灰度信托全介紹 為什么高溢價卻還受歡迎？_比特幣

隨著美國大選的落幕，比特幣價格達到了今年的最高點。此次比特幣價格的拉高離不開灰度的大量收購。然而很多幣友對灰度還是完全陌生，今天就來科普一下，灰度這個龐然大物。

2004年6月，從投行離職的BarrySilbert創立了私募股權交易平臺SecondMarket，專門撮合那些難以交易的非上市公司的股票買賣。

2013年，SecondMarket公司創立了一支名為BitcoinInvestmentTrust的比特幣投資基金；同年，Barry天使投資了美國的加密貨幣交易平臺Coinbase。Coinbase交易所常年在非小號等行情平臺排名前三，很多人不知道的是Coinbase的背后和灰度息息相關。

2014年，SecondMarket公司創始人BarrySilbert將BitcoinInvestmentTrust?進行脫離，同年成立了數字貨幣場外交易平臺GenesisGlobalTrading，以及現在鼎鼎有名的比特幣信托公司灰度(Grayscale)。

當前灰度信托總持倉量達206.67億美元:2月24日消息，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達206.67億美元，主流幣種信托溢價率如下：

BTC，-45.43%

ETH，-53.23%

ETC，-64.07%

LTC, -50.3%

BCH，-26.02%[2023/2/24 12:26:35]

2015年，DCG集團成立，DCG的全稱為DigitalCurrencyGroup，?SecondMarket旗下的數字貨幣投資基金等其他業務則被剝離連同BarrySilbert的天使投資合并到DCG旗下。DCG也就是現在我們了解到的灰度母公司。

除了灰度投資公司外，DCG在整個區塊鏈行業投資了近200個項目，從交易平臺、加密貨幣錢包到媒體、區塊鏈協議，DCG的投資幾乎覆蓋了區塊鏈行業的每一個環節。其中包括加密挖礦和質押投資公司Foundry、數字貨幣場外交易商Genesis以及區塊鏈新聞咨詢站CoinDesk。

本周灰度信托累計增持2.17萬枚BAT、3919.91枚MANA:11月28日消息，本周灰度信托累計增持2.17萬枚BAT、3919.91枚MANA。本周BTC、ETH、BCH、LTC、ETC、LINK、FIL、LPT無增持。[2021/11/28 12:36:51]

灰度信托-數字貨幣市場全面開花

DCG旗下的比特幣信托基金在2017年開始了爆發式增長。截至2020年11月8日，灰度旗下的所有加密數字貨幣信托規模達到91億美元。比特幣BTC的持有總量已經達到了BTC總量的2.75%，而圈內龍頭交易所幣安的BTC持幣地址才僅僅只有0.36%，可見灰度的實力之強。目前，灰度已經成為全球最大的加密數字貨幣資產管理公司。

除了比特幣信托基金，灰度旗下還有包含以太坊ETH，萊特幣LTC，比特現金BCH等九種主流數字貨幣的信托基金，以及包含主流幣種的復合型加密貨幣信托基金。灰度信托中最常見的就是五大主流幣，分別為：

3月26日灰度信托主流幣種均未增持:美東時間3月26日，灰度信托持倉數據變化如下：灰度BTC、ETH、ETC、BCH、LTC信托當日未增持，GBTC溢價率-7.27%、ETHE溢價率-6.59%、ETCG溢價率16.75%、BCHG溢價率387.67%、LTCN溢價率709.28%。[2021/3/27 19:22:10]

灰度比特幣信托

灰度比特幣現金信托

灰度以太坊信托

灰度以太坊經典信托

灰度萊特幣信托（代碼：LTCN)

灰度的加密貨幣信托產品，購買形式分為資金購買與實物購買兩種方式。

先來看一下實物購買，這里所謂的實物，就是幣圈常見的主流數字貨幣，比特幣，以太坊，用戶可以把數字貨幣轉給灰度，來換取對應的灰度信托，例如，轉賬比特幣給灰度，換取GBTC，換取的價格包含了溢價價格。

3月19日灰度信托各幣種均未增持:美東時間3月19日，灰度信托各幣種均未增持。GBTC溢價率-0.04%、ETHE溢價率-0.06%、ETCG溢價率0.31%、BCHG溢價率4.36%、LTCN溢價率14.35%。[2021/3/20 19:02:49]

而資金購買，就是OTC法幣買入。用戶通過傳統的金融方式支付現金或者轉賬給到DCG灰度旗下的OTC商Genesis，Genesis確定收到對應款項后，按照當時的幣價兌換成指定的數字貨幣，然后再將這些數字貨幣交付給灰度投資公司，灰度投資公司收到加密貨幣后，發行對等的GBTC、ETHE或者其它加密貨幣信托份額。

