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九月DeFi和DEX報告:Uniswap、Sushiswap、Curve等_USHI

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海洋協議v2的技術框架圖

九月份,隨著Sushi開啟直接搶奪流動性的序幕,DEXs的競爭也日趨白熱化。如果一個項目不發幣,那么流動性就可能被更高回報率的挖礦項目直接搬走。所以,最終DEX的龍頭老大Uniswap,也“被迫”發行了自己的代幣。UNI代幣因其發幣的機制,加上在過去幾個月DeFi的鋪墊,最終達到了一種全民參與的效果。當天以太坊的gas費用一度高達900,造成了持續的擁堵。我們將從宏觀的交易數據看下整個九月份的DEX交易情況,再細說各個項目的進展。

DEX交易數據概覽

注:數據截至2020年9月26日,未統計Sushi、Swerve等交易所數據

上圖顯示,DEX的整體交易額在9月份已經超過了200億美元,七八九這三個月份的環比增幅分別是175%、160%和83%。雖然增速在放緩,但就數額來看,DEX展現出了其強大的潛力。

DEX從2020年開始進入交易量爆炸式增長的階段,有幾個重要的原因:

1)Uniswap、Balancer等AMM無需審核的創建資金池和添加流動性:該模式是新項目發行代幣可以繞過中心化交易所的關鍵,是現在流動性搶奪大戰的技術基石。

2)流動性挖礦:從Compound采用存貸款獲得COMP的發幣模式,DeFi的挖礦熱情被引爆了。現在基本算是“無挖礦不DeFi”。

3)流動性搶劫:Sushi開啟了流動性挖礦明搶的時代,沒有發行代幣的Uniswap成了強盜眼中的肥肉。甚至已經發行了代幣的Curve,也被冠以社區發行,無預挖的項目直接FORK。這些新項目的代幣貢獻了非常多的交易量。

流動性挖礦造成的代幣從中心化交易所到DEX的遷移,直到后來的流動性大戰、新幣頻發,形成了上圖中交易量爆發式上漲的局面。

注:數據截至2020年9月26日,未統計Sushi、Swerve等交易所數據,且Balancer的人數統計可能存在誤差。

13,369,995枚MATIC從Polygon Stake轉移到未知錢包:金色財經報道,北京時間10:46,13,369,995枚MATIC(7,289,368美元)從Polygon Stake轉移到未知錢包。[2023/9/4 13:16:14]

上圖是9月份DEX的交易情況,有一些現象值得注意:

1)Uniswap一騎絕塵,它的交易量和交易人數已經大幅領先其他所有DEX,九月份的交易額高達138億美元,相較8月份的67億美元,增幅104.5%。其九月份的交易量遠遠高于第二名Curve的48.5億美元。Uniswap的交易地址數高達19萬個,增幅32.8%,遠遠高于第二名Kyber的5千個地址。

2)排名前三的交易所都是AMM,它們各自都有突出的特點:Uniswap最簡潔,Curve穩定幣交易滑點最低,Balancer的流動性池可以設定為任意比例。Uniswap和Balancer最重要的特性是無需許可地添加流動性池,是現在所有DeFi新項目的首選交易場所。

3)排名靠后的DEX全都出現了交易人數下降的情況,而且幅度很大,這與頭部的增長形成鮮明的對比。主要的原因是,仿盤集中在Uniswap和Curve,對兩者的交易量和交易人數都有貢獻,同時稀釋了其他項目的參與度。

?*項目排名選取Coinmarketcap網站2020年9月28日的數據。

Uniswap(UNI),#39

9月進展:

9月份Uniswap就做了一件事情,發行UNI代幣。

·發行方案:UNI代幣總量10億,40%給團隊、VC、顧問,有4年解鎖期,60%給社區。4年之后,每年總量遞增2%。

·空投:社區中的1.5億UNI直接空投給所有歷史用戶,流動性貢獻者和Uniswap襪子商品購買者,其中4900萬給所有流動性提供者,從V1上線那一天開始算起;1億給所有交互過的用戶,每個地址400UNI,總計有25萬個地址;22萬給所有買過襪子的用戶。

