萬字回顧FTX 興衰史：這不是加密行業的第一次危機 也不會是最后一次_FTX

原文作者：longcrypto

It is only a moment that determines a person's life, as well as his entire destiny.

決定一個人的一生，以及整個命運的，只是一瞬之間

——歌德

2022年 5 月，Terra 的 UST 脫錨事件震動了整個 crypto 圈。在短短 5 天的時間里，曾經市值排名前 5 的公鏈 LUNA 從 230 億美元跌落至 5 億美元，基于 Terra 發行的穩定幣 UST 價格從 1 美元跌至 0.1 美元，幾乎雙雙歸零。

此次事件之后，對沖基金三箭資本、借貸平臺 Celsius、加拿大上市公司 Voyager Digital、加密貨幣交易和借貸平臺 BlockFi、加密貨幣管理基金 Babel Finance 等不同程度走向破產、退市或重組，行業遭到巨大沖擊。

進入 11 月之后，隨著美國通脹數據放緩，美聯儲釋放放緩加息預期，被壓制已久的 crypto 圈終于得以松了一口氣。

然而，更讓人震驚的事情發生了，在不到 10 天的時間里，排名前十、估值 320 億美元、資產規模超過 240 億美元的交易所 FTX 在鋪天蓋地的 FUD 和流動性枯竭后迅速破產。

隨著 FTX 帝國崩盤，原本光鮮亮麗背后的奮斗史瞬間黯然失色，欺詐、內幕交易、挪用用戶資產、糟糕的管理體系等更多幕后信息被挖掘出來。一時間，FTX 創始人 SBF 口碑急轉直下，從天才交易員、加密羅賓漢、大慈善家、救世主、利他主義者、加密貨幣美國夢的代表、“天才與勤奮”的代表變成了超級惡棍、加密世界的叛徒。

為什么在10天左右的時間竟然發生如此巨變，本篇文章旨在回顧FTX 四年間的發展和營銷策略整體回顧，FTX的全面營銷確實值得所有行業營銷學習，一件事情的衰敗早就有所跡象，但是大家都忽視了TA。長遠來看，我們也需要將學到的教訓轉化為一個更健康的加密貨幣生態系統。

PART

01FTX 發展史：雄心勃勃、善于賺錢、不懼冒險

2019 年 5 月，FTX 在香港正式成立，主打衍生品交易市場，取名 FTX，這是“期貨交易所”（Futures Exchange）的簡寫。其創始人為時年 27 歲的 Sam Bankman-Fried，圈內人稱 SBF。

SBF 1992年出生，少年時期在斯坦福大學的校園里長大，他的父母都是斯坦福大學法學院的教授：父親 Joseph Bankman 是一位稅法專家，母親 Barbara Fried 研究法律、經濟學和哲學的交叉領域，從麻省理工學院物理專業畢業后，在華爾街的量化交易公司簡恩資本（Jane Street）工作了 3 年，2017 年，他在加州伯克利一所租來的房子里創辦了 Alameda Research，開啟了一個經典Crypto美國夢的開端。

1.1  2019年：FTX 在成立的第一年，并沒有太多的動作，唯一的亮點是獲得幣安投資，也是為后續故事埋下伏筆

2019 年 7 月 29 日，FTX 全球生態通證 FTT 上線交易

2019 年 8 月，FTX 率先推出杠桿代幣，同時獲得 800 萬美元種子輪融資

2019 年 10 月，上線永續合約

2019 年 12 月，獲幣安投資，共同拓展衍生品賽道

1.2  2020年：CRYPTO 逐漸走出熊市，FTX 迎風而上，黑馬姿態盡顯

2020 年 1 月，FTX 交易所 24 小時雙邊交易量突破 200 億美元，創歷史新高

2020 年 2 月，在美國大選期間，FTX 增加了新的期貨合約 TRUMP-2020

2020 年 3 月，獲 Liquid Value Capital B 輪投資

2020 年 4 月，推出 WTI 原油期貨合約 OIL

2020 年 5 月，推出美國交易平臺 FTX.US

2020 年 8 月，Robinhood 前加密主管 Sina Nader 加入 FTX.US 擔任首席運營官

Unibot：UNIBOT錢包新增ERC-20代幣轉移功能:金色財經報道，Unibot宣布現已可以將ERC-20代幣轉入或轉出UNIBOT錢包。使用/menu重新啟動機器人，將看到新的“轉移代幣”按鈕。[2023/8/7 21:28:26]

