比特幣巔峰狂舞：機構入場略顯謹慎 散戶資金卻很勇猛_比特幣

截至北京時間3月16日18點55分，比特幣每枚的交易價格為55952.52美元。

大概可以用“巔峰狂舞”來描述比特幣這一波屢刷新高又大幅震蕩的行情，市場尚未消化比特幣每枚5萬美元的記錄，后者卻又在上周末首次攀至6萬美元新臺階，一度達60415.34美元。而當市場努力理解6萬美元的心理價位時，重復著相似的震蕩，比特幣再一次由高點回落，一度觸及4.6萬美元關口。

表層之下，投資者的資金進出呈現了哪些微妙的增減行動？

機構玩家進退節奏變化

比特幣于今年以來已漲逾100%，與去年同期相比漲幅近20倍。回顧這段路程，比特幣演繹著相似“過山車”劇情。

正值大多數金融交易休息的3月14日，在突破59000美元關口后不久，比特幣越過心理價位6萬美元，日內觸及60415.34美元，總市值超1.1萬億美元，超過全球加密貨幣總市值的60%。

但此次新高似乎又是短暫的。

3月15日，比特幣價格從高點回落，崩跌了5千美元的幅度，回到了5.5萬美元關卡。隨后就是3月16日再次跌至5.4萬美元之下。根據公開的信息梳理，比特幣在24小時內跌去46.74億美元的市值，24小時超13萬人爆倉。

Cathie Wood：通貨緊縮是未來的重大風險，仍然看好比特幣價格:金色財經報道，在接受彭博社采訪時，ARK Invest首席執行官Cathie Wood討論了為什么Ark Innovation (ARKK) 在美國SEC起訴后增持Coinbase (COIN) 的股份。根據披露聲明，ARK三支基金于2023 年6月6日購買價值約2180萬美元的COIN。對此，Wood表示，美國SEC的執法將導致 Coinbase成為美國唯一的加密貨幣交易所。當然，這是假設Coinbase將在與美國SEC的法律斗爭中獲勝。Wood認為針對兩家交易所的指控有所不同。雖然兩家公司都因涉嫌交易和質押未注冊證券而面臨美國SEC的訴訟，但幣安可能還面臨更嚴重的指控。

Wood重申了對比特幣的觀點，即比特幣是一種對沖通脹的工具。但Wood也指出，她認為通貨緊縮是未來的重大風險。盡管如此，仍然看好比特幣價格，堅持100萬美元的目標。[2023/6/20 21:48:18]

對此，一位比特幣資深人士告訴記者，在牛市行情中大幅回撤屬于很正常的情況。“以股票為例，如果其從最高點下跌20%，就可以稱之為技術性回調。比特幣從2月初的妹枚交易價格5.8萬美元一路跌至4萬美元附近，是一次大的回撤，而此次的跌幅也可以理解為技術回撤或波動。”

ARK基金創始人：比特幣是1600年代以來又一個新的資產類別:ARK基金創始人Cathiewood最近在MSCI主辦、CFAInstitute和萬得3C協辦的直播中表示，在互聯網發展的早期階段，很少有人想到它會和商業聯系在一起，因為早期的互聯網主要是為情報部門、國防部門和學術界服務的，直到1991年之前，大眾還不允許被使用互聯網。所以最初的互聯網理所當然的不存在支付系統，我們認為區塊鏈技術就是互聯網內生的支付平臺，而比特幣就是所有加密貨幣中的儲備貨幣，我們認為區塊鏈技術大部分的價值會在向少數幾種加密貨幣匯聚。至于以區塊鏈技術為核心的去中心化的金融幾乎已經發展出一個平行的金融服務生態系統，包括投資、租賃、衍生品，幾乎包含傳統金融服務的方方面面。區塊鏈技術還處于發展的初期，它風險很大，但我們相信對其生態系統的管控治理已經得到很大程度的改善，因為疫情之后加密資產的崩潰，以及很多投資者破產，使得對區塊鏈的管控更加完善。我們也看到越來越多的機構投資者開始投資比特幣，我們也知道比特幣的總體供應只有2100萬枚，而現在已經到了1900萬，所以它具備稀缺性的特征，使之可以被看成是數字黃金。我們認為機構投資者的介入是一劑強心劑，而且比特幣的價格跟其他加密資產并沒有什么相關性。因此，我們相信，比特幣是1600年代以來，我們發現的又一個新的資產類別。過去六個月，最讓我們驚訝的就是像特斯拉這樣的公司開始買入比特幣以分散持有現金的風險，這有可能是因為這些公司想在非洲拓展業務，而這些地區由于本國貨幣幣值不穩定，很難進行交易。[2021/3/26 19:19:28]

