上線九個月交易量躍居全球第六，Phemex 究竟什么來頭？_MEX

加密衍生品賽道進入白熱化競爭階段，摩根士丹利技術團隊打造黑馬交易所Phemex異軍突圍。

撰文：婁月

在傳統金融市場中，全球場內衍生品交易已創下歷史新高。隨著加密貨幣衍生品在金融屬性上的擴展以及更多機構和投資者的需求，未來加密期貨市場規模將遠超基礎現貨市場規模，而衍生品市場賽道呈現出一種多頭并進的白熱化競爭階段。

其中一家名為Phemex的交易所在成立九個月的時間內就搶占了大量市場交易份額，成為后起之秀中的佼佼者，在衍生品交易賽道成功殺出重圍。

衍生品市場

傳統金融衍生品通常指的是依賴某一標的資產價值變動的合約，其中包括期貨在內的多數標準化合約主要在交易所上市交易。由于其在套利保值、規避風險、價格發現等功能的基礎上兼具零和博弈以及高杠桿的特征，因此逐漸成為推動全球成交量屢創新高的主要動力。

加密衍生品市場主要在2017年12月興起，當時美國商品期貨交易委員會CFTC批準芝加哥商業交易所集團CMEGroup、芝加哥期權交易所CBOE以及Cantor交易所的比特幣期貨上市請求，這意味華爾街資金正式介入比特幣交易，也為衍生品市場多樣化發展和向主流金融市場靠近做了個良好的帶頭示范作用。

2018年8月，紐交所母公司ICE宣布擬推出數字貨幣交易平臺Bakkt及比特幣期貨合約的消息傳出，更是讓一部分傳統金融資本找到了進入加密領域的橋梁，增加了主流社會對加密貨幣產的正面認知。

加密數字貨幣市場在追趕傳統金融市場發展過程中，也逐漸從現貨、杠桿、合約、期權等主流衍生品交易擴展到借貸、保險等創新玩法。

傳統金融衍生品市場占據霸主地位

從傳統金融領域來看，今年第一季度在新冠肺炎疫情的影響下，全球金融市場波動加劇，期貨和期權交易量增長明顯。據國際期貨業協會2020年一季度全球期貨和期權交易數據顯示，全球場內衍生品交易量同比增長43.2%至111.1億手，創下歷史新高。

FIA首席執行官WaltLukken認為，交易量的大幅增長凸顯了場內衍生品市場在經濟困難時期的重要性。盡管疫情造成了市場波動，帶來了經濟的不確定性，但衍生品市場持續發揮著至關重要的價格發現和風險管理功能。

傳統金融衍生品目前仍在不斷推陳出新，包括推出利率、匯率和信用類等品種，持續搶占大部分市場份額，遠遠高出傳統現貨交易市場的規模，并且正在逐步轉變成幫助市場增長的輔助工具。

與傳統金融行業對比，目前加密貨幣市場還處于相對較為年輕的階段，未來發展趨勢還是會向傳統金融市場靠攏，隨著加密貨幣衍生品在金融屬性上的擴展，以及更多機構和投資者的需求，未來期貨市場規模將遠超基礎現貨市場規模，也將進一步提高整個加密行業的市場效率和透明度。

加密交易所爭搶衍生品賽道

從目前加密交易所市場現狀來看，據加密貨幣數據提供商CryptoCompare發布的7月交易所數據報告顯示，頭部交易所占據了大部分現貨市場的交易量，衍生品交易則持續擴大市場份額。7月衍生品交易量增長13.2％，達到4450億美元，而現貨交易量下降0.5％，達到6390億美元，這使得衍生品整體市場份額增加3個百分點，至41％。

隨著加密衍生品市場份額也在逐步加大，各大交易所也紛紛在合約賽道進行布局，據主流加密貨幣信息門戶網站CoinMarketCap收錄數據顯示，截止目前，全球范圍內共有330家現貨交易所，而合約交易所僅有14家。

