DeFi 資產管理賽道受熱捧，改進后的 Melon 潛力與掣肘在哪？_EFI

改版后的Melon有潛力隨著DeFi市場增長而壯大，但仍取決于市場對資產主動管理的需求。

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撰文：JackPurdy，Messari研究分析師翻譯：盧江飛

作為第一批通過代幣銷售募集資金的項目，Melon比去中心化金融DeFi出現在加密貨幣世界詞典中還要早上幾年，其目標是重新架構金融系統的核心部分。盡管Melon開發了一個可行的產品并領導了去中心化治理的風潮，但其原生代幣MLN經過殘酷的熊市后，價值蒸發了99%。

現在DeFi蒸蒸日上，資產管理平臺的牛市變得更加清晰，Melon過去一年增長率高達1600%。即便如此，其市值目前為6000萬美元，仍然比許多其他頂級DeFi項目要小很多。估值偏低的一個主要原因是在當前狀態下，其經濟設計不允許MLN產生可觀的價值累積。直到幾個社區成員提出了一項改進建議MIP7，這一現狀才有所改觀，該提議規劃了一種將平臺增長與MLN價值累加更好關聯起來的方法。

Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為83.5億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為83.5億美元，24小時減少1.33%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（23.1億美元）、TraderJoe（12.0億美元）、Benqi（9.91億美元）、Curve（9.76億美元）、multichan（8.12億美元）。[2022/1/28 9:18:27]

Melon當前的經濟設計

在討論MIP7之前，了解Melon當前的運行機制會很有幫助。Melon允許潛在的基金管理者根據一組特定的參數啟動一個投資工具，而無須經歷傳統基金啟動方式所經歷的眾多障礙，如繁重的行政成本、法律障礙和運營負擔。

美OCC代理署長：加密貨幣和DeFi正在威脅金融體系:9月22日消息，美國銀行監管機構貨幣監理署（OCC）代理署長Michael Hsu周二出席區塊鏈協會的視頻會議時表示，加密貨幣和DeFi正演變為對金融體系的威脅，很像10年前某些衍生品讓金融系統幾乎崩潰時的狀況。他說加密行業興起的方式類似于當時的信用違約互換（CDS）。但他也表示這個群體有能力改變道路并避免危機。他說加密/DeFi很少提出針對實體經濟問題的解決方案。當主流用戶涉足該領域后，他們對于產品風險的容忍度較低，他們將主導并推動市場反應，并可能提升恐慌風險，進而破壞加密貨幣投資，對相關公司造成威脅。（彭博社）[2021/9/22 16:56:52]

傳統基金管理(基金規模1000萬美元)，來源：Melon

Aave創始人：所有DeFi協議都應努力實現交叉可組合性:Aave創始人Stani Kulechov在推特上表示，最近與yearn.finance的合作對DeFi來說是一個積極信號。 所有DeFi協議都應努力實現交叉可組合性。從今年年初到現在，Aave一直在與Andre Cronje合作，我們取得了積極的網絡效應。[2020/11/30 22:33:06]

另一方面，投資者可以基于透明的鏈上報告評估資金，并將資金分配給任何符合其偏好的資金。管理者設立基金、投資者請求投資、第三方批準投資請求，都必須焚毀網絡代幣MLN才能執行。這些可以視為系統的現金流，意味著MLN持有人將依據創建的資金數量和投資額獲得補償，前者占了絕大多數費用，目前已有375支基金，產生了約2.3萬美元。

ZBG將于9月2日開啟DeFi項目DF申購活動:據ZBG官方消息，ZBG將于9月2日14:00~9月3日14:00期間開啟DeFi項目—DF首發申購活動。申購額度2.2萬枚DF，申購價格0.4571USDT；申購結束后將于9月3日15:00開啟DF/USDT交易。

據悉，Daily Funds （DF）是一個去中心化且非托管的開放源貨幣的交換協議，儲戶可以通過向貸款池提供流動資金來賺取利息，借款人可以通過使用流動性資金來獲取超額抵押貸款。和其他DeFi平臺（如Compound）類似，DF將存款標記為代幣，計算實時利息，并提供多種穩定幣選擇。

本次申購活動將采用Super Launchpad申購形式，即人人參與皆有所得；實際獲得代幣=（個人申購金額/全網總申購金額）X 代幣銷售總量。更多詳情可咨詢ZBG官網客服（zbg.io/zbg.live）[2020/9/1]