Opside已在測試網上線ZK-Rollup LaunchBase:8月14日消息,去中心化ZK-RaaS平臺Opside已在測試網上線ZK-Rollup LaunchBase,支持開發者構建專用應用程序Rollup,包括Layer1、zkEVM、Gas、Data Availability與Sequencer各個組件。LaunchBase現允許開發者從Opside、Goerli、Mumbai與BNB測試網等EVM兼容的Layer1中選擇以構建其應用程序的特定rollup,支持Polygon zkEVM、zkSync、Scroll與Starknet四個zkEVM。[2023/8/14 16:24:39]

·挖礦:目前開放了四個池子的流動性挖礦:USDT/ETH,DAI/ETH,USDC/ETH和WBTC/ETH。未來兩個月,每個池子分配500萬UNI。

·治理:從10月17日開始,社區治理開始,UNI持有用戶可以投票決定43%的社區金庫如何分配,包括是否增加流動性挖礦池以及分配數量。

看法:

Uniswap的代幣發行是一個里程碑式的事件。如果原來還有爭議:好項目是否需要發行代幣割韭菜,那么現在,UNI的“迫切”發行至少說明,再好的項目也需要發行自己的代幣。代幣是否在項目中是否真的“有用”不再是首要議題,它能治理,能挖礦,能增加用戶對項目的粘性似乎變得更加重要。

根據Uniswap最近24小時的交易數據,交易量排名前20的代幣中,就有8種是最近兩個月發行的DeFi項目代幣,足以見DeFi的熱度以及無需許可上幣的重要性。

上圖是Uniswap的鎖倉量,目前22.1億美元的鎖倉量占據所有DeFi項目的頭把交椅,高于第二名Maker的19.7億美元。圖中顯示Uniswap的鎖倉量在9月份前后快速地增長、回落以及再次增長,相對應的事件分別是Sushi發幣,Sushi流動性遷移和UNI發幣。所以,Sushi真的是“搶劫”嗎?其實不然,圖中Sushi將流動性遷移后,Uniswap的鎖倉量仍然比Sushi項目啟動前多。Sushi其實是加速了Uniswap擁抱現在DeFi流動性挖礦熱潮的過程。

Chainlink喂價已上線Base:8月9日消息,Chainlink喂價已與Base集成,允許Base開發人員訪問Chainlink數據饋送。Chainlink與Base的集成將支持DeFi應用程序,并允許Base與外部DeFi應用程序(如借貸協議和期貨市場)連接。Coinbase協議主管Jesse Pollak表示,增加Chainlink喂價將允許開發者“將現有應用程序移植到Base”。[2023/8/9 21:32:47]

另外一個有意思的現象是,Uniswap的空投前三天基本就已經領完了,將近18萬個地址。可以預見,25萬個空投地址中的近7萬個地址,其中大部分,也許80%,可能因為各種原因而找不回來了,按照5美元一個UNI計算,有將近1.12億美元是丟失的。

10月計劃:

Uniswap團隊幾個月前就在著手招募人員進行v3的開發了,最近主創Hayden宣布了Uniswap在以太坊2層方向的一些特性:1)可以用現有的以太坊基礎設施兼容;2)大規模擴展性;3)與其他2層DApp兼容等。

Sushiswap(SUSHI),#67

9月進展:

自從8月25日Sushiswap項目成立,到現在才過去一個月的時間,但是該項目引起的波瀾可謂壯闊,我們從時間線來梳理整個事件:

·發行代幣:SUSHI代幣一開始沒有總量上限,前兩周每個區塊產出1,000個SUSHI,兩周之后產出速率下降10倍,也就是每個區塊100個SUSHI。產出的SUSHI有10%會直接給開發者ChefNomi。未來Sushiswap的手續費用0.3%中,0.25%給流動性提供者,0.05%給SUSHI持有者,即質押SUSHI持有xSUSHI。

·創始人拋售:Sushi匿名創始人在9月5日出售了其全部的256萬SUSHI代幣,換得1.8萬ETH,引發了社區的強烈不滿。9月6日,ChefNomi將控制權交給FTX創始人SamBankman-Friend。

Waves創始人:將發行新Stablecoin,同時啟動USDN脫錨解決方案:12月20日消息,Waves創始人SashaIvanov在社交媒體上發文表示將推出一個新的Stablecoin,同時在此之前會有一個USDN脫錨情況的解決方案。此外,Sasha還表示新的Stablecoin將被構建為無法脫錨。[2022/12/20 21:56:42]