2020 年 8 月 26 日，FTX 以 1.5 億美元收購加密價格跟蹤應用程序 Blockfolio

2020 年 10 月，上線股票 Token TSLA、AAPL 等

2020 年 11 月，FTX 創始人 SBF 被爆料在美國大選期間向美國總統候選人拜登捐款 520 萬美元

1.3  2021 年：FTX 憑借 CRYPTO波瀾壯闊的大牛市以及撒錢般地營銷，成為史上成長最快的加密公司，估值達到 320 億美元

2021 年 1 月，上線 GME 股權通證，推出 Wall Street Bets 指數季度合約

2021 年 2 月，SBF 以 45 億美元凈資產排名福布斯加密億萬富翁榜第二名

2021 年 2 月 8 日，FTX 宣布成立慈善捐贈基金會

2021 年 2 月 23日，FTX 宣布提幣零手續費，年內或將補貼千萬美元用于 Gas fee 支付

2021 年 4 月，FTX 上線 Coinbase Pre-IPO 產品

2021 年 4 月 20 日，FTX 單日交易量超全球總量 10%，交易量與去年相比上漲 8000%

2021 年 5 月 18 日，FTX 推出可押注巴西總統選舉結果的期貨合約

2021 年 5 月 20 日，FTX 過去 24 小時合約持倉量為全網第二

2021 年 5 月 29 日，FTX 投資 USDC 開發公司 Circle

2021 年 7 月 21 日，FTX 以 180 億美元估值完成 9 億美元 B 輪融資，創業內史上最大融資記錄

2021 年上半年，FTX.US 日均交易量比去年同期增長 150 倍

2021 年 8 月 3 日，美國 SEC 主席前法律顧問 Ryne Miller 加入 FTX.US 擔任總法律顧問

2021 年 8 月 11 日，FTX 的比特幣期貨市場份額升至第二

2021 年 8 月 26 日，加密貨幣交易所 Liquid Global 從 FTX 獲得 1.2 億美元貸款

2021 年 8 月 27 日，FTX 和 FTX.US 均已通過美國 GAAP 審計

2021 年 9 月 17 日，FTX 直布羅陀子公司 ZUBR 在直布羅陀獲得分布式賬本技術 (DLT) 提供商許可證

2021 年 9 月 20 日，FTX 獲巴哈馬證交會批準在當地開展加密業務

2021 年 9 月 24 日，FTX 已將總部從中國香港遷至巴哈馬首都拿騷

2021 年 10 月 21 日，FTX 以 250 億美元估值在 B-1 輪融資中籌集超 4.2 億美元，BlackRock、Tiger Global 等參投

2021 年 11 月 2 日，前 CFTC 專員 Mark Wetjen 加入 FTX US 擔任政策和監管戰略負責人

2021 年 12 月 8 日，SBF 出席美國國會加密聽證會

在這一年，FTX 采取的體育營銷路線如同漫天撒錢一般為公司贏得極大知名度和曝光量。

2021 年 4 月，FTX.US 與 NBA 熱火隊達成價值 1.35 億美元為期 19 年的交易，FTX 成為邁阿密熱火隊主體育場獨家冠名

2021 年 5 月 19 日，FTX 合作國際象棋冠軍錦標賽

2021 年 6 月 4 日，FTX 與全球電競戰隊 TSM 以 2.1 億美元簽約，獲得戰隊冠名權

2021 年 6 月 16 日，FTX US 成為華爾街騎行大賽鉆石贊助商

2021 年 6 月 23 日，FTX 與美國職棒大聯盟（MLB）達成合作

美國正在將加密貨幣交給世界其他地方:金色財經報道，獨立的以太坊教育家sassal.eth：美國正在將加密貨幣交給世界其他地方。這有利于加密貨幣的去中心化，但不利于現有的美國加密貨幣項目，這些項目必須希望美國在未來采取更積極的加密貨幣立場，或者將其業務轉移到海外。[2023/4/20 14:15:41]

