加密投資組合多元化：這是個錯誤的策略嗎？_加密貨幣

加密貨幣多元化？以下都不是財務建議。

我們經常聽到有人聲稱多元化會降低我們投資組合的風險。但是，這是什么意思？風險通常可以歸結為兩個組成部分，市場風險和特殊風險（特定公司的風險）。對于我們添加到投資組合中的每一項資產，特殊風險的數量都會減少。由于我們的投資組合基于多種資產，因此如果發布有關特定資產/代幣的負面信息，我們不會受到影響。但即便如此，我們如何量化優化多元化的投資組合？

對于任何市場的所有投資者來說，我們應該致力于回答的關鍵問題是資產配置問題：

您應該將多少財富投資于風險資產？

當然，這取決于幾個因素，即：

風險：這將被定義為資產或投資組合的標準差

風險溢價：您因承擔該風險而獲得多少補償

風險厭惡：首先你想承擔多少風險？

調查：美國加密投資者在稅收方面存在很大問題:金色財經報道，由加密投資組合跟蹤和稅務合規專家CoinTracker委托進行的調查顯示，在計算其加密相關活動的稅收方面，84%的受訪者并不完全相信他們擁有必要的專業知識。鑒于需要繳納所得稅的可能與加密相關的情況列表，只有3%的受訪者回答正確，而97%的回答至少有一個錯誤。其中，58%的人沒有意識到他們在用一種加密資產交易另一種加密資產時應該納稅，64%的人忽略了在使用加密貨幣購買商品或服務時同樣適用。其中，40%的接受調查的加密貨幣所有者不知道以法定貨幣出售加密貨幣需要納稅。該公司表示，另外48%的人不知道出售或交易NFT是應納稅的事件。（cryptonews）[2022/4/9 14:14:09]

考慮到這一點，現代投資組合理論表明，最佳投資組合通常由 N 種風險資產和一種無風險資產的組合組成。因此，構建投資組合通常包括兩個步驟：

CoinShares：加密投資產品在過去六周持續流出，總流出價值接近1.15億美元:8月17日消息，過去幾周加密市場的零售需求快速增長，但機構興趣自2021年7月以來一直處于下降趨勢。根據CoinShares發布的最新數字資產每周資金流向報告，加密投資產品上周大約有超過2200萬美元的資金流出，這是連續第六周流出。在過去的六周里，總流出資金價值接近1.15億美元，這是自2018年1月以來持續時間最長的連續流出。（FinanceMagnates）[2021/8/17 22:19:27]

確定最佳風險投資組合：這將是 N 種風險資產的組合，使夏普比率最大化（更多內容見下文）。

將“無風險”投資組合與風險投資組合混合以獲得最佳投資組合：確定您的風險厭惡程度，以沿著資本配置線選擇最佳組合。

在本文中，我們將嘗試使用現代投資組合理論來構建一個完整的 Crypto 投資組合，從結果中我們可以看到多元化可能不如加密貨幣看起來那么有效。

加密投行Galaxy Digital將在2月份啟動以太坊基金:億萬富翁Mike Novogratz創辦的加密貨幣投資銀行銀河數碼（Galaxy Digital）將在2月份啟動以太坊基金。據悉，該基金是面向合格機構投資者開放的一只私募基金，機構直接以ETH進行投資，最低投資額度為2.5萬美元，每日可投資，以季度贖回，基金價格基于Bloomberg提供的Bloomberg Galaxy Ethereum Index，由Gemini幫助進行托管，審計方為德勤。據悉，銀河數碼旗下的資產管理分支GDCM根據各種數字資產戰略投資客戶資產，資管規模達到8.15億美元。[2021/1/26 13:36:18]

我們將在這里討論一些理論，所以它可能有點枯燥，跳到結果看看我們的發現！

夏普比率

加密投資平臺RobinhoodG輪融資總額達到6.6億美元:加密投資平臺Robinhood發言人宣布，公司已將其最新一輪融資總額增加至6.6億美元（5.179億英鎊）。新的融資是上個月宣布的G輪融資的延伸，當時D1CapitalPartners向公司投資2億美元，使Robinhood估值達到117億美元。新的資金來自Robinhood新的和現有投資者，包括AndreessenHorowitz、Sequoia、DSTGlobal、RibbitCapital、9YardsCapita和D1CapitalPartners。發言人補充說：“我們在G輪融資后續交易中又籌集了4.6億美元，以支持我們的核心產品和客戶體驗，以及現金管理和經常性投資等新產品。”（路透社）[2020/9/23]

