8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響_NBS

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年 4 月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。

“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對 8 項市場數據進行深入解讀后發現：

 1 ）今年，比特幣MVRV指標持續低于 1 的天數已經有 88 天了， 11 月 15 日跌至 0.804 ，是最近 5 年來第二低的值。與 2018 年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

 2 ）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續 183 天低于 1 ，月均值連續 7 個月低于 1 ，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比 2018 年底的熊市周期少一個月。

 3 ）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 ，如果結合幣價走勢來看， 2018 年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

 4 ） 11 月 20 日，市場中的穩定幣總市值約為 1445.2 億美元，較 11 月 7 日減少了 19.7 億美元。 11 月 19 日，交易所穩定幣存量約為 303.5 億美元，較 11 月 4 日減少了 55 億美元。

比特幣閃電網絡節點數量為16,409個:金色財經報道，1ML數據顯示，當前比特幣閃電網絡節點為16,409個，過去30天增加0.12%；通道數量為69,394個，較一個月前減少了1.5%；網絡容量為4,954.54BTC，月減少9%。[2023/7/23 15:52:48]

 5 ）AAVE（Ethereum）的主要借貸資產在最近 2 個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了 37.2 %，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這 3 項數據來看，市場已處于與 2018 年底的熊市相當的水平。

市值與實現價值比（Market Value to Realized Value，MVRV）是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于 1 ，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。

 11 月 19 日，比特幣的MVRV指數（ 7 天平均值）已經跌至 0.809 ，而在幾天前的 11 月 15 日，這一指數跌至了 0.804 ，是最近 5 年來第二低的值，僅略高于 2018 年 12 月 16 日創下的歷史低值 0.721 。在 2018 年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數（ 7 天平均值）低于 1 的天數為 132 天，今年，該指標持續低于 1 的天數已經有 88 天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數（ 7 天平均值）可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

火幣宣布贊助亞洲加密盛會TOKEN2049:據官方消息，加密貨幣交易所火幣官方宣布再次贊助亞洲加密盛會TOKEN2049，火幣相關負責人將出席峰會并發表演講。峰會開幕當晚，火幣還將于新加坡舉辦Afterparty。屆時，火幣全球顧問委員會成員孫宇晨將出席，并宣布火幣重大品牌事項及火幣成立十周年等相關事宜。火幣已是第二次贊助TOKEN2049，火幣方面表示，火幣最近一年在品牌推廣和產品升級方面都取得了突破性進展，對于此類峰會的深度參與有助于火幣走在行業前列，與社區、用戶保持密切聯系，并持續為用戶提供更優質的服務和體驗，推進加密生態繁榮發展。

據悉，TOKEN2049將于今年9月13-14日在新加坡舉行。峰會聚集Web3企業家、投資者、開發者、業內人士等，在為期兩天的主要活動中將催生數百場聚會、研討會，共同分享行業機遇并推動其發展。[2023/7/21 15:50:06]

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼（持幣超過 155 天）產出利潤高還是短期籌碼（持幣大于 1 小時且小于 155 天）產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。

 11 月 19 日，比特幣長短期籌碼SOPR比（ 7 天平均值）約為 0.47 ，大幅低于 1 ，已與 2018 年底至 2019 年初的水平相當。且自今年 5 月 21 日以來，該指標已連續 183 天低于 1 ，月均值連續 7 個月低于 1 ，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比 2018 年底的熊市周期少一個月。

英偉達推出面向大語言模型和生成式 AI 的云服務產品:金色財經報道，英偉達宣布推出一組云服務產品，能夠使企業構建、優化和運行定制的大型語言模型和生成式 AI 模型。Getty Images、Morningstar、Quantiphi 和 Shutterstock 等公司將創建和使用利用新的 NVIDIA AI Foundations 服務構建的 AI 模型、應用和服務。企業還可使用 NVIDIA NeMo?語言服務和 NVIDIA Picasso 圖像、視頻和 3D 服務來構建專用的、特定領域的生成式 AI 應用，用于智能聊天和客戶支持、專業內容創作、數字模擬等。英偉達還宣布了用于生物學的 NVIDIA BioNeMo?云服務的新模型。此外，英偉達還推出了針對生成式 AI 應用進行優化的四種推理平臺，可幫助開發者快速構建專門的、由 AI 驅動的應用。（界面新聞）[2023/3/22 13:18:38]

