Uniswap V3 稱資金利用率可提升4000倍 真的實現了嗎？_UNI

在總鎖倉量低于V2的情況下，V3相較V2的資金利用率確實有明顯的提高，大概為V2的4倍左右。

原文標題：《AMM系列四：UniswapV3資金利用率提升4000倍？尚未實現》

5月5日在以太坊推出的UniswapV3是最激動人心的DeFi更新，可以說沒有之一。

據最新消息，若通過社區投票V3將部署到以太坊擴容網絡Arbitrum，帶來更快的交易速度同時降低交易費用。那么V3究竟有哪些具體的創新呢？

首先打開UniswapV3的技術白皮書，它的第一章便總結了其核心技術特點——「ConcentratedLiquidity」。也就是說在V2的基礎上，V3著重在解決AMM資金利用率低的問題。

下面這個公式便是其核心公式，即用相對值來計算流動性L，流動性是單位「價格變化」的資金量。在一定的交易量的情況下，如果流動性好，價格變化就小，流動性不夠的話，價格波動就大。

Uniswap創始人：Tornado Cash事件開了負面先例，隱私對正常的社會來說至關重要:8月10日消息，Uniswap創始人Hayden Adams在社交媒體上就本次美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）針對Tornado Cash發布禁令一事發表看法表示：隱私對于一個正常和安全的社會來說至關重要。認為隱私僅用于非法活動的論點是荒謬且危險的，這讓我想起了那些想將加密定義為非法的人。制裁一個不變的智能合約，而非個人或組織，這涉及到了一個很大的言論自由問題，并且開了一個壞的先例。制裁公司使其遵守法律通常不如拿出合理的法律或政策來的有效。[2022/8/10 12:15:27]

相信不少人看到這么復雜的公式都會眉頭一緊，不過不要緊，我們先從它的曲線說起。

熟悉Uniswap產品的交易者都應該知道，它的「自動化做市」的核心是一個乘積固定的數學模型：x*y=k，k是一個常數。也就是任何一個兌換池的總流動性都需要滿足這條曲線上的公式，流動性提供者放進的x和y資產會均勻地分布在各個價位點進行做市。「它就像是eBay，如果你想要賣什么，直接掛上去就好了。」項目早期投資人之一BorisWertz這樣比喻Uniswap的簡潔。

Uniswap創始人：Uniswap將“很快”重啟UNI流動性挖礦:據Uniswap創始人Hayden Adams透露，Uniswap很可能會在短期內重新啟動原生代幣UNI流動性挖礦。Hayden Adams在2021共識大會上說：“我認為這將很快到來”，因為重啟流動性挖礦應該對社區有所幫助。就在5月27日，Hayden Adams發布推特稱社區投票已經獲得壓倒性的支持，支持Uniswap v3部署到以太坊擴容方案Arbitrum上，目前Uniswap已經開始了接口支持和部署計劃的工作。此外，他還表示，Uniswap將繼續與optimismPBC溝通合作，在不久的將來針對進行部署。（coindesk）[2021/5/28 22:51:41]

但實際上，大部分時候的代幣價格只會集中在某個小區間內成交，其它價位的資金都是閑置的，也就導致了資金利用率低這一痛點，而這幾乎是DeFiAMM項目都想要突破的上限。

UNI跌破20美元關口 日內跌幅為3.77%:火幣全球站數據顯示，UNI短線下跌，跌破20美元關口，現報19.9754美元，日內跌幅達到3.77%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/2/16 19:51:22]

根據發稿時的數據，UniswapV2的總鎖倉量達68.8億美元，但是24小時交易額只有9.5億美元，占比僅為13.8%。這是很低的一個數字，意味著非常少的流動性被集中化。

V3上線后日交易量增長迅速，此圖為近7天與V2的日交易量對比

為了集中力量解決這一痛點，Uniswap更新V3后，官方表示資金的利用率預計提高4000倍。我們可以通過數據驗證一下，經過統計最近7天日交易量和鎖倉量，可以計算得出其資金效率其實并沒有達到官方申明的高倍數。其中資金效率=交易量/鎖倉量。

數據：Uniswap、Sushiwap和1inch等交易量均創下歷史新高:據DeBank數據顯示，1月11日，去中心化交易所（DEX）的交易量創下歷史第二高，達31.70億美元，僅次于2020年10月26日DeFi項目HarvestFinance遭黑客攻擊當日（約32億美元）。其中，位居第一、第二的UniswapV2和Sushiwap的交易量均創下歷史新高，交易量占比分別達到38.85%和22.39%，交易量分別達約12.32億美元和7.10億美元。另外，1inch、dYdX和Balancer等的交易量也均創下歷史紀錄。[2021/1/12 15:56:53]

