Dune：Uniswap空投的教訓 真的是殺手級營銷策略嗎？_UNI

撰文：jhackworth

編譯：0×11，Foresight News

空投似乎沒有為協議帶來效用，問題出在哪里？

過去幾年，空投熱潮吸引了加密社區大量的注意力。原因不言而喻，空投本質上是免費的，有時卻能帶來一筆相當可觀的收入，誰不喜歡免費的錢呢？

空投被吹捧為一種殺手級的 Web3 營銷策略，這是一種宣傳項目的良好方式，提高用戶采用率，并在競爭激烈的市場中獲得牽引力。

新平臺和成熟平臺似乎都喜歡這種策略，就在過去的幾個月中，我們看到了 Optimism、Hop 、Aptos 以及其他幾個備受矚目的空投。

但這里有一個重要的問題需要……

? 空投真的有效嗎？

這個問題很難回答，很大程度上取決于我們對「有效」的定義。為了得到答案，我們需要深入研究鏈上數據。

這里我們將深入研究最大的空投之一，即 Uniswap 在 2020 年 9 月的 $UNI 空投。它是近年來規模最大、最引人注目的空投，并催生了無數追隨者，因此它對整個模型來說都是一個很好的研究案例。

什么是空投？

讓我們先簡要解釋一下空投，以幫助閱讀本文的加密新手更好的理解。

空投是指協議將代幣「投放」到某些用戶的錢包中，這些用戶通常是他們自己社區的成員，他們滿足了一些特定的條件。

空投的緣由是什么呢？各不相同，但通常是以下一項或多項：

獎勵忠實用戶

營銷，制造炒作、獲得關注、提高采用率

通過向社區分配治理權將平臺「去中心化」

加密史上第一次空投是在 2014 年，當時「冰島比特幣」Auroracoin 被空投給該國公民。AUR 在發布后不久飆升至 61 美元，然后大幅下跌并保持穩定，它目前的價格略高于 3 美分。

此后出現了多次空投，結果喜憂參半。

不過，兩年多前 Uniswap 的 UNI 空投開啟了又一波潮流，它重新點燃了人們對該空投的熱情，幫助 Uniswap 占據市場主導地位，并成為后來協議的典范。

zkLink將于5月11日開啟用戶資金災難逃離測試Dunkirk:5月4日消息，基于零知識證明的多鏈交易基礎設施 zkLink 將于北京時間 5 月 11 日 12:00 開啟 zk 領域用戶資金災難逃離測試Dunkirk。zkLink 將關閉服務器模擬真實環境下運營人員全部消失或服務器宕機，并邀請第三方運行恢復程序，用戶可通過恢復程序取回 zkLink 中的測試幣。zkLink 希望通過該測試定義一個新的用戶資金安全行業測試標準。這將是 zkLink 主網前最后一次用戶激勵測試活動。[2023/5/4 14:41:57]

兩年過去了，但它似乎沒有兌現諾言，讓我們找出其中的原因。

Uniswap 空投

2020 年 9 月 17 日，Uniswap 將 UNI 空投到超過 25 萬個此前與該協議交互過的地址。在 2020 年 9 月 1 日之前與平臺進行過交互的地址都符合條件，每個地址獲得了至少 400 枚 UNI 代幣。

總的來說，空投代幣的分配并不均勻。絕大多數地址（93.8% ）收到的 UNI 少于 412 枚。

另一方面，超過 250 個地址收到了 25 萬枚 UNI。這些人大多是歷史上的超級用戶、大型 LP 或者 $SOCKS 持有者。

由于空投本質上是免費的，不難推測絕大多數有資格的人都希望立即得到代幣。這與事實不謀而合，90.8% 的錢包在第一個月內領取了他們的代幣。

不過，并非所有人都這么快。整個 2022 年，每周大約有 70-100 個地址認領 UNI。此外，仍然有 3 萬名用戶還沒有認領空投，這些留下來的 UNI 代幣價值超過 8400 萬美元。

所以大多數人已經認領，有些人今天仍在認領，到目前為止，一切都很好。讓我們看看接下來發生了什么。

加拿大支付技術公司 Nuvei 將為豪華旅游運營商 ScottDunn 提供支付解決方案:5月27日消息，加拿大支付技術公司 Nuvei 宣布與豪華旅游運營商 ScottDunn 達成合作，提供全球支付解決方案，包括支付編排和智能路由。Nuvei 為企業提供支付技術和咨詢，其專有平臺可連接到全球200 多個市場中的支付卡方案，支持 455 種本地和其他支付方式，近 150 種貨幣和 40 種加密貨幣。[2022/5/28 3:46:40]