賣方枯竭常數（Seller Exhaustion Constant）被定義為盈利籌碼比與 30 天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和 30 天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。

根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數（ 7 天平均值）如果低于 0.01 ，則很可能觸底。該指數最近一次低于 0.01 發生于 10 月 24 日，約為 0.0086 ，與 2018 年 11 月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 。如果結合幣價走勢來看， 2018 年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

DOGE的前50名持有者共持有871億枚DOGE，占總供應量的63.71%:11月1日消息，據Lookonchain統計數據，DOGE的前50名持有者共持有871億枚DOGE（約126億美元），占總供應量的63.71%。與一周前相比，他們的持有量減少了7.61億枚DOGE（1.1億美元），與昨天相比，他們的持有量增加了4.84億枚DOGE（7000萬美元）。在過去一周內，有12個地址增持了DOGE，7個地址減持了DOGE，15個地址在過去6個月內沒有交易DOGE。[2022/11/1 12:04:53]

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。

根據統計，截至 11 月 20 日，市場中的穩定幣總市值約為 1445.2 億美元，較 11 月 7 日FTX事發時的 1464.9 億美元“縮水”了 19.7 億美元，而較今年 5 月 8 日的 1867.0 億美元高點則“縮水”了 421.8 億美元。從日環比變化來看， 11 月 10 日穩定幣總市值的日環比變化為- 1.22 %，是最近 5 個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年 5 月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

Bitfly：Ethermine將于9月15日關閉ETH礦池，且不為PoW分叉幣提供專用礦池:8月19日消息，Ethermine礦池母公司Bitfly發布公告稱，以太坊的挖礦階段將于9月15日結束，此后將無法再使用GPU或ASIC在以太坊網絡上挖采ETH。一旦PoW挖礦階段結束，Ethermine以太坊礦池將切換到僅取款模式。礦機儀表板上將提供準確的倒數計時器，用戶可繼續挖以太坊直到倒計時歸零。這意味著所有Ethermine層服務器將被關閉，用戶將無法再將礦機連接到Ethermine以太坊池。經過仔細評估，Bitfly決定不為任何計劃中的PoW分叉幣提供專用礦池。不過Ethermine仍將繼續提供ETC、RVN、Ergo以及Beam礦池。

此前消息，以太坊主網合并暫定TTD預計在9月15日。[2022/8/19 12:35:15]

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測， 11 月 19 日，交易所穩定幣存量約為 303.5 億美元，較 11 月 4 日的短期高位 358.5 億美元減少了 55 億美元， 6 天跌幅約為 15.34 %。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化（Exchange Net Position Change），即最近 30 天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計， 11 月 16 日，交易所比特幣凈頭寸減少了 17.27 萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從 11 月 10 日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續 10 天減少超 10 萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。

根據DuneAnalytics（@murathan / Uniswap V 3 Pool Analyzer）的統計，目前USDC-WETH（Uniswapv 3 官網顯示為USDC-ETH交易對）是Uniswapv 3 中最重要的交易池，交易量占比約為 46.21 %。該池的鎖倉量在 11 月 19 日約為 1.23 億美元，較 11 月 7 日創造的短期高點 1.87 億美元下降了 0.64 億美元，降幅約為 34.24 %。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了 11 月 8 日至 10 日連續創下 17 億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在 8 億美元以下， 11 月 18 日和 19 日都不超過 2.5 億美元，分別只有 2.46 億美元和 1.18 億美元，為今年以來的極低水平。

除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近 2 個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

最大的借貸市場AAVE（Ethereum）上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過 3 %，DAI和WETH的變動借款利率已經超過 2.6 %。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近 2 個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從 8.83 億美元下跌至了 7.11 億美元，跌幅約為 19.48 %，同時借款量也從 3.20 億美元下跌至了 2.69 億美元，跌幅約為 15.94 %。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了 0.05 個百分點，小于貸款利率上浮的 0.07 個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了 16.09 %，但借款量上漲了 13.65 %，這使得USDT的存款利率上漲了 0.92 個百分點，而貸款利率則上漲了 1 個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至 0.15 億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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