金色觀察 | 一文讀懂“減半+豐水期”的礦業_比特幣

對于中國的加密貨幣礦業公司來說，春季通常是每年最受歡迎的季節，即將到來的雨季帶來了充足的水力發電，在其他條件都不變的情況下，電價更加便宜，挖礦業更有利可圖。

然而，今年兩個關鍵變量發生了變化，豐水期變得更為特殊：礦工們即將迎來四年一遇的行業大事件——比特幣區塊獎勵減半；與此同時，價格方面并沒有如預期般上漲。所以，在豐水期和減半事件的加持下，今年的挖礦形式尤為復雜。 

這種情況給礦工們帶來了難題：是否購買新的、功能更強大的礦機設備；如果沒有，那么何時會關閉舊機器型號，何時又重新打開舊型號……這一難題的關鍵因素在于減半后比特幣價格的漲跌情況，現在一切懸而未決。

豐水期+減半

距離預計的5月13日比特幣減半僅剩16天，而伴隨著全網算力和難度的調整，減半時間可能會提前一些。也正因此，以存量市場為主的礦業市場中，今年的豐水期競爭也更激烈。于是在四川，很多小水電站開始了價格戰，有知情者表示，為了吸引挖礦用戶，電價相比去年降低了20%左右。

根據CoinShares 在2019年12月的一份報告中估計，中國占比特幣全球計算能力的65％，僅四川地區提供的算力就占據全網的50％以上。

中國大部分地區的豐水期為每年的5月至10月，豐水期會帶來廉價的水電，同時倒逼火電場主下調價格，促使整個挖礦行業電力成本下降。據網上數據顯示，火電的平均價格約為0.35元，而豐水期的水電成本約為0.2元甚至更低，若比特幣價格和其它支出不變的情況下，礦工挖礦成本將直接減少40%左右。

金色財經挖礦數據播報 | BTC今日全網算力下降4.51%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力113.064EH/s，挖礦難度19.99T，目前區塊高度655066，理論收益0.00000767/T/天。

ETH全網算力267.162TH/s，挖礦難度3319.49T，目前區塊高度11174806，理論收益0.00595503/100MH/天。

BSV全網算力1.307EH/s，挖礦難度0.20T，目前區塊高度659480，理論收益0.00068885/T/天。

BCH全網算力2.234EH/s，挖礦難度0.32T，目前區塊高度659722，理論收益0.00040277/T/天。[2020/11/2 11:24:39]

目前托管服務設施的平均報價為每千瓦時（kWh，也就是我們說的1度）0.2至0.22元。當在五月、六月雨季開始時，這個價格會更低。

事實上，哪怕只有0.01元人民幣的微不足道的差額，對于礦工來說就是所有差額。對于運行容量為100兆瓦時（1兆瓦=1000千瓦）的站點，這種差異將意味著每天節省24000元的成本，每月節省超過72萬人民幣。 

當比特幣采礦的區塊獎勵在不到20天的時間內從每區塊12.5個下降到6.25個時，節省電力成本與使用更高效的采礦設備一樣重要。

博弈論起作用 礦難是個偽命題？

根據前兩次減半歷史來看，減半之后BTC價格大概率會出現上漲，這直接給不少礦工帶來了希望。但隨著LTC、BCH、BSV等幣種相繼減半價格卻腰斬后，礦工對減半利好預期開始逐漸降低，與此同時，礦圈將陷入死亡螺旋的論調也漸漸出現。

金色熱搜榜：OKB居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，OKB搜索量高居榜首。具體前五名單如下：OKB、TRUE、BHD、BTT、OST。[2020/10/10]

死亡螺旋是指如果比特幣價格沒有發生上漲，而算力大戰仍在繼續加劇，挖礦難度繼續上升，那么礦圈將進入一次大洗牌，最終結果是，多數小礦場將無法生存，中礦場拋幣求生，大礦場艱難度日。

目前，比特幣全網算力為111.78EH/s, 在上個月下降16％之后反彈。但是，如果比特幣的價格在減半后仍保持在目前的7,000美元水平，那么舊的挖礦設備將關閉，進而導致全網算力下降。

但是，比特幣挖礦是一個動態的市場，博弈論起著重要作用。 

如果由于一些礦工關閉舊型號而導致比特幣采礦的競爭和總算力下降一半，那么那些堅持不懈的人將能夠有更多機會開采到比特幣，從而使舊型號再次開機上線。

“礦難，從我的角度來說，不可能會發生的，這也取決于怎么定義礦難這個事。”Marvel Capital 奇妙資本創始人薄荷對金色財經表示。

薄荷深耕幣圈8年，曾在巴比特、比特大陸、ICOINFO、硬幣資本就職過，現創立奇妙資本，旗下全資控股奇妙礦場。

在她看來，每一次比特幣產量的減半，全網算力和難度都會動態平衡。如果比特幣價格過高，低算力機器還能繼續運行，那全網難度就會增大，每臺機器的收益就會變少，那些高電價和低運維水平的礦場和機器都會被淘汰。這一次減半，受疫情影響，全球經濟又頹靡尤其是美元市場，肯定是會受到沖擊的，大家看好的減半行情不會那么快的到來。

