蓬勃發展的期權市場
作為一種相對復雜的金融工具,普通投資者對期權可能并不十分熟悉。但是在傳統金融市場,期權早已被大量應用在不同的投資策略組合中,用以緩解風險、提高收益。尤其是2020年上半年,新冠疫情疊加發酵已久的經濟衰退,導致全球市場劇烈波動。在此背景下,通過運用期權構造各種金融組合來緩解風險的需求愈發凸顯。隨著2020年期權市場交易量的激增,更多的投資者開始將目光轉向到了這個神秘而又存在已久的市場。
個股期權市場交易量首次超過股票市場
據高盛的研究報告顯示,由于散戶投資者的大量涌入,2020年初至今,美國個股期權的交易量增長了129%,其中僅7月就增長35%,創下了歷史新高。當月,美國個股期權日均交易量首次超過了股票,交易量的比值達到了1.14。
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數據來源:GoldmanSachsGlobalInvestmentResearch,OptionMetrics,Dataasof21-July
期權交易同期領漲衍生品市場
據ICE最新報道,2020年年初至11月,在ICE交易所中結算的期權合約總成交量為3,350,772張,同比增長42.24%。
反觀期貨市場,2020年結算合約總量為21,839,492張,雖然絕對值高于期權,但同比增長僅10.06%。?
數據:今日有名義價值超22.76億美元的BTC期權和12.58億美元的ETH到期:5月26日消息,Deribit 數據顯示,今日有名義價值逾 22.76 億美元的比特幣期權到期,Put/Call 比率為 0.38,最大痛點為 2.7 萬美元。另外,名義價值超 12.58 億美元的以太坊期權也將于今日到期,Put/Call 比率為 0.49,最大痛點為 1800 美元。[2023/5/26 9:44:02]
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數據來源:ICE
可見,不管是和股票市場相比,還是在衍生品市場內部比較,期權交易市場的表現都十分亮眼。
數字資產期權市場發展迅猛
期權市場的發展,是傳統金融趨于成熟的標志之一。在創新和發展速度呈指數級增長的數字資產行業,期權及由此構建的結構化產品也在逐漸占據市場的一席之地。
從Kraken給出的數據可以看出,數字資產市場上,衍生品已完全取代現貨成為主導市場。衍生品的名義交易量從2017年Q2的6百億美元激增至2020年Q3的超1.7萬億美元。
數據來源:Kraken,CryptospotvolumeVSCryptoderivativesvolume
從Skew發布的下列三個數據中可以看出,自2020年年初以來,數字資產衍生品市場里的期貨和期權的未平倉交易量大幅上漲,其中期權市場的交易量漲幅尤為突出。
Ribbon Finance將推出鏈上期權交易所Aevo:金色財經報道,Ribbon Finance 將推出鏈上期權交易所 Aevo。Ribbon Finance 的治理代幣 RBN 在 24 小時內飆升了 19%,價格為 0.25 美元。根據區塊鏈分析公司 Nansen 的數據,雖然該代幣的交易量在同一時期躍升了 477% 以上,達到 420 萬美元以上,但持有 RBN 的錢包數量一直持平在 4,200 個左右。
Ribbon Finance 是一套 DeFi 協議,以向用戶提供多種鏈上結構化產品而聞名,它宣布很快將推出一個鏈上期權交易所 Aevo,Ribbon 的期權合約將在其中結算。Aevo 最初定于 2022 年第四季度推出,但尚未向公眾開放。[2023/3/16 13:06:49]
數據來源:Skew
根據CME和Skew的數據顯示,截至2020年12月10日,BTC期權市場目前OI接近47億美元。而ETH期權市場,也達到了8.5億美元的未平倉權益規模。
期權的價值
從1973年4月26日芝加哥期權交易所開張,第一次進行統一化和標準化的期權合約買賣開始,到2020年傳統期權市場和數字資產期權市場的雙爆發,期間期權市場雖然經歷起起伏伏,但總體呈現上升趨勢,側面體現了期權市場的內在價值和時間價值是經得起歲月考驗的。
火幣全球站商務副總裁Ciara Sun:火幣生態全面發展,未來將推出期權合約產品:7月7日,火幣全球站商務副總裁Ciara Sun在波場大航海時代4.0全球線上發布會中,進行了主題演講。Ciara Sun表示:火幣不僅僅是一家交易所,更是去中心化數字經濟的領導力量。在成立七年的時間里,已經為170多個國家和地區的數百萬用戶提供服務,從未出現過重大安全事件。
