目前究竟處在牛市的哪個階段？_BTC

比特幣市場概述

隨著傳統金融巨頭摩根士丹利和Visa宣布進一步采用比特幣，比特幣市場繼續在5.36萬美元和6.15萬美元之間盤整。摩根士丹利已經推出了三款比特幣投資工具，可供其高凈值客戶和投資公司使用。Visa也緊隨萬事達卡的步伐，通過Visa網絡實現比特幣購買。

比特幣以越來越快的速度受到人們的重視。

小額持有者

自2018年3月以來，持有1個BTC或更少的比特幣地址占比繼續增加。三年前，小額持有者持有3.97%的供應量，此后又增加了1.23%。這使得他們目前的所有權份額達到了所有開采BTC的5.20%。

小持有者的持續積累表明，從2018年年中到2020年，這種趨勢一直沒有中斷，他們愿意通過波動性來持有。我們還看到，在2020年3月的黑色星期四拋售之后，0.1至1個BTC持有者會立即大幅膨脹。

南天信息：目前已經開發出數字人民幣相關的系統和產品:2月20日消息，南天信息在回答投資者提問時表示，在產品研發方面，南天與部分數字人民幣運營機構有較為深入的合作，目前已經開發出數字人民幣相關的系統和產品，相關的系統和產品覆蓋個人軟/硬錢包、對公錢包、收單支付及資管服務等方面，能夠幫助商業銀行快速、低成本的接入數字人民幣運營機構，快速拓展銀行線上線下的金融場景。（新浪財經）[2022/2/20 10:03:45]

盡管在高達4.2萬美元的反彈中出現了小程度的支出，但小額持有者的持倉量又回到了歷史高位。

相對地址供應分布實時圖

鯨魚錢包維持穩定

有趣的是，雖然我們繼續看到小額持有人的積累，但在過去三年中，較大的錢包持有量的凈值相對平穩。下圖顯示了100BTC或以上的地址所持有的供應量。總的來說，這個群體目前持有62.62%的BTC供應量，并且在過去12個月里，他們的總量增加了0.87%。

Square目前持有8027個比特幣:Bitcoin Treasuries的數據，Square目前持有8027個比特幣。Square一共買過兩次比特幣，2020年10月首次購買4709個BTC后，2021年2月Square又加倉了1.7億美元增持了3318個比特幣。Square總共投資2.3億美元比特幣，暫未公布過減倉，截止二季度已經浮虧4500萬美元，未等到該筆投資獲得匯報，Square已經虧了19%。（界面）[2021/8/4 1:33:22]

相對地址供應分布實時圖

這些較大的錢包余額也在面額上進行了洗牌，可能的原因是其作為托管人代理持有。自2020年12月接近上個周期的2萬美元ATH以來，我們看到較大的持有者余額出現了大致相等和相反的變化。

0到100BTC的持有量減少了-5.6萬BTC。

10到1千BTC增持了31萬BTC。

OKEx和火幣均已開放DOT交易 目前仍有價差:今日下午16:00和17:00，OKEx和火幣分別開放了DOT的交易。OKEx上最低報155 USDT，最高報238 USDT，現價197 USDT。火幣上最低報121USDT，最高報250 USDT，現報190USDT。[2020/7/17]

1千到1萬BTC減持了-30.7萬BTC。

在這些群體中，我們看到凈值略有減少，減少了3.2萬個BTC，僅占該群體持有的總供應量的0.24%。

同時，我們的小額持幣者在同一時間內積累了2.98萬個BTC，這表明BTC在逐步轉移。

按地址分列的供應量對比實時圖

持有者循環行為

儲備風險指標是一個先進的周期性指標，它跟蹤持有者在周期中的信念。儲備風險的一般原則如下。

每一個沒有被花掉的幣都會累積幣天，這就衡量了它休眠的時間。這是衡量持有者信念的好工具。

動態 | 先進數通：目前仍然關注區塊鏈技術的企業級應用機會:先進數通（300541.SZ）在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司目前關注的，仍然是區塊鏈技術的企業級應用機會，與泛融科技合作實施了少量實驗性項目。區塊鏈相關業務在公司業務中占比很低，在可預見的將來，不會對公司業務構成重大影響。[2020/2/26]