2021 年 6 月 29 日，NFL 傳奇四分衛 Tom Brady、巴西超模吉賽兒邦辰入股 FTX

2021 年 8 月 4 日，FTX 與《英雄聯盟》冠軍系列賽 LCS 簽訂 7 年贊助合約

2021 年 8 月 23 日，FTX 以 1750 萬美元冠名伯克利大學加州紀念體育場

2021 年 9 月 8 日，NBA 球星庫里成為 FTX 全球大使和股東

2021 年 9 月 23 日，FTX 與 F1 車隊 Mercedes-AMG Petronas 簽署長期贊助協議

2021 年 10 月 18 日，FTX 宣布成為國際板球理事會官方合作伙伴

2021 年 11 月 3 日，FTX 與肯塔基大學籃球隊球員達成 NIL 贊助協議

2021 年 11 月 17 日，MLB 明星大谷翔平擔任 FTX 全球品牌大使

2021 年 12 月 7 日，FTX 宣布高爾夫球員 Albane Valenzuela 擔任體育大使

2021 年 12 月 14 日，FTX 將支付 NBA 金州勇士隊 1000 萬美元的版權贊助

1.4  2022 年：美聯儲在年初宣布加息，市場的流動性逐步收緊，牛市盛宴迎來拐點。然而，并沒有多少人愿意相信市場就此戛然而止，就像直到“泰坦尼克號”撞上冰山，還有人相信這艘巨輪會“永不沉沒”

2022 年 1 月 14 日，FTX 宣布推出 20 億美元規模的風投基金 FTX Ventures

2022 年 1 月 26 日，FTX.US 宣布以 80 億美元估值完成 4 億美元 A 輪融資

2022 年 1 月 31 日，FTX 宣布以 320 億美元估值獲 4 億美元 C 輪融資，軟銀、Paradigm 等參投

2022 年 2 月 2 日，FTX 收購 Qunoine 及母公司 Liquid，以向日本客戶提供產品和服務

2022 年 2 月 9 日，SBF 出席由美國參議院舉辦的加密聽證會

2022 年 2 月 14 日，FTX 支付了 3250 萬美元在美國第 56 屆超級碗廣告投放了 2 分 30 秒的廣告，成為最貴的加密廣告

2022 年 3 月 1 日，FTX 推出慈善基金 FTX Future Fund，計劃年內分配至少 1 億美元

2022 年 3 月 7 日，FTX 宣布成立 FTX Europe，為歐洲用戶提供加密衍生品交易服務

2022 年 3 月 15 日，FTX 在迪拜獲得加密服務提供商牌照

2022 年 3 月 21 日，四屆大滿貫單打冠軍大坂直美將成為 FTX 全球大使和股東

2022 年 3 月 21 日，FTX 成立 FTX Australia，獲澳洲監管許可開展業務

2022 年 3 月 23 日，無聊猿母公司 Yuga Labs 以 40 億美元估值完成 4.5 億美元融資，FTX 參投

2022 年 3 月 29 日，前列支敦士登金融監管機構官員被任命為 FTX 歐盟戰略負責人

2022 年 4 月 5 日，福布斯發布加密富豪榜，SBF 以 240 億美元估計凈資產位居第二

2022 年 4 月 26 日，由 FTX 和 SALT 主辦的 Crypto Bahamas 大會在巴哈馬正式揭幕，英國前首相、美國前總統、巴哈馬總理、超級碗冠軍、CFTC 前主席、方舟投資 CEO 木頭姐等出席

2022 年 4 月 28 日，FTX 宣布推出 10 億美元慈善基金

幣安本周四將在意大利法院出庭，因此前遭投資者集體訴訟:金色財經報道，幣安將于周四在意大利法院出庭，因為一群投資者此前對其提起集體訴訟，要求賠償去年關鍵交易時間平臺中斷期間遭受的損失。一群意大利和國際幣安用戶于2021年11月對該公司和首席執行官趙長鵬提起訴訟，理由是平臺斷線并將用戶鎖定在交易所外。投資者稱，斷線使他們無法改變交易頭寸，并導致“數千萬”損失。該訴訟還稱，幣安讓意大利用戶在平臺上進行杠桿期貨交易，違反了意大利的金融法規。（CoinDesk）[2022/9/14 13:28:17]

2022 年 5 月，SBF 和 FTX 監管團隊訪問白宮

2022 年 5 月 25 日，SBF 稱可能會在 2024 年斥資 10 億美元阻止特朗普東山再起

2022 年 5 月 26 日，FTX 創始人 SBF 入選《時代》雜志 2022 年“全球百大影響力人物”

