金色觀察 | 研究報告：USDT增發對比特幣價格沒有系統性影響_USD

近期，USDT持續增發。短短半個月時間，USDT就增發了近8.4億美元。這再度引發人們對USDT增發影響加密貨幣價格的擔心。

USDT近半個月增發8.4億美元

但一項最新研究顯示，穩定幣的增發并沒有顯著推動比特幣和其他加密貨幣價格的上漲。

來自加州大學伯克利分校的Richard K Lyons和來自華威商學院的Ganesh Viswanath-Natraj，研究了過去三年包括2017年底的大牛市中USDT和其他穩定幣的發行和加密貨幣價格之間的關系，發現“找不到穩定幣增發推動加密貨幣價格上漲的系統性證據。”

金色晨訊 | CME目前沒有計劃推出實物結算的比特幣期貨:1.Mt Gox受托人要求美國司法部分享Alexander Vinnik的信息。

2.德國WEG銀行計劃從2020年開始處理加密貨幣支付業務。

3.摩根大通和英特爾的前雇員推出收益分享型穩定幣USDD。

4.CME目前沒有計劃推出實物結算的比特幣期貨。

5. Visa、萬事達卡等正重新考慮是否參與Libra。

6.瑞士FINMA主管：FINMA不會阻礙Libra的發展。

7.韓國交易所Coinexchange宣布停止運營。

8.扎克伯格：Facebook和Libra協會希望在Libra啟動之前盡力解決許多問題。

9.巴伐利亞銀行：支持比特幣取代黃金，比特幣價格將達到9萬美元。[2019/10/2]

相反，他們發現兩個有趣的觀點：1、穩定幣的增發是對二級市場價格偏離的內在反應；2、穩定幣在加密貨幣中起著避風港的重要作用，這可以在2020年3月新冠疫情恐慌期間USDT巨大的溢價中看出這一點。

金色直播間 | 啟賦區塊鏈合伙人蘭洪明：Token下跌或將導致項目經濟體系崩潰:啟賦區塊鏈合伙人蘭洪明在昨晚金色直播間第三期——《區塊鏈企業收購/并購上市公司的那些事兒》的分享中表示，Token下跌會對項目的生態體系造成巨大的影響，生態成員的信心以及對于項目發布Token的關注度也會下降，最終會導致整個項目的經濟體系開始崩潰，這也是目前市面上大量的項目所面臨的問題。

ETH下跌對大量的依托于ETH建立生態的項目造成巨大的影響，ETH暴跌會讓項目的資金收緊，項目無法運行，最終導致不是空氣幣的項目都有可能變成空氣幣。而目前ETH下跌的原因，其一是由于項目對于法幣資金的需求不斷增加，不得不拋售ETH來換取法幣資金，ETH二級市場的容納能力有限，大量的拋售是導致價格降低的原因之一，第二個原因在于項目怕ETH繼續下跌，大量的項目將手中的ETH兌換成USDT、BTC等資金。[2018/9/12]

為了了解Tether增發USDT在推動加密資產價格上漲中的作用，我們首先了解一下Tether發行USDT的流程。

分析 | 金色盤面：PAY/BTC短線拉升 注意回調風險:金色盤面綜合分析：PAY/BTC短線拉升，但依舊處于下跌趨勢，不宜參與，短線注意上方0.000089壓力。[2018/8/14]

上圖為2018年前Tether發行USDT的流程

Tether發行每個USDT的背后原則上都100％由美元儲備支持，因此不用擔心問題擠兌問題。因為如果出現擠兌，所有投資者都可以用USDT贖回等額的美元。當投資者將美元存入Tether賬戶，Tether就會創建等值的USDT，并進入流通。在2018年之前，幾乎所有Tether發行的USDT都會分發給Bitfinex，再由Bitfinex分發給其他交易所，并流入二級市場。

金色財經獨家采訪 IPFS布道者董天一談EOS漏洞：只要是代碼，就可能有bug的存在:金色財經獨家采訪IPFS布道者董天一，IPFS布道者董天一表示：從技術層面來講，只要是代碼，就可能有bug的存在。這和項目復雜程度，寫代碼人員的素質，項目管理能力都有關系。而且很難避免，歷史有很多類似的經典案例。例如 日本瑞穗與東京證交所當年的烏龍事件，因為bug問題導致400億日元（按當時匯率約合人民幣27億）的損失。EOS的事情不是第一次，也不會是最后一次，區塊鏈領域高度依賴計算機代碼，以后更應該提高重視，加強工程管理能力和程序猿的編碼能力。盡可能減少類似的事情。[2018/5/29]

2018年后情況發生了變化：Tether Treasury中保留了一部分USDT。將流入二級市場的USDT量與保留在Tether Treasury中的USDT分開統計（下圖），2018年的變化顯而易見。

Tether Treasury和二級市場上的USDT

Richard K Lyons和Viswanath-Natraj表示，要了解Tether增發對比特幣價格的影響，需要將流通中的USDT總量與Tether Treasury中作為備用的USDT一起考慮。如果二級市場上USDT價格高于1美元，Tether Treasury可以賣出USDT讓USDT保持在1美元水平。

通過流向二級市場增發的USDT檢驗對其比特幣價格的影響，Richard K Lyons和Viswanath-Natraj發現穩定幣USDT增發對主要加密貨幣的價格沒有重大影響。

上圖數據來自2017年8月至2019年11月期間，灰色區域表示具有5％統計意義的標準誤差帶，表示在隨后的20天內USDT增發對加密貨幣價格沒有重大影響。

相反，他們發現USDT流入二級市場有兩個因素，1、穩定幣的增發是對二級市場價格偏離的內在反應；2、穩定幣在加密貨幣中起著避風港的重要作用。

1、如果市場中USDT價格高于1美元。商家投資者可以以1美元的價格從Tether Treasury購入USDT，然后賣出以市價賣出USDT套利。Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究發現，USDT市價上漲100個基點（1美分），就會有大約有3億美元流向二級市場。

2、Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究發現，在2018年1月和2月比特幣崩潰期間，USD價格上漲至1.05美元，在二級市場上溢價500個基點（5美分），投資者賣出比特幣轉向USDT。在2020年3月新冠疫情恐慌期間，USDT和其他穩定幣也產生了相似的溢價。

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