如果美債違約：對市場與比特幣的機遇與影響_BSP

在金融世界里，美國國債利率在CFA等各類教材中一直被當做無風險利率R0來進行價值計算與未來估值等等，特別是金融系統教育出身的精英眼中，這幾乎等于了0風險。但如果這個無風險參數變成了風險的話，會發生什么呢？如果美國國債違約，那么這將會對全球經濟和金融市場產生深遠影響呢。

1.  流動性：

美國國債被全球視為安全資產，是全球金融體系的基石。許多國家、機構和個人都持有大量的美國國債。如果美國違約，將會引發市場對美國國債的信任危機，可能導致大規模拋售美國國債，從而引發流動性危機。流動性枯竭會導致資產價格急劇下跌（拋售資產換取現金流），金融市場波動性增大，進一步加劇全球金融危機。

2.  美元價值：

美元是全球最重要的儲備貨幣，雖然人民幣的國際地位正在崛起，但目前美元結算的體量還處于較大幅度的領先，而美國國債的違約將會削弱全球對美元的信任，導致美元的價值下降。然而，如果市場出現恐慌，投資者拋售資產，對美金的需求又會增加，同時另一部分可能會涌向其他被視為"避險"的資產，如黃金或其他強勢貨幣，這可能會對美元的貶值產生一定的緩沖效果。

CNBC主持人：如果美國SEC攻擊所有美元支持的穩定幣，超過1000億美元將被迫退出市場或轉向其他加密資產:金色財經報道，CNBC主持人Ran Neuner在社交媒體上稱，如果美國證券交易委員會攻擊所有美元支持的穩定幣，超過 1000 億美元將被迫退出市場或轉向其他加密資產。投資者可能不會退出，因此資金可能會流入比特幣和以太坊，造成巨大的暴漲。當他們攻擊我們時，這讓我們變得更強大。[2023/2/15 12:08:45]

3.  比特幣價值：

比特幣的二級市場價值客觀上受諸多因素的影響，包括但不限于：市場情緒、共識性、BRC標準熱度、不同國家政府態度、監管政策、技術發展、應用普及度與便利度等等。在美國違約的情況下，比特幣可能會有兩種截然不同的反應。

● 一方面，如果投資者尋求非傳統（黃金，白銀）的"避險"類資產，并且如果世界需要新的寬松蓄水池來吸納解壓資金的話，中長期來看可能會對比特幣的需求與價值可能產生相對積極的影響。國家間與各國內部，對于比特幣等數字資產的多重探討可能會加速。● 另一方面，由于比特幣的價值高度波動且風險較大，如果市場出現恐慌，投資者可能會從比特幣等高風險資產中撤資，導致比特幣的價值下降。因此，比特幣的反應可能會依賴于市場情緒和投資者的風險偏好。● 個人認為，如果出現了違約導致的金融危機，短期大概率會出現為了生存與公司運營等需求現金流套現導致的波動，然后再市場穩定相對冷靜后進行新的調整判斷。4.  全球經濟與貿易影響：美債被視為全球最安全的資產，美元是全球主要的結算貨幣，如果發生違約，可能導致全球經濟陷入衰退或者更深的經濟危機。同時，美債違約可能會導致美元的信用受損，影響全球貿易。出口到美國的國家可能會面臨訂單減少，進口美國商品和服務的國家可能需要支付更高的價格。各國政府和中央銀行可能會采取緊急措施，如降息、量化寬松等，以穩定金融市場和經濟。5.  全球金融體系重塑：如果美國違約，可能會引發對當前以美元為基礎的全球金融體系的重新考慮。其他貨幣，特別是人民幣，可能會在未來全球金融體系中扮演更大更重要的角色。但我國也正在經歷著房產與債務的考驗，如果能安全度過這層危機，人民幣的國際化道路將會進一步拓寬，在結算體系中的地位將會進一步鞏固，此外，這可能會加速全球對數字貨幣和區塊鏈技術的接納，這可能會改變全球的金融格局。6.  風險資產價值波動：在美債違約的情況下，風險資產（如股票、商品、數字貨幣、新興市場資產等）的價值可能會出現大幅波動。風險厭惡的投資者可能會從這些市場撤資，導致價格下跌。而尋求高回報的投資者可能會利用這個機會進入市場，帶來價格反彈。

BitMEX聯創：如果美國CPI數據達到7%或8%，加密貨幣可能將再次走低:11月10日消息，BitMEX聯合創始人Arthur Hayes在推特上表示，如果加密行業中最富有的人趙長鵬不能做這筆交易（收購FTX），沒有人可以做這筆交易。 FTX客戶的存款只能在破產法庭上恢復，這需要很多年才能解決。之前破產的Mt Gox債權人仍未收到資金，而且已經快十年了。Hayes向行業呼吁：“不是你的私鑰，也不是你的代幣。期望所有交易所嚴密保護客戶資金。不再從所謂的加密主要經紀人那里獲得信用。不再有禮貌地打電話給大型交易者要求追加保證金。沒有憐憫清算。”

Hayes還表示：“在外匯交易中損失資金的基金管理公司最初將退出交易，并減少其運營的交易場所數量。訂單的流動性將下降。把市場推到更低的水平，迫使其他杠桿率過高的參與者陷入困境，并不需要多少努力。記住，許多流動性提供者會在一旁觀望，舔舐傷口。如果美國CPI數據“火熱”，達到7%或8%，加密貨幣可能將再次走低。”[2022/11/10 12:42:25]

