以太坊2.0質押池的代幣經濟(上)：何為質押代幣？_ETH

本文分為上下兩部分，介紹了什么是stakedETH代幣(即質押ETH所獲得的代幣)，以及它們是如何運作的？

本文由CollinMyers@StakeETH聯合撰寫，并由Cryptotesters的LitoCoen以及Superfluid的FrancescoRenzi編輯。

我們正處于一個充滿創新與進步的時代。

我們不需要看太遠，現在就有許多創新項目——自Eth2Staking上線以來，各種第三方質押平臺爭相推出(https://cryptotesters.com/ethereum-staking-platforms)。有像Binance這樣的中心化交易所，也有像RocketPool以及StakeWise這樣的DeFi項目，并且各有不同。

盡管這些項目各有千秋，但是他們有一個共同點：他們都試圖提供解決方案，以減少任何人在質押ETH時遇到的必要摩擦。這些摩擦有什么？

首先，質押ETH有一定的技術復雜性，這超過了一般用戶的處理能力。再者，至少需要質押32ETH才能運行一個驗證者節點，在ETH價格不斷上漲的情況下(截至本文ETH價格約1290美元)，這對普通用戶來說是難以企及的數額。最后，質押的資金將會有18-24個月的鎖倉期，這項安全措施旨在以安全且可控的方式從當前的以太坊區塊鏈過渡到以太坊2.0。

Binance.US 將取消以太坊交易手續費:金色財經報道，加密貨幣交易所 Binance.US 宣布取消以太坊交易手續費，包括 ETH/USD、ETH/USDT、ETH/USDC 和 ETH/BUSD 交易對。此外 Binance.US 還將為使用 BNB 支付交易費用的用戶提供額外的交易費用折扣。（coindesk）[2022/12/7 21:29:04]

這三種限制加起來，將許多不那么熟練的用戶從高回報率的以太坊質押市場排除在外。

質押池是如何解決這些問題的？

這就是以太坊2.0質押池的用處所在。他們累積多個用戶的ETH，并代表用戶運行以太坊2.0的質押基礎設施，從而使得任何人都能獲得質押獎勵，無論其技術水平或存款額度如何。

此外，他們通過鑄造ETH1代幣(作為用戶質押本金及其在ETH2鏈上獲取的獎勵的憑證)來緩解質押所導致的流動性不足的問題。這些質押代幣給持幣者提供了機會：用戶可以通過在二級市場如Uniswap上把代幣換成ETH，從而提前退出質押。他們還能夠在DeFi中使用stakedETH代幣(比如在Aave中抵押)。

以太坊網絡當前已銷毀268.24萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，截止目前，以太坊網絡總共銷毀268.24萬枚ETH。其中，ETH transfers銷毀245148.62枚ETH，OpenSea銷毀230050.14枚ETH，Uniswap V2銷毀139878.68枚。

注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/10/22 16:35:27]

然而，代幣模式在不同的池之間的實現不同，這無疑會給終端用戶帶來一些嚴重的影響。例如，Lido的stETH代幣與StakeWise的stETH代幣并不相同，因此在二級市場上定價應該不同。同時，RocketPool的rETH代幣不同于stETH實現，就像CREAM的crETH2、Stkr的aETH等等。

簡單來說，不同的池的代幣機制存在許多差異，因此可能會造成混亂并給終端用戶帶來不良后果。然而，可以對這些差異進行分類和評估，找出某些池相對于其他池的優勢。此外，這種比較分析為我們設計不同的評估方法奠定了基礎，從而允許用戶在不同的Eth2質押代幣中獲得價格效率。

以太坊第一大客戶端Geth已100%完成“倫敦”升級同步:金色財經報道，據ethernodes數據顯示，以太坊第一大客戶端Geth（652個）目前已100%完成“倫敦”升級同步。截止目前，以太坊前三大客戶端Geth、Openethereum（488個）和Erigon（96個）均已全部完成“倫敦”升級同步。本文撰寫時，以太坊全網客戶端中99%已完成“倫敦”升級同步，總計1245個。[2021/8/31 22:50:07]