灰度投資公司的所有信托產品，按照持有額度每年收取管理費用。每個信托產品的年費不同，從2%-3%不等。例如灰度比特幣信托GBTC的年費為2%，以太坊信托ETHE的管理年費為3%。目前灰度公司的持倉總量近100億美金，按照最低的比特幣信托來計算，每年灰度的利潤也高達2億美金，這還不算溢價中產生的利潤。很多灰度的投資者，或許并不看好數字貨幣，但是灰度的年收益非常可觀，單憑收益這一點原因，就讓灰度獲得了不少的用戶。

觀點：灰度信托減半后比特幣的實際購買量僅為新挖總量31%:Messari分析師Ryan Watkins撰文表示，此前多家分析師及媒體報道關于加密資產管理公司灰度投資（Grayscale Investment）旗下比特幣信托（GBTC）的比特幣自減半后的持有量有誤差，雖然灰度比特幣信托（GBTC）一直增持購買大量比特幣，但比特幣實際購買量少于此前被廣泛引用的加密研究員Kevin Rooke的結論，“灰度投資在比特幣第三次減半后增持的比特幣數量為同期礦工開采的比特幣總量的150%。”盡管如此，灰度投資仍然是買入比特幣的大機構。截止6月11日，灰度投資持有38萬枚比特幣，占比特幣流通量已經超過2%。Ryan Watkins表示，由于灰度比特幣信托（GBTC）的結構，有多數比例是客戶使用自己的BTC置換GBTC份額（Share），而剩下的才是現金入金并且實際購買BTC，部分客戶在GBTC份額（Share）解鎖后選擇在二級市場賣出進行套利，根據這些分析，該信托實際從市場上購買大約5,683枚比特幣，占減半后總共挖出的新增18,250枚比特幣的31%。[2020/6/12]

在挖礦市場，2020年8月27日，灰度的母公司DigitalCurrencyGroup承諾向其子公司Foundry投資超過1億美元，旨在擴大在北美的比特幣挖礦基礎設施，以對抗中國在加密挖礦領域的主導地位。

為什么灰度信托溢價這么高，還有人買

我們以比特幣信托為例，灰度的比特幣信托GBTC的溢價長期維持在15%?到20%之間。所謂溢價，簡單來說，如果從灰度的比特幣信托購買等值比特幣的基金，需要比當時的市場價格高出15%-20%。而以太坊信托ETHE的溢價更是高達90%以上。這么高的溢價，為什么還會有人去買呢？

首先，受眾對象的不同，灰度信托在華爾街具有一定的知名度，投資者可以省心、放心的購買。此外，灰度產品的成交價格嚴格跟蹤市場走勢，其產品有相應產權、可以進行轉讓。這些原因讓灰度信托大受歡迎，而灰度的受眾群體主要就是這些機構和財團等。

根據灰度近期公布的Q3季報，灰度在2019年的客戶包括80%的機構投資者，12%的合格個人投資者，4%的家庭辦公室和3%的退休賬戶。美國客戶占了近半數，離岸則占56%。對于機構來言，他們需要的是一種完全合法的，有保障的資產。另外，信托產品在美國地區可享受一定的稅務優惠，美國投資者對此相當看重。

當然最為重要的一點，還是因為灰度合法。

比特幣ETF是圈里常談的話題。所謂比特幣ETF，就是一種很普通的投資渠道。自從BTC誕生至今。已經有10多個機構已經提交了比特幣ETF申請，包括VanEck、BitwiseAssetManagement和Direxion等，然而美國證券交易委員會對所有的比特幣ETF產品都進行了回絕。

機構如此關注比特幣ETF的原因，是因為比特幣ETF后，能夠讓用戶以更簡單的方式持有數字貨幣，投資比特幣只需要購買比特幣ETF。而且比特幣ETF的持有者并不會像冷錢包儲存一樣，需要密鑰，助記詞。因此也不用擔心數字資產的存儲問題以及安全問題。

比特幣ETF將大大降低場外資金進入幣圈的難度，也會被認為是官方對數字貨幣價值的背書，更被作為比特幣開始進入金融資產類別的序幕。比特幣ETF是比特幣合法化的象征。

灰度只通過了ETF的一半，也就是說持倉合法，不過贖回還沒有通過審批。2020年1月21日，灰度投資比特幣信托基金注冊成為美國證券交易委員會報告公司，其GBTC證券鎖倉期從1年縮短至6個月，從2020年4月21日開始執行。而灰度以太坊信托ETHE鎖倉時間依然為1年。通俗來說，灰度就好像是中國神話故事里面的貔貅，只進不出，所以才有了灰度持倉一直在增加，從不出貨的現狀。

灰度GBTC雖然不是ETF，但是灰度是第一個也是目前唯一可以在美國股市二級市場進行交易，追蹤比特幣價格的投資產品。這樣來講，想必大家應該能清晰的理解為什么溢價這么高，還有這么多機構購買灰度信托的緣由了。

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