2022 年 5 月 30 日，FTX 超過 Coinbase 成為第二大中心化加密貨幣交易所

2022 年 6 月 3 日，FTX 宣布推出可提供加密衍生品的合規交易所 FTX Japan

2022 年 6 月 17 日，FTX 宣布收購合規加密交易所 Bitvo，業務版圖擴張至加拿大

2022 年 7 月 2 日，FTX US 與 BlockFi 達成總價值 6.8 億美元的信貸額度和收購選擇權協議

2022 年 7 月 25 日，Aptos 完成 1.5 億美元融資，FTX Ventures 和 Jump Crypto 領投

2022 年 8 月 21 日，據 CNBC 報道，FTX 在 2021 年收入超過 10 億美元，增長超 10 倍

2022 年 9 月 1 日，前 CFTC 專員 Jill Sommers 加入 FTX US Derivatives 董事會

2022 年 9 月 8 日，區塊鏈 Sui 背后公司 Mysten Labs 完成 3 億美元 B 輪融資，FTX Ventures 領投

2022 年 9 月 9 日，FTX Ventures 將收購 SkyBridge Capital 30% 的股份

2022 年 9 月 13 日，Doodles 以 7 億美元估值完成 5400 萬美元融資，FTX Ventures 參投

2022 年 9 月 22 日，傳 FTX 正洽談以約 320 億美元估值融資 10 億美元

2022 年 9 月 27 日，Voyager 宣布 FTX US 以 14.22 億美元出價贏得資產競拍

2022 年 9 月 28 日，知情人士稱 FTX 首席執行官 SBF 正考慮競購 Celsius 的資產

2022 年 10 月，SBF 參加沙特主權基金舉辦的 Saudi Future Investment Initiative

之后的故事大家都知道了

2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 發布關于 Alameda Research 財務情況的報道

2022 年 11 月 6 日，幣安創始人 CZ 公開宣稱要清算公司賬面上所有 FTT

2022 年 11 月 9 日，FTX 向幣安求助

2022 年 11 月 10 日，幣安在盡調之后放棄收購 FTX

2022 年 11 月 11 日，FTX 申請破產保護

不可否認的是短短 3 年半，FTX 從無名之輩三線交易所躋身全球前三交易所，從人脈到行動力都為行業展現了教科書式的經典商業發展案例。

投融資：從全球最大的資產管理公司貝萊德、加拿大第三大養老基金安大略省教師退休基金會、新加坡國有投資機構淡馬錫、紅杉資本、軟銀、老虎環球基金以及 Multicoin、Paradigm、Coinbase Ventures 等機構手中募集了超 32 億美元的融資，估值達到 320 億美元，成為史上成長最快的加密貨幣公司。

產品服務：FTX 秉承“創建于交易員，并服務于交易員”的理念，推出了穩定幣一鍵兌換、創建多個子賬戶，每個子賬戶全倉/全資產保證金，美元合規出入金等深得交易員好感的服務。在產品上，FTX 推出了杠桿代幣、追蹤比特幣波動性的代幣等。此外，FTX 的產品不限于加密貨幣，類似總統大選、奧運會召開時間等任何能夠引起人們興趣的話題都能設計出產品用來交易。

6月份比特幣礦工總收入約為6.68億美元，創2020年12月以來新低:7月2日消息，據The Block數據，6月份比特幣礦工總約為6.68億美元，創2020年12月以來新低。此外，6月份以太坊礦工總收入為5.49億美元，創2021年以來新低。[2022/7/3 1:46:58]

市場營銷：產品和體驗的優勢，并不能保證一定贏得市場，還要讓更多人知道才行——會宣傳。SBF 自述自己創辦的 Alameda Research 幾乎差一點倒閉，在一個月內，從無懈可擊轉變為掙扎求存。這次創業經歷讓其明白很多道理，其中最重要的是市場營銷。FTX 選擇了體育營銷路線，并將其用到極致，走過了前輩公司從來沒有達到過的距離，將 crypto 和 Web3 引向了更大的群體。

塑造公信力：SBF 個人頻繁登上紐約時報、經濟學人、華爾街日報、福布斯、彭博社等主流媒體平臺向外界展示成功人士的公眾形象。《時代》雜志將其評為 2022 年“全球百大影響力人物”之一。FTX 總部遷移至巴哈馬首都拿騷，巴哈馬總理親自來到現場感謝 SBF 幫助復蘇經濟。

