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比特幣再破6萬刀 看看GBTC折價是怎么回事?_比特幣

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今天早上比特幣再度突破6萬美元,這是繼3月14日以來再次突破6萬美元。

如果周末能夠保持漲勢,下周美股的區塊鏈概念股又要瘋狂了。不僅如此,越來越多機構參與到數字貨幣的活動中,并且參與的方式各有不同。有些像特斯拉和MicroStrategy那樣直接買入比特幣,有些推出數字貨幣相關的基金,還有些公司的業務干脆就直接參與到區塊鏈的活動中,例如生產礦機的嘉楠科技,從事數字貨幣挖礦的RIOT和MARA。

但是最早的比特幣投資工具GBTC卻一直處于折價狀態,這究竟是怎么回事呢?我們一起來看看。

GrayscaleBitcoinTrust

GBTC是灰度推出的比特幣信托基金,也是第一個將數字貨幣包裝成金融產品并通過監管的產品。GBTC在2013年9月25日創立,在2015年5月5日OTC市場上市。GBTC本質是一個信托基金,但是兼具一級市場和二級市場公開投資的方式與ETF相似,所以很長的一段時間被認為是比特幣ETF,但其實并不是。

美總統候選人肯尼迪:比特幣能源問題不應被用于限制自由的“煙幕彈”:金色財經報道,美國民主黨總統候選人小羅伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr) 表示,比特幣能源問題不應被用于限制自由的“煙幕彈”,加密貨幣對環境的影響并不像媒體宣傳的那么危險。肯尼迪表示,支持比特幣既是他致力于保護的公民自由的“行使也是保證”。他還猛烈抨擊央行數字貨幣(CBDC),稱它們是央行控制和壓迫的工具,“肯定會被濫用”。[2023/8/1 16:10:04]

灰度除了比特幣信托基金,還有其他數字貨幣的信托基金,包括比特幣現金、以太坊、萊特幣等等。

來源:灰度產品介紹

當然,灰度也不一定根據一種數字貨幣就設立一個信托基金,有的信托基金持有多種數字貨幣,以下是灰度持有數字貨幣的情況。灰度一共持有13種數字貨幣,總共持倉市值約為456.62億美元。可以說,灰度是持有數字貨幣倉位最大的機構投資者,更是持有最多比特幣的機構投資者,一共持有比特幣65.46萬枚。

USDT占比特幣交易比重約為56.74%:金色財經消息,據cryptocompare數據顯示,目前比特幣交易情況按照交易幣種排名,排名名第一的是USDT,占比為56.74%;排名第二的是美元,占比為13.64%;排名第三的是BUSD,占比為6.21%;排名第四的是日元,占比為5.82%;排名五的是韓元,占比為4.16%[2021/1/25 13:23:35]

來源:bybt網站

仔細看上圖的話,可以發現灰度的比特幣信托基金GBTC處于折價狀態,但其實以前有很長的一段時間GBTC處于大幅溢價狀態,甚至在2017年的時候溢價率超過100%。

來源:bybt網站

這是因為在很長的時間中,市場上只有GBTC可以作為投資比特幣的金融工具。大家想獲得比特幣的風險敞口,但是又不想直接買幣的話,就只能買GBTC。這就能解釋為什么2017年GBTC的溢價率可以超過100%,因為2017年是比特幣牛市,大家急于獲得比特幣的風險敞口。

比特幣期貨微幅收漲至9300美元附近:CME比特幣期貨BTC 6月合約收漲45美元,漲幅大約0.05%,報9280美元。CBOE比特幣期貨XBT 6月合約收漲77.50美元,漲超0.08%,報9297.50美元。[2018/5/10]

不過現在情況變了,越來越多的機構進場,這些機構也發行了比特幣基金,雖然很多沒有上市,不過投資者同樣可以通過申購這些產品獲得比特幣的風險敞口。甚至,第一支比特幣ETFPurposeBitcoin在加拿大多倫多交易所上市了。

GBTC不再是唯一的選擇,溢價自然就消失了,而出現折價則是因為GBTC不完善的投資機制導致的。

對于正常的ETF,有認購和贖回機制保證ETF股價很好地跟蹤ETF的凈資產價格。以標普500ETF為例,投資可以通過認購買入ETF的份額,這些份額代表了一籃子資產,標普500ETF的話就是500支成分股,也可以直接在二級市場上買入ETF的股份。賣出的時候可以通過二級市場直接賣出,也可以通過贖回份額,不過贖回的時候獲得的是一籃子資產,也就是那500支成分股。

