FTX創始人兼Serum顧問SBF談流動性挖礦項目的可持續性及其對市場的長期影響_EFI

流動性挖礦是可持續的嗎？它是愚蠢的，還是具有革命性意義的呢？

這不是在嘗試回答這些以食物所命名的通證在短期內會漲還是會跌的問題。而是在嘗試關注這些通證的長期影響。

本文并非投資建議。我個人也持有一些以食物所命名的通證。

流動性挖礦背后的核心金融交易是什么？

從根本上來說，新項目通常會把所有通證或大部分通證空投給DeFi用戶，以提升其協議價值或總鎖定價值。

那么，這種模式是否合理呢？

對于這一點，很多時候是歸結為：你認為DeFi究竟應該具有多少價值？

現在，我將做這樣一個假設：假定DEFI-PERP目前定價合理。DEFI-PERP對標了多種當下最熱門DeFi項目、Aave和Maker等）。

目前，DEFI-PERP對標的項目通證市值大約在在2億到20億美元左右。以樂觀的角度來評估的話，我認為其余以蔬菜、食物命名的DeFi通證市值加總起來，大概等同于剩下的DeFi價值總和，差不多在60億美元上下。

FTX起訴SBF和其他前高管，以追回涉嫌欺詐性轉賬的數億美元資金:金色財經報道，法庭文件顯示，加密貨幣交易所FTX起訴Sam Bankman-Fried和其他前高管，以追回涉嫌欺詐性轉賬的數億美元資金。[2023/7/21 11:08:14]

也就是說，這些流動性挖礦所獲得的通證能產生最多那么高的估值以及交易成本。

那么，真正產生的價值又會是多少呢？

有一些DeFi項目的估值的確很離譜，我也不知道究竟是誰在買入這些DeFi通證。如果剔除這些項目，其實DeFi項目的估值也并沒有那么瘋狂。YFI目前的總市值在10億美元左右，一些例如COMP、BAL、SNX和LEND等通證市值大抵是由YFI所推動，剩下的通證市值總和也差不多有幾億美元。

好，讓我們來看看交易成本又是什么樣子的呢？

現在，人們每個月大約要花上1億美元去支付礦工費。此外，人們還在DeFi上鎖定了約100億美元的資金，如果您用每年20%作為基準加密貨幣資金成本進行計算，那么又要再加上大約10億美元的成本。

FTX CEO：不會更換Sullivan & Cromwell律師事務所:金色財經報道，FTX 現任首席執行官 John J. Ray III 表示，他拒絕更換律師事務所 Sullivan & Cromwell 作為 FTX 破產案件首席律師的要求，并稱該律所在處理本案時發揮了不可或缺的作用，繼續聘用該律所符合 FTX 債權人的最大利益。此前美國受托人安德魯·瓦拉 (Andrew R. Vara) 提出異議，認為 Sullivan & Cromwell 未能充分披露其與 FTX 的聯系以及之前存在工作關系，可能會在案件中存在利益沖突。（cointelgraph）[2023/1/19 11:20:36]

所以，如果把上述金額相加的話，你就會得到......

當然，你懂的，大約在60億美元或者更多。老實說，這對我來說完全是意料之外的結果。

現在，我在計算中有意忽略了某些通證，以及人們的時間機會成本。

但是，好吧，我依然感到非常驚訝。我以為以食物命名的這些DeFi通證是一場顯而易見的泡沫。但現在我反而不那么確定了。

a16z合伙人Chris Dixon：因投資Coinbase而未投資FTX，離岸交易所不受監管本身就是隱患:12月19日消息，a16z 合伙人 Chris Dixon 近日在 The Block 的播客 The Scoop 中談到為什么 a16z 從未投資過 FTX等話題。主持人問 Chris Dixon躲過 FTX 是技巧還是運氣，對此，Chris Dixon 表示，自己只和 SBF 在線上會議上有過對談，并無深交。之所以沒有投資 FTX 主要是因為投資了 Coinbase，而和 Coinbase 合作的經驗告訴他，合規、安全要比靈魂和創新更重要，所以，FTX 這種離岸加密交易所不受監管本身就是一種隱患。

為什么 FTX、Phoenix 等交易所會選擇將總部設立在巴哈馬群島？誰來審計他們？Chris Dixon 說道，沒有投資 FTX 并非完全出于運氣，a16z 在投資領域積累了十多年的經驗，會在投資前做大量的工作，并且認真思考什么是真正的技術創新。[2022/12/19 21:54:14]