根據上表我們可以得出結論，在總鎖倉量低于V2的情況下，V3相較于V2的資金利用率確實有明顯的提高，大概為V2的4倍左右。

Uniswap創始人：Uniswap每天只需消耗42萬美元交易費:Uniswap創始人Hayden Adams發推表示：Uniswap每天消耗42萬美元交易費，這樣一來我們每年只需支付1.5億美元的汽油費。這讓以太坊二層擴容解決方案的重要性變得非常清楚。[2020/12/11 14:53:03]

那么V3究竟采用了哪些方式去提升資金利用率呢？

1.「區間做市」——允許在特定價格范圍內提供流動性。

LP允許在特定價格范圍內做市

可以想象一下這樣的機制，把整體流動性提供曲線分為一個個小的「容器」，官方稱之為「價格刻度」，每個「容器」的價格區間很小，并且每個都是一個小型的自動化做市商。

也許你會想，這怎么有點像創建了一個訂單薄？是的，例如在USDC/ETH交易對價格在1700-1800美元之間提供流動性，這些資金會在多個區間內進行交易。

相比于V2「分配均勻」在所有價格點上相同的流動性，V3的流動性是由一系列不同區間上的流動性組成，這樣就緩解了部分資金閑置、利用率低的問題，下圖形象地表現了流動性如何分布。

白皮書中V2的流動性與V3區間內的流動性對比

當然也有分析指出這樣做市的弊端，這樣將資產與某個價格區間綁定，對交易量小的普通流動性提供者不夠友好，首先跨多個區間內進行交易的Gas費會增高。其次當價格范圍設置不合理時，做市收益會受到影響，不像專業DeFi人士和專業做市商會因其策略的優越而受惠更多。而在UniswapV2中，每個LP都是按照比例分配流動性池的收益。

Uniswap也在給社區文章中表示了對未來的希冀：希望未來市場中能夠出現「Uniswap策略整合商」這樣的角色，他們能夠匯總小交易者的資金，并將收益分攤給他們，實現成本的平衡。

這也引出了V3版本的第2個創新思路——NFT。

2.UniswapLP代幣NFT化。

在V3版本中，如果每一個Uniswap的LP倉位都是獨一無二的話，你會聯想到什么？是的，非同質化代幣NFT。

因為每一個LP設置的價格區間不同，便可以用NFT代表自己獨立的倉位，V3中貫徹了這一思想，用NFT取代原來發行的同質化ERC-20的LP代幣。

有用戶在交易平臺OpenSea出售代表UniswapV3倉位的NFT

將金融策略變成NFT是在創造一種比數字貨幣更聰明的「錢」，因為它是完全自動化運行的交易模式，或者說是金融工具，省去了人與人之間之間交易的對接、談判、簽署的繁瑣中間消耗，讓交易更易于輕松達成，也讓普通人更容易參與，合作效率更高。

但也有一個小負面影響，因為它的獨一性，這些NFT代幣之間無法互換，當然也依然有外部合約協議可以將其轉化成同質化代幣。

除此以上2點重點的創新之外，V3還有其他2項針對手續費和價格查詢的主要更新：

3.使用費用等級制來取代V2單一的0.3%的手續費，這樣設定的目的是為了使流動性提供者提前選擇可以接受的風險水平，并且更加合理地補償——無疑讓交易更人性化。

4.采用優化的價格輸入機制，通過保存過往的價格查詢記錄，讓價格查詢更快、成本更低。

以上便是V3版本的核心競爭力，究竟好不好用呢？只有上手交易一下才知道。

相信在未來，V3也會創造出更多周邊基礎設施和衍生品的機會，吸引更多的資金和人才進場，產生正向螺旋效應。

正如UniswapV3白皮書中寫到的那樣：

UniswapV2的核心合約不需要的都應該變為周邊（應用)。

UniswapV3的發布將帶來圍繞其周邊功能的各種賽道的投資機會，在短期的未來，隨著做市商逐漸意識到V3資本效率的提高，V3的做市資金會越來越龐大，我們可以預見基于UniswapV3的主動做市策略賽道將百家爭鳴，從而衍生出更多的投資機會。

撰文：Wootrade

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