“比特幣的下跌自來都是由多種因素決定。按照純理性的行情邏輯，比特幣因其特性會每天都漲一些，可在現實情況下，比特幣不可能一直維持漲勢”，他補充說，“行情總會有多空博弈，不過綜合看，較大的波動一般都由大機構大資金進退引發。”

巨鯨以不到10美元的交易費用轉移5.77億美元的比特幣:Blockchain.com數據顯示，不久前，一只加密鯨魚在匿名錢包之間轉移了近17283枚BTC，價值5.77億美元。而這筆交易的費用只有9.72美元。（U.Today）[2021/1/21 16:42:26]

那么，這波行情背后，蘊含著哪些微妙的多空邏輯？

在前述比特幣資深投資者看來，雖然此前比特幣被推至6萬美元上下是由多方因素共同作用，但與散戶或個人投資者的關系不大。“僅機構投資者——灰度這一家就買了上百億美元的比特幣，并非是個人投資者所能左右的趨勢。

21世紀經濟報道記者持續關注發現，特斯拉、萬事達、Square、貝寶等在比特幣領域正風生水起。美圖、摩根大通、高盛，及摩根士丹利(MorganStanley)等正著手布局比特幣。

保持看漲的觀點，比特幣老牌玩家微策略仍在持續購入比特幣。3月以來，MicroStrategy先后兩次宣布斥資1500萬美元和1000萬美元購買比特幣。Bitcoin?Treasuries數據顯示，截至2021年3月15日，該公司共購入約91326枚比特幣，總購買價為22.1億美元，其持有的比特幣價值已超51億美元。?

行情 | 比特幣期貨COT周報：賣方賬戶的多頭增加，說明市場中的空頭因素進一步增強:本周比特幣期貨COT報告中，賣方（Dealer）賬戶的多頭增加，說明市場中的空頭因素進一步增強。大型投資基金（Asset Manager）的多頭倉位減少32手，空頭倉位增加149手，凈持倉已經被空頭徹底掌握。空進多退，強弱變化非常明顯。機構多空比相比上一周繼續回落，本周為0.22。綜合來看，市場中空進多退，比特幣的弱勢格局短期內并不會扭轉，下周市場會進一步延續當前的弱勢。[2019/11/23]

此外，科技公司DigihostTechnology與挪威控股公司AkerASA旗下的SeeteeAS3分別在2月、3月間增持比特幣至184與1170枚。

美國證券交易委員會本周披露的文件顯示，數字資產投資公司LedgerPrime已出售了價值4950萬美元的證券，用于投資比特幣和以太幣。

除了直接增持比特幣，灰度比特幣信托基金似乎成為投資機構們的新標配。

灰度母公司數字貨幣集團DigitalCurrencyGroup于3月10日官方宣布計劃購買價值為2.5億美元的GBTC，有關股票購買的信息將定期向SEC報告；3月11日，以色列投資巨頭AltshulerShaham被披露已在去年年底向GBTC投資1億美元，從而獲得了比特幣敞口。截至2020?年，其資產管理規模超過500?億美元。

比特幣期貨連續五天上漲:CME比特幣期貨BTC 3月合約收漲250美元或2.9%，連續第五個交易日上漲，報8860美元，延續上周漲約0.3%的表現。CBOE比特幣期貨XBT 3月合約收漲235美元或2.73%，也連漲五天，報8835美元，延續上周漲超11%的表現。[2018/2/13]

在加拿大首發比特幣ETF后，資產管理公司WisdomTreeInvestments已向SEC提交申請以啟動比特幣交易所交易基金，靜待批準。美國前白宮經濟顧問、對沖基金天橋資本創始人AnthonyScaramucci3月12日預測，比特幣ETF有望于今年年底前在美國獲得批準，而天橋資本此前已在1月初推出比特幣基金，同時投資了1.82億美元的比特幣。

隨著比特幣繼續飆升至新高，在去年年底，多家全球知名的金融機構陸續在比特幣領域占據主導地位后，個人投資者與機構的資金比重不斷趨于平衡，二者或將有望面對面較量。摩根大通最新數據顯示，比特幣今年第一季度散戶資金流入量有望超過機構。