Function X已在主網上線EVM兼容鏈f(x)EVM并推出提供2000萬美元的生態基金:金色財經消息，區塊鏈項目Function X宣布已在區塊高度5,713,000處進行升級并上線EVM兼容鏈f(x)EVM，用戶可以通過FX Bridge將以太坊上資產橋接至f(x)EVM。此外，Function X基金會將提供2000萬美元資金以吸引開發人員并推動Function X生態發展。[2022/7/18 2:20:56]

由于加密貨幣衍生品市場整體發展時間相對較短，對于交易所的技術、風控、運營成本、實力等方面具有更高的要求，因此相比于現貨交易所，衍生品交易所的創辦門檻也比較高。

從交易所層面來看，Bitmex與OKEx等一些進場較早的老牌交易所憑借先發優勢搶占了一席之地，以火幣、幣安、Bybit、FTX等為代表后進入的交易所在逐漸穩固地位的同時開始蠶食市場份額，衍生品市場呈現出一種多頭并進的白熱化競爭階段。

據CoinMarketCap和CoinGecko等數據網站顯示，一家名為Phemex交易所成立于2019年11月，僅在九個月的時間內就沖上衍生品交易量排行榜前十位，目前其交易量基本穩定徘徊于第六和第七名附近，成為后起之秀中的佼佼者。

加密衍生品合約雖然可以用小資金撬動大資本，交易相對靈活，但對于投資者而言，除了需要具備一定的投資專業知識，同時還需要考慮倉位控制等方面來避免312這種極端行情下被強平風險。

由此可見，無論對于投資者還是交易所而言，整個加密衍生品交易準入門檻還是相對較高的，那么Phemex交易所是如何在短短九個月的時間內就搶占了大量市場交易份額，在衍生品交易賽道殺出重圍的呢？

Phemex交易所概覽

總部位于新加坡的Phemex交易所成立的初衷最早可以追溯到2017年，據官網介紹，當時作為華爾街交易員和專業投資者的JackTao和Phemex其他幾位創始成員意識到加密貨幣行業中缺少專業的、可信任的和以客戶為導向的交易所。

隨后的兩年里，當越來越多的用戶涌入到加密貨幣交易的浪潮中，而市場上的交易所在本質上并沒有發生大的改善的時候，Phemex意識到作出轉變的可能，于是在2019年夏天幾位創始成員離開華爾街創立了Phemex，致力于打造高效、簡單，最重要的是值得信任的加密貨幣交易平臺。2019年11月25日，Phemex交易平臺正式上線。

據鏈聞今年3月報道，Phemex宣布完成由NGCVentures領投的350萬美元A輪融資，摩根士丹利部分管理層及量化團隊成員參與此輪融資。Phemex計劃使用此輪融資資金擴展至俄羅斯、韓國、日本市場，并擴大團隊規模，并希望在現有50人的團隊基礎上，在開發、營銷和客戶服務等領域再進行擴招。

Phemex聯合創始人JackTao表示，此次融資后使得Phemex總融資額達到500萬美元，估值達到了5000萬美元，預計年底擁有100萬注冊用戶。

團隊成員：大摩技術背景

Phemex由摩根士丹利的八名前雇員創立，其中技術開發人員居多，核心團隊其他成員也基本出身于傳統金融行業，曾在華爾街知名機構或大型金融科技公司任職。

Phemex創始人兼CEOJackTao

公開資料顯示，JackTao曾在摩根士丹利擔任了11年的高管，在此之前，他是MSETBXS全球發展負責人。Jack的主要專業領域是在C和Java中構建高吞吐量，低延遲，大規模算法交易平臺，同時還是q/KDB的專家。

LBank 上線KSM、QTUM、ONT永續合約:據悉，LBank將于1月18日14:00(UTC+8) 上線KSM、QTUM、ONT?1-50倍杠桿永續合約。用戶可在網頁端或移動端“合約交易”參與交易，并可點擊“合約介紹”查看更多合約相關信息。