影視劇《海軍罪案調查處》將上演以比特幣為主題的盜竊情節:由LL Cool J和Chris O 'Donnell主演并由CBS播出的《海軍罪案調查處》,在4月22日播出的一集關于比特幣盜竊的案件,該影視內容以比特幣礦場遭盜竊為主題,講述一樁相當嚴重的盜竊案,內容中涉及一個價值超過1000萬美元的比特幣礦場。[2018/4/13]

這種機制會產生套利空間,投資者套利會使得ETF很好地跟蹤凈資產價值。

例如投資者發現標普500ETF的二級市場價格高于凈資產價格,投資者可以通過認購ETF的份額,然后轉化成二級市場股份賣掉,這樣就可以賺取到二級市場的溢價。同時,因為投資者認購ETF的份額會拉高凈資產價格,賣出二級市場的股份會壓低股價,ETF的二級市場價格和凈資產價格就能重新對應起來。

新加坡金融管理局認為比特幣沒有內在價值:新加坡金管局首席金融科技官莫漢蒂(Sopnendu Mohanty)接受英國《每日電訊報》(Daily Telegraph)訪問時對近日價格飆漲的比特幣發表看法。他認為比特幣不能用來購買房屋及進行日常交易,并認為當投資者將比特幣轉換為現金時存在風險。相對的,他認為另一種加密貨幣以太幣(ethereum)有社會效用。他表示,因為以太幣至少有經濟價值。可以使用以太幣讓軟件在云端上運行。”[2017/12/20]

反過來也一樣,如果投資發現二級市場價格低于凈資產價格。投資者可以買入二級市場股份,然后通過贖回操作獲得ETF的凈資產賣掉,這樣也同樣可以套利。

這兩個操作統稱為ETF套利,ETF的認購和贖回機制保證了投資者可以套利,投資者的套利活動又可以消除ETF二級市場價格和凈資產的價格誤差。

但是對于GBTC來說就不行了,因為GBTC只有認購機制沒有贖回機制。

美國SEC不允許投資者通過二級市場買入比特幣,如果GBTC具有贖回機制,投資者買入GBTC二級市場的股票后,通過贖回機制就可以獲得GBTC的凈資產,也就是比特幣,那不就相當于可以通過二級市場買入比特幣了嗎?所以GBTC是沒有贖回機制的。

沒有贖回機制的GBTC,當二級市場價格低于凈資產價格時,投資者就不能進行套利,折價就會一直存在。

最近,GBTC還把認購機制也停掉了。如果把ETF或者信托基金的凈資產看成一個池子里的水,那么認購和贖回就像這個池子里的進水口和出水口。認購和贖回都停止了,GBTC池子里的水也就靜止了。

來源:GBTC官網

正常來說,對于基金管理人來說,即使二級市場價格不能反映凈資產價格,管理人起碼不會停掉“進水口”,因為進來的水越多,基金規模越大,管理費可以收越多,因此我猜測有兩種可能。

第一種是GBTC可能將有重大變化,為了合規等監管問題,GBTC需要先停下手上的操作。往樂觀方向猜測的話,這可能和灰度真正的比特幣ETF有關系,因為他們最近發布了關于ETF的崗位信息。

第二種可能是認購GBTC份額的投資者少了,認購GBTC份額的投資者一般是機構投資者,機構投資者的選擇一般更加多元化。想要跟蹤比特幣價格的話,去買加拿大的比特幣ETFBTCC就好了。并且管理費更加便宜,只有0.4%,而GBTC的管理費是2%。

此外,過去GBTC存在很高溢價的時候,有不少機構通過GBTC做套利。即認購買入GBTC的份額,然后轉換成二級市場股票賣掉。現在溢價消失了,這種套利就做不了了,這部分做套利的機構自然就不會認購GBTC的份額了。

但如果你是一個普通投資者,依然想通過二級市場跟蹤比特幣也不是沒有辦法的。從下圖可以看到,從今年2月份開始因為GBTC出現折價,所以漲幅比比特幣要低。不過概念股嘉楠科技、RIOT和MARA的幅度明顯比比特幣和GBTC都要高的多。

行情來源:Tradingview

那么,可以通過同時買入GBTC和概念股跟蹤比特幣價格。不過要注意的是,概念股的占比一定要小。概念股波動很大,在比特幣下跌的時候會跌更多,這就對組合造成負面影響。

總的來說,雖然GBTC現在有折價,不過是美國二級市場上能買到最好跟蹤比特幣的金融工具了,除非你能買到BTCC。

Tags:比特幣BTCGBTCGBT比特幣市值怎么算的RFBTCGBTC幣GBT幣

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上也上不去下也下不來,最近比特幣似乎被市場給遺忘了,當然本身近期像扶不起的阿斗,多次有突破機會卻始終沒能抓住,隔壁以太坊多頭氣勢如虹,比特幣還是維持高位震蕩調整不變.

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