來源：DuneAnalytics

波場TRON網絡下的DEFI平臺DeLoan開啟公測階段:據官方最新消息，波場TRON網絡下的DEFI平臺DeLoan開啟公測階段，誠邀用戶體驗，公測環境是部署在尼羅河測試網對應的TRONSCAN瀏覽器。DeLoan是TRON上去中心的TRX抵押存幣獲利平臺，在這個平臺上，用戶可以通過抵押TRX資產，借出穩定幣CRD。CRD的作用類似USDT，只不過生成的方式是去中心化的。CRD的價格也像USDT一樣軟錨定在1美元, 未來同樣可以用CRD去購買例如BTC、ETH 等其他幣種。為了更好的去中心化治理DeLoan平臺，DLN用于DeLoan系統的治理。鎖定DLN可以對DeLoan治理提案進行投票。此外，DLN也用于支付抵押服務的手續費。DeLoan平臺的出現，可以大大增加波場TRON生態的豐富度，促進生態的繁榮。公測鏈接點擊原文。[2020/1/17]

以目前創建每支基金需要1.75MLN的價格來看，即使每年擴展至創建成千上萬的基金，也很難支撐一個比當前水平大很多的市值。MLN當前的代幣經濟學也使得很難預測MLN焚毀費率，因為基金的創建速度在不同封頂時間差別較大。

進入MIP7時代

Melon社區成員提出的MIP7提案便是為了緩解這些問題，它引入了新的費用結構，無需向創建每支基金收取費用，而是對Melon基金的總資產管理規模收取20個基點的年度費用。因此，如果一些資金成功并獲得了可觀的投資，則該協議可以更有效地將其貨幣化。

同樣，由于AUM比基金創建更容易建模，因此MLN持有人可以更好地預測MLN焚毀費率。MIP7還提出了針對MLN質押的提款手續費和費用折扣，但受到了社區的抵制，不太可能付諸實施。

關注AUM費用就可以通過各種假設來評估潛在收益，這些假設涉及DeFi的增長規模以及Melon基金的持有比例。我使用DeFi的市值來推測，而不是整個加密貨幣的市值，因為比特幣或其他Layer1資產的增長并未極大地擴展Melon的可投資領域。

這是一個保守的假設，因為市面上已經有了BTC和ETH的打包版，并占據了其最大的持有量。但是，我認為Melon的成功取決于其他可投資資產的增長，因為大多數BTC投資將繼續保持鏈下狀態，而我們在DeFi領域看好的獨特機遇將保持在鏈上狀態。

目前DeFi資產的總市值約為60億美元，而Melon的份額僅為220萬美元。但是，我預計未來的總體市場規模會大大增加，而對資產管理的需求也自然隨之增加。一起來看下這兩個變量的變化會如何影響Melon的潛在盈利能力。

Melon年化的協議盈利敏感度：隨著DeFi的總市值的增長，如果Melon能占有小比例，就可能會看到可觀的收益

基于DeFi實際增長的規模，我們用擬議中的20個基點年費為系數，可以相應得到從不到100萬美元到2500萬美元不等的盈利結果。通過估算收益并應用其他資產管理協議的倍數，我們可以得出Melon的總網絡價值。

對于綜合系數，我使用了yearn.finance的系數，該項目的機槍池Vault產品提供了多種收益產生策略，我還采用了Balancer的系數，可通過自動做市商AMM資金池提供類似ETF的自動平衡產品。使用1美元到1000萬美元之間的一系列收益數字，以及YFI和BAL的市盈率，我們可以得出許多不同的結果，范圍從市值低于Melon當前6500萬美元水準，到升值750%以上。

在當前階段，預測未來收益充其量不過一廂情愿，但提供情境分析有助于評估各種情況下的網絡價值。為了評估任何一種情況的可能性，需要研究可能會推動收益增長的有利因素。正如他們在最新的社區會議中提到的那樣，該團隊正在推動第四季度的發布，涵蓋多項改進，包括增加去中心化交易所DEX聚合器、OTC場外交易、簡化基金創建以及基金遷移。

不過更重要的是，Melon第二版v2將支持集成其他DeFi協議。這意味著基金管理者不僅可以買賣資產，還可以將原生治理代幣借出并進行收益耕作。DeFi項目中的大部分資金目前都被用于收益耕作，因此這種附加功能將吸引尋求提高收益的投資者。此外，資產范圍將進一步擴展，因此基金管理者可以投資最近幾個月崛起的DeFi資產，這將進一步吸引對這些高增長資產感興趣的投資者。

但是，即使有了所有這些新的改進，Melon是否能夠增長到這樣的收益水平，在很大程度上仍將取決于這一領域對主動管理的需求。盡管Melon允許采用自動化策略，但并沒有獲得太大的吸引力。這種小眾市場是通過自動策略來服務的，例如Yearn的Vault和Set協議，它們都比Melon大幾個數量級。這些策略使用鏈上數據優化某些參數并自動執行它們，因此用戶不必一直主動交易，同時節省了Gas費用。

主動管理的基金，例如我們在Melon上看到的基金，其不同之處在于，它們不遵循既有的規則集，而是使基金經理可以根據自己的判斷進行交易。最終是否成功將取決于這些管理者獲取alpha收益的能力。以傳統基金市場作為參考，基金經理掌管著4.3萬億美元的資金。

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