數十億資金涌入 對沖基金如何改變加密貨幣格局？_比特幣

自2020年3月的市場崩潰以來，對沖基金已經涌入加密貨幣的世界，尋找利潤。

目前，銀河資本、灰度和Pantera等公司在加密貨幣對沖基金市場上占據了主導地位。這些基金共擁有約600億美元的可支配資金。他們的客戶希望接觸比特幣和以太坊的世界，而不需要自己購買和持有比特幣。

鑒于比特幣的價格在過去12個月里已經翻了一番，這顯得不足為奇，但有趣的是，這群投資者的行為正在改變加密貨幣的格局。雖然許多早期的加密貨幣投資者將購買加密貨幣視為支持他們喜愛的生態系統的一種方式，并從價格上漲中獲益。但對沖基金在涉及利潤時顯然并沒有這種忠誠度。

根據Eurekahedge數據，到目前為止，2021年第一季度加密對沖基金的回報率為116.8%，超過了比特幣104.2%的回報率。這是如何做到的？通過投注，在某些情況下，它們推動比特幣價格下跌，并從價格變動中獲利。隨著對沖基金規模的擴大，它們在流通供應方面影響相對較小市場的能力也隨之增強。

Vitalik Buterin：賬戶抽象可為以太坊帶來數十億美元的收益:金色財經報道，最近在巴黎舉行的以太坊社區會議（EthCC）上的一次演講中，以太坊創始人Vitalik Buterin詳細介紹了賬戶抽象升級如何讓用戶用用于交易的代幣支付Gas費，從而吸引數十億人使用以太坊。帳戶抽象使用戶能夠從外部擁有的錢包（EOA）切換到基于智能合約的錢包。如果此次升級成功，錢包管理將比現在更加高效和輕松。Buterin和社區相信，這可以使加密技術得到廣泛采用。

此外，加密貨幣領域充斥著丟失助記詞或助記詞被盜的用戶。通過賬戶抽象，用戶可以創建充當可編程智能合約的非托管錢包。據報道，錢包恢復只是此次新升級帶來的眾多功能之一。Buterin相信此次升級可以給以太坊帶來數十億美元的收益。[2023/7/20 11:05:50]

什么是加密貨幣對沖基金?

韓國加密交易所的XRP交易量飆升至數十億美元:金色財經報道，數據顯示，XRP 在過去一周上漲了 26%，XRP 的交易量在 UpBit、Bithumb 和 Korbit 這三個韓國交易量最大的交易所飆升至數十億美元，CoinGecko 和 CoinMarketCap 的數據顯示，在過去 24 小時內，XRP 交易量占 Bithumb 總交易量的 37%，占 UpBit 總交易量的 18%，占 Korbit 總交易量的 50%。

UpBit 在過去 24 小時內以超過 7.9 億美元的代幣交易量引領全球 XRP 交易量。相比之下，加密貨幣交易所 Binance 的交易額相對較小，為 7.2 億美元。[2023/3/30 13:35:17]

雖然大多數短線交易員都把自己的錢押注在能夠預測比特幣價格上，但對沖基金卻不一樣。對沖基金本質上是面向超高凈值個人和機構投資者的資金管理者。要想把錢投給對沖基金，門檻便需要擁有100萬美元的凈資產，年收入大約30萬美元——這個數額根據投資者所在地區而異。

報告：加密貨幣交易機器人正通過“三明治交易”賺取數十億美元:2月28日消息，根據《財富》援引彭博社的數據報道，加密貨幣機器人正在利用“三明治交易”在以太坊生態系統中賺取巨額利潤。

“三明治交易”是這樣一個過程：軟件開發人員對機器人進行編程，以發現另一個試圖購買區塊鏈上加密資產的交易者。該機器人下單同一代幣，先完成交易，推動資產價格上漲。然后，機器人通過以更高的價格將代幣賣給原來的交易者來“完成三明治”。

據彭博社報道，這種方法由于很成功而被開發者發現，由于嘗試“三明治交易”的其他機器人數量太多，執行起來越來越困難。最終的結果是，“三明治交易”機器人向其他區塊鏈擴散，特別是Solana、Polygon和Avalanche。機器人給這些代幣帶來了突然的、指數級的流量增長，導致其網絡擁堵。（Cryptoglobe）[2022/2/28 11:20:37]

此后，這些基金經理就可以完全自主地選擇投資對象。最著名的例子或許是克里斯蒂安·貝爾飾演的電影《大空頭》的原型、知名對沖基金經理邁克爾·伯里。

聲音 | CNBC主持人：BTC使得快速發送數十億美元成為可能:CNBC主持人Ran NeuNer今日發推稱，10年前很難相信可以用手機向另一個人發送視頻，正如今天，多虧BTC，使得我們可以很容易很快速地發送數十億美元。[2019/9/15]

Burry完全控制著投資者的資金，他曾將10億美元押注在了房地產市場的崩潰上。當然，在這個例子中，他是對的。但他的投資者并不高興，因為他們沒有什么能力來阻止他的行為。

然而，如果Burry經營一家共同基金，那么他就會受到美國證券交易委員會的監管，他的投資策略也會受到限制，并且在報告他的行為時，他必須遵守相關規定。相反，他可以自由地涉足無限制交易。而像Burry這樣的角色，正在經營著越來越多的加密貨幣對沖基金。

加密貨幣對沖基金經理不同于其他金融實體，例如灰度的比特幣信托。該公司已經創建了一種數字貨幣投資產品，個人投資者可以在自己的經紀賬戶中進行買賣。它已在SEC進行了注冊，并定期與委員會共享其報告。

