暴跌給DeFi帶來大考驗 或預示以太坊、波卡等的多鏈格局的未來走向_XVS

519大慘案你一定還歷歷在目，是個圈內人就很難忘記這一天，畢竟這是可以與312“齊名”的史詩級瀑布。

你可能也聽說過XVS在519當天遭遇的尷尬，XVS遭遇了“史詩級”清算，而這場清算，本質上來說與519當天的暴跌幾乎毫無關系。

事情是這樣的，眾所周知Venus是可以抵押XVS，借出BTC或者ETH等資產的抵押率為80%，而XVS的流動性相對于主流幣其實差很多。某大戶發現了這個“漏洞”，便有了如下神操作：

1.短時間內花了幾千萬美元，把XVS的價格從70美元拉倒140美元。

2.高位抵押XVS借出了四千個BTC和上萬個ETH。

3.跑路。

4.任由XVS價格迅速下跌開始清算。

5.XVS由于流動性不夠短時間內無法清算，給XVS平臺造成了上億美金的壞賬。

據一位社區成員說，上百萬個待清算的XVS低價掛在那，被清算人花了十幾個小時才慢慢買光。

于是引發了我們這樣的思考：當前的多鏈宇宙下，是否每條鏈真的可以獨立運行好一整套DeFi的金融體系？包括兌換，借代，穩定幣，合成資產。

NFT游戲Axie Infinity九月收入暴跌四成:金色財經報道，區塊鏈游戲Axie Infinity收入較8月份下滑了40%，這也是自今年1月份以來首次出現環比下降。另據數據中心AxieWorld分析顯示，Axie Infinity在9月收入為64,933.71ETH，價值約合2.2032億美元，低于8月份創紀錄的3.42億美元。不過根據Token Terminal數據，在基于區塊鏈的應用程序中，Axie的月收入僅次于以太坊（約8.3億美元），而且遠高于SushiSwap、Aave、Compound和Curve等DeFi協議。（coindesk）[2021/10/1 17:20:06]

就目前的區塊鏈現狀而言，這個答案很有可能是“懸”。

無處不在的清算

清算是個平常你完全不會注意到的事情，因為確實不怎么發生。然而當極端行情來臨之時，清算無處不在。

就拿DeFi基礎四件套：兌換、借代、穩定幣和合成資產來說。你會發現除了兌換，其他三個都有清算機制作為其核心組件。

簡單來說，不清算，無DeFi。每次極端行情，像是312、519，也都相當于是一次各個項目的清算機制，乃至整個DeFi系統“健康程度”的一次大考。

Wirecard在法蘭克福恢復交易后股價暴跌80%至2.5歐元:金色財經報道，Wirecard在法蘭克福恢復交易后股價暴跌80%至2.5歐元。此前報道，深陷重大財務丑聞的德國支付公司Wirecard AG周四申請啟動破產程序，[2020/6/25]

各個平臺的清算各不相同，比如MakerDAO是資產拍賣機制，Compound和AAVE是清算者直接以折扣價接管債務人的倉位機制，最近的穩定幣新秀LiquityLUSD更是設置了三重清算機制，有興趣的朋友可以自行查閱，在這兒就不展開講了。

然而無論是何種清算機制，都避不開這么基本三大步：

1.待清算資產打折。2.清算人買走折扣價債務。3.清算人賣出以折扣價買入的債務。

不難看出在整個清算系統之中，清算人這個角色，都是核心中的核心。

312MakerDAO清算失敗簡易復盤

和礦工一樣，清算人也是受到經濟激勵的一群人。畢竟清算資產是打折出售的，只要你搶到并在足夠短的時間內賣掉，這就是一筆幾乎穩賺不賠的買賣。

他們時時刻刻盯著MakerDAO、Compound、AAVE和Liquity等項目里面的符合清算條件，或是臨近清算的資產，待到清算發生時便一窩蜂的沖上去。就像是一群禿鷲，盯著一只瀕死的兔子，待到它倒下的那一刻，便看誰俯沖的更快，抓的更準了。

聲音 | 區塊鏈記者：Tezos此番上漲沒有技術或經濟基礎支撐 遲早會暴跌:澳大利亞區塊鏈記者Alex Saunders今日在推特上表達了對Tezos（XTZ）的一系列質疑，因為他并沒有找到XTZ此番上漲的重要技術或經濟基礎支撐：“Tezos市值排名前十？講真，Tezos有多少應用程序、開發者、社區和網絡效應？之前還因為一些事情鬧得不開心所以分叉了。80%的代幣都去質押了，可用供應不斷減少，一旦眼下的狂熱結束，它就會大幅下降。”CMC數據顯示，XTZ市值排名位列第十，全球均價現為2.58美元，24小時漲幅6.41。（U.Today）[2020/2/10]

