谷燕西：波卡會是下一個萬億美元資產嗎？_穩定幣

撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

最近有人在推特上列出了一個不同公司實現萬億美元資產的時間表。這些資產包括谷歌，蘋果，微軟，亞馬遜和比特幣。在這幾個資產中，比特幣只用了12年就實現了萬億美元的資產。而且最奇妙的是，比特幣是一個完全自動運行的體系，自然形成的萬億美元的資產規模。那么下面一個非常自然的問題就是，哪個加密數字資產會是下一個首先達到萬億美元資產規模的呢？

如果我們看一下現在的加密數字資產的市值，波卡和Cardano的市值已經進入了前5名。我認為這兩個公鏈項目都非常有希望。但波卡率先達到萬億美元資產的機會更大。波卡有更廣泛的社區支持，它的生態的發展迄今為止也遙遙領先。波卡目前的主要發展地區是在歐洲和亞洲，這就能同以美國地區為主的公鏈項目形成差異化的競爭，有利于波卡迅速發展起來。波卡在市場影響力方面也一直是非常正面積極。從它的幣值的最近走勢來看，它顯然也獲得了投機者們的認可。所以總的來看，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。但是，波卡要實現這個目標，它的道路只會比比特幣的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的時間。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

面臨著大量的競爭者

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

首先，波卡面臨著大量的競爭者。波卡在它的產品種類當中并不是首創者。以太坊是這個產品種類的中的首創者。波卡正在同其它的公鏈項目一樣，都在試圖在這個產品領域中改進，成為最好的產品。所以它既要同以太坊進行競爭，也要同眾多的競爭者進行競爭。而比特幣的發展歷程卻完全不同。比特幣是它的產品種類中的首創者。而且它在問世之后的很多年當中都是作為獨一無二的產品存在的，這就給了它充足的時間來建立起它在市場中的影響力。以至于發展到后來，市場中根本不可能出現第二名的同類競爭者。所以市場中只要對有對這類產品的需求，那么它一定是通過比特幣來滿足的。所以盡管比特幣的發展道路曲折，但它卻一直享有著獨一無二的競爭優勢。而波卡卻是需要在同類產品中競爭出現。而現在看來，它的最直接的競爭者就是Cardano。

谷燕西：美國貨幣監理署加密政策表態有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域:針對“美國貨幣監理署（OCC）表示國家儲蓄銀行和聯邦儲蓄協會可以為客戶提供加密貨幣托管服務”一事，中美證券市場長期從業者，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西在接受幣世界采訪時表示，美國的零售客戶在保存他們的加密數字貨幣資產方面有了更多的選擇，保管的成本因此也會降低。這也有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域。因此這對商業銀行和零售客戶來說都是一件好事。[2020/7/23]

是否能盡早引入基于法幣的穩定幣

是否能盡早地引入穩定幣是決定包括波卡在內的所有公鏈生態成功的一個重要因素。目前公鏈上最受到市場歡迎的應用是DeFi。而DeFi的基礎是穩定幣。現在可以基于加密數字資產，采用抵押的方式生成穩定幣。但是以這種方式產生穩定幣的數量有限，而且波動性非常大。因為它在根本上取決于所抵押的加密數字資產的價格。所以一旦加密數字貨幣進入到熊市的時候，以這種方式產生的穩定幣的數量就會大量枯竭，DeFi的應用因此也無法開展。所以對任何一個區塊鏈生態來說，盡早地引入一個能夠持續穩定供應的，并且規模可擴展的穩定幣是決定這個生態發展的最基本的要素。在這個方面，即將推出的Diem生態就有非常強的先發優勢。這是因為Diem穩定幣是在這個生態開始啟動時就擁有的基本產品。而基于穩定幣的支付是最受歡迎，最容易實行，并且是觸及范圍最廣的應用。當基于穩定幣的支付一旦開展起來之后，它就有助于迅速地實現網絡效應。這個生態的基礎因此也會很快加強。

聲音 | 谷燕西：Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策共同應對私營穩定幣:今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，各國央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra會在全球范圍內提供一個金融市場基礎設施（FMI）并在其上發行并流通穩定幣。這樣的一個FMI和數字貨幣是獨立于現有的金融市場之外的一個嶄新的金融體系。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的影響力，這就迫使各國央行認真對待Libra帶來的各種沖擊并制定自己的應對策略。更為關鍵的是，Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策來共同應對Libra以及此后一定會出現的其它的私營穩定幣。[2019/7/15]

是否能很快出現殺手級應用

在基于區塊鏈的生態當中，只有迅速出現受到市場歡迎的殺手級應用，才能幫助這個生態實現迅速的發展。而現在看來，最有可能的殺手級應用是基于穩定幣的支付。換句話說，是否能夠快速開展支付應用決定這個生態的發展的速度如何。如前所述，支付應用是最簡單有效的建立起網絡效果的應用，而且它是一個長期有效的機制。我認為目前的DeFi的火熱并不能持久。DeFi之所以如此受到歡迎，是因為參與者能夠從中獲利。而DeFi的主要使用者是投機者。鑒于目前的加密數字貨幣的牛市，投資者能夠利用DeFi獲得盈利機會。但是我認為牛市會很快過去，因此基于DeFi的應用也一定會快速減少。這就不會有助于基于區塊鏈生態的發展。所以對于基于波卡的生態來說，盡早地開展基于穩定幣的支付業務才會有助于其實現長期的生態的發展。

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

是否能很快被機構接受？

波卡是否真正能實現萬億美元資產規模，一個關鍵因素是它是否能被機構客戶接受。比特幣現在之所以能實現萬億美元市值，是因為從2020年第2個季度開始，機構就開始逐漸買入。這樣的一個趨勢，在2021年初達到高峰。機構客戶的買入才把比特幣推向萬億美元規模。這個因素對波卡同樣適用。但就目前來看，波卡在此方面并沒有很好的發展趨勢。如果這個問題不解決，波卡肯定無法實現萬億美元的規模。

有待明確的波卡代幣的合規地位

加密數字貨幣的合規定位在全球的各個監管地區不同。波卡在不同監管地區的運營面臨著合規方面的風險。譬如在美國市場，此前的加密數字貨幣評級協會CRC在對市場中的一些代幣的評級當中，就認為波卡的證券型的屬性非常強。CRC的評分從1~5的這個評級機制當中，分數越高越接近于被定義為證券。波卡代幣的評級被定義為3.75。現在被SEC起訴的XRP被定級為4.0。所以按照目前美國的證券法，波卡代幣被定義為證券的概率非常大。

我認為波卡的現在接近400億美元的市值并不是其價值的真正體現，而是市場投機炒作的結果。這個是與目前加密市場的狀態是一樣的。在目前的這個階段，還沒有任何一個應用在波卡生態中開始運行。即使有應用在其生態上開始運行，這些應用受到市場的歡迎程度還有待檢驗。所以目前市場給出的波卡將近400億美元市值是高度樂觀了，或者也可以說就是投機炒作的結果。

總的來說，我認為波卡很有可能是下一個率先實現萬億美元資產規模的加密數字資產，但現在只是存在著這種可能，其未來的風險依然還有很多。但是波卡的產品機制以及它的目前的社區的發展確實是非讓它有非常強的競爭優勢。至少是現在看來，它很有可能是下一個率先實現萬億美元規模的加密數字資產。

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