目前火幣現貨交易所和衍生品交易在流動性、交易量、市場深度、合規性和安全性方面均位居市場之首。在生態建設方面,火幣礦池已成為全球第八大礦池;火幣錢包加入ConsenSys ETH2.0試點計劃,成為首批合作伙伴,并將在未來率先提供 ETH2.0 抵押服務。Ciara Sun還表示,火幣從7月1日開始進行期權Beta測試,未來將推出期權合約產品。[2020/7/10]
對于普通買方來說,期權有三個比較重要的價值:一、期權是對沖基礎股票風險的絕佳工具。這里要注意的是,對沖的根本是防止虧損,而不是主要的賺錢策略。二、與股票相比,期權的進入成本低,允許投資者或交易者持有少量頭寸入場。三、增加投資策略的靈活性。期權使投資者能夠較為靈活地交易基礎證券的任何潛在變動,只要投資者對有價證券的價格波動有一定看法和預測,就可以使用期權策略。
當然,期權市場也具有一定風險,主要體現在流動性低、操作原理復雜和可能損失的期權費,但期權買方的損失和風險是可以提前根據其自身情況進行控制的。
觀點:股票和加密期權交易面臨流動性枯竭:據彭博社報道,芝加哥商品交易所(CME)交易大廳關閉后,期權交易員面臨流動性問題。與此同時,加密期權也遭遇了流動性枯竭。但造成兩者流動性問題的是不同的力量。(The Block)[2020/4/15]
期權賣方的最大收益為期權費,但對應了長尾風險。若標的股票價格上漲并大幅高于行權價,期權賣方的虧損則有可能數倍甚至數十倍于期權費。由于期權賣方處在一個長期承擔無限風險的處境,所以大多數期權的賣方都是風險承受能力較高的專業投資機構,如投行、基金或者保險公司。在建立了期權賣方倉位后,除了時間作為緩沖,期權賣方還可通過止損交易策略、Delta對沖等策略對沖掉部分的風險。
以期權構建的結構化收益產品
期權的套期保值以及對沖風險等這些特性,使得其非常適合構建多元化的結構性理財產品,雙幣理財就是其中的典型代表。
雙幣理財產品與貨幣匯率掛鉤,根據投資者對匯率的預期,通過不同的投資組合在兩種貨幣間的匯率差進行套利。投資者可以使用某一幣種A進行投資或存款,合約到期日時以幣種B取出。因為不同幣種之間的匯率差浮動頻率較大,因此雙幣理財具有一定風險,但也會提供相對高的收益率。
在傳統金融領域,特別是在亞洲的銀行,雙幣理財產品早就有相當成熟的應用。日本的雙幣理財存款自1990年代面世以來流行至今30年。中國亦在2005年由招商銀行和光大銀行首批發起并推出了這種產品。
動態 | CME比特幣期權將與比特幣每月期貨同時到期:金色財經報道,在最近的一次采訪中,CME董事總經理兼股票指數另類投資產品全球負責人Tim McCourt解釋了CME即將推出的比特幣期權產品以及期權交易。根據CME最近發布的最初比特幣期權規范,CME比特幣期權將與比特幣每月期貨同時到期。交易將于合同月份最后一個星期五的倫敦時間下午4:00終止。這意味著,如果交易者持有的選擇權在到期時行使期權,那么該頭寸將立即變為現金。據此前報道,CME于9月宣布計劃在2020年第一季度推出比特幣期權。[2019/10/31]
目前國內的雙幣理財主要可以分為以下幾種模型。
光大銀行模式:以人民幣作為投資本金,將所產生的利息兌換成美元,然后將此美元作為投資本金再進行外幣理財。最后,以美元來結算外幣產生的收益和本金。
招商銀行模式:投資本金由人民幣和美元共同組成,先將美元折合成人民幣,作為投資本金,到期后以人民幣的形式返還,然后將人民幣兌換成美元,然后和美元部分的資金一起作為投資本金進行外幣理財,到期后以美元結算收益。
匯豐銀行模式:其本質類似期權,投資時存在兩種貨幣,投資期限可理解為期權期限,投資者在購買時與銀行確定一個協議匯率為期權執行價格,并且在其基礎之上還存在不同的費率即期權的價格。
通常來說這種投資組合的賬面收益率要比一般的理財產品高一些,但其中也有一些風險,其主要的風險在于人民幣兌美元或歐元等外幣的匯率。匯豐銀行的結構模型又明顯異于其他兩類,作為結合了外匯和期權的結構化產品,將是本文討論的重點。
現有的數字資產雙幣理財產品是一種浮動收益非保本型投資產品,特點是「一次投資,兩種收益」,收益模型較為與眾不同。
以BTC本位為例
投資者在12月1日購買了一份期限為11天的「BTC-USD雙幣理財」產品,假設當天BTC報價為19,200美元,其他相關參數如下:
掛鉤價:19,400美元
到期日:12月12日
投資金額:1枚BTC
收益率:3%
在到期日12月12日時,將會有兩種可能的結算方式:
若BTC的結算價格低于掛鉤價19,400美元,將會以BTC進行結算,結算金額=(1收益率)*購買數量=(13%)*1=1.03BTC。
若BTC的結算價格高于或等于掛鉤價19,400美元,將會以USD進行結算,結算金額=(1收益率)*掛鉤價格=(13%)*19,400=19,982USD。
