FTX用3年半的生命期 給加密用戶帶來3條血淋淋的教訓_FTX

作者：比推 Jonathan Smith

2022年11月11日，FTX官方發布公告稱，已經在美國申請破產重組，SBF個人宣布辭職。持續近半個月的大戲，以這種令人遺憾的方式收場。

但是，SBF退出、FTX敗亡的背后，對于大批用戶、員工和投資機構來說，卻是洪水滔天。有員工表示，因為多數工資是由FTT發放，此刻他們已經傾家蕩產。許多FTT的持有者面對資產暴跌的慘劇，當然還有大量的用戶無法提出本金。另外，紅杉資本等投資機構在此間損失慘重。

從高光處墜落的FTX，還給加密圈留下了高達近100億美元的債務。眼前這個滿身窟窿、帶崩大盤的FTX，與曾在這輪熊市中排位前4的它，簡直是天壤之別。值得一提的是，自2019年5月1日上線至今，FTX已走過了3年6個月零10天。

這三年半時間內，到底發生了什么？《比推》將按照時間線順序，帶大家回顧一下FTX的3個階段。希望從FTX從誕生到強盛再到衰落的過程中，大家能進一步把握加密圈的發展規律，吸取教訓、刷新認知、把握趨勢、總結經驗。

Deltec銀行董事長曾從FTX相關實體貸款5000萬美元:1月18日消息，Deltec銀行董事長Jean Chalopin在2021年10月通過FTX的一名高管從一家與FTX有關聯的實體處獲得了5000萬美元的貸款；該實體與FTX的關系及其對Deltec的貸款之前尚未報告。（福布斯）[2023/1/19 11:19:48]

一、起步階段：大牛市前

2019年5月1日FTX上線不久，就陸陸續續推出了專業投資者和機構投資者急需的期貨產品線，包括全行業首個指數合約（含交易所平臺幣指數合約）、平臺獨創的波動率合約（可追蹤BTC當日、次日、當周及接下來3周價格波動的絕對值）。

這些產品帶有高杠桿、高風險屬性，當然也對應著高收益。因此其他主流平臺對此類業務表現相對克制。但是斯坦福理工男SBF卻對自己極度自信，在上線之初即如此激進的風格，也一直被延續。或許，FTX的悲劇，從最開始就已經被注定。不過至少在當時，所有的細節都寫滿了樂觀。當年7月22日，也就是上線不到3個月，FTX的24小時交易量即突破了1.5億美元。

FTX將采取行動從1500個巴哈馬賬戶追回1億美元:12月15日消息，美國國會已經拿到了一份1500名巴哈馬FTX用戶的名單，這些人在11月10日至11日大約25小時內從FTX提取了資金，FTX總部位于巴哈馬，許多重要員工都居住在那里，包括SBF和Alameda Research首席執行官Caroline Ellison。但當時FTX已經暫停了對其他地區的提款功能，據稱從巴哈馬賬戶中提取的總金額達到了1億美元。

在最新的聽證會上，FTX現任首席執行官John Jay Ray III表示，肯定會采取一些行動來追回這筆錢。（Blockworks）[2022/12/15 21:46:46]

二、繁盛階段：大牛市中

我們可以說，FTX其實是幸運的，因為他上線的時機很好，在2020年史詩級的大牛市之前不到一年的時間。也正是這次牛市，讓FTX收獲了巨額的融資、海量的用戶，并且憑借NFT的破圈效應，簽約美國一系列文體明星，風頭遠遠蓋過了在納斯達克上市的Coinbase。

Coachella音樂節的“終身”NFT通行證因FTX事件而陷入困境:金色財經報道，在FTX崩潰后，Coachella音樂節創建的NFT作為終身通行證將不再可用。Coachella以NFT形式出售的10張終身通行證就是這種情況，總計150萬美元。Coachella與FTX合作鑄造NFT，現在，FTX已經不存在了。此外，將終生通行證移出FTX的粉絲發現這些NFT在其他錢包中缺乏功能。[2022/11/20 22:08:30]

