏蔽YFII的事件引起市場對Balancer的不滿。TokenInsightResearch通過分析Balancer平臺7月30日流動性池數據，發現Balancer存在空池現象。但Balancer作為YFI平臺內嵌的收益聚合渠道之一，與YFI完美呈現DeFi的樂高特性，推動DeFi良好發展。

1.Balancer是YFI連環流動性挖礦的重要一環

2020年7月29日Balancer前端對YFII進行屏蔽引發市場對Balancer的不滿。YFI是yearn.finance項目的治理型資產，在7月份以極高收益引起DeFi市場熱議。而YFII借助YFI近期發展勢頭橫空出世，成為新的話題。TokenInsightResearch認為Balancer事件只是YFI熱潮當中的一個插曲，后續DeFi發展將出現更多層出不窮的項目、事件；以及鑒于在流動性挖礦期間DeFi行業的泡沫已經有初步積累，此次YFI大熱讓DeFi的泡沫在該基礎上進一步積累。

DeFi錢包初創公司Unstoppable Finance宣布完成1250萬歐元融資:金色財經報道，總部位于柏林的初創公司Unstoppable Finance獲得了由Lightspeed Venture Partners牽頭的1250萬歐元（1280 萬美元）的融資，用于推出非托管加密錢包。本輪融資的其他投資者包括Speedinvest、Rockaway Blockchain Fund、Backed VC、Inflection、Discovery Ventures、Fabric Ventures 和 Anagram。Unstoppable Finance正準備推出其 DeFi 錢包 Ultimate。 （The Block）[2022/8/10 12:15:35]

Balancer屬于DeFi生態中的去中心化交易所，采用恒定均值收益函數為定價模式。它與其他采用不同恒定函數的DEX構成DEX中特殊的一類，即恒定函數做市商。如下表格為恒定做市商典型代表，其中Balancer與Uniswap最大的不同在于：Uniswap的每個流動性池只能由兩種資產組成，Balancer可以僅由1種或者超過2種資產組成。目前Balancer的流動性池可由多達8種資產構成。

DeFi一周數據速覽（5.11-5.17）:金色財經報道，據歐科云鏈OKLink數據顯示，受市場下行影響，以太坊上DeFi協議的總鎖倉量（TVL）在本周顯著下降。

Unsiwap V3版本上線后，總交易量已經達到88.95億美元，24小時交易量最高超過15億美元，目前V3的流動性為9.79億美元。

當前以太坊上穩定幣流通總量達到614.3 億美元，近一周新增流通量26.29億美元。更多數據見下圖。[2021/5/17 22:11:51]

今年6月份自動做市商借助流動性挖礦這一東風表現強勁，其中Balancer的6月份表現稍遜于其他AMM。關于DEX以及AMM的歷史表現在TokenInsightResearch近期的《2020上半年DeFi行業研究報告-Part1DEXs》中另有詳細介紹。

恒定做市商典型代表，來源：TokenInsight

YFI的大熱在于用戶可通過yearn.finance完成不同的流動性挖礦策略，包括可通過Curve、Balancer、與yearn.finance完成流動性挖礦。首先在Curve的ypools中通過提供資產以獲取yCRV；第二步則是在Balancer上存入98%yCRV和2%YFI換取BPT，獲得BAL獎勵；最后再將BPT放于yearn管理頁面賺取YFI。

波場TRON DeFi總鎖倉值（TVL）已達到143億美金:4月5日消息，波場TRON DeFi總鎖倉值（TVL）已達到143億美金，再創新高。據悉，波場TRON官方升級了總鎖倉值（TVL）的算法：TRX的總凍結量等于能量和帶寬之和，其中包括給超級代表投票凍結TRX獲得的能量和帶寬。[2021/4/5 19:47:30]

YFI連環流動性挖礦策略，來源：ChainLinkGod

上述挖礦策略依靠DEX和yearn.finance實現，yearn.finance在其中的主要作用為收益聚合器，DEX是重要環節。Balancer被納入收益挖礦的重要一環的原因在于其背后所采用的恒定函數。恒定函數作為Balancer流動性池內的資產價格機制，決定了Balancer的基本特質。

所有CFMMs主要以采用的定價機制不同而區分，Uniswap流動性池均以2類資產構成，且比例固定為50%：50%。Balancer較Uniswap更有彈性空間，流動性池可以由多種不同資產構成；在由兩類資產構成的流動性池中，甚至不局限于50%：50%。yearn.finance平臺的治理型資產YFI在Balancer中可創建出無常損失最小的流動性池，因而Balancer被選為yearn.finance平臺中重要參與者。

BitMax DeFi首發幣EASY 日內漲幅達16%:據BitMax官網顯示，截止今日17:45其平臺上多個幣種24小時漲幅超10%：NIM（33.3%）、CNS（25%）、EASY（16.37%）、DASH(13.05%)。

其中BitMax支持DASH 5倍杠桿交易。更多詳情見BitMax平臺官網查看。[2020/10/20]

2.7月30日Balancer流動性池空池現象嚴重

TokenInsightResearch取Balancer2020年7月30日當天的平臺官網數據，進一步分析其當日流動性池全貌。如下圖所示Balancer當前總流動性池數量超過1千，流動性總量超過3億美元。該平臺流動性池由私有型和開放型兩類構成，開放型流動性池允許任意用戶提供流動性，以及交易相應資產；封閉型流動性池則對流動性提供者受限，但允許交易者交易。開放型在數量、流動性容量和交易量上遠遠超過私有型。