本文旨在向社區普及不同質押池使用的代幣經濟類型。我們希望人們能夠避免因對產品了解不足而損失慘重，并希望社區能夠積極討論，為在Eth2質押池行業中找到有效定價以及套利機會做出貢獻。

在本文中，我們將揭開stakedETH代幣化的神秘面紗，并舉例子說明不同的質押池的代幣是如何運作的。接下來的文章將重點關注對stakedETH代幣的評估框架，以及分析代幣設計的選擇對不同協議的可組合性和可用性會有何影響。

StakedETH代幣模型有哪些

主要分為兩種模式：單一代幣設計(將質押本金以及獎勵一起捕獲至同一種代幣中)；雙重代幣設計?(將質押本金以及獎勵分別捕獲至兩種不同的代幣中)。

Circle向以太坊網絡新增發1956萬枚USDC:據DAppTotal.com穩定幣專題頁面數據顯示：09月22日02時21分 ，USDC發行方Circle向以太坊網絡新增發1筆價值1,956萬美元的USDC， 塊高度為：10907411，交易哈希值為：0xdbb4adb83307482caaf82cceb790d4844d13aba617b3045e5cc6e87e0aa7a7a4 。截至目前，Circle在以太坊網絡上的ERC20 USDC總發行量已達2,363,369,926枚。[2020/9/22]

單一代幣設計

單一代幣結構基于一種再平衡/再定價代幣概念。這種設計最常用，因其簡潔性，大多數質押池都使用它。池子基于用戶的存款，為用戶鑄造單一的代幣，從而試圖捕獲在同一種代幣下所累積的質押獎勵和懲罰數額。可以通過兩種方式完成：

在Eth2上累計的質押獎勵與懲罰，會通過實時變化的代幣余額表現出來(因此被稱為“再平衡”)，在階段1.5中，用戶可以憑借其持有的stakedETH代幣以1:1的比率贖回ETH。

動態 | 比特大陸以太坊礦機E3算力下降6倍，預計將于4月停止挖礦:據2Miners礦池在2月24日發布的報告稱，比特大陸以太坊礦機E3將在4月停止ETH挖礦。據了解，比特大陸的螞蟻礦機E3曾是世界上最強大的ETH挖礦硬件，據礦池2Miners在2月24日發布的一份報告稱，E3將在2020年4月停止以太坊挖礦工作。

2月21日，2Miners開始收到關于E3礦機在ETC pool上性能顯著下降的第一個報告，有用戶在ETC pool上報告螞蟻礦機E3挖礦數據顯示其算力下降了6倍：從此前宣布的180 MH/s到低至30 MH/s。

經過內部調查，2Miners發現全球的ETC礦池的算力都出現了相同的下降。與此同時，2Miners表示，E3礦機在以太坊礦池上仍然表現良好。該團隊立即提出，這個問題可能與有向無環圖 (DAG) 有關。DAG文件每個紀元（epoch）都會改變。一個紀元（epoch）是 30000個區塊，稱為一個挖礦紀元。

2Miners也確認了是DAG文件的增長限制了E3的使用。比特大陸也表示，ASIC礦機E3仍然包含4GB的視頻卡，而DAG文件已經接近這個閾值。

比特大陸對此表示：Antminer E3是一個4GB的顯卡。E3與ETH算法相關，DDR容量已達上限，E3將無法繼續挖礦。意思是估計E3只能挖到 2020 年1月了，然后就不能在繼續挖礦了。

根據 2Miners 的計算，Antminer E3將在2020年4月8日左右停止以太坊挖礦。(cointelegraph)[2020/2/25]

在Eth2上累計的質押獎勵與懲罰，會通過代幣價格表現出來(因此被稱為“再定價”)，在階段1.5中，一個單位的質押代幣所能贖回的ETH隨著池中的獎勵和懲罰總額變化而波動。