在強大的輿論宣傳下，直到 FTX 崩盤，很多人還難以相信。一切都發生的如此迅速，超過 100 萬人在 FTX 破產后遭受損失，很多曾經對 FTX 信任的人在這次崩潰中損失了全部財富，一些大型投資機構也將對 FTX 的投資減記為零。

Alameda 在這次 FTX 崩潰中扮演重要角色。據 Alameda CEO Caroline Ellison 稱，在今年春天加密市場崩潰后，Alameda 的貸方收回貸款，而 Alameda 花掉的資金不再容易獲得，因此該公司使用了 FTX 客戶資金進行支付。作為 FTX 的手足公司，SBF 對 Alameda 的容忍度超出正常商業行為的準則。據華爾街日報報道，Alameda 欠 FTX 約 100 億美元，而 FTX 擁有的客戶資產大約是 160 億美元。這意味著，FTX 將一半以上的客戶資產來為 Alameda Research 的風投提供資金。

FTX 何以如此快速破產？SBF 事后認為，杠桿太大，銀行擠兌和市場崩盤耗盡了流動性。

根據 FTX 在 Chapter 11 破產前提交的資產負債表顯示，截至 11 月 5 日，FTX 負債 140 億美元，總資產 240 億美元，杠桿率是 1.4 倍。據宏觀分析師 Degg_GlobalMacroFin 分析，FTX 平日里每天的資金提取平均為 2.5 億美元/日，總資產中的 60 億美元足夠 FTX 支撐 24 天的提款需求。然而，FTX 在 11 月 6 號遭遇了平日 25 倍的提款需求，一天內的資金凈流出量達到了 50 億美元，只剩下 10 億流動性。如果任由客戶擠兌，FTX 只能存活幾個小時，11 月 8 日，FTX 暫停提款。期間，FTX 的平臺幣 FTT 以及持有的 SRM、SOL 等代幣價格暴跌，FTX 的總資產迅速降低到資產約 90 億美元，而負債還有 90 億美元，基本上資不抵債。

這場崩潰是教科書般的投資銀行擠兌案例，將客戶資金用作高風險和低流動性資產投資，對擠兌壓力的估計完全不足，導致資產端陷入擠兌 – 拋售 – 資產價格下跌 – 股權下降 – 擠兌加劇的死亡螺旋。

02FTX 崩潰后，對CRYPTO行業的影響

2.1  交易所側：

FTX 在崩潰前，SBF 曾表示 FTX 足以覆蓋所有客戶持有的資產，FTX 不拿客戶資產進行投資（即使是國債）。但很快就刪除了以上言論。中心化交易所的不透明再度引發人們的信任危機，各大交易所儲備金有問題的消息瘋傳，提幣潮愈演愈烈。數據顯示，從 11 月 6 日起的一周內，從 11 月 6 日起的一周內，中心化交易所流出了超 80 億美元資產，包括 37 億美元的比特幣、25 億美元的以太坊以及超 20 億美元的穩定幣。交易所的比特幣余額在過去一個月中創下新低，加密貨幣余額已降至 2018 年 11 月以來的最低水平。

行業 KOL 以及從業者呼吁中心化交易所應該有透明的儲備證明，并配有透明的儀表盤連接鏈上數據/錢包，而不是僅僅通過口頭喊話解決。

在行業的倒逼下，中心化交易所開始著手增加透明度。

歐易OKX、幣安、火幣、Gate.io 等交易所率先表態，公開分享其可審計的 merkle tree 準備金證明，保持透明度。儲備金證明是一種常見的資產審計方法，用來證明鏈上儲備金足以覆蓋用戶賬面所有的資產。以OKX為例，根據公布數據顯示，OKX擁有100%儲備金率，并且其構成不包含其平臺代幣OKB。OKX最大資產配置中大部分由市值前五加密貨幣組成，包括8.9萬枚比特幣，100萬枚以太坊及穩定幣，總計約60億美金。

XCarnival：已暫停智能合約以及存款、借款功能:6月26日消息，XCarnival發推稱，目前智能合約已暫停，暫時不支持存款和借款操作，團隊將盡快確認具體情況。

據此前報道，PeckShield發推稱，NFT借貸協議XCarnival遭到攻擊，黑客獲利3087枚以太坊（約380萬美元），而協議損失可能更高。黑客地址為0xb7CBB4d43F1e08327A90B32A8417688C9D0B800a。PeckShield表示，本次攻擊或由于已解除抵押的NFT仍被作為抵押品所致。[2022/6/27 1:32:57]