·遷移:9月10日近10億美元跟隨Sushiswap完成了遷移。SBF移交權力給九位社區投票出來的多重簽名人。9月11日,SBF發放了200萬枚SUSHI,空投給支持遷移的流動性提供者們。

·創始人返還代幣:9月11日,ChefNomi向該項目返還了3.8萬枚ETH,價值1,400萬美元。該筆資金經過社區投票,于9月15日在SUSHI/ETH的池子進行SUSHI的代幣回購。

·社區治理:9月9日社區投票減少SUSHI產量,并將新鑄造的SUSHI中的2/3鎖定一年。9月18日社區建議添加一個輪流更換的激勵池,以增加資金池的流動性和吸引新用戶。激勵池由社區選定,一批共10個資金池,在運行7天后更換下一批。

看法:

Sushiswap是一個非常具有爭議和充滿戲劇性的項目。

Sushi本質上來說,就只有流動性遷移的代碼是創始人ChefNomi所編寫的,并且它的交易費用分發方案也和Uniswap一樣,只不過它將Uniswap未來留給自己團隊的0.05%分配給了SUSHI持有者,而Sushiswap的創始人則拿走10%的SUSHI。這種分配方式似乎公平,但也是ChefNomi可以上演拋售戲碼的根本原因。

從一開始的目的來說,它就是搶奪流動性,Uniswap當時還未發幣,是所有DEX最香的肉。在Sushiswap項目啟動前和遷移完成后,Uniswap的流動性分別是3億美元和5億美元。所以就結果來說,Sushiswap實際上增加了Uniswap的流動性。

日本電信運營商NTT Docomo與Astar Network達成合作,啟動社會問題解決項目:10月31日消息,日本電信運營商NTT Docomo與波卡平行鏈Astar Network簽署了一項基本合作協議,將啟動一個社會問題解決項目,利用Web3技術解決現代社會面臨的各種問題,包括區域振興和環境問題。[2022/10/31 12:00:25]

上圖是Sushi的流動性情況,可以看到9月9日遷移了10億美元后,Sushiswap經歷了短暫的增長,最高點到達14.6億美元。在Sushi的流動性挖礦降低之后,流動性迅速減少,目前只穩定在4.3億美元附近。對比Uniswap的流動性圖可以發現,Sushi在遷移之后的流動性部分又回到了Uniswap,這主要有兩個原因:1)流動性提供者是逐利的,當Sushi不能提供足夠的收益,流動性提供者就會遷移;2)項目粘性,大部分新的DeFi挖礦項目發行自己代幣的首選平臺仍然是Uniswap。這從交易量排名前20的新幣數量也可以看出,近兩個月發行的代幣,Sushiswap除了SUSHI只有兩個,而Uniswap有8個。

上圖是Sushiswap的交易量,從遷移之后,交易量便一路下跌。初步估算,Sushiswap在9月份有將近20.7億美元的交易量,在所有DEXs中能排第三位。但關鍵的問題是,按照這種交易量下降的趨勢,10月份Sushiswap顯然難以和Uniswap抗衡。

10月計劃:

Sushi最新提案BentoBox,是用交易對來做借貸池,投入兩個幣,多一個,空另一個。特點在于,直接一步到位循環借貸,杠桿用到滿,每個交易對都是獨立的,避免了系統性風險。該項目成功則需要社區支付其總計10萬SUSHI作為代碼開發的報酬。

Balancer(BAL),#95

9月進展:

·FeeFactor和ratioFator:還和之前一樣。

·WrapFactor:軟錨定由0.7降為0.2,硬錨定則還是0.1。

·BALFactor:取消原來對BAL的1.5倍計算公式,而是將現在每周分發的14.5萬BAL,單獨拿出31%,即4.5萬BAL,給BAL/WETH、BAL/DAI、BAL/USDC和BAL/WBTC。

·CapFactor:將原有的cap分成五個標準,cap1到cap5,分別是100萬美元、300萬美元、1,000萬美元、3,000萬美元和1億美元,原來在白名單上的代幣默認為cap3,即1,000萬美元,之后進入白名單的代幣初始都為cap1,即100萬美元。所有對代幣cap等級的調整,都要經過社區投票。目前已經投票通過的提案有:將MKR從cap3上調至cap4,將DZAR從白名單移除,將RPL從cap3降至cap2,將UNI和PERP從cap1上調至cap2。