UNI 空投接收者發生了什么事？

空投的目標之一是在用戶群中分配代幣，提高留存率并為協議在治理和社區中的使用奠定基礎。

在 Uniswap 的案例中，雖然大量錢包都獲得了空投，但是否實現了其他任何目標都值得商榷。

只有約 7% 的收到空投的錢包仍然持有 UNI ……

更糟糕的是，這剩下的 7%，大多數人至少賣出了一些，只有 1% 的錢包增加了他們的 UNI 頭寸：

絕大多數人只是簡單地拋售了代幣，只有 3% 的人沒有出售。似乎協議中的治理權和代幣潛在未來價值的吸引力都無法超過「免費的午餐」。

有些用戶可能仍然持有我們難以統計的 UNI，因為他們將其轉移到另一個錢包，但它看起來也不太好……

空投后立即出現最大跌幅，超過 75% 的錢包在前 7 天內拋售了代幣。

傾銷仍在繼續，在前 30 天內傾銷了 80% ，前 90 天內傾銷了 85% 。到目前為止，93% 的空投者已經賣掉了他們所有的 UNI。

當然，出售空投也沒什么錯。一些用戶可能需要錢，或者對別的投資更感興趣。他們也可能對平臺缺乏信心，并希望盡可能多地套現。

Upbit母公司 Dunamu 將推出品牌信用卡，可在其元宇宙平臺購買 NFT:2月22日消息，據韓國當地媒體報道，韓國合規交易所Upbit母公司 Dunamu 日前與信用卡公司BC Card簽署諒解備忘錄，將推出一款將與Dunamu旗下元宇宙平臺相關聯的自有品牌信用卡。

據悉，用戶使用該信用卡可在商店購買某些特定產品，也可在 Dunamu 旗下元宇宙平臺 “2ndblock”上購買NFT。Dunamu于去年11月，推出 2ndblock 測試版。[2022/2/22 10:08:11]

但是，持有代幣可能會更有利可圖。大多數 Uniswap 用戶在早期 UNI 為 2-4 美元時套現。不過，也許他們會后悔，因為 UNI 價格在 2021 年初飆升至 41 美元的峰值。頂部的平均空投價值達到 12,000 美元！

那些沒有挪動他們初始空投的錢包仍處于盈利狀態。

所以我們知道，無論結果如何，很多用戶都放棄了空投。其余的呢，許多人仍然忠于代幣嗎？他們是否如設想的那樣，繼續成為 Uniswap 社區有影響力的支柱？

看看今天排名前 5000 的 UNI 錢包，其中只有 10.5% 是空投接收者。要進入前 5000，你需要持有至少 780 個代幣，價值約 5000 美元，這接近平均空投的兩倍。

超過 23 萬個錢包持有 UNI，但前 5000 個錢包持有總供應量的 56%。當然，空投鯨魚仍然在頂部，但普通接收者不是。

這在金融界幾乎司空見慣，頂級持有者幾乎控制著一切……

如果目標是讓早期采用者獲得協議的權益和治理權，似乎失敗了……

UNI 空投接收者是否仍然是用戶？

我們已經確定很少有空投者持有他們的 UNI，增加他們頭寸的人就更少了。但他們是否至少作為平臺本身活躍的用戶存在呢？

嗯，沒那么多。

Upbit運營商Dunamu以逾86億美元估值完成近8500萬美元融資:9月26日消息，韓國數字貨幣交易所Upbit運營商Dunamu以逾10萬億韓元（約86.5億美元）估值完成近1000億韓元（近8500萬美元）融資。Altos Ventures、Hana Financial Investment和Saehan Venture Capital從Atinum Investment等投資者手中購買了Dunamu現有股票。Saehan Venture Capital向Dunamu注資600億韓元，Hana Financial注資300億韓元，Altos注資100億韓元。Dunamu成立于2012年，2017年底推出加密貨幣交易所Upbit，目前已是該國最大加密交易所。Dunamu估值迅速增長，DSC Investment在2月的投資中對其估值為1.5萬億韓元，4月估值升至6.7萬億韓元。市場觀察人士認為，如Dunamu在不久后上市，其企業價值有望升至30萬億韓元。（Korea Times）[2021/9/26 17:07:44]