FTX主要靠三個維度，在此過程快速爆發。第一是在誕生初期就推出了完善的杠桿交由產品線，讓他在牛市時間很好地承接了大量的用戶，并且實現了留存，在很長一段時間，其交易量排名全球前4；第二是陸陸續續完成了大筆的融資，包括紅杉資本、日本軟銀甚至是競品幣安也先后入股。最引人矚目的是，2021年7月FTX完成9億美元B輪融資，投后公司估值達180億美元，系加密行業歷史規模最大的融資；第三就是簽約NBA球隊和球星，甚至還出手贊助美國春晚超級碗。當然在業內人盡皆知的是，FTX也是Solana的背后大股東，該公鏈在2020大牛市期間一度被視為以太坊殺手，排位一直屈居第二。

FTX CEO：KYC工具可以最大程度地減少美國加密市場的麻煩:8月9日消息，加密貨幣交易所FTX首席執行官SBF表示，迫于監管的壓力，正在繼續努力適應有關經營加密業務的不斷變化的法規，并尋找系統以簡化其KYC操作，KYC工具可以最大程度地減少美國加密市場的麻煩。并稱希望政府在未來三到五年內對加密法規采取更明確的立場，也會遵守FTX所服務的每個司法管轄區所特有的KYC和反洗錢要求。（Cointelegraph）[2021/8/9 1:44:08]

借助這些眼花繚亂的標簽和操作，SBF本人及FTX平臺披上了鑲嵌金粉和鉆石的外衣，被視為加密圈的神話。比推此前報道，2021年4月，SBF以近100億美元的身家位列胡潤富豪榜第15位。全行業的玩家眼見他起高樓，卻很少有人眼見他的樓基，出現了巨大的裂縫。距離轟然倒塌，可能就差幾次美聯儲加息、幾次高杠桿投資的暴雷、幾次Coindesk之類頭部媒體的爆料、幾次CZ這種段位的大佬的揭短，甚至SBF幾次不為人知的暗箱操作。

FTX上線數據板塊，提供多類型加密資產交易量數據:5月25日，FTX上線交易平臺數據展示板塊，該官方頁面展示FTX平臺過去24小時用戶總吃單買入/賣出量（taker），以及機構/非機構買入/賣出量數據。此外，用戶還可通過該頁面看到FTT總量、銷毀情況以及流通量等數據。

截止發稿時，數據板塊顯示，過去24小時FTX交易量約186億美元，平臺用戶的吃單買入量約97.9億美元，占整體吃單量的52.47%。機構買入量為99.05億美元，占整體交易量的50.06%。非機構的買入量為87.89億美元，占整體交易量的49.92%[2021/5/25 22:42:17]

三、衰敗階段：大牛市后

牛市結束后，FTX其實已經進入分崩離析的階段，但是所有的危機其實暗藏在水面下，不為大眾所知罷了，畢竟FTX也是中心化交易所，畢竟SBF也為挽回局面做了努力，畢竟之前的巨額融資和商譽背書仍具有很大的慣性，但一切該來的都來了。

在投資人、競爭對手、行業媒體、合作伙伴、自家員工以及望風而逃的平臺用戶的多重作用下，市值數十億美元的FTX只用了不到半年時間就跌落神壇，人人喊打。但是，各路KOL的總結很評判更值得大家回味，他們一致認為，FTX的高杠桿操作太過于頻繁，Luna和三箭資本的失敗案例在先也不讓SBF有任何收斂和忌憚。在這場大幕落下之前，更多人性的黑暗面被暴露出來，就比如宣布破產后，FTX仍然被黑客攻擊，而據傳言兇手正是平臺員工。監守自盜、賊喊捉賊的戲碼，又在這個風雨飄搖的時節，擊穿了大家對加密圈行業的最后一絲信任。我們不禁感嘆，FTX暴雷的余震何時才能休止。