據了解，LBank推出的永續合約交易目前已上線BTC、ETH、ETC、XLM、BLZ、NEO、ZEC、BEL等多個幣種，后續將陸續上線更多永續合約交易。更多詳情請關注LBank官網公告。[2021/1/18 16:25:24]

自2016年以來，Jack一直對區塊鏈技術和加密貨幣經濟充滿熱情，致力于創建一個革命性的加密貨幣交易平臺，他相信這將有助于為全球用戶發展新的經濟形態。

JackTao個人推特賬號也比較活躍，目前有大約2000名關注者，Jack也經常會在社交媒體平臺和用戶分享一些公司進展、市場觀點等信息。

Phemex首席系統架構師YangDu

Yang在金融業工作了12年，于2019年加入Phemex，擔任首席系統架構師。在此之前，他曾擔任HKEX首席系統架構師以及摩根士丹利和愛立信的核心開發人員。專長領域是算法和戰略交易系統的研究與設計，超低延遲匹配引擎和市場數據系統。

Phemex首席營銷官CeciliaWang

Cecilia于2019年加入Phemex，擔任首席營銷官。在此之前的7年，她一直擔任市場研究公司J.C.Moritz的首席執行官，為全球頂級管理咨詢公司，私募股權，風險投資和財富500強客戶提供市場研究和市場戰略服務。在組建、發展和管理企業和團隊以及推動積極的業務增長方面擁有10多年的管理經驗。

Phemex商務拓展經理FedericoVariola

Federico是復旦大學國際學博士，研究網絡戰以及傳統的國家安全概念與新技術之間的交集。在歐洲、俄羅斯和中國都有工作和學術經驗。

監管、合規方面：美國MSB牌照

Phemex已在美國金融犯罪執法網上完成了貨幣服務業務的注冊，以提高其合規性。這也意味著Phemex能夠在美國合法開展幣幣交易等數字貨幣運營服務。此外，Phemex表示，已向新加坡金融管理局申請了監管牌照。

安全性：資金、系統、賬戶、交易引擎四方面

Phemex交易所重點從資金、系統、賬戶、交易引擎這四大安全方面入手來保障用戶的利益。

資金冷錢包存儲從資金安全方面，Phemex設計和實現了分層確定性冷錢包存儲體系，為每一位用戶分配了獨立的冷錢包入金地址，所有用戶的入金會通過離線簽名的方式定期歸集到公司的多重簽名冷錢包。

Phemex每天處理3次用戶的提幣請求，每一個提幣請求都會經過嚴格的人工審核。通過審核的請求會通過離線簽名的方式，把資金轉出。用戶和平臺的所有資產，100%存儲在冷錢包體系，所有的資金歸集和轉賬都通過離線操作完成。

系統安全從系統安全角度，Phemex采用了亞馬遜網絡服務的云部署方案。內部采用高級別的網絡防火墻和隔離機制，對內部的系統和服務器采用分級、分層的訪問控制，訪問到不同級別的系統和服務器需要有不同的身份驗證，除了白名單的已授權的系統和機器，各個系統之間無法互相通信。

Phemex目前與慢霧科技等知名安全公司進行合作，對系統進行全面的安全審計，幫助系統從Web端、App端和服務器運行環境提升到最高的安全等級。安全公司也定期對Phemex的防火墻進行監控和優化，保證系統安全一直在高的標準等級。

Asproex（阿波羅）AsproPay無感兌換于9月28日18:00正式上線:據官方消息，Asproex（阿波羅）于9月28日18:00正式上線AsproPay無感兌換功能，將成為首家實現打通現實資產與鏈上資產的開放式金融平臺。Asproex（阿波羅）生態內移民用戶都能使用AsproPay無感兌換功能用于日常消費支付，為移民用戶打通數字資產與大眾生活消費場景的界限。

Asproex（阿波羅）作為一家離岸銀行控股持牌交易平臺，涵蓋CTO(Corporate Token Offering)企業通證上市、合約跟單、ETT指數通證、數字礦業、Digital Bank板塊并持有5國合法牌照，致力于為全球中小微企業提數字化上市一站式服務。[2020/9/28]

