金色觀察｜DeFi鎖倉量的重復率從何而來？_DEFI

金色財經報道，1月20日，Messari推特公布的數據顯示，以太坊超越比特幣成為加密領域最大的結算層，2020年結算量已突破10000億美元。

以太坊在2020年的數據的確精彩，這10000億美元的的結算，來自交易所、借貸等資產交易相關業務。僅去中心化交易所在9月以來，單日交易量一直保持在5億美金，其中10月26日交易量峰值40億美元，進入2021年后，一直保持單日15億美金的交易量。

當然這是因為BTC和ETH以及各種代幣價格成本增長的原因，但這也和在鏈上流通的資產總額有關。2020年至今，DeFi鎖倉資產，從9億美元增長到342億美元。

金色晨訊 | 7月7日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：以太坊、特斯拉、BlockFi

1.以太坊開發者提議在8月4日進行倫敦硬分叉的主網激活；

2.以太坊2.0質押地址余額超過620萬枚；

3.比特幣日交易量跌至2021年低點；

4.阿拉巴馬州議員Barry Moore已買入DOGE、ADA及ETH；

5.德國數字銀行N26正與加密交易所合作開發新交易功能；

6.加密貨幣金融服務公司BlockFi正在推出其比特幣獎勵信用卡；

7.特斯拉在第二季度面臨高達1億美元的比特幣減值損失；

8.杠桿基金持有的CME比特幣期貨凈空頭頭寸降至去年9月以來新低。[2021/7/7 0:32:36]

2020年至今以太坊上的Defi鎖倉量

金色晨訊 | 12月10日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：上海市委、法國財政部、BitPay、王興

1.上海市委：積極爭取數字貨幣運用試點；

2.美國議員要求SEC澄清加密公司相關經紀商規則；

3.法國財政部公布對加密貨幣公司的全面KYC要求；

4.Paxos申請美國聯邦銀行執照；

5.比特幣支付公司BitPay申請在美國創建國家信托銀行；

6.V神：期待有多種方式可將CBDC轉換為加密貨幣；

7.美股三大指數集體下跌 區塊鏈概念股普遍收跌；

8.彭博社：富達數字資產將提供比特幣抵押貸款；

9.MicroStrategy公布可轉換票據細則；

10.王興：加密貨幣可能是人類歷史上最大的財富轉移。[2020/12/10 14:45:21]

這其中有價格增長的因素，所以可以查看資產數量，2020年至今，以太坊Defi鎖倉的ETH，從2020年320萬枚10月份增長到930萬枚，2021年則回落到740萬枚左右。

分析 | 金色盤面： ETH/USDT在280形成短線關鍵支撐:金色盤面綜合分析：ETH/USDT受短線資金持續流出影響，多次下探280形成關鍵支撐，此位置是短線多空分水嶺，若跌破將進入新的空頭格局，不破則還有繼續上沖的機會，建議密切關注。[2018/8/21]

這很大原因上是因為Defi應用熱度的消退。

從公鏈基礎貨幣的數量來看，就可以清晰找到更適合判斷鏈上行為的數據。這就和Defi應用表現的數據一樣，也需要去掉一些表象。

例如在如今DeFi鎖倉的342億美元，其實際鎖倉只有249億左右，因此資產重復率約為27.41%。

那這近28%的重復資產率，產生在哪里呢？

我們可以通過分解幾種Defi模式得到。

首先，Defi鎖倉，是鎖在一些合約中，如果想要資產不重復，那需要將鎖定的資產的價值不能遷移到其他資產里使用。例如我們把ETH和其他token直接鎖在Uniswap的AMM流動性資金池里。這也意味著使用AMM流動性資金池的去中心化交易所，會形成這樣的鎖倉。

去中心化交易所的鎖倉量前5名

除了這樣的流動性鎖倉外，更多的是Defi挖礦的鎖倉，為了增加資產的利用率，很多Defi挖礦的產品都開啟了多種組合資產的鎖倉。這就會形成很多的合成資產，而這些合成資產也就成為了Defi鎖倉重復率的締造者。

例如，以太坊的借貸協議在2020年6月前，最多的是MakerDAO，占整個以太坊借貸總量的80%以上，6月后，Compound開始進行借貸挖礦，快速崛起，如今Compound已經占據以太坊借貸市場的50%，MakerDAO占30%。

借貸市場的占比變化

而借貸市場僅有MakerDAO時，Defi鎖倉重復率低于10%，如今已超過27%。

Compound和MakerDAO都是將以太坊等資產超額抵押后，拿到新的合成資產進行流動性交易。其本身在使用的時候，就會產生資產價值重復利用以及重復計算的可能。

例如DAI-ETH的交易對已經是交易所AMM流動性池和defi鎖倉池的標配。而Compound抵押產生的cToken也已經廣泛在Defi鎖倉挖礦里使用。

如果說我們去分析Defi鎖倉的資產重復率，我們可以以傳統金融的杠桿來理解。對于交易所來說，交易量是換手多次的表現，那使用的資產會縮減很多倍。

Defi鎖倉也是如此，借貸產生的流動性資金，例如Compound的cToken，那就好像我們用銀行的固定存款的證明去得到新的證明，這個新的證明可以質押來去賺取更多的錢，

一份固定的資產就產生了2多次的價值利用。這是很好利用資產流動性價值的解決方案，但從市場的規模看，是存在一定杠桿倍數的，也就是與Defi鎖倉的重復率意義相同。

defi應用已經在不斷創造新成就，但隨著市場的擴大，我們還需要面對更多市場的實際情況，來盡力規避更多市場風險。

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