舉例說明這兩種代幣機制的差異：

1.余額變化：在池中存入1ETH，獲得1枚stakedETH代幣。

隨著池中的獎勵和懲罰總額的增減，每位參與者在池中的代幣余額也會相應變化。如，1.1ETH=1.1stakedETH代幣余額。因此，用戶的質押獎勵將被捕獲，其地址上的代幣余額將不斷增加，由池子為用戶鑄造。等到階段1.5，所有stakedETH代幣將以1:1的比率贖回ETH。

使用該設計的有LidoFinance和Binance。

請注意：stakedETH代幣的余額始終等于池中ETH的數量；在整個質押期間，匯率保持為1。

2.價格變化：在池中存入1ETH，并根據同期ETH/ETH2的代幣匯率獲取相應的stakedETH代幣。

池中給定的匯率由池中ETH與代幣總數的比例決定，并根據池中累計的獎懲總額變化。

假設存款時的匯率是1，即池子還沒有獲得任何獎勵，則1ETH=1枚stakedETH代幣。

隨著池中的獎勵和懲罰總額的增減，用戶的stakedETH代幣余額將保持不變，但是每個stakedETH代幣在池中所能贖回ETH的數量將會改變。換句話說，1枚質押ETH代幣=池中的1.1ETH。

因此，每枚stakedETH代幣的價格從1ETH變為1.1ETH，這代表著用戶的質押收益。到了階段1.5，用戶將以最終的ETH/ETH2比率，憑借所持有的stakedETH代幣贖回ETH。

使用這種模式的有RocketPool、CREAM、Stkr和StaFi.

請注意，匯率的變化—它記錄了用戶質押獎勵的增長。

盡管這兩種單一代幣設計使用不同的機制來反映收益的累計情況，但是它們有一個共同點：將存款以及獎勵捆綁在同一個代幣中。?這意味著用戶任意時候在市場上購買或出售該代幣，或者通過質押獲得代幣，都是在接收/出售存款本金和過去池中積累的任意獎勵。

我們會在另一篇文章中繼續討論這樣設計會帶來的影響，但是用戶在評估不同的質押池時應考慮其設計因素，因為這決定著用戶對質押年化率的預期以及對代幣在二級市場定價的預測。

雙重代幣設計

相反，在雙重代幣結構下，有兩種再平衡的代幣(分別映射存款和獎勵)。

用戶在池中的存款(有人喜歡稱之為本金)映射在(depositETHtoken)存款ETH代幣中。與其他再平衡代幣一樣，根據用戶存入的ETH，以1:1的比率被鑄造出來。

用戶地址中的depositETH代幣不會增長，而是會生成rwETH(rewardETH)代幣，按照1:1的比率映射用戶在池中收益的增長。這些代幣的總和組成用戶的全部質押余額，可以在以太坊地址之間自由轉換，并且和單一代幣一樣可以在智能合約中使用。

舉例說明：

1.雙重代幣：在池中存入1ETH，然后獲得1枚depositETH代幣(stETH)。

隨著池中獎勵的增長，depositETH代幣的余額保持不變。然而當它出現在用戶的地址中，就會觸發rewardETH代幣(rwETH)的生成，以映射池中收益的增長。只要用戶持有depositETH代幣，地址中就會產生rewardETH代幣。

到了階段1.5，不管是depositETH代幣還是rewardETH代幣，都能以1:1的比率贖回ETH。

使用雙重代幣設計的質押池只有StakeWise。

請注意，depositETH和rewardETH代幣的總數總是等于池中ETH的總數；兩種代幣的匯率均為1。

雙重代幣結構允許創建一種類似于債券動態的新型混合工具，但是區別在于，雙重代幣將質押余額分配到不同的應計價值以及不同的現金流預期(本金和利息)中。

比如，當用戶獲得獎勵代幣時，他們可以在本息分離債券市場(STRIPsmarket)中逐漸出售rewardETH代幣，有些用戶就可以不用親自質押也可以獲得質押紅利了。

(上部分完，下部分將闡述質押代幣的運作方式)

來源|StakeWise

原文鏈接：

https://stakewise.medium.com/the-tokenomics-of-staking-pools-what-are-staked-eth-tokens-and-how-do-they-work-2b4084515711

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