為什么 Aave、Curve 等協議都在創建自己的穩定幣？_穩定幣

撰文：Blockworks Research & Westie

$GHO 和 $crvUSD 的推出近在咫尺，那么特定于協議的穩定幣是下一個大敘事嗎？

在所有的加密貨幣類型中，穩定幣仍然擁有最大的產品市場契合度。

這是因為它們允許投資者在 DeFi 中使用美元敞口來進行交易、支付、存儲價值或獲得收益。

如今，所有穩定幣的市值已經增長到 1500 億美元以上。

上海市檢察二分院：利用虛擬幣進行外匯兌換屬于非法買賣外匯行為:金色財經報道，上海市檢察二分院發文稱，日前，上海市人民檢察院第二分院依法提起公訴的一起利用虛擬貨幣非法買賣外匯案件獲得判決支持，法院以被告人王某構成非法經營罪判處其有期徒刑3年3個月，并處罰金人民幣3萬元。該案系以虛擬貨幣為媒介非法買賣外匯的新型犯罪案件。

檢察官提醒，本案中，因為摻雜了虛擬貨幣買賣、網絡代付、代充值等所謂跨境電商業務元素而具有極強的迷惑性。與早期的在銀行等金融機構門前從事“站樁黃牛”非法換匯，以及后來的通過地下錢莊實現人民幣與外匯的對敲交易不同，本案被告人所實施的是以虛擬商品交換為媒介的非法買賣外匯行為。以虛擬幣為交易媒介，實現外匯與人民幣的貨幣價值轉換，包括以人民幣兌換虛擬幣、再將虛擬幣兌換為外匯，或以外匯兌換虛擬幣、再將虛擬幣兌換為人民幣的行為，其均屬于非法買賣外匯行為。網絡不是法外之地，虛擬貨幣也不能成為犯罪的障眼法。任何以合法形式掩蓋非法目的的行為終將受到法律的嚴懲。[2023/5/10 14:54:29]

鑒于穩定幣的大量采用，以及協議創新并為其代幣持有人和用戶提供價值的期望，特定于協議的穩定幣開始出現苗頭。

歐盟成員國、挪威、列支敦士登推出一個可公開訪問的區塊鏈:金色財經報道，歐盟成員國、挪威、列支敦士登和歐盟委員會推出了一個可公開訪問的區塊鏈。受監管和許可的區塊鏈由歐洲區塊鏈服務基礎設施 (EBSI) 管理。據歐盟委員會 (EC) 管理員Pierre Marro稱，截至去年，它在 23 個國家/地區擁有 45 個節點。[2023/5/9 14:52:33]

最近，Aave 和 Curve 都計劃推出穩定幣 GHO 和 crvUSD。

第一個主要原因是為了增加收入。在超額抵押模式中，協議根據未償還貸款的美元數額來計算收入。

Filecoin更新漏洞賞金政策:金色財經報道，據官方消息，Filecoin 宣布更新其漏洞賞金計劃，針對關鍵問題的獎勵增加到 50 萬美元，并將可編程性功能納入范圍。本次計劃更新后，社區繼續致力于保證 Filecoin 網絡的安全，包括 FVM、EVMRuntime 等新組件。此外，新的漏洞賞金計劃將使用美元、DAI 或 FIL 支付。[2023/3/20 13:15:23]

為了讓人們了解穩定幣是如何幫助協議獲得收入增長的，我們可以預測 Aave 的增長是由于啟動 GHO 的結果。

假設穩定幣的儲備系數為 10%，最佳貸款利率為 4%，而 GHO 的利率為 3%。

現貨黃金站上2000美元/盎司，為2022年3月來首次:金色財經報道，行情顯示，現貨黃金站上2000美元/盎司，為2022年3月來首次，較日低走高超30美元。[2023/3/20 13:14:41]

這筆收入完全由協議保管。截至目前，Aave 約 1.5 億美元的總利息中，有約 1800 萬美元由協議保留并分配給 DAO。因此，如果 GHO 的供應量增長到約 7 億美元，它將使協議的收入翻倍。

除了收入之外，協議還可以將穩定幣作為增加治理代幣的價值累積和效用的一種方式。例如，stkAAVE 的持有者將能夠以對普通借款人有利的利率鑄造 GHO，使用戶有動力購買和質押 AAVE。

這些協議還具有擴展和收縮某些策略的供應或使用抵押品的能力。例如，穩定幣發行人可以與其他借貸市場建立直接存款模塊，或將抵押品存入 AMM LP （例如，Maker 的 D3M 和 FRAX AMO）。

最終，一個能夠發行自己穩定幣的協議增加了其競爭的護城河，并降低對分叉或吸血鬼攻擊的敏感度。

主要的風險是協議復雜性的增加，因此這也是攻擊的載體。近年來有很多穩定幣的漏洞（Cashio，Acala，Bean 等），導致協議完全破產。

穩定幣領域的競爭也很激烈，一些去中心化的穩定幣在鏈上的流動性和與其他協議的合作上建立了巨大的護城河（如 Frax 和 Curve）。

協議穩定幣可能很難獲得深度流動性，或者這個代價非常昂貴。

此外，通過 Maker 的 PSM 可以看出，在保持去中心化的同時也保持強大的掛鉤能力是非常困難的，監管或 OFAC 制裁可能使協議穩定幣的創建和維護變得非常困難。

最后，一個非常重要的考慮因素是清算程序。如果他們沒有得到適當的執行，協議可能最終在其資產負債表上出現大量損失。crvUSD 還由于其重要性，專門設計了一個新穎的清算機制。

除了那些成功創建自己的穩定幣的人，其他受益者是那些直接受益于穩定幣增加和提供流動性需求的項目：Curve 和 Frax。

任何穩定幣發行人都需要使用 Curve，以確保鏈上有足夠的流動性——這將為 Curve 帶來更多的收入和 TVL。

Frax 也通過 CVX 積累融入到 Curve 的飛輪中，其 FraxBP 池將成為流動性的主要對。

在 Aave 和 Curve 之外，哪些項目會緊隨其后建立自己的穩定比幣？

最有可能的項目是那些已經實現了強大的產品市場契合度和積累了大量的 TVL 或用戶存款的項目：Compound, Lido, 以及 Uniswap。

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