理論上，以下情況可能導致美債違約：

嘉信理財：如果美國實施更清晰的法規，或將提供加密貨幣服務:嘉信理財首席執行官Walt Bettinger表示，在進入加密貨幣領域之前，必須改變什么。如果美國實施更清晰的法規，美國跨國金融服務公司嘉信理財（Charles Schwab）或將提供加密貨幣服務。嘉信理財（Charles Schwab）是一家跨國金融服務公司，管理資產超過3萬億美元。早些時候，該公司指出它正在監測加密貨幣領域，以便為其數百萬用戶群推出相關服務。（Bitcoinschannel）[2021/4/23 20:52:24]

債務上限：美國政府的借款是由國會設定的債務上限控制的。如果國會不能及時提高這個上限，那么美國財政部可能無法發行更多的債券以支付國債的利息和本金，這可能導致違約。而且目前美國也正在面臨債務上限的風險，2023年Q3左右就要面臨債務上限的決策問題，不過，在歷史上，盡管債務上限的爭議在國會中經常引起爭執，但國會最終總是及時通過了提高債務上限的法案，避免了違約情況的發生。

聲音 | 摩根大通區塊鏈負責人：如果美聯儲推出數字貨幣，愿意“殺死”JPM Coin:摩根大通數字財政服務和區塊鏈負責人Umar Farooq表示，如果美聯儲推出自己的數字貨幣，他將很愿意“殺死”摩根大通的貨幣（JPM Coin）。話雖如此，Farooq補充表示，它（美聯儲的數字貨幣）必須“精心設計”，否則可能會導致當前的商業銀行體系面臨風險。（Business Times）[2019/11/12]

政府關閉：如果美國政府因為預算爭議而關閉，可能會影響到政府的債務支付。但是，即使在政府關閉的情況下，美國財政部通常也能找到支付債務的方法。例如，美國財政部可能會使用"特殊措施"，包括暫時停止某些投資或兌現某些資產，以維持政府的現金流并避免違約。

政策錯誤：政策決策錯誤，如過度的財政緊縮或過度的貨幣緊縮，可能會導致美國經濟衰退，從而影響政府的償債能力。然而，考慮到美國的政策制定過程和歷史經驗，這種情況的可能性也相當低。但是，考慮到美國的經濟規模和深度，以及美聯儲的貨幣政策工具（如量化寬松），這種情況的可能性也相當低。

分析 | 如果美國允許Libra合法運行，中國可以考慮準許中國企業參與Libra協會:在近期由中國金融四十人論壇（CF40）與國家外匯管理局外匯研究中心聯合主辦研討會上，多位與會專家就Libra及數字貨幣新議題展開討論并提出了應對之策。如果美國允許Libra在美國監管下合法運行，則對全球支付系統影響巨大，中國應該有對策：比如，中國應該積極參加IMF/BIS等國際組織關于數字貨幣監管的活動，爭取在其中發揮作用；可以考慮準許中國企業參與Libra協會；中國可以結合央行數字貨幣研究所的成果CBDC，鼓勵企業參與數字貨幣科研和應用，逐步構建數字貨幣生態。目前已經有試點，適當時候公開應用。目前可先禁止人民幣與Libra的兌換（買賣），等待美國或G7對Libra的具體監管規則。可以先作為反洗錢的禁止條款。（中國金融四十人論壇）[2019/7/19]

外部沖擊：極端的外部沖擊，如大規模的自然災害、太陽風暴摧毀通信、戰爭或疫情，可能會對美國經濟造成嚴重破壞，從而影響美國政府的償債能力。然而，這種情況下，美國政府仍然有可能通過發行更多的債務、增稅或削減支出等方式來避免違約。

沖突：嚴重的沖突，如內戰或突發政府更迭，可能會導致美國政府無法正常運作，從而影響債務支付。然而，鑒于美國的體制和歷史經驗，這種情況的可能性也非常低。

1.  盡管美國違約的可能性非常小，但如果真的發生，將會對全球金融體系產生重大沖擊。美債違約將會對全球金融市場、經濟和貿易產生深遠影響。2.  美國政府和美聯儲在之前遇到類似的問題時，有多種工具可以用來避免違約（如降息，量化寬松，提高債務上限等）。即使在政府關閉或債務上限爭議的情況下，美國政府也總是找到了避免違約的辦法。3.  美債的違約對于區塊鏈等新興數字產業的影響可能會是欲揚先抑的情況，因為目前共識性并沒有完全普及。在面對風險特別是流動性風險時，盡管BTC對銀行類危機之前產生了短期的避險作用，但面對國債級風險時，牽連企業現金流更多，可能短期會與其他風險資產一樣受到流動性制約而產生負面走勢。但，長期來看，一旦重新開啟了降息與QE或冷靜之后思考未來AI與數字時代的代表新資產時，對比特幣等資產來說是一個全新的機遇。如果美元的結算貨幣受到沖擊，一些企業和個人除了考慮如人民幣等其他法幣進行結算，同時也可能會考慮使用比特幣或其他加密貨幣進行跨境支付。如果這種趨勢得到發展，可能會推高比特幣的需求，同時加速全球貿易方式的變革。綜上所述，個人認為，如果美債真的發生違約，那么對全球經濟將產生十分嚴重的影響，但對于區塊鏈與比特幣，AI等新興領域來說可能會是涅槃的效果，也許會打開新的世界之門。屬于一種非常博弈的狀態，中短期節奏和長期節奏可能完全不一樣，但還是希望這場美國這種超級大國的國債不要出現違約的黑天鵝事件。

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