賬戶安全從賬戶安全方面，Phemex采用了雙因素認證機制以保護用戶的賬號安全。當用戶在進行登錄、資金操作和密碼修改等操作時，系統會自動觸發雙因素驗證，強制要求操作者進行二次認證，以保護用戶的賬號安全。

Phemex采用了銀行安全級別的復式記賬體系以保證系統的賬戶安全。復式記賬是以資產與權益平衡關系作為記賬基礎，對于每一筆用戶的資金操作，Phemex都在兩個或兩個以上賬戶中進行記賬，以防止賬戶的記錄被篡改。通過復式記賬機制，Phemex可以立刻發現用戶的賬戶被篡改，并且系統立刻將被篡改的賬戶進行凍結，停止此賬戶的資金操作。

交易引擎安全Phemex交易平臺的核心主要包括兩部分：CrossEngine和TradingEngine。CrossEngine嚴格根據價格和時間優先級來匹配客戶訂單。TradingEngine負責實時管理客戶交易賬戶的全套風險檢查，包括成本、費用、PnL計算等。

除了性能以外，無縫災難恢復是Phemex引擎提供的另一個功能。Phemex開發了自己的恢復系統，可為用戶提供99.99％的高可用性。每個引擎同時運行多個熱備份。

用戶和社群方面：國外市場相對活躍

Phemex交易所中歐洲、美洲等海外地區用戶占比相對較重，其官方電報群目前已有近8500人，在線活躍用戶基本能維持在7、800人左右，其官方推特關注用戶達到了3.8萬人。海外用戶社區整體較為活躍，且用戶口碑相對較好。不過相比之下，國內微博和微信等平臺的用戶社群活躍度則相對較低。

交易解析

Phemex交易所目前提供現貨交易和永續合約交易兩大主要業務，交易幣種涵蓋了BTC、ETH、XRP、LINK等多個熱門主流幣種。

現貨市場

Phemex現貨市場目前提供BTC、ETH、XRP、LINK、XTZ、LTC、ADA、TRX、ONT、BCH、NEO11個幣種的USDT交易對。

由于目前大部分現貨交易量都是在頂級交易所，因此已經進入存量競爭的階段，但Phemex試圖在其產品創新中找到突破口，開啟了獨特的會員模式，主打會員零手續費。

Phemex會員借鑒了傳統互聯網模式，是一種與京東plus會員、亞馬遜Prime等類似的VIP收費會員制度，用戶可以通過繳納一定的會員費既可享受增值服務。

Phemex會員等級分為普通用戶、體驗會員用戶和正式會員用戶，正式會員的購買時長則分為30天、90天和365天三個不同時段，對應售價為9.99美元、19.99美元和69.99美元。

正式會員用戶在進行現貨交易時可以享受包括無提現限制額度、每小時一次提現處理、條件委托等會員特權服務，此外，還能享受現貨零交易費用的特權。

火幣將于9月16日上線WNXM、SWRV、ANKR、SUN和ACH永續合約:據火幣合約官方公告，火幣合約將于新加坡時間9月16日上線WNXM（WrappedNXM）、SWRV（Swerve）、ANKR(Ankr)、SUN（SUN）和ACH（AlchemyPay）永續合約，13:00開啟資金劃轉，16:00正式交易，支持1x-75x倍數。此前，火幣永續合約已涵蓋BTC、ETH、LINK、YFI等在內的五十五大主流熱門幣種。

據悉，新上線的五大熱門幣種永續合約均無交割日期，合約面值均為10美元/張，合約標的均為其對應數字資產的現貨美元指數，且每8小時結算一次，結算時間戳分別為4:00、12:00和20:00，用戶已實現盈利在結算后可立即提取。詳情請查看火幣合約官網公告。[2020/9/15]

從用戶需求角度來看，普通投資者在進行交易時，手續費往往占了很大一部分支出，甚至有些用戶虧損是由于手續費造成的交易摩擦成本。對一些高頻交易者而言，如果手續費過高也會在限制其交易熱情。

