NEST 新構想：動態參數設計_EST

撰文?|Danny?

出品?|NEST愛好者獲作者授權發布

引言：NEST預言機是一個鏈上博弈模型：報價者提供一個雙向期權，由套利者來進行驗證。這套機制保證了鏈上生成的價格和市場均衡價格接近，并通過一輪輪的報價——驗證博弈，最終輸出一個鏈上價格信息流。該信息流與市場均衡價格的偏差盡可能小，信息密度盡可能高。

價格偏差與參數?

仔細研究該博弈會發現，決定NEST價格和市場價格偏差的主要變量有：交易費用、對沖成本和雙向期權成本。我們用bias來表示NEST價格和市場價格的偏差：

交易費用按比例記為g/E，其中g為每次報價的gasfee，E為報價的規模，對沖成本記為h，可以理解為交易所交易產生的交易費率，單位規模報價的雙向期權成本記為c，該成本是秒級波動率σ的函數，根據鏈接中的計算，基本和σ值相當。以套利的思想來看待偏差的話，當bias超過了驗證者的套利成本時，該價格就會被驗證，從而在有效套利的假設下，可以認為?bias?<?g/Eh2c?，其中2c是因為驗證者需要雙倍報價，近似可以表示成?bias根據實際數據來看，專業驗證者的h應該較小，如果報價規模不大，沒有沖擊成本，該h在0.05%以內，σ一般在0.02%到0.2%，因此一般后兩項的成本大約在0.1%到0.5%。?

Genesis臨時CEO：目標是盡可能快速有效地完成破產程序:金色財經報道，Genesis臨時CEO Derar Islim在提交破產申請后告訴客戶：“我們的目標是盡可能快速有效地完成第11章破產程序，同時取得最佳結果并為未來做好準備。”[2023/1/21 11:24:52]

但g/E這一項波動極大，gas消耗是以太坊生態擁堵情況決定的。按照以太坊生態當前的繁榮程度，在網絡非常流暢的情況下，消耗10gwei，燃燒50000gaslimit，可被交易成功，即消耗?

根據NEST報價所消耗的gaslimit在8-10萬的數據，我們假設將燃燒值設定為100000作為參考，那么當gasprice為1gwei時，該gasfee為0.0001ETH，按照30ETH報價，這一比例g/E為0.00033%，可以忽略不計，如果是20gwei，則為0.0067%，如果報價規模按照10ETH，則為?0.02%，是一個需要考慮的值。一旦gasprice上升到200gwei,在30ETH的基礎報價規模下，g/E就會造成0.067%的影響，2000gwei甚至造成0.67%的影響。因此綜合考慮，價格的波動率在極端情況下對價格偏差會造成0.2%?的影響，而擁堵可能造成0.67%?的偏差，甚至更高，因為極端擁堵時，以太坊生態其他交易者可能會將gaslimit設的更高。

美國國家監管機構調查加密投資銀行 Genesis Global Capital:金色財經報道，據《巴倫周刊》報道，美國多個州的監管機構正在調查加密貨幣投資銀行 Genesis Global Capital 是否違反了證券法。

報道稱，阿拉巴馬州證券委員會主任Joseph Borg表示，他的機構和其他幾個州都參與了調查，調查重點是Genesis和其他公司是否在沒有適當注冊的情況下說服他們所在州的居民投資加密證券。Borg沒有透露被調查的其他公司的名字。[2022/11/26 20:46:36]

假設gaslimit=100000，如圖：

?分析以上變量會發現，波動率影響的期權成本是外生變量，而擁堵造成的偏差比例，卻可以通過提高報價規模來降低。比如用300ETH報價時，即使是2000gwei，對價格偏差的影響也不過是0.067%，而3000ETH則可忽略不計。但這里整個礦工報價的門檻提升了，同時在流動性并不高的標的里，h成本反而會因為規模上升而急劇增加。因此報價規模在ETH/USDT軌道設計成300ETH，或許還能接受，對其它交易對，顯然是不太合適的，這也是為何我們選擇10-30這樣一個報價規模的原因。換個角度，如果一個資產的流動性很低，則驗證上的偏差可能稍微大一些，因為價格本身就并非那么有效。因此1ETH下，偏差1%-5%都能接受。如果我們設計一個動態的報價參數，則需要針對交易對的流動性進行設定：1ETH-100ETH。問題是，流動性參數并不是一個內生變量，我們也不能根據平均波動率來反映流動性的高低，這種設定只能通過某種約定或者DAO投票來修訂。