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“礦場的核心是電力成本和運維服務，礦業到后期一定是服務行業。現在行業也存在一些亂象，比如用低成本的電價把用戶吸引過去，等客戶的機器到了場地以后，就開始各種作妖。目前行業離規范還有一段距離，但在意品牌和口碑的礦場，一定會規范各種流程操作。這種情況下，礦業發展就會朝著更精細化，合規化發展。云南實行點已經著手開始對礦業實行稅種核定，對礦場征稅也就意味著合規，這是對礦業來說非常好的發展方向。比特幣是一種用數學算法定義出來的產物，本質上要比黃金還要硬。這塊市場和需求是磨滅不掉，并且越來越受到關注的。像現在的礦場行業，越來越多的機構玩家入場，為什么云南的礦場價格比四川高一些，很多機構還是愿意選擇到這邊來，更長遠的是看到了今年政府對稅收和合規的政策制定。礦業和交易所一樣， 也是需要行業自律和監管，這樣才能長遠的發展。”據薄荷介紹，奇妙礦場對礦機是實行精細化的管理，機器到達廠房以后要用掃碼槍掃碼記錄，每一個客戶的機器都是一一對應，礦機維修出庫和入庫管理都很嚴格。機器的運維每天都有機器的達標率和報表。

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作為云算力機構算力互聯的商務總監 Andy He對金色財經介紹，目前，幣價的低迷導致挖礦的收益大幅縮水甚至負收益。從我們接觸到的情況看，近期新入場的礦工確實會相對難熬，部分礦工也已經關機觀望，但是對于挖礦3年以上的沒加杠桿的老礦工而言，目前的投入大部分是利潤的復投，對他們影響相對較小。而且成功的策略往往是在幣價較低的時候，入場挖礦累計籌碼，在上漲行情中賣出籌碼獲利。

“礦場的日子確實很艱難，大算力礦機的普及、小算力礦機關機，礦場過剩的局面已成定局。成本較高、規模較小運營不規范的礦場會被淘汰。利好是我們看到今年的礦場電價有所下調，挖礦的電力成本明顯下降。”

不過，在Andy看來，礦難是現階段最有優勢的礦機都無法有收益，目前的情況還達不到。另外像S9這樣挖了很長時間的礦機關機很正常，S9如果不關機，礦廠沒有研發全新機器的動力，也就沒有更多的新機型，礦機的淘汰也是行業的自我更新。同時，礦業也在動態博弈中，如果幣價不變，減半后先關機的是老礦機，這會導致算力和挖礦難度的下降，使得還在運行的礦機挖出更多收益，這樣挖礦收益又上升，促使資金又投入礦業獲利。

老牌礦機RockMiner子公司滾石礦工CEO Tommy認為，一般意義上“礦難”指的是“比特幣價跌破礦工平均成本，導致大量礦機關機，整個挖礦行業陷入大蕭條的狀態。”但對于礦工而言，之于“礦難”顯然被過分的解讀，更確切的說“礦難”在礦工的認知里，就是個“偽命題”。

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其理由是，如果真的了解比特幣挖礦，都應該清楚，挖礦是一個“算力的自平衡系統”，由于全網難度調整時間約為14天一個周期，當此周期內全網算力大時，下個周期，全網難度必然會增加，這將導致低算力的礦工收益減少，或者沒有收益，從而能動性地選擇關機，反之亦然。

“比特幣挖礦，實質就是算力的競爭，換句話說，算力實際上是比特幣的延伸資產，經驗老道的礦工，會靈活挖礦比特幣算力循環的動態規律，在每一輪行情波動中獲得可期收益。”

誰在買入哪類礦機？

受利于挖礦成本降低的影響，豐水期內全網算力往往會出現飆升現象，原因則是有不少受限于電費成本而關機的礦機，會在擁有廉價水電的豐水期內重新開機，而全網算力飆升將導致挖礦難度上升，進而直接影響到礦工產出。因此在豐水期來臨之前，不少礦工會選擇擴大礦場的算力規模，即購入新版礦機或是二手礦機，由于新版礦機價格普遍高昂，便宜的二手礦機往往是很多礦工的第一選擇。

薄荷的奇妙礦場創建于11月，屬于比較新的礦場，機器也都是大算力機器。“目前來說，奇妙礦場推薦的礦機型號有 M20S 系列，S17 PRO 運行下來性能也還不錯。”薄荷介紹，“對于老礦場來說，肯定是減少小算力機器，迅速的迭代成大算力礦機，48W/T 以下的礦機能很平穩的度過減半周期。”

對滾石礦工來說，已經于去年針對今年的減半行情做出了相應調整，并分階段完成新礦機的迭代升級，自建礦工中如螞蟻S17系、神馬M30S系的保有已覆蓋90%。所以，已經做出了充分的準備來應對此次比特幣減半行情中的突發問題。