在空投期間，接收者占該平臺活躍用戶群的很大一部分，約占每周交易量的 40% 和活躍交易者的 60%。

這一數字在接下來的 6 個月內顯著下降，降至小于 10%；大約 1 年后，下降到 5%，此后一直保持在該區域。

這可以部分解釋為 Uniswap 的總用戶群在此期間顯著增長。由于爆炸式增長，原始用戶所占比例減小，但這還不是全部……

在空投后的幾周和幾個月內，活躍交易的空投者數量有所下降，從 2020 年 9 月中旬的超過 6.2 萬名每周交易者下降到一年后的約 1 萬名。

這種情況一直持續到 2022 年，到 9 月下降到只有 4 千。

經過進一步分析，這些錢包中的大多數在以太坊上都是不活躍的，50% 在過去 610 天內沒有活動。

數據分析平臺Dune Analytics與InfStones展開合作:據官方公告，區塊鏈基礎設施提供商InfStones與數據分析公司Dune Analytics達成合作，為Dune Analytics在幣安智能鏈（BSC）上提供獨家數據API服務。

Dune Analytics是最常用的區塊鏈數據分析網站，它提供了許多預處理的數據分析儀表板，可以展示出大量評估市場的關鍵指標以及特定項目的儀表板。AAVE、Uniswap、Compound、Maker等知名DeFi項目均在Dune Analytics上有集成。InfStones于今年6月宣布與幣安智能鏈合作提供鏈上數據服務、節點服務、API服務等基礎設施服務，降低BSC生態系統內所有開發者、項目方在BSC上開發的門檻。

InfStones區塊鏈基礎設施服務商，成立于2018年，并在兩個大洲、三個國家設有辦公室。InfStones致力于降低區塊鏈的訪問與使用門檻，讓客戶更便捷地在數以百計的區塊鏈網絡上建立自己的基礎設施。目前，InfStones向全球超過50家大型機構客戶提供服務，包括Binance、imToken、BitGo、Circle等行業企業。通過其統一化的平臺，InfStones已在超過50條公有鏈上支持了上萬個節點。[2021/7/21 1:07:30]

在過去的一年里，只有 25% 的 UNI 空投者活躍。問題似乎不是將空投地址留在 Uniswap，而是讓這些錢包在以太坊上保持活躍……

那么，如果這些錢包中的大多數都是不活躍的，并且只占活躍交易者的 5%，那么它們的交易量是多少？

你可能會說交易量隨著一般使用量的下降而下降。不過，令人驚訝的是，空投錢包正在進行一些大規模交易，并且在用戶不到 10% 的情況下經常占每周交易量的 15-40%。

但在 2022 年 8 月，情況發生了變化，空投錢包交易量現在占總量的不到 4%。

為什么？我們只能進行一些有根據的猜測。最可能的原因是高滾動鯨魚交易者的活動減少。這些錢包停止活動的確切原因尚不清楚，但由于時間可疑，它可能與以太坊合并有關。

如何理解這些數字？

顯然，大多數空投接受者已經流失。但他們仍然是 Uniswap 用戶的重要群體，直到最近，他們的數量才遠遠超過他們的權重。

雖然空投似乎并沒有帶來高水平的留存率，但它確實聯系并獎勵了一些直到今天仍然是核心用戶的早期采用者。不過，我們不得不問：這些可以歸功于空投嗎？

非空投錢包

我們已經確定，除了明顯的例外，大多數空投接收者既沒有持有他們的 UNI 也沒有堅持使用該協議。

事實上恰恰相反，他們像對待其它任何協議一樣傾銷它。那些被他們傾銷的人呢？他們如何與協議進行交互？

82.5 萬多個未收到空投的錢包在后來某個時候持有了 UNI。隨著 $UNI 價格開始攀升，新錢包開始瘋狂購買。在 2021 年 5 月的高峰期，有 2.93 萬個新錢包購買了 UNI。

隨著 UNI 價格開始下降，持有該代幣的新錢包數量也開始下降。UNI 的價格從未恢復，盡管該代幣也從未完全消亡。2022 年，每周只有 1500 – 3000 個錢包首次購買 UNI 代幣。

因此，隨著價格下跌，更廣泛的加密用戶開始失去興趣。在二級市場上購買的錢包是否保留了他們的 UNI？

好吧，對于他們中的大多數人來說，并沒有。

74% 的人賣掉了他們所有的 $UNI；有趣的是，26% 的人保留了他們的代幣：

回想一下，這比空投錢包本身（~7%）高得多！

這可能是因為二級買家將 UNI 視為一項投資，而空投者將其視為免費現金。很多二級買家也可能在投資上處于低谷，不愿出售，希望能堅持到另一場 DeFi 「藍籌股」牛市。