儲備金證明從原理上需要三個關鍵步驟進行驗證。首先，驗證用戶的資產是否包含在默克爾樹 (Merkle tree) 中；其次，驗證平臺對錢包地址的擁有權及錢包資產總額；最后，通過對平臺總用戶資產和公布的鏈上錢包地址中總資產進行比較，來驗證平臺的資產儲備金率。

（數據來源：Nansen，2022 年 11 月 21 日）

截至到 11 月 21 日，中心化交易所 Top15 中有 9 家已經披露了其主要儲備資產的錢包地址或公布了由第三方機構出具的 Proof of Reserve 審計報告，并與 Nansen 合作推出了儲備資產看板。

火幣在 11 月 13 日完成資產快照后將 1 萬枚 ETH 分別轉移至幣安和 OKX 存款錢包，就一度引發人們的質疑。對此，火幣回應稱，火幣保證用戶資產的安全和 100% 贖回，不會對用戶的存款和提款施加任何限制。同時，據媒體報道，資產快照后的 1 萬枚 ETH 提幣為一個機構大戶所為，不是火幣主動發起。

此外，即便中心化交易所公布資產儲備證明，但資產成分的不同也會遭受進一步質疑。如 Crypto.com 公布的資產儲備中因 SHIB 占比 20%，遠超其他交易所。

不過，在 Cobo 創始人神魚看來，merkle tree 只解決了賬戶余額的存在證明，另一個問題是和鏈上地址的余額關鍵證明。因為交易所和用戶存在信息不對稱，它拿出的證據很難說明不是偽造的。Bixin Ventures 創始人星空也表示，所謂做 merkletree，對內部管理是有用的，能夠及時發現內部的資金問題，對外部基本無解，因為很難知道地址的私鑰是誰管理的。

可以看到，單純的公布儲備金證明難以讓中心化交易所自證清白。一些交易所選擇與第三方機構合作托管用戶資金。如衍生品的加密交易所 PowerTrade 與托管公司 Copper 合作為其機構客戶提供托管和結算服務，從而使交易對手的風險降到最低。資金隔離，確實不失一種相對較好的方式。實際上，在監管成熟的證券市場，用戶在券商交易證券產品，其資金都是托管在第三方銀行里，杜絕了券商動用客戶資金的可能性。

（CEX資產構成，數據來源：Nansen）

11月21日，OKX CMO Haider 發推稱，OKX將在未來兩周迎來多個重要功能的更新，包括針對全球用戶的POR資金證明功能和針對機構用戶的相關功能。

面對部分言論，歐易OKX通過更加公開透明的方式讓用戶查閱平臺及個人資產，給予用戶信心。據官方公告顯示，OKX在11月23日正式上線儲備金證明（PoR），所有用戶可以在相關頁面主動查詢對比OKX的鏈上錢包地址資產和默克爾樹（Merkle Tree）內的用戶總資產，從而驗證其資產儲備情況。在當前版本中，OKX儲備金證明僅顯示BTC、ETH及USDT資產，OKB及其余資產并不包括在內，現儲備金覆蓋率為100%

FTX 的余震正波及其他交易所，曾獲 FTX 債務融資的日本加密交易平臺 Liquid Global 暫停所有提款。總部位于澳大利亞布里斯班的加密交易所 Digital Surge 受 FTX Australia 管理部門的影響，暫停了所有存取款業務。還有一些小型中心化交易所在 FTX 崩潰后經營異常，如在 11 月 13 日當天，BitCoke 和 AAX 均宣布暫停提幣。前者給出的理由是公司財務負責人正在配合某國機關調查，處于司法受限狀態，無法提供私鑰授權。后者則先是將原因歸結為第三方合作伙伴的失誤，后又解釋稱資本頭寸面臨巨大壓力，將需要籌集新的資金。

我們看加密交易所的演化史后就會發現，交易所的更迭是非常快的。比如曾經的巨無霸 Mt.Gox，一度占據市場 80% 的交易量，但也只是存活了三年。破產至今已經過去了 8 年，債權人還沒拿到賠償。曾在海外排名前三的加密交易所 Bitfinex 在 2016 年被黑客盜取 12 萬枚 BTC，幸運的是，Bitfinex 沒有就此倒閉，而是選擇發行平臺幣賠付用戶損失。但更多的發生過被盜的交易所沒有這么幸運，在被盜之后很快就倒閉了。