這種方法顯然忽視了通證之間的獨特性，有些具有明顯的實用性！舉例來說，像是Compound、Aave和Balancer等，就算忽略其具有流動性挖礦的設計，用戶都是會使用的。而Cream、SushiSwap等，則是從一些有用的項目中分叉出來的。

23843枚ETH從FTX轉移到未知錢包:金色財經報道，據WhaleAlert監測，23,843 枚ETH(價值約38,631,151美元)從FTX轉移到未知錢包。[2022/11/6 12:23:03]

yearn.finance卻是一個與眾不同的案例——目前，它大部分是和流動性挖礦有關，但同時它算得上是流動性挖礦中的王者，流動性挖礦幣種的鼻祖。所以說，它從中分得一杯羹還挺合理的。

所以，綜上所述，以食物命名的這些DeFi通證們顯然是一個巨大的泡沫，我從一開始就這么認為。

但是，它也有可能不是，或許只是我的想法錯了？

顯而易見，一些項目還是會崩盤、一些會出現問題、還有一些是會徹底搞砸。但無論如何，哪怕只有少數項目能達成這些所有同類型項目所想要到達的目標，這些少數項目也會彌補其它項目所缺失的部分。

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以下為SBF的推特原文：

Isyieldfarmingsustainable??Isitstupid??Isitrevolutionary?

Alameda地址24小時內向FTX交易所轉入超1.77億枚USDC:7月27日消息，據歐科云鏈鏈上天眼監測，被OKLink瀏覽器標記為“Alameda”的實體標簽地址（0x83a1開頭）近24小時內向FTX交易所轉入超1.77億枚USDC，此外今晨08:00:50還向FTX轉入950萬枚USDT。[2022/7/27 2:40:32]

Thisis*not*tryingtoanswerthequestionofwhetherfoodtokenswillgoupordownshort-term.?It'stryingfocusonthelong-termramificationsofit.

Whatisthecorefinancialtransactionbehindyieldfarming?

Well,basically:newprojectsdropmostoralloftheirtokensonDeFiusersinreturnforvaluationandTVL.

Arethosejustified?

AlotforthiswillcomedowntowhatyouthinkDeFishouldbeworth.

Fornow,I'mgoingtomakethefollowingarbitraryassumption:thathttps://ftx.com/trade/DEFI-PERPis"fair".?DEFI-PERPiscurrentlybasicallymadeupofthelargestDeFiprojectspre-yield-farming.

So,theprojectsinDEFI-PERPareworthabout$200m-$2brightnow.

Ithinkthatoptimistically,vegetablesalltogetherareworthaboutasmuchastherestofDeFi--somaybelike$6borso.

Thatmeansthatgivingawayalltheyieldfarmingcoinscangenerateatmostthatamountofvaluation,andthatamountoftransactioncosts.

Sohowmuchisitinfactgenerating?Soputitalltogetherandyouget...

...well,youknow,$6borso.I'mgonnabehonest,Iwasn'texpectingthat,atall.

NowIignoredsomecoinsfromthecalculation,intentionally;andIignoredtheopportunitycostofpeoples'time.

But,like,ok,soI'mstillsurprised.?Ithoughtfoodtokenswereobviouslyabubble.

NowI'mnotsosure.

Thisisalsoobviouslyignoringthedifferencebetweendifferentcoins.?Somehaveobviousutility!@compoundfinance,@AaveAave,@BalancerLabs,etc.areimportantproductspeopleuseevenignoringfarming;@CreamdotFinance,@SushiSwap,etc.areforksonusefulproducts.

@iearnfinanceisaweirdcase--rightnowit'smostlyjustaboutfarming,butit'salsothekingoffarming,themeta-farmingcoin,andsoitkindamakessensethatitshouldgetadecentpieceofthatpie.

So,TL;DR:obviouslyfoodtokensarearidiculousbubble,itwascleartomefromthebeginning.

Butalsomaybeit'snotandmaybeIwaswrongaboutthat?

Obviouslysomewillstillcrash,andsomewillfounder,andsomewillfuckupmagnificently,butifevenafewgettowherethey'retryingtogo,thatcouldmakeupfortherest.

原文鏈接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136800239820808

——本文翻譯自FTX創始人、Serum顧問SBF于2020年9月13日發布的關于流動性挖礦的最新推特，文末附推特原文。

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