“云算力市場的競爭，歸根到底是算力硬實力的競爭，對于云算力服務商來說，誰率先完成新礦機的布局，誰就將占得未來比特幣減半市場的先機。而用戶與算力服務商是一體的，唇齒相依的關系。”滾石礦工CEO Tommy表示。

算力互聯Andy 表示：“任何時候購買新礦機都是有風險的，因為礦機的定價也是依照BTC的價格浮動，并且需要礦工根據自己的資源、資金、抗風險能力情況等自身情況來做判斷。但是可以肯定的是在熊市買礦機肯定比幣價高位買礦機成本要低很多。”

而目前的形勢下，算力互聯的工作重心在于打磨自身的產品，夯實基本功。本月23日，算力互聯就與嘉楠區塊鏈簽約合作，嘉楠區塊鏈新品“嘉楠云”首次亮相，算力互聯將發揮自身的供應鏈優勢和一站式挖礦服務優勢，與“嘉楠云”共建區塊鏈超算平臺，服務廣大投資者。

減半后的行情又如何？

從未在幣圈踩過坑的女性創業者薄荷對于減半行情還是樂觀態度。在她看來，減半以后比特幣依舊會吸引很多人的目光，讓更多的人認識比特幣，其中可能只有一小部分人認真去認識到這種算法的美妙，但這也是下一輪牛市最堅實的基石。

“在2014年的熊市行情的時候，真的會有很多人看不到這個行業的未來，一群沒有走過夜路的人，有很多死在了黎明前的黑暗里。但這次我對長期未來積極樂觀雖然一級和二級市場都很萎靡，但從上游的生產端，我看到的是越來越多的機構入場，越來越多的傳統實業的人入場，合規性上也有一些喜人的進步。”

在薄荷看來，這是加密行業大爆發前的征兆。“這次減半對礦業來說，高風險和高收益并存，如果礦場能抓緊時間完成礦機迭代，在電力成本和合規上能領先一步，有十萬以上的規模，礦場能做精細化運作，未來可期。奇妙礦場正在朝著這個方向邁進。”

算力互聯Andy表示，幣價經歷了前期的下跌，目前在穩步回升。拋開短期因素，影響幣價的關鍵還是用戶數，新增資金量，以及各國監管政策。

1、區塊鏈被列入新基建，算力將成為新生產力。在2025年新基建細分產業規模中，區塊鏈將達389億元人民幣。挖礦還是區塊鏈行業目前唯一的實體產業，BTC也是目前最穩健的應用。同時，國家已把區塊鏈作為核心技術自主創新重要突破口，區塊鏈技術應用越來越多。區塊鏈行業會獲得越來越多的政策支持。

2、央行數字貨幣DCEP已在測試，數字化貨幣的時代已經來臨。某種程度上，比特幣可以作為央行數字貨幣的補充，同時使用央行數字貨幣的用戶必定以億計，這部分用戶也是比特幣的潛在用戶。有預測未來加密貨幣用戶會從5000萬增長到5億。

3、目前全球的寬松政策也是一個確定性的事件，比特幣的抗通脹特性以及永不增發的總量，使得比特幣會成為部分投資者對抗貨幣超發的資產。比特幣的合規投資渠道也在逐漸完善，使得投資比特幣成為機構投資者一種選擇。

4、我們從供需角度看，5月減半后挖出來的比特幣少了一半，賣盤也就相對減少了。這個時候，供和需平衡被打破，也有助于幣價的上漲。

5、比特幣受到越來越多重量級的機構投資者的認可，華爾街傳奇基金大獎章基金正考慮投資比特幣期貨。同時，我們工作接觸中，越來越多的機構投資者開始關注及投資比特幣挖礦。

個人認為，比特幣后減半行情依然可期，受益于行業利好及全球的寬松，沖破前高也只是行情的起步。

每一次減半對于比特幣礦業都是一次大洗牌，是整個比特幣礦業生態系統中新陳代謝的過程，優勝劣汰，適者生存。對于未來的情況，滾石礦工Tommy認為：

1、比特幣礦業會更加專業化、集群化、規劃化、“強者恒強，贏者通吃”的馬太效應會更加明顯，散戶參與直接挖礦的機會會越來越小，更多的是通過云算力的方式去獲得成本可控的比特幣；

2、就算力市場，在減半后全網算力會有所下降，區間可能是15%-20%之間，隨后將慢慢恢復至穩定區間；

比特幣價格走勢，短期比較復雜，但就長期一定是向上的，畢竟減半后，礦工迭代更新礦機的成本已經提高，所以在減半前后布局比特幣挖礦，是一個比較明智的選擇。此外，通過歷史數據，每次比特幣大行情的來臨，均出現在減半后近1年左右；

3、對于用戶來說，應該對比特幣有一個新的認知。這個行業已經發展了近10年，所以“暴富效應”基本上已經不存在了，如今的比特幣似乎正在往金融理財類的方向發展，無論是以“云算力合約”或“類理財產品”的形式呈現。

現如今的比特幣，雖然不能讓你“暴富”了，但財富效應依舊存在，需要用戶們理性看待，多關注比特幣的獲取成本，這才是比特幣財富效應的精髓（傳統＜云算力＜現貨）。

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MANA