另一方面，隨著機構用戶的不斷增長，市場也衍生出對于借貸、融資、授信、數據等創新產品服務的需求，機構級別的用戶也愿意為此付出更多手續費，針對API用戶，Phemex也按照相對較為優惠的0.1%收取現貨交易手續費。

會員用戶除了在手續費上享受優惠之外，相較于普通用戶還享受每小時體現審核、無提現限制等金融服務。

整體來看，對于日常有交易需求的用戶來說，在一定時間內進行了幾次交易后基本就能覆蓋了購買時段內會員費用，手續費上面的優惠可以獲得交易所的的讓利權益。

合約市場

作為一家衍生品交易的平臺，不僅需要保證產品模塊完善，還需要在交易機制、風控和深度等方面盡力做到極致，才能在最大程度上在這個競爭激烈市場獲取更多交易者的信賴。

雖然目前市場上各家交易所的期貨交易產品差別各異，用戶最關心的依舊是交易所的基礎深度、資金費率、風控、流動性等方面信息，因此本文將從這幾個方面展開描述，讓交易者更方便的看出Phemex合約產品的基礎信息和產品結構。

合約基本信息

Phemex目前提供六種加密貨幣永續合約，包括BTCUSD、ETHUSD、XRPUSD、LTCUSD、XTZUSD和LINKUSD，以及非加密貨幣的GOLDUSD交易對，合約產品最高支持100倍杠桿。

Phemex目前支持BTC和美元結算，通過與合規法幣支付網關BANXA、Koinal、Coinify、MoonPay、Mercuruyo、Simplex的集成，支持在付款頁面中使用信用卡通過美元、歐元等最多27中法幣直接購買包括BTC、USDT、ETH、XRP、LINk、TRX在內六種加密貨幣，并通過整合支付網關小部件直接將這些資產轉移到用戶的交易賬戶或錢包中。

合約本位Phemex支持用戶使用BTC和USD兩種不同的基礎貨幣來交易所有的合約。基于BTC的合約，每張合約價值1美元比特幣(1USD/當前比特幣價格)。

盈虧根據合約的比特幣價值計算，利潤等于合約開盤價(1USD/BTC價格)與合約收盤價(1USD/BTC價格)之差乘以數量。虧損等于合約收盤價(1USD/BTC收盤價)與合約開盤價(1USD/BTC開盤價)之差乘以合約數量。兩個計算方式都是非線性的，意味著變化率不是恒定的。

對于基于美元的合約，每個合約的價值并不是預先確定的。例如，在ETHUSD合約中，每個合約的價值相當于0.005ETH，而對于XRPUSD，每個合約的價值相當于5XRP。盈虧按合約的美元價值計算：兩者均等于收盤價和開盤價之差乘以數量。這種計算方式則以線性方式計算，具有恒定的變化率。

IOST永續合約已于今日上線OKEx:據官方公告，IOST永續合約已于今日15:00正式上線OKEx網頁端、APP端及API。詳情點擊原文鏈接。[2020/5/13]

保證金模式Phemex目前提供逐倉和全倉兩種保證金模式。

在逐倉保證金模式中，用戶的損失僅限于分配給某一個頭寸的初始保證金金額，其余資金與未平倉頭寸分割。這意味著沒有專門分配到某一頭寸上的任何可用余額都不會被自動用于防止清算。倉位面板仍然允許用戶手動為目標倉位分配更多的保證金，有助于防止市場波動期間的清算。

逐倉模式對于用戶來說爆倉只會損失倉位保證金，分割出來的那部分資金就是損失上限。

在全倉保證金模式下，全部可用余額自動用于防止清算，可用余額將在同一交易賬戶的多個頭寸中共享，用戶不需要手動分配資金來維持最低保證金要求，Phemex交易系統會將這些資金應用到虧損的頭寸上，只有當所有可用余額耗盡時，才會觸發清算。不過，最終用戶遭受的損失可能會超過初始保證金。