2.2  錢包側：去中心化錢包有兩種，硬件錢包和軟件錢包

用戶把資產放在去中心化錢包是更安全也更 crypto native 的方式。甚至Tesla CEO Elon Musk也在說：Not Your Key, Not Your Wallet。

在 FTX 暴雷后，國產硬件錢包 OneKey 賣到脫銷，海外硬件錢包 Ledger 和 Trezor 的銷售量也出現大幅增長。

軟件錢包中用戶量最多的是 MetaMask，截至 2022 年 3 月的月活用戶達 3000 萬。而手握整個加密市場用戶流量且開發資金充足的交易所也推出了 Web3 錢包，擁抱去中心化大勢。

Coinbase的錢包主打異構多鏈，支持交易所賬戶關聯；Binance Wallet則是一款兼容EVM的插件錢包，支持交易所賬戶關聯，用戶可以通過交易所賬戶劃轉資產，且支持Google賬號登錄；歐易Web3錢包是市場上最全面的異構多鏈錢包，含錢包、DEX、 NFT市場 、去中心化賺幣、Dapp探索5大板塊，目前支持40+條公鏈、1000+DeFi協議，擁有交易所和Web3錢包快捷轉賬功能，用戶無需反復切換模式復制地址，可自由選擇將資金存儲在交易所或者是去中心化Web3錢包，此外微軟瀏覽器Microsoft Edge現已支持歐易插件錢包

整體上看，交易所主導的錢包產品呈現出以下特征：

l  都在嘗試從錢包切入去中心化生態，都定義為去中心化/Web3/DeFi 入口；

l  方向上交易所和錢包關聯、獨立的去中心化錢包、CeFi + DeFi 同時管理；

l  產品架構趨同，覆蓋錢包、跨鏈DEX、NFT等；

l  能夠從交易所自有流量中獲取部分用戶；

其中，歐易Web3錢包除滿足上述4點條件以外，更加主攻安全性，并能經住市場檢驗。在保護用戶資產安全方面，歐易 Web3 錢包已接入天眼 KYT 系統，對于詐騙項目和風險地址會發出交易警示。此外錢包接入OKX風險地址庫，交易過程一鍵屏蔽風險地址，對用戶授權管理，支持輸入授權額度，支持一鍵取消。這是由于歐易以技術驅動為愿景，尤其是鏈上資產被盜頻發的當下，用戶的資產安全才是第一位。正如歐易OKX CEO所述，OKX的核心是一家科技公 司，而不是金融公司。我們不使用交易作為一種產生利潤的方式。對于真正的建設者和信奉者來說，Crypto從未離去。

中心化交易所憑借著良好的交易所深度、底滑點、用戶可用性好等幾個方面在過去的十年間一直是交易用戶的主戰場，在本次FTX暴雷事件之后，我們看到越來越多的DEX和去中心化錢包進入到公眾視野，crypto native 去中心化的發展道路必定的伴隨著血與痛的一段螺旋線上發展的漫長之路。

03輪回中的去中心治理實踐，愿善意永存

Pessimistic people have ceased to live，optimistic person never dies.

悲觀的人雖生猶死，樂觀的人永生不老

——拜倫

FTX 雖然失敗了，但是其在前期展現出的極強的執行力是有目共睹的，這或許也是導致其轟然倒塌的一面，速度太快以至于外強中干。就像建在沙灘上的城堡，無論多么美麗夢幻，一場潮水就輕而易舉沖垮了。

很多人將 FTX 的失敗歸咎于騙局，并聲稱早就看出 FTX 存在問題。奇怪的是，為什么這些人不當時指出來，而是事后諸葛亮？

說起創業騙局，美國血液檢測公司 Theranos 和《虛構安娜》堪稱商界經典。

Elizabeth Holmes 在 2003 年創辦 Theranos，致力于取代繁重耗時的血液檢測設備，用幾滴指尖血就可以在數小時檢測超過 200 項身體指標。此后的 12 年間，Elizabeth Holmes 成為硅谷明星創業項目，著名投資人 Tim Draper 是其早期投資人，斯坦福工程學院院長錢寧?羅伯遜是其第一位合伙人，前國務卿喬治?舒爾茨、亨利?基辛格是董事會成員，前國防部長詹姆斯?馬蒂斯和威廉?佩里，前參議員薩姆?納恩為其站臺，前總統比爾?克林頓為其著迷，當時的副總統拜登在參觀 Theranos 后盛情稱贊。2014 年，Theranos 估值 90 億美元，被評為僅次于特斯拉的 "改變世界的創業公司"。2015 年，Holmes 被福布斯雜志評選為全球最年輕的女性億萬富翁，同年，她又入選時代雜志 2015 年最具影響力 100 人名單。2015 年，《華爾街日報》記者揭露 Theranos 造假。2022 年 11 月 18 日，Holmes 因欺詐投資者罪名被判入獄 135 個月。