治理

這些代幣到底有什么價值？有些人將它們稱為「效用」代幣，在這種情況下，效用是 UNI 持有者參與協議治理的能力。

1 UNI 代幣代表對給定提案的一票。錢包可以選擇自己投票或委托另一個地址代表他們投票。這實際上是空投的既定意圖之一，將協議去中心化并允許社區建立 DEX。讓早期采用者參與協議的未來建設。

成功了嗎？再一次，唉，沒那么多。接近 98% 的空投者根本沒有參與治理過程。原因？很可能是由于早期拋售和普遍缺乏興趣。

盡管如此，仍有少數空投者參與治理，有時甚至占總投票數的 25% ！

因此，一些直接參與該項目的空投鯨魚正在參與其中。散戶，沒那么多。

那些沒有收到空投的人表現出相似的參與率。即使是排名前 5000 的錢包，也只有 15% 參與了治理過程。

因此，在這種情況下，空投似乎并沒有通過鼓勵廣泛的用戶參與治理來成功地「去中心化」協議。然而，它確實將權力分配給了更廣泛的早期「杰出」用戶，這些用戶被激勵繼續參與。

對于 UNI 來說，似乎不是你能為你的協議做什么，而是你的協議的代幣能為你做什么……

Uniswap 空投只是個例嗎？

目前有 7% 的空投者持有 $UNI 聽起來很糟糕，但也許我們不應該過于苛刻地評判他們。這是加密貨幣空投常規現象嗎？

查看在與 UNI 相似的時間范圍內的空投，似乎有相似的結果。例如，只有 7.9% 的 1Inch 空投錢包仍然持有該代幣。

再看看最近的三個空投，數據看起來要好一些。例如，在 HOP 空投之后，38.7% 的人仍然持有該代幣。

排在第二位的是 ENS，仍有 23.9% 的空投錢包持有。由于 HOP 是最近的，所以更高是合理的。

LOOKS 的傾銷率高達 85%，考慮到該代幣提供的高調質押激勵措施，真實情況更糟糕：

盡管其中一些看起來像是有一些進步，但用戶出售空投的趨勢仍在繼續。如果在相同的時間線上進行比較，它們的保留率實際上可能比 Uniswap 更差。我們找不到大多數空投接收者持有代幣的例子。

是不是因為用戶不看重代幣的效用，把空投當成免費的錢？

空投 = 一個崩壞的系統？

可以說，目前的空投系統已經壞了。

從營銷的角度來看，它確實有助于讓更多用戶使用該協議并在空投后交易代幣。幾年前，它幫助 Uniswap 引起轟動，看看現在吧！

但是，當談到去中心化、通過分發治理代幣使協議民主化時，它毫無作用。

對于 UNI 和大多數其它空投過的協議，大多數用戶最終出售了代幣，根本沒有參與治理過程。相反，他們在領取空投后迅速拋售，從財務角度來看，這通常是一個糟糕的決定。

他們為什么要賣？最簡單的答案是：

將他們其視為免費的金錢「獎勵」，僅此而已

對參與治理不感興趣

認為普通用戶希望將他們的時間和精力投入到協議治理中可能是一個有缺陷的假設。大多數人可能只想要一個工具，僅此而已。Uniswap 空投的案例就是這方面的證據嗎？

想象一下，如果 Apple 在 90 年代向早期的 Mac 用戶提供股票，并告訴他們在董事會決策中有（微小的）投票權。很多人會不會介意，或者他們也會立即賣掉大部分股票？

不過，有一個潛在的對立面。一小部分空投錢包仍然在協議治理中發揮著巨大的作用。他們在 DEX 上積極進行大量交易，在治理方面具有（并行使）影響力，并且代表了一些頂級代幣持有者。不過，這些人大多是鯨魚，他們對一切都有巨大的影響力。

如果真正的目標是治理的去中心化，那么我們就不能稱之為成功。UNI 是最早也是最大的空投之一，其他空投的表現也好不到哪里去。最重要的是，耕種狂潮和無處不在的女巫進一步削弱了空投的聲譽，并增加了額外的拋售壓力。

最后還是需要說明空投積極的一面：每次空投都為下一次空投提供了寶貴的經驗教訓。由于鏈上數據前所未有的透明，整個社區都可以獲得這些經驗教訓。我們可以看到哪些進展順利，哪些進展不順利。

吸取這些教訓，協議可以迭代當前模型，對其進行改進，這不僅可以幫助自己，還可以更好地激勵社區參與去中心化和民主治理。

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