全倉模式意味著用戶賬戶扛虧損能力較強，便于操作和計算倉位，主要使用的是賬戶余額來做交易，但余額會隨著用戶借貸等行為發生轉變，賬戶余額可以是正的也可以是負的。

風控相關制度

交易易所的風控能力對于用戶的交易體驗起著關鍵性作用，一些諸如「插針」、「提前爆倉」等現象一直飽受市場非議，一家交易所的風控制度是否完善對于保證交易環境和投資者利益來說極為重要。

標記價格Phemex采用公平的價格標記機制，目前許多其他加密貨幣交易所也普遍使用此方法來防止惡意活動或低市場流動性。公平價格等于基礎指數價格加上不斷下降的融資基準利率。

Phemex標記價格用于觸發清算并計算未實現的PnL。在每個資?費率發生時間，標記價格將等于指數價格。

另一方面，最后交易價格計為當前市場價格，不一定與指數價格或標記價格相同。當用戶平倉時，將根據最后交易價格計算已實現的PnL可能與顯示的未實現的PnL不同。使用這種雙重價格機制，用戶必須密切監視標記價格和最后交易價格之間的差異，以避免意外損失。

保證金在合約交易中，初始保證金是開倉時必須分配的資金金額或百分比，最低初始保證金要求將根據交易的品種和使用的杠桿率而有所不同。

維持保證金是指用戶維持當前倉位所需的最低保證金率。維持保證金率不同，對應的爆倉價也不一樣，主要為了防止資產價格波動過于劇烈，導致強平訂單無法按照實際爆倉價成交，用戶保證金不足以覆蓋其倉位虧損金額出現穿倉、減倉等情況。

一般來說，當期貨合約以相同的杠桿倍數、開倉價格和合約數額開倉時，維持保證金率越高，交易者越早被觸發強平，產生的虧損也會越多。

損失機制Phemex利用風險保證基金防止頭寸自動去杠桿化，該基金用來改進未被執行的強平委托的價格，以避免它們被自動減倉系統接管。由于Phemex平臺的結構，當交易員在杠桿交易中被清算時，不需要向賬戶余額為負的交易員付款。

相反，交易所利用其風險保證基金確保交易的贏家獲得所有預期利潤，即使輸家沒有足夠的資金支付贏家的收益。保險基金額的增長來自強平委托在市場上于優于破產價的價格成交。

一般來說，市場上的巨額清算會導致一連串追加和停止保證金的行為，因此Phemex提供了一種風險保證基金，使每個人都能獲得應有的利潤，而不會欠下比最初投資更多的資金。保證基金只在極端情況下才會發揮作用，主要作為杠桿交易風險的保障。截止目前，風險保證基金中有大約250枚BTC和35.35萬美元的資金儲備。

在風險保證基金的資金全部清空后，Phemex會通過在價格急劇變化時自動降低交易員的杠桿來降低損失風險。例如，如果頭寸被平倉，它將被清算引擎接管，但是如果在市場價格達到破產價格之前無法清算，自動去杠桿化系統將會自動去除一個對手的頭寸杠桿。在初始平倉價格等于破產價格時，交易員的頭寸被平倉。去杠桿化的優先級是通過利潤和杠桿來計算的。利潤更高、杠桿率更高的交易員首先會去杠桿化。

Phemex同時設定了風險限額以幫助客戶管理風險。頭寸越大，允許的杠桿越小。風險限額隨著倉位的增加，維持保證金和起始保證金要求也會階梯式提高，即階梯保證金。系統會根據客戶的持倉量和未成交開倉委托量自動提高或降低風險限額，保證金要求將隨著風險限額的改變而提高或降低。

強平制度計算清算價格的過程因用戶持有的合約類型而異。初始保證金將根據用戶使用全倉保證金還是逐倉保證金而有所不同。全倉保證金適用于全部可用資金，而逐倉保證金必須由未平倉價值除以使用的杠桿計算。

Phemex永續合約提供反向合約和線性合約。例如，BTCUSD反向合約以美元報價，但以BTC結算。ETHUSD線性合約以美元報價和結算。反向合約以一種貨幣報價，但始終以基礎貨幣結算，而線性合約總是以相同貨幣報價和結算。