聲音 | 英國央行行長：DLT項目有潛力解鎖數十億英鎊的資本和流動性:據coindesk報道，英國央行行長Mark Carney 6月20日出席倫敦市市長宴會時表示，分布式賬本技術（DLT）項目有潛力“解鎖數十億英鎊的資本和流動性”，并且有朝一日可能會看到他們與央行的密切合作。Carney表示，在批發市場，經紀商聯盟正在努力利用DLT技術開發結算系統，這種技術可以徹底改變市場運作方式。這些財團，如公用事業結算代幣（Utility Settlement Coin），打算發行完全由中央銀行資金支持，允許即時結算的數字代幣。這也可以接入“代幣化資產”和智能合約。這可以提高運營流程的效率和彈性，降低系統中的交易對手風險，釋放數十億英鎊的資本和流動性，從而投入生產效率更高的用途。[2019/6/21]

純粹的對沖基金則不受此類監管繁文縟節的束縛。相反，它們被認為是一種高風險、高回報的投資工具，因此并不適合膽小者。

Lyxor資產管理公司表示，隨著越來越多的對沖基金經理加入數字貨幣的行列，早期對比特幣、以太坊或瑞波幣等資產的簡單多頭押注，正在為更復雜的資產掛鉤策略讓路，包括以加密貨幣為指數的掉期、期貨和期權，以及對相關技術產生的收入進行押注。

隨著這種復雜性的增加，加密貨幣的形勢也發生了一些變化。

不同類型的投資者

對沖基金的構成很重要，因為它凸顯了它們進入市場時的目的和方法。根據普華永道發布的一份報告，這些加密貨幣對沖基金的構成是：

1.量化——采用"自動"交易規則的基金，而不是由基金的員工來識別和評估。

2.全權委托多頭——相信資產價格會上漲的長期投資。

3.全權做多/做空——一種轉換策略，允許對沖基金根據市場情況同時做空和做多。

4.多重策略投資——上述的組合。

在這些基金中，絕大多數交易比特幣，然后是ETH、XRP、LTC、BCH和EOS。

其中，大約一半的加密貨幣對沖基金從事衍生品交易，或者是活躍的賣空者。衍生品交易被交易員用來猜測相關資產的未來價格走勢，而不必購買實際資產本身，以期獲得利潤。與此同時，賣空者則是采取短期投資視角，故意押注加密貨幣價格會下跌的基金。

波動性是對沖基金的朋友

比特幣的價格波動率是衡量資產價格波動程度的指標。2020年的大部分時間，比特幣的價格波動率都在2.5%左右徘徊。

然而，自牛市以來，該指數已開始攀升，在今年3月和4月最高達到了6%。

前高盛對沖基金經理拉烏爾·帕爾說："如果沒有這種波動性，你就不可能有230%的復合年收益。在這個場合，波動性是你的朋友。"

這就是加密貨幣對渴望風險的對沖基金的吸引力所在，他們以市場波動為生。

眾所皆知，對比特幣的需求是投機性和情緒化的，而不一定是基于基本面，如采用虛擬貨幣作為日常支付方式。并且，供應可以被人為地擠壓，而不僅限于算法。

這就是對沖基金紛紛涌入的原因。歐洲最大的對沖基金之一霍華德資產管理公司上個月宣布，它將從其56億美元的基金中撥出一定比例來購買比特幣。自此，它加入了由銀河數碼和都鐸投資公司等公司的行列，它們悄悄地買入了數億美元的比特幣，有效擠壓了供應。

據研究公司Chainalysis估計，60%的比特幣供應量被囤積起來，20%則是"丟失"或無人問津。

Glassnode報道稱，隨著越來越多的對沖基金進入市場，這種擠壓進一步加劇。供應越緊張，價格波動就越容易。對沖基金則對此心知肚明。

美國首個比特幣對沖基金PanteraCapital的首席執行官丹·莫海德曾在一份投資者說明中寫道：“加密貨幣開始獨立于其他資產進行交易。當大多數資產類別下跌時，加密貨幣卻在上漲......你愿意把你的儲蓄放在2020年的雷曼兄弟，還是你所控制的代幣中？"

由于這種波動性，對沖基金已經能夠利用他們的頭寸來創造新的收入機會。其中最主要的是自己充當做市商。它們是如何運作的？

對沖基金會尋找現貨價格，像比特幣這類資產的當前價格，與幾個月后到期的衍生品合同的價值之間的差異。這通常被稱為基礎交易。例如，在撰寫本文時，比特幣的價格約為55000美元。

但也有一些期貨合約，比如芝加哥商品交易所集團的合約，他們預測比特幣的價格將在7月份達到6萬美元左右。

一家對沖基金以現貨價格買入比特幣，然后賣出7月份的期貨，這意味著如果比特幣下跌，衍生品合約將增值。通過這樣做，在今天的價格和明天的賭注之間就會產生所謂的“價差”。當這些差距隨著時間的推移不斷擴大時，它們會產生可觀的回報。

這種交易也開始滲透到以太坊中，使其價格在本月創下新高，這要歸功于投資者使用類似策略獲得了700%的回報。

正如之前提到的，對沖基金是有風險的，如果其中一個做市商出現追加保證金的情況，那么這種做市游戲的風險就會變得非常真實。

這種情況曾發生在法幣市場上，當時對沖基金經理BillHwang經營的投資公司Archegos在追加保證金后破產，隨之拖累了幾家大型銀行。當塵埃落定時，世界上最大的銀行之一瑞士信貸銀行遭受的損失超過了50億美元。

隨著比特幣的波動性越來越大，時間將證明加密貨幣是否能維持對沖基金的風險偏好。

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