估計你不難想到，這種事情怎么可能會是人用肉眼盯著，肯定都是無數個寫好的機器人程序，在那無時無刻不停的監控。

以太坊是個黑暗森林，里面不光有各路套利機器人暗中潛伏，還有各路清算機器人時刻待命，甚至許多清算機器人會用到閃電貸這種高級工具進行0風險清算。

那么312MakerDAO最后為什么會出現0元的價格贏得拍賣，從而累積了幾百萬壞賬的情況呢？主要是因為當時ETH堵到Gas費用已經超過1000gwei(1ETH=10^9Gwei)?，這導致兩個后果：

聲音 | AnchorDAO實驗室：穩定幣BitCNY凌晨暴跌84% 徹底脫鉤1:1人民幣錨定:據AnchorDAO消息，BTS穩定幣BitCNY凌晨暴跌84%，徹底脫鉤1:1人民幣錨定，非小號數據顯示，目前BitCNY24小時跌幅56.41%。

BTS穩定幣作為DeFi領域的首個應用，AnchorDAO風控實驗室認為此次崩盤也對DeFi的發展做出了風險警示，相關分析如下：

1、流動性風險，BTS 大部分都在系統內部流通，外盤流通的 BTS 比例很小；

2、波動性風險，急劇下跌帶來抵押物風險敞口大，穩定幣在 BTS 下跌時都流向外盤，而內盤的爆倉物 BTS又急需 BitCNY 來及時清算以防止踩踏式的拋盤；

3、關聯度風險，BTS 的市值主要靠抵押生成穩定幣的機制支撐，而穩定幣機制又靠 BTS 的市值來支撐。

4、喂價風險，DPoS 喂價機制抬高內盤喂價，原本該爆掉的 BTS 沒被爆掉，進一步累積系統風

險。

5、供應量有限的 BitCNY 沒有清算爆倉的 BTS，內盤拋盤踩踏，螺旋式下跌。[2019/12/18]

1.MakerDAO的拍賣機制里，最擁堵的是很多出價比0高的兌換因為Gas費用不夠，從而沒被打包。

聲音 | 分析師：CME比特幣期貨交易量上周創新高，或導致了比特幣價格暴跌:據zycrypto報道，技術分析師兼交易員Josh Olszewicz表示，比特幣期貨市場的交易量上周創下歷史新高，可能引發了拋售壓力，導致價格暴跌。分析師稱，芝加哥商業交易所（CME）于2月19日結清了18000份比特幣期貨合約，超過了其每日一萬多份的日最高交易量。[2019/2/26]

2.更關鍵的是，很多清算機器人在那種超高Gas的情況下停了。這不難理解，機器人是逐利的，當Gas費用太高，超過了資產折扣價，或者說每次清算失敗的Gas成本太高，那么許多機器人便會“停機”。

這與每次BTC價格下跌跌破許多礦機的“關機價”導致礦機關機一個道理。據說312那天MakerDAO的拍賣到最后只剩三個清算者參與競標，每個人都以0元的價格贏得過拍賣。

XVS暴露的清算深度問題

312暴露的是MakerDAO在ETH上遭遇的“清算人買走“折扣價債務”這一步的問題，519暴露的則是XVS在BSC上遭遇的“清算人賣出‘以折扣價買入的債務這一步的問題。

簡單來說，就是當80美金的XVS打折到70被清算人買走，清算人卻發現因為滑點以及深度的問題，量大的話再賣的時候只能賣到65，這就尷尬了……

這也是擼走XVS羊毛大戶原本的算盤。在自己手里XVS夠多，想要出貨，市場深度承接不住自己“砸盤”的前提下，把XVS抵押給系統，相當于以最高價的80%賣出了手頭所有的XVS，而接盤的則是所有清算者無法清算所導致系統自身的壞賬。

這引起了許多討論，尤其是XVS作為一個流動性不那么好的資產，80%的抵押率是在太高了，這才引發了此次壞賬事件，如果抵押率是50%，這些問題也許根本不會發生。

亦或者，只接受BTC、ETH這種高流動性資產做抵押，此類問題同樣可以避免。那么問題來了，即便是只接受BTC，ETH這種高流動資產作為抵押，在多鏈宇宙的大環境下，清算是否會是問題呢？