全倉保證金:初始保證金=總保證金

逐倉保證金:初始保證金=開倉價值/杠桿

反向合約多頭

清算價值=開倉價值-維持保證金初始保證金

清算價值=開倉價值-開倉價值x維持保證金(開倉價值/杠桿)

清算價格=(合約數量x合約規模)/清算價值

反向合約空頭

清算價值=開倉價值維持保證金-初始保證金

清算價值=開倉價值開倉價值x維持保證金-(開倉價值/杠桿)

清算價格=(合約數量x合約規模)/清算價值

線性合約多頭

清算價值=開倉價值維持保證金-初始保證金

清算價值=開倉價值開倉價值x維持保證金-(開倉價值/杠桿)

清算價格=清算價值/(合約數量*合約規模)

線性合約空頭

清算價值=開倉價值-維持保證金初始保證金

清算價值=開倉價值-開倉價值x維持保證金(開倉價值/杠桿)

清算價格=清算價值/(合約數量*合約規模)

合約相關費用因為永續合約沒有到期或交割日，所以和現貨與合約的價格會產生偏離，因此交易所需要借助資金費用來讓合約價格錨定現貨價格。一般來說當資金費率是正的，多頭支付空頭費用。當資金費率是負的，空頭支付多頭費用，資金費用在用戶之間進行結算。Phemex目前對資金費用收取的頻率是每日三次，8小時一次。

手續費方面，流動性提供方(Maker)費為-0.025%，流動性消耗方(Taker)費為0.075%。

流動性交易的的盤口深度是指市場在承受大額交易時幣價不出現大幅波動的能力，足夠且穩定的盤口深度能夠保障用戶資金在極端行情出現時免遭流動性不足而遭遇虧損，也能使用戶在交易時保持價格相對更穩定，交易成本相對較低低。

Phemex目前盤口深度雙向可基本維持于300萬美元以上，能夠滿足一般用戶的交易需求。交易時幣價相對更穩定，交易成本也更低。

Phemex交易所的價差為0.5美元，對應的鄰近掛單量基本在20萬美元附近，掛單價格相對較為密集。這表明交易者基買入或賣出的實際價格越基本真實的市場價格，Phemex整體市場承載能力較強，能夠滿足大單的交易需求。

插針情況插針一般是指加密貨幣行情波動中，在某個時間點價格迅速沖高或下跌，然后又迅速的恢復到正常的價格水平。出現插針的原因有很多，普遍來說可能有雨交易所的交易深度不足，也可能是交易系統不完善不穩定，比較惡劣的情況是有人故意操縱價格。

為了能簡單衡量和量化交易所插針情況，以8月30日Phemex交易所00:00至12:00之間15分鐘交易圖表數據為例子，可以看到Phemex在這段時間內，價差最大值為176，最小值為0.5，平均值為16.27，標準差為24.62，方差為606.58。

從數據來看，平均值數據處于比較合理的范圍內，不過數據的離散程度相對較高。

交易從用戶交易角度來看，交易員會通過切換使用下單方式來尋求多種交易方式，目前市場主流永續合約的下單模式基本從交割合約下單方式演變而來。

Phemex目前提供限價單、市價單、止盈止損、只掛單、條件單、關閉觸發訂單、追蹤止盈止損、僅減少訂單委托、括號訂單，共計九種委托下單方式，來滿足不同的用戶需求，方便其訂單快速成交避免錯過行情。

在日常交易中，為了使資產能夠通過合理分配去進行交易，往往需要采用多種操作技巧來進行操作，對于一些有量化交易需求的用戶來說，Phemex提供了RESTAPI、FIXAPI、WebsocketAPI三大API模塊，交易者可以通過API接口使用程序自動獲取行情、存儲、算法交易、分析、買賣或實現其它強大的功能。