隨著價格的上漲，賣出和變現這些利潤的動力也會增加。因此，我們通常會看到持有者隨著牛市的進展而賣出他們的幣。

堅定的持有者會抵制賣出的誘惑，這種集體行動積累了"機會成本"。每一天，持有者主動決定不賣出，就會增加累積的未花費的"機會成本"。

儲備風險取當前價格和累積的"機會成本"之間的比率。換句話說，儲備風險將賣出動機與抵制誘惑的持有者的信念進行比較。

下圖為儲備風險震蕩指標，目前的數值為0.008，以往高于此數值的周期以藍色突出顯示。過去的周期頂部通常發生在大于0.02的值。

現場 | 江原道道知事：江原道目前只是希望打造一個國際化的區塊鏈標準:金色財經現場報道，1月28日，江原道道知事（省長）在“區塊鏈平昌論壇2019(Blockchain Pyeongchang Forum, BPF2019)”進行媒體采訪中表示，江原道目前沒有打造區塊鏈特區的計劃，只是希望打造一個國際化的區塊鏈標準。同時，他還指出，現在區塊鏈行業處于冰點，行業內外都在調整技術和制度，希望為下一步發展做努力，江原道將在旅游方面和海南進行合作，學習借鑒海南在移動支付以及區塊鏈方面的經驗。[2019/1/28]

隨著價格上漲和/或更多的持有者花費他們的比特幣，儲備風險將增加。這代表了BTC"財富轉移"，從長期持有者轉移到新買家。

儲備風險實時圖

比特幣財富轉移

我們也可以看看長期持有者、短期持有者所擁有的供應量的相對比例；并根據錢幣最后一次移動的時間，將錢幣分為盈利或虧損。請注意，以下圖表顯示的是盈利或虧損的流通供應量的比例。

牛市一般在三個不同階段遵循類似的"財富轉移"路徑。我們可以使用這些分形圖來估計我們在這個周期中的位置，作為儲備風險指標的補充。

A階段--最痛苦：在熊市的深處，BTC持有者的最大截面處于虧損狀態。LTHs在熊市一半左右開始積累，如越來越大的淺藍色區域所示。

在A階段，只有40%到45%的LTH幣處于盈利狀態，這代表著最大的痛苦，直到觸底發生。

損益中的長短線持股人供應情況實況圖

B階段--牛市階段：隨著牛市的發展，較高的價格為持有者者創造了較大的賣出誘惑。在某個階段，我們遇到一個拐點，LTH擁有幣的最大比例是盈利的。一般來說，這對應的是突破上一個周期ATH。

在此階段之后，我們看到長期持有者獲利的速度比新的持有者進來的速度更快。

每一個新的周期，我們都看到更多的供應被LTHs鎖定。這反映了市場實力、信念的提高、資產類別的成熟、獲取流動性的可用工具，當然還有價格的指數增長和財富的產生。

2011年持有量峰值=供應量的55%。

2013年持有量峰值=供應量的65%。

2021年潛在持有量峰值=75%的供應量。

損益中的長短線持幣人供應情況實況圖

C階段--周期頂部。最終，市場達到了一個興奮的頂部，這是因為更多的LTHs在峰值拐點后花掉了他們的幣。這代表著BTC的"財富轉移"事件，從LTHs到新的投機者，以及重新激活休眠的供應回到流通中。

我們可以通過取牛市階段與頂部時測得的同一指標之間的差值，來估算牛市最后這段期間LTHs花費的供應比例。

這可以看作是"放頂"所需的重新激活的供應量。

2011年的頂部：LTHs重新激活?12％的供應。

2013年的頂部：LHs重新激活了約12%的供應量。2013年頂部：LTHs重新激活的供應量約占兩個峰值的10%。

2017年頂部：LTHs重新激活了約17%的供應量。

2021年當前。到目前為止，LTHs重新激活了9%的供應量。

長短線持幣人損益供應情況實況圖

與儲備風險指標類似，這些研究表明條件類似于牛市的后半段或后期。仍有較大的相對部分供應仍由LTHs持有，目前僅花費了9%。

2017年的峰值在"放頂"之前，花費的供應量幾乎是兩倍，這反映了大量新的興趣和增加的受眾。隨著比特幣的曝光率和采用率持續增長，以及對超級周期的爭論持續，這種BTC"財富轉移"是另一個值得關注的點。

每周專題：以太坊供應動態

少量持有者的積累并不限于比特幣持有者。自2020年3月以來，余額<10以太坊的小型以太坊持有者已經額外積累了1.41%的流通供應量。這些人目前持有4.58%的供應量，且仍在上升趨勢。

以太坊相對地址供應分布實景圖

我們也看到更多的以太坊處在休眠狀態。這張圖顯示，自2020年5月以來，超過6個月的以太坊供應量一直在穩步下降。有可能在一些獲利的同時，一些供應量可能被部署到DeFi智能合約甚至以太坊2.0合約中

以太坊持有浪潮實時圖譜

同時，智能合約持有的余額在2020年9月正式超越中心化交易所的余額。截至目前，交易所余額持有12.94%的以太坊，而智能合約目前持有超過五分之一的供應量，為21.11%。這表明了明顯的產品市場契合度，因為這一趨勢始于2020年的'DeFi夏季'，此后持續鎖定。

智能合約與交易所余額對比圖?

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