·白名單:Balancer將僅保證代幣與協議的基本智能合約兼容性,項目的風險則交由流動性提供者自行判斷。

·多路徑訂單路由:Balancer更新了跨多個池子的訂單匹配功能,這意味著即使沒有直接的交易對,兩個代幣的交易也能在一筆訂單里完成。

看法:

Balancer在其他戰區打得火熱的時候,也增加了其自身代幣BAL的分配比例,這一定程度上說明Balancer感受到了來自市場的壓力,并著力于提高人們持有BAL的動力。另一方面,各個因素的微調將是一個伴隨BAL分發的日常事件,說明團隊仍然注重其BAL分配的公平性,因為畢竟公平,是一個可以讓項目得以長期存續的基礎。

跨池子交易功能應該是AMM的一個標配,Balancer終于更新了。

10月計劃:

團隊贊助了即將舉行的ETHOnline黑客松,并提出了一些對Balancer未來發展的一些想法:動態費用的池子;自啟動流動性池的曲線、UI;BPT和底層資產的兌換;忠誠池:早期LP可以獲得更多BPT,退出更晚的LP每個BPT可以獲得更多代幣。

Curve(CRV),#126

9月進展:

Curve的精力集中在運營和治理上。

·運營:美國交易所Gemini和Kraken上線了CRV;BitMax即將上線CRV;與Curve分叉項目S.Finance達成合作關系。

·治理:通過治理,Curve添加了2個新的交易池,第一個池為hBTC/wBTC交易池,流動性為16,778,491USD,挖礦收益率為21.90%,第二個池子為3Pool,交易對為DAI/USDC/USDT,流動性為296,831,084USD,挖礦收益率為49.35%。

現各個交易池開始收取管理費,即從交易手續費中抽取50%作為管理費,目前達成的共識是使用管理費回購CRV代幣,再將這些回購的CRV代幣分配給VeCRV持有人。具體的分配方式和分配份額需要通過DAO二次投票決定。

Curve緊急事件處理委員會成立,共9名成員,社區可以通過CurveDAO增加/更改/減少CED的成員。

·Swerve分叉事件:9月初出現的Curve仿盤,代幣總量為3300萬,通過流動性挖礦的方式釋放。最初2周釋放900萬枚,隨后一年釋放900萬枚,第2年至第6年每年釋放300萬枚。因此在Swerve流動性挖礦的最初兩周,Curve的部分流動性被吸引到Swerve,最低點時,Curve流動性減少約3億美元。2周后,Swerve挖礦收益率降低,Curve的流動性逐漸回升。Serve流動性搶劫失敗。

看法:

Curve在8月發布Boost計劃之后,質押的CRV迅速上漲,目前已質押的CRV占現流通量的16%。當前啟動管理費以及社區探討的為其他DEX上的CRV流動性持有者提供獎勵,都旨在激勵用戶持有CRV,并進行質押,降低CRV的流通量,以緩解CRV的高釋放量。團隊在激勵用戶持有CRV這方面做得不錯。

參與9月發布的11個提案的投票人數均不超過20人,一方面,是因為參與治理的成本太高,另一方面是部分VeCRV持有者僅關心挖礦收益,并不關心項目發展進展。值得注意的是,Yearn.finance控制的地址持有VeCRV占比約為VeCRV總量的10%,Curve創始人地址VeCRV占比約為6%,這兩個地址在9月的DAO投票中起決定性作用。可以看出,現在的線上治理還只是大戶控制項目的手段,并不能實現真正的去中心化治理。

10月計劃:

治理仍是Curve的主要任務。當前社區討論的治理方案包括:獎勵Uniswap上的ETH/CRV交易對流動性提供者;在3Pool添加GUSD、HUSD、USDK等流動性較差的穩定幣;以及更改交易池參數和添加交易池等。

*注:0x、KyberNetwork、Bancor無重大進展。

總結

“幣圈一天,人間一年”,用這句話形容這段時間的DEX最恰當不過。從Sushi分叉Uniswap,再到分叉Sushi產生的各類Swap,我們能看到流動性挖礦能夠吸引用戶,卻不足以留存用戶,而市場在產品微小創新中不斷發展,而換湯不換藥的仿品終將被市場淘汰。

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