牛市到達什么階段了？比特幣鏈上指標全解析_比特幣

比特幣鏈上指標可以用于判斷加密貨幣所處市場周期，本文從MVRV、SOPR和HODLWaves三大指標來分析目前市場所處的階段。

MVRV

MVRV是判斷比特幣價格頂部和底部的鏈上指標之一。MVRV指自由流通市值和已實現市值的比率。自由流通市值指流通供應量，而已實現市值則可以看作是比特幣總成本基礎的大致估值。

從歷史上看，MVRV數值高表示比特幣價格接近階段頂部，而數值低表明接近階段底部。MVRV數值跌破1是抄底比特幣的最佳時期。MVRV數值的增加表示當前情緒相對于估算的總成本基礎而言正在快速升溫，而MVRV數值減少則相反。

BNB Chain投資總監：通過熊市和“迷你牛市”，我們正處于每個人都在建設的階段:金色財經報道，BNB Chain投資總監 Gwendolyn Regina在接受采訪時表示，盡管過去一年加密市場動蕩不安，但 BNB 的投資策略著眼于長遠，主要不受日常市場事件的影響。我們的投資主題不會改變，有時也會改變，我們都知道區塊鏈和加密貨幣的發展速度非常快，所以我們在某些領域更加精確，但基本上來說它并沒有改變。

總而言之，通過熊市和“迷你牛市”，我們正處于每個人都在建設的階段，而且我們希望在BNB Chain上啟用更多功能。

Regina 補充說，BNB Chain 上的Web3 游戲也“通過穩健性和更便宜的費用有機地增長”，但區塊鏈團隊現在正在該領域“加倍努力”，以鼓勵更多游戲玩家和開發者在其鏈上玩游戲和構建游戲。Regina分享說，在其 100 萬日活躍用戶中，約有 40% 是游戲玩家。[2023/2/12 12:01:22]

2021年1月8日，比特幣首次突破4萬美元，MVRV數值升至2.96。隨后，比特幣價格開始下跌，并在1月12日跌至3.4萬美元以下。這與2017年6月MVRV達到3.05的高點之后出現大幅回撤的情況相似。

李啟元：如果本輪牛市走雙頂行情，BTC第一個高點不會超過10萬美元:1月6日，前比特幣中國CEO李啟元（Bobby Lee）在微博上表示，考慮到比特幣價格的快速上漲，我們可能會經歷像2013年那樣的雙頂牛市行情。2013年四月時比特幣價格出現了第一個高點，并在十二月份達到牛市的頂峰。當時第一個高點的出現時有獲利資金撤出，價格出現回調，隨后在夏季和秋季企穩。短期回調往往在牛市同一年中，且調整幅度較小，可能是40%-60%。而牛市結束之后真正的大跌則是要從歷史高點下跌80%，并伴隨接下來幾年的熊市。他還判斷，如果本輪牛市真的要走雙頂行情，第一個高點出現的位置將在7萬美元-9.9萬美元，并不會超過10萬美元。[2021/1/6 16:34:32]

今年2月21日，比特幣觸及5.75萬美元，同時MVRV達到3.09，這也是2017年12月首次突破3.0。這標志著又一次大回撤的開始，比特幣在2月28日跌至4.7萬美元下方。由此可見，MVRV觸及3.0往往預示著當前市場周期中面臨回撤風險，如上圖的紅色區域所示。

The Block研究總監：所有人都在談論YFI牛市 但其速度不可持續:The Block研究總監Larry Cermak晚間發推稱，每個人都在談論YFI的牛市。悲觀的觀點是，Yield Farming最終會消亡。以這樣的速度是不可持續的，這就是長期熊市。[2020/8/30]

3月13日，比特幣短暫突破6.1萬美元，MVRV再次升至2.96，價格也再次出現回撤。截至3月31日，MVRV已降至2.65，離前兩次牛市暴漲的最高水平還有較大的距離。

SOPR

SOPR是比特幣市場周期的另一個參考指標。SOPR于2019年由RenatoShirakashi引入，可衡量持有人是以盈利還是以虧損狀態售出。

丹麥盛寶銀行：2018年第二季度將實現“跳板”牛市:據cointelegraph消息，丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）4月18日發布的最新季度展望報告顯示，該行對2018年加密貨幣增長持樂觀態度。該行內部戰略專家團隊的分析師Jacob Pouncey認為，今年第二季度將會實現“加密貨幣牛市的跳板”，質疑加密資產是否“正在進入一個新的周期”。[2018/4/20]

SOPR是UTXO被使用時的比特幣價格與UTXO被創建時的比特幣價格之比。換句話說，它代表出售價格除以購買價格。每次發生交易時，我們都可以將創建UTXO時的比特幣價格與其花費的價格進行比較，來估算UTXO中的比特幣是否以盈利或虧損狀態售出。

我們可以為單個UTXO計算SOPR，但也可以為一組UTXO計算SOPR。上圖是每日總計使用的所有UTXO的合并SOPR比率。該指標還可以通過7天的滾動平均值進行平滑處理，因為SOPR相對波動較大。

從歷史上看，SOPR數值高表示比特幣價格已達到階段頂部。相反，SOPR數值較低則表示持有人正在虧本出售，表明買入機會出現。SOPR數值為1時則代表從獲利賣出到虧損出售的臨界點。

今年1月8日，隨著比特幣價格突破4萬美元，SOPR達到1.048，是自2017年12月以來的最高水平。隨后，比特幣價格開始下跌，而SOPR在1月26日跌至1.004，價格也回撤到3.26萬美元。目前，SOPR已反彈至約1.015，類似于2017年比特幣在5000美元時候的水平。

HODLWaves

比特幣的持有時長分布顯示了比特幣最近一次鏈上移動以來后保持靜止的時長。該數據于2018年由UnchainedCapital引入，從宏觀角度介紹了多年來比特幣供應量的變化情況。比特幣的供應變化可以作為判斷市場周期的指標。

從圖表底部向上看，紅色區域表示短期相對活躍的供應。從歷史上看，短期供應的移動在市場周期頂部達到頂峰。例如，在2017年12月，比特幣價格接近2萬美元，持幣時長90天內的比特幣占比高達32%。到2018年8月，該比例則降至約15％。

從圖表頂部向下看，紫色到淡黃色顯示在較長時間內沒有變動的籌碼。隨著價格達到周期低點，該部分的分布占比傾向于擴張；隨著長期持有者開始賣出，該部分占比開始收縮，周期高點出現。頂部紫色帶表示從比特幣發行之日起從未在鏈上移動過的籌碼，約占總供應量的12％。

在2013年和2017年的牛市中，短期持有供應量的百分比達到約50％，與市場高點相吻合。長期持有的供應量達到60％以上的時期則通常是買入的好時機。

今年1月8日，短期供應的活動達到頂峰，持幣時長7天的活躍籌碼占到5％的供應，出現了獲利盤拋售。但是，截至3月31日，持幣時長180天以內的活躍籌碼占比36％，仍遠低于2018年1月的峰值。

綜上，比特幣牛市已進入下半場，但距離見頂還有一段距離。

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