其中FIXAPI協議是一組金融信息交換的協議，幫助不同系統進行通信的通信協議。FIXAPI專門為財務數據傳輸而設計，比其他API相比會更優化、更專注于金融交易。因此，FIXAPI為交易者提供了更高效、更快的結果。

交易輔助產品在整個加密期貨市場逐漸走向成熟的過程中，越來越多的成熟投資者和專業交易員開始涌入市場，對于交易輔助工具、產品UI、可視化等方面的需求也更加突出。為了給用戶提供更好的交易提醒，Phemex目前提供子賬戶、CCXT、PNL統計等交易輔助產品。

子賬戶功能可以分隔倉位與保證金，實現不同的策略。尤其對于機構級用戶而言，由于其交易規模和交易量都相對較大，對賬戶需求量也較多，通過子賬戶功能不僅可以滿足更復雜的加密交易策略也可以滿足機構級交易需求。

Phemex在交易接口庫上也逐漸在完善，目前已完成與CCXT的集成。CCXT是一個用于加密貨幣電子化交易的JavaScript/Python/PHP庫，支持諸多比特幣、以太坊、山寨幣交易市場的交易API。

CCXT庫可用于世界各地的加密貨幣交易所的連接和交易，以及轉賬支付處理服務。提供了快速訪問市場數據的途徑，可用于存儲數據、分析、可視化、指標開發、算法交易、策略回測、機器人程序、網上商店集成及其它相關的軟件工程。可被程序員、開發工程師、技術熟練的交易員、數專家和財務分析師用于在其基礎上構建交易算法。

為了讓用戶更清晰理解交易和數據，Phemex除了提供了交易頁面拖拽式自定義組合、畫線工具、技術指標、計算器等多種數據可視化工具外，還提供了PNL統計歷史圖表，用戶可以通過資產頁面中的PNL歷史來訪問此頁面，該功能可用于現貨和合約交易，交易者可通過圖表直觀的進行快速分析、動態復盤、簡化交易流程，從而有效地管理風險。

DeFi領域的探索

今年加密行業圍繞著DeFi的熱潮仍在繼續，從YFI、YFII、YAM到近兩天的Uniswap仿盤項目SHUSHI、KIMCHI等在市場上快速迭代更新，層出不窮的流動性挖礦措施帶來了數十倍乃至上百倍的收益回報，造富效應令人趨之若鶩，更是直接把以太坊Gas費都拉高到普通用戶「用不起」的階段。

DeFi預言機龍頭LINK更是在七月中旬直接一路沖進加密貨幣市值排行榜前十的位置。為了能讓更多用戶無參與到DeFi賽道中，Phemex在7月28日上線了LINK/USD永續合約，提供最高20倍的杠桿交易，成為少數幾家支持LINK永續合約交易的交易所之一。

LINK永續合約上線Phmex交易之后的表現也非常優秀，雖然在8月的時候LINK價格出現了一次大幅的下跌，觸發了大量的清算訂單，但在Phemex風控和損失機制的把控下，通過使用清算引擎在美元保險基金借錢的形式賣出頭寸來確保用戶的利益，兌現了用戶的所有交易，并沒有回滾交易。

據CoinGecko數據顯示，截至目前，Phemex上LINK/USD最近24交易量仍然超過4500萬美元。

在以LINK為突破在DeFi領域做出嘗試后，Phemex似乎也在探索在永續合約基礎上構建去中心化結構性金融產品可能，下一階段或將尋求通過智能合約、量化交易、合約策略等更多的產品結合點來滿足不同風險偏好用戶的需求，更好的參與到去中心化領域的建設中。

整體來看，Phemex永續合約僅上線不到一年，就取得了較高的市場交易量占有率。在風險相關制度的設定上，對用戶的倉位、杠桿倍數、調整保證金系數自動減倉機制都有把控，手續費相對低。雖然價差離散程度較高，但交易深度較好，面對開發者、機構用戶、成熟的交易員等不同用戶群體，Phemex也提供了相應的交易產品和輔助功能，提升用戶的交易體驗。投資者可以根據自己實際的交易習慣和行為來選擇在Phemex交易所進行相關交易。

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