Investopedia 的夏普比率公式

動態 | 加拿大稅務局將加密投資者作為調查對象:據福布斯消息，加拿大的加密投資者已成為該國稅務局（CRA）的調查對象，收到了調查問卷，要求詳細描述他們在加密貨幣領域的參與情況。調查問卷長達14頁，有54個問題，其中很多問題下還有子問題。問題包括了購買加密資產的途徑、加密貨幣是否被盜過、是否參與過ICO和加密貨幣挖礦、以及網絡節點相關操作產生的被動收入等。[2019/3/7]

其中Rp代表投資組合預期回報率，Rf代表無風險利率，分母代表投資組合的標準差

夏普比率在數學上代表資本配置線的梯度。但實際上，您可以將夏普比率視為每單位風險獲得的回報量。因此，這是您承擔的每單位風險獲得的補償（超過無風險利率）。因此，首先找到一個使夏普比率最大化的風險投資組合，然后根據我們的風險規避調整沿資本分配線的分配是有意義的。

投資組合的預期收益和方差

由于無風險資產和有風險資產的預期收益和方差不變，我們可以說 E(rc) 和 σ 隨著 y 的變化而彼此呈線性變化。

來自 WallStreetMojo 的 CAL 圖

因此，資本分配線代表了有風險和無風險投資組合的所有可能組合。如果投資者承擔一定程度的風險，這顯示了可能的回報金額。

結果：找到最佳投資組合

我之前的文章在這里介紹了這個過程的技術解釋。在此示例中，我們將選擇前 5 種加密貨幣來構成我們的風險投資組合。截至 2022 年 9 月，這些是 BTC、ETH、BNB、XRP、ADA

DefiLlama 的產量比較器

為了有效地繪制我們的 CAL，我們還必須確定加密貨幣的無風險利率（以計算投資組合中的夏普比率）。由于我們想在鏈上建立一個投資組合，我們必須有一種方法來估計 Crypto 的“無風險”率。作為免責聲明，我認為 Crypto 中的任何東西都不是真正無風險的，但為了簡單起見，我們將無風險利率作為前 10 大穩定幣池的平均穩定幣收益率。這給了我們 1.51% 的值。

使用 CAL 的最佳投資組合

在找到最大夏普比率投資組合并繪制 CAL 后，我們在這里得到了這個看起來很奇怪的圖表。我們可以看到該圖沒有給出我們所期望的通常的子彈形狀。

相關性

如果看一下這張圖，就會顯示相關性如何影響投資組合中多元化的效果。由于加密貨幣是一種高度相關的資產類別，其圖表更接近于一條直線。相關性接近 1，這意味著最佳夏普比率投資組合通常會偏向右上角。由于現代投資組合理論基于歷史回報，這會降低優化的有效性，因為你不能指望未來再次擁有 100 到 100 倍的代幣。

投資組合多元化是否適用于加密貨幣？

凱文·奧利里（Wonderful先生）的推文

現代投資組合理論中有句諺語“多元化是唯一的免費午餐”。多元化意味著減少特定于公司（或在這種情況下特定于代幣）的風險，但是當整個資產類別如此相關時，就沒有那么多特殊的風險可以分散。

這就是我在這里與 Wonderful 先生“不同意”的地方。由于整個資產類別是相關的，你不能像股票一樣完全“多樣化”。如果您在市場上有經驗，那么您可能更適合對單個代幣進行集中投資，因為您無論如何都會承擔風險。當然，如果您只想接觸市場，那么通過強調穩定收益（“無風險”資產）來“多元化”是最好的做法。

不管是什么，我們只需要意識到多樣化可能并不那么“值得”，尤其是考慮到詐騙和漏洞利用的發生頻率。有些人甚至會爭辯說，增加你的多樣化會增加你接觸“黑天鵝”事件的風險，這些事件會立即消滅你所有的代幣。這條推文的問題在于，感覺多元化等同于被動投資組合，但不要誤會，當你最喜歡的代幣暴跌時，你的整個投資組合都會隨之下降。

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