《比推》寫在最后：

事已至此，我們再反復痛陳或針砭FTX或SBF，其實已經沒有過大的意義。但畢竟加密圈時日方長，廣大用戶在這個處女地獲取數倍于Web2世界價值的可能依然存在，我們就不妨探討下這一事件給我們的教訓：

FTX的生命線，其實就是行情的波動曲線。在牛市啟動之前，FTX借助SBF的造勢和富有噱頭的產品線，很容易和按捺不住的資本一拍即合。所以，時勢和機遇造就了FTX夢幻般的開局，而轉瞬而來的大牛市又讓他快速走到了行業的最前臺。

但這一過程來得太快，讓年輕的平臺和創始人根本沒時間做好準備，尤其是平臺的風控機制、未來的長遠規劃、團隊的整合建設，以及對熊市的應對之策。我們看到，SBF目前據傳人已逃往南美某島國，而100多家FTX的關聯機構也面臨清算，甚至庫里等簽約明星也被傳等待訴訟、指控和賠償。有趣的是，無論是Solana、Alameda還是一部分投資機構，還有深陷為FTX站臺丑聞的一眾美國巨蟹，其共同特征是只經歷過一輪牛市，他們和SBF一樣因為行情的繁榮而忽略了行業的規律，隨著FTX激進擴張而受益并且沉淪其中，但行情轉換并且熊市已近底部時，一切灰飛煙滅。

對于廣大讀者，也就是最普通的用戶，或者是自嘲為韭菜的幣圈投資者來說，《比推》真誠建議投資者注意以下幾點：

1、選對存幣的平臺，包括交易所、錢包和公鏈。判斷其是否靠譜的關鍵指標是，創始人是否風格激進、性格偏激。SBF恰恰是反面，但在牛市期間動用鈔能力的平臺，早已讓資本裹挾輿論，將初出茅廬的SBF塑造為財富化身，沒有人察覺背后的風險。

2、所有的繁榮，都是牛市給大家造成的假象，熊市的一地雞毛才是真實的加密世界，乃至是這個資本至上時代的真相。FTX的暴雷禍及成千上萬的投資者，但我們也要看到，美聯儲加息并未中斷，俄烏戰爭激戰正酣，歐洲各國正為能源問題加速產業轉移而導致經濟凋敝，欠發達國家也面臨著二戰以來最嚴重的糧食危機。所以，在牛市期間保持克制、在熊市期間保持進取，才是我們穿越牛熊、渡過寒冬的根本之道。

3、參照以往的經驗，壓倒大家對熊市最后一絲信心的，除了美聯儲的大幅加息，就是某一大交易所平臺暴雷帶來的死亡螺旋、雷曼時刻。交易所是加密圈的價值頂部，他的榮枯線就代表著加密圈的血脈涌動。Mt.Gox的大敗退徹底壓垮了第一輪加密牛市，也就是2012、2013年的比特幣初始大牛行情，但隨后加密圈又在孕育一波新的能量，并在2017年一鳴驚人。Fcoin的崩盤大戲一直延展到2020年年初，但這一事件最終歸于沉寂后，加密圈完成了最后一波利空出清，隨著美聯儲加息而瞬時開啟了大牛行情。全行業消化FTX利空的時間，可能久到超出我們的想象，也可能快速被其他熱點湮沒。但是參照歷史規律，這可能是本輪熊市中，最壞的消息了。按照美聯儲加息的決議表，后續加息的力度很可能無法再進一步，而市場對這一根本性決定力量的耐受力也超過以往，這從11月初議息會議后市場的表現也能看出來。我們暫時無法斷定市場已經進入最底部，但是至暗時刻已經來臨，并會很快過去。廣大投資者需要做的，就是堅定信仰、抄底未來。

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