帕尼吉左格盧(NikolaosPanigirtzoglou)等摩根大通策略師在最新報告中指出，以Square和Paypal數據為參考，本季度迄今為止，散戶投資者已經購買了逾18.7萬枚比特幣。相比之下，上季度約為20.5萬枚。而同期內，機構購買了約17.3萬枚比特幣，上季度買入數量近30.7萬枚。

散戶資金進退勇猛

目前為止，大小機構對于比特幣的關注度與認可度依舊在逐漸增加，不斷入局，間或增持，資金持續流入比特幣市場，但已經顯得謹慎，而散戶資金則顯示勇猛之勢。

歐科云鏈研究院在接受21世紀經濟報道采訪時表示，在全球通脹預期上升的背景下，機構投資者和中小投資者都在購買比特幣。從未來看，至少到今年秋季，全球經濟復蘇和寬松貨幣政策的基調仍不會發生顯著變化，特別是歐美等國直接向民眾發放現金補助的財政政策，只會使更多的中小投資者涌入比特幣市場。

“對于交易加密貨幣的個人投資者而言，比特幣是新冠疫情期間的投資主要渠道。在股票交易的明顯波動中，比特幣維持著驚人的看漲趨勢，讓大多數投資者都成為贏家”，OandaCorp高級市場分析師莫亞(EdMoya)說，“疊加刺激計劃的救助支票，個人投資者在新興加密貨幣交易熱潮中重新獲得活力。”

外匯經濟商激石(PepperstoneGroupLtd.)研究主管韋斯頓(ChrisWeston)同樣也在報告中表明，目前已經有來自疫情刺激計劃的資金流入比特幣等加密貨幣市場，而為了支撐對其新牛市的信心，比特幣需保持在略高于58,000美元的高點之上。

可即便更多的散戶投資者進入比特幣，與機構的不斷大手筆增持相比，尚且有段不小的距離。

“主要就是機構在增持比特幣，但其實機構此時買入比特幣的數量有所縮減。”前述資深比特幣人士解釋，“除了灰度，如今大部分機構真金白銀買比特幣都不超過其管理資產的1%。機構并沒有明顯重倉比特幣，但只要他們稍微繼續加倉，比特幣價格就會繼續往上漲。”

但他同時指出，相較于個人投資者，大小機構往往對風向更為注重與敏銳，因目前各國尚未出臺嚴格清晰的法規，比特幣由此總體呈上漲趨勢。“但如果美國或其他國家真正出臺包括比特幣等加密貨幣監管政策，這波行情很有可能出現腰斬或蒸發。”

中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳寧在接受21世紀經濟報道采訪時稱，隨著牛市行情的持續，散戶和機構資金力量仍在增多。“由于前期漲幅較大，因此不少機構在入場時間選擇方面也會更為謹慎，因此從目前新增資金和用戶的情況看散戶的增量比例相對較高，但這并不能改變未來市場行情將由機構主導的基本格局。”

在散戶與機構的對比上，歐科云鏈研究院認為，機構投資者的投資行為較為理性，機構投資者進入數字貨幣市場，主要是將比特幣等數字貨幣作為配置資產，不會追漲殺跌，頻繁地買入賣出。中小投資者的投資行為一般被稱為“噪聲交易”，在市場中的體現就是“追漲殺跌”，頻繁地買入賣出。

“因此，一般機構投資者會決定市場的中長期走勢，而‘噪聲交易者’主要在短期內影響資產的價格。當市場主體以‘噪聲交易者’為主體時，市場容易出現‘非理性’繁榮，隨后發生資產泡沫的破滅。”歐科云鏈研究院稱。

歐科云鏈研究院此外認為，機構投資者容易對中小投資者形成示范效應，當明星投資機構買入比特幣時，中小投資者也會跟隨紛紛買入。“最顯著的例子是，特斯拉之父馬斯克的接連喊話。2021年1月29日，馬斯克將個人推特簽名改為‘#bitcoin’后，大量馬斯克的“粉絲”開始涌入比特幣市場，比特幣瞬間拉升18%，直達3.8萬美元位點；當2月8日特斯拉宣布已購買15億美元的比特幣，比特幣一日內漲幅就超7000美元，沖破47000美元。”

在于佳寧看來，機構投資者與個人投資者的投資特性決定了他們對于比特幣的價格走勢會產生不一樣的影響。

記??者丨胡天姣?

編??輯丨李伊琳

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