Balancer流動性池基本概覽，來源：Balancer,TokenInsight

火幣七爺：火幣很快會在DeFi方面有進一步動作:7月17日晚，火幣全球站CEO七爺在媒體直播時談到今年的熱點DeFi時表示，DeFi 當前處于早期階段，具體表現有用戶體驗差、缺乏好資產、性能不佳、安全性不高等問題。此外，高利率和高挖礦收益概念讓DeFi有一些“過熱”，呈現了局部的泡沫化。這也是火幣沒有急于上線更多高估值DeFi幣的原因。

當然 DeFi 也繼承了去中心化的優點包括去中介，無委托代理人風險、鏈上直接清結算、沒有信用風險、私有產權獲得保護等，是一個存粹客觀的計算世界。因此DeFi板塊，在整體泡沫化的市場環境以外，也會存在價值洼地。此前火幣已經上了多個DeFi項目，包括LINK、RSR 等等，項目熱度還不錯。在DeFi方面，火幣很快會有進一步的動作。近期火幣全球站已經推出DeFi狂歡季，為用戶提供從現貨、杠桿到合約的最全DeFi投資服務，成為投資DeFi的一站式交易平臺。[2020/7/17]

2.1私有型流動性池

私有型流動性池在7月30日僅有23個，每個流動性池包含的資產類型及數量不一。下圖所示23個私有型流動性池中有5個僅由1種資產構成，有1個流動性池其資產高達7種。由2類資產構成的流動性池個數最多，顯然用戶更偏好由2種資產構成的流動性池。這一結論在開放型流動性池中同樣得到驗證，TokenInsightResearch認為此現象發生的原因在于其風險更低。

Balancer私有型流動性池資產種類數量分布，來源：Balancer，TokenInsight

此外私有型流動性池24h總交易量很少，且僅由3個流動性池貢獻。流動性容量數據同樣表明私有型流動性池分布極端不平衡，其中有17個流動性池低于500美元，2個在45萬-65萬美元，4個高于1百萬美元。TokenInsightResearch發現這17個低流動性的流動性池不在Balancer的白名單內，出于風險考量，極少用戶會選擇為這些池提供流動性或者交易流動性池內部資產因而這些流動性池往往處于枯竭狀態。

由于私有型流動性池對參與人設限，且Balancer仍處于成立早期，私有型流動性池數據并未展現Balancer發展全貌以及其他特性。

2.2開放型流動性池

Balancer開放型流動性池資產種類數量分布、24h交易量與流動性池容量，來源：Balancer，TokenInsight

Balancer開放型流動性池數量較多，總量達到999個。單個開放型流動性池支持的資產種類目前為2種至8種不等，其中近70%的流動性池由2種資產構成。與私有型流動性池不同，開放型流動性池沒有由單種資產構成的流動性池。從24h交易量和流動性池容量上看，由2類資產構成的流動性池數量占66%，但卻貢獻了88%的24h交易量和90%流動性池容量。

TokenInsightResearch進一步以流動性容量和24h交易量兩個維度分析發現Balancer開放型流動性池空池現象明顯。Balancer開放型流動性池的流動性以及24h交易量數據如下圖所示，研究當日50%的流動性池出現流動性枯竭，17%的流動性池盡管未枯竭但其24h交易量為0。此枯竭現象為長期還是短期仍需要進一步探討。

7月30日Balancer開放型流動性池空池現象，來源：Balancer，TokenInsight

3.YFI促進Balancer流動性池良好發展

2020年7月30日截取的數據表明Balancer當中含有YFI的流動性池數量有24個，且均為開放型流動性池。這24個流動性池流動性總量達到近1200萬美元，24h交易量超過120萬美元。含YFI與不含YFI的流動性池數據對比如下所示。

Balancer開放型流動性池含YFI與不含YFI對比，來源：Balancer，TokenInsight

含YFI的流動性池數量占開放型總數量4%，且空池數量為0。其7月30日交易量達到7%，當日含YFI的流動性池平均每個池其日交易量為不含YFI的流動性池平均日交易量的1.6倍。因而含有YFI的流動性池在交易上更活躍。

如下圖為Balancer自6月份以來的日交易量、交易者數量與流動性提供者數量趨勢圖，圖中顯示在7月17日yearn.finance宣布啟動治理型資產YFI后Balancer三項數據均迎來歷史大漲幅。這一現象表明YFI對Balancer的良性沖擊。

Balancer歷史日交易量、交易者數量和流動性提供者數量趨勢圖，來源：DuneAnalytics，TokenInsight

截至目前yearn.finance仍然是DeFi領域最為成功的項目之一，它與Balancer、Curve體現并驗證了DeFi樂高性質的可行性。YFI的連環挖礦策略涉及多個平臺參與，平臺參與者互相支持對方資產質押達到功能上的連接進而實現DeFi的樂高性質。

盡管不可否認Balancer、Curve與yearn.finance三個平臺之間的良性互動推動了DeFi發展，但其超高收益吸引大批逐利者涌入，進一步推高DeFi的泡沫。同時YFI的成功導致DeFi領域出現了更多復制品，市場對這類復制品需謹慎對待。

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