《虛構安娜》根據真實故事改編，講述了一位籍籍無名、年輕的、俄裔德國女孩如何一步一步取得紐約上流社會的信任然后又快速失敗的故事。看完這部劇，你會對美國夢和騙局的界限產生懷疑。安娜想在紐約建立藝術基金會，出發點并非完全是惡意，如果不是身份被識破，是不是就成了另一場美國夢？SBF 在 FTX 破產后接受Vox 記者 Kelsey Piper采訪時也表示，如果FTX沒有提出破產保護申請，而是選擇在一個月后開放提現，那么客戶的賬戶將會完好無損。

這些案例，如果用一個關鍵詞來總結，就是：信任。

因為相信“大而不倒”，在 FTX 破產前，投資人沒有及時提取資產。因為信任，Theranos 的騙局橫行硅谷 12 年而沒有被揭穿。因為相信自己看到的，安娜騙過了整個紐約精英社交圈。

在 FTX 暴雷后，加密 OG 超級君的點評很讓人感觸：因雷曼危機誕生的行業，今年卻一而再再而三徘徊在雷曼時刻。3AC、Babel Finance、Celsius、BlockFi、Voyager Digital、FTX/Alameda 以及剛被曝出的 Genesis。這些頻出風險的中心化機構，再次讓人們反思去中心化的行業本質：not your keys, not your coins。

那么行業如今的發展是什么？去中心化的技術被中心化的交易所定價，KOL 的言論可以輕而易舉操縱市場，個別交易所既做賭場又下場交易同時還做裁判員，中心化的交易所不夠透明而去中心化的 Uniswap 因 Cloudflare 路由問題再次宕機，早期項目募集到資金后撒手不管轉身做了投資人，散戶進場口中喊的是 All in WEB3，做的卻是炒幣發財夢。很多人言必談套利、對沖、擼毛，有多少人真正關心行業創新？許多投資人在 2021 年底的展望中預測 GameFi 在22年一季度爆發，然而隨著牛去熊來，這些 GameFi 項目陷入難產。

這些事件似乎動搖了許多人的信心，實際上大可不必。2014 年的 MtGOX 倒閉，2016年的以太坊 The DAO 黑客事件，2017 年 的中國監管，都曾經對 crypto 圈造成巨大恐懼。如今回頭看，crypto 并沒有被殺死，反而愈加強大。正如知名加密 VC Paradigm 創始合伙人 Matt Huang 在LUNA/UST 崩潰以及3AC破產之后發給 LP 們的信件中所說，這不是加密貨幣的第一次危機，當然也不會是最后一次。每一次失敗都是一次學習的機會，加密貨幣生態系統將變得更聰明，更有彈性。

Don’t trust, verify。Crypto 發展至今，一次次走向絕望又一次次重生，背后靠的從來不是對人性的信任，而是對技術的信任，Code is Law.

Crypto 行業的迭代性很強，Do Kwon、Suzhu、SBF 這些出現在這輪牛市的明星，在上個周期中還都一名不文。這也恰好說明了區塊鏈行業不缺明星，缺的是壽星。很多人在成功面前過于看重個人能力而忽視了時代饋贈，在牛市中沖昏頭腦，作出激進的舉動，而到了熊市無法及時控制風險。只有時刻保持警醒，永遠不下牌桌，認真做實際有意義的、利于行業發展的事情才能生存長久。

FTX 暴雷的余震仍在發酵，但加密資產發展趨勢已經無可阻擋，歷史的車輪永遠向前，變革的力量會螺旋上升，Web3世界需要我們一起build。這，就是 Crypto，時間在這里加速，孵化、生長、迭代、消亡再到新一輪的潮起潮落，往往都在朝夕之間，Crypto 的巨變就這樣體現在行業中的每一個角落，如果數年后再回頭看FTX 的巨震，或許也只是一個不大不小的浪花。

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