以USD本位為例
投資者在12月1日購買了一份11天的「USD-BTC雙幣理財」產品,假設當天BTC報價為19,200美元,其他相關參數如下:
掛鉤價:19,000美元
到期日:12月12日
投資金額:19,200美元
收益率:3%
在到期日12月12日時,也將會有兩種可能的結算方式:
若USD-BTC的結算價格低于或等于掛鉤價19,000美元,投資者將會以BTC進行結算,結算金額=購買數量/掛鉤價*(13%)=19,200/19,000*(13%)=1.0408BTC。
若USD-BTC的結算價格高于掛鉤價19,000美元,投資者將會以USD進行結算,結算金額=(1收益率)*掛鉤價格=(13%)*19,000=?19,570USD。
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幣本位購買時,若結算時幣價高于或等于掛鉤價,則投資者可以高位套現離場;若結算時幣價低于掛鉤價,則投資者可以獲得更多BTC。
法幣本位購買時,若結算時幣價高于掛鉤價,則投資者可以獲得更多USD;若結算時幣價低于或等于掛鉤價,則投資者可以相對低價抄底BTC。
概括來說,雖然在到期日時BTC-USD結算價會有所變化,但投資者總會得到3%的確定收益,唯一的不確定性是回款資金的類型。
雙幣理財產品的適合人群
對于在持有BTC和持有美元之間無法抉擇的投資人而言,選擇權本身可能已經變成了負資產。此時其可以通過將選擇權出售給市場,從而獲取一定補償。由于數字資產高波動率的特點,這種補償往往比傳統收益更高。
例如礦工,這類持有BTC并有變現需求,同時又積極看好BTC增長潛力的群體,可通過雙幣理財實現更高價位出售BTC;而若投資期間BTC價格回落,礦工也愿意兌換更多的幣本位收益。
另一類群體則較為普通,即那些想在BTC市場獲得相對穩定收益,但對市場波動缺乏判斷且愿意低位持有BTC的投資者,可以通過雙幣理財在幣價高位時獲得美元收益,低價時抄底BTC。
雙幣理財這一產品擺脫了單一本位限制,為不同類型的投資人提供了更多維的獲利空間。
數字資產結構化產品的潛力
結構化產品是近年來傳統市場發展最為迅速的一類金融產品,其之所以受到機構投資者的青睞,在于其條款設計上的靈活高效,可以緊貼投資者的個性化需求,成為資產管理的有力工具。
基于期權構建的結構化產品,豐富了數字資產市場的收益類型,滿足了更多資本的訴求。本文所述的雙幣理財僅是各類結構化產品中較為簡單的一種。長期以來,數字資產市場收益來源單一、收益波動巨大的特點,一直被傳統資本所詬病。而結構化產品的推陳出新,則改善了這一問題,讓更多差異化的資本能夠共享數字資產市場發展的紅利。
2020年,我們見證了期貨、期權等金融工具在數字資產行業的蓬勃發展;DeFi與CeFi規模的指數式成長;結構化產品的需求進一步增加。這些金融創新,加速了數字資產領域的多層次資本市場發展,是本行業日趨完善、成熟的表現。未來數字資產市場的分層將更加豐富,吸引的資本類型也將更加多元化。
Tao?Huang、Kevin?Yang、Arvin?Wang、Cara?Cao,來自IDEG投研團隊??作者
Sherrie??編輯
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1900/1/1 0:00:00如果我們要恢復某種正常狀態,那么世界人口就必須對SARS-CoV-2免疫。但是,由于生產中的疫苗種類繁多,無疑會引起人們的疑問,例如,如果我參與了其他版本的試驗測試,我還能接種疫苗嗎?而且,如果.
1900/1/1 0:00:00一天朋友和我聊天問我:如果時間可以倒流,你最想做什么?我回答:如果能回到10年前,我就會買100,000個比特幣,這樣我就變成億萬富翁了.
1900/1/1 0:00:00尊敬的用戶: 由于DIP將進行主網切換,幣虎平臺將于2020年12月16日18:00關閉DIP的充提功能,期間不影響正常交易。具體恢復時間請關注后續公告。關閉期間給您帶來的不便,敬請諒解.
1900/1/1 0:00:00OKLink比特幣和以太坊鏈上數據12.07-12.13周報。 活躍地址數 近一周比特幣鏈上活躍地址數量為701.94萬,環比下降1.53%;以太坊的活躍地址數量則為398.57萬,環比下降2.
1900/1/1 0:00:00親愛的AEX安銀小伙伴:由于GRIN錢包升級,于發布公告起已暫停充提,恢復充提幣時間,屆時另行公告通知.
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