多鏈宇宙下的清算與區塊鏈終局

你看，清算人Or清算機器人本質是利益驅動的。

所以你需要保證在他買入折扣價被清算抵押品之后，可以立刻找到一個平臺(通常來講是Dex）以高于他買入價的價格賣出這些抵押品，保障清算人獲利。

原先我們只有一個以太坊，我們有Uniswap，我們從來不擔心WBTC、ETH和一些主流Defi幣種的深度問題，所以Compound也好，MakerDAO、AAVE也罷，大家沒擔心過“清算人賣出‘以折扣價買入’的債務”這一步會有什么問題。

然而XVS的事件給我們提了一個醒，即便是只接受BTC和ETH的抵押，多鏈宇宙下，我們的BTC和ETH夠么？

你看，我們現在已經有了ETH，EOS，TRX，BSC，HECO，Solana，Fantom，Cosmos，Polkadot，Avax……這些還都只是主鏈。

L2或者側鏈，我們有Loopring，Xdai，Matic，剛剛Rollup家族上了Arbitrum，過倆月還有Optimism，再過幾個月不出意外我們還會看到ZkSync，Startware，Aztec……

貌似我還沒有算一些冷門的主鏈譬如Waves，Ada，老一代的NEO，量子，IOST等等……

如果我們認為區塊鏈的終局，或者說至少近幾年會是這樣一個群雄割據的多鏈宇宙的話。

你覺得，每一條鏈上跑齊DeFi四大件：兌換、借代、穩定幣、合成資產的可能性有多大？單就清算而言，就得滿足：

1.這條鏈上有BTC，ETH，或者說主流抵押品的DEX

2.這個DEX的LP池子得夠深

3.DEX的LP還得足夠多。?沒錯，很多這些鏈上主流對的LP就是幾個大戶提供的，一旦清算發生時或者發生之前，他們撤了池子咋辦？

按照這個標準，毫不客氣地說，上面列的幾十條鏈，能夠符合的其實真沒幾個。

如果你認為DeFi會是區塊鏈的未來，那么按照Defi本位尤其是清算角度來推導，幾年后區塊鏈多鏈宇宙的終局，無外乎以下幾個：

1多鏈宇宙并存。

理論上來說，如果L2進出L1速度足夠快，且有足夠完善的多鏈宇宙跨鏈機制，那么黑天鵝級別清算觸發時單鏈DEX深度不夠的問題可以被來自各個其他鏈“搬磚”的清算機器人所解決。

因為這在一定程度上共享了多鏈宇宙的整體流動性，但是只是理論，如此多標準不同的鏈，想要快速完美的打通，實際操作起來難度實在是太大。

2.1萬鏈歸一到ETH。

一條鏈一個L2，ETH進入L2Rollup2.0分片時代，TPS和GAS不再是問題；RollupL2完成吃雞大業，留下一個最能打的RollupKO其他所有Rollup，深度也不再是問題。從清算角度來講，這應該是最“舒服”的一種模式。

2.2萬鏈歸一到ETH。

一條鏈多個L2，ETH進入L2Rollup2.0分片時代，TPS和GAS不再是問題；RollupL2戰國時代，割裂嚴重，但找到了打通各個Rollup的方法，比如狀態通道或者聚合器，深度在這種情況下也OK。清算的話，復雜度肯定是高于2.1，低于1。

3萬鏈歸一到Polkadot。

從清算角度來講，波卡有兩大優勢，一是底層設計而言，ETH清算需要一個TX來觸發，而波卡可以做到直接清算。

二是波卡平行鏈的標準化多鏈，有通用接口，在多鏈互通共享深度方面，比第一種多鏈宇宙并存的異構跨鏈要實際太多，相對于2.2也更有優勢，最大的對手應該是2.1場景。

當然，這只是從Defi和清算一個角度出發去推演區塊鏈的發展，只是提供一個思路，各位看官千萬別當真。

小結

關于清算最后再提一句，Uniswap?V3通過提供粒度控制的LP做市提供了比UniswapV2高N倍的資本效率，但如果你反過來想，在大區間范圍內，V3理論上也就意味著比UniswapV2低了N倍的深度。

當黑天鵝極端事件發生大規模清算時……越來越有華爾街那種Feel了：效率越高，泡沫越大。

作者|五火球教主

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