報告：灰度比特幣信托將受到保護免遭Genesis危機影響:11月22日消息，美國知名金融顧問機構Bernstein Research發布報告稱，Genesis Global Capital停止提款的情況并不直接影響灰度比特幣信托（GBTC），即使Genesis無法為其借貸賬簿籌集流動性并申請破產，債權人也無法對GBTC資產提出索賠。

該報告稱，市場擔心灰度（Grayscale）可能被考慮作為災難發生時的戰略選擇，但分析師認為，即使在最不利的情況下，DCG也寧愿保留灰度而不是Genesis的業務。

據Bernstein稱，灰度是DCG的旗艦業務及其“搖錢樹”，每年產生約3億美元的費用收入。分析師Gautam Chhugani和Manas Agrawal寫道：GBTC的信托結構保護其持有人，并在DCG或DCGGroup實體內部避免出現故障。[2022/11/22 7:54:37]

價格密度與參數

Genesis Vision尋求以1000萬美元估值融資100萬美元:Genesis ?Vision正在尋求100萬美元的股權融資，目前以1000萬美元的融前估值提供10%的股權。據悉，Genesis ?Vision運營基于區塊鏈技術和智能合約的去中心化信托管理平臺。Genesis ?Vision在2017年的ICO目標為3300萬美元，但僅獲得283萬美元。（Finance Magnates）[2020/4/16]

價格密度是一個區塊數量的參數，用平均多少區塊生效產生一個鏈上價格來度量。區塊數量越小，報價密度越高。因此影響NEST價格密度的主要有兩個指標：NEST挖礦成本和報價對的價格波動率。這是因為，挖礦成本決定報價密度，而價格波動率決定生存概率，二者的乘積才是價格密度。

動態 | 美國公司Genesis已經借出了超過15億美元的加密貨幣:據路透消息，加密貨交易商Genesis Global Trading周四表示，自2018年3月推出加密貨幣貸款業務以來，已經向機構借款人借出了價值15.3億美元的數字資產。Genesis公司表示，今年第一季度，公司貸款總額達到4.25億美元，比2018年底增長15%。[2019/4/25]

NEST挖礦成本主要取決于NEST價格和報價手續費。礦工基于NEST價格來確定挖礦的成本，我們可以近似認為二者是線性關系，NEST價格越高，挖礦成本越高，或者說?單位成本=NEST價格，而?挖礦的成本=(報價手續費g)/，也即報價區塊間隔=(報價手續費g)/，由于單位區塊出礦量相對固定，240W區塊才衰減一次，因此近似為常數，NEST價格則為動態變量，一旦價格較低，則報價區塊間隔就越高，報價密度越低。在公式里，NEST價格是由市場決定，報價手續費可以由合約確定，g是由ETH擁堵程度確定，一般來說，手續費是g的高一個數量級，為此，我們可以通過降低報價手續費來提高報價密度，從而提升價格密度。

一種更加動態的思路是，根據NEST價格來確定報價手續費，從而使得報價密度始終動態維持在一個高可用的范圍內，這種方案可以寫成，報價區塊間隔=k/單位區塊出礦量，而報價手續費/NEST價格=K，這種設計可以按照每天觸發一次修正，每次觸發時給予一定NEST挖礦加成。這種方案可以保證NEST在大部分情況下穩定報價，也避免了冗余。

但是有一種情況可能鎖定了這種調整，即當NEST價格極低，報價手續費為0，但g/NEST價格>K，這會使得報價區塊間隔增加，如果NEST價格極低，可能在0手續費的情況下依然報價區塊間隔極大，這時候，NEST處于“底部旋渦”。要走出旋渦，只有NEST價格上漲。

根據鏈接中的計算，當資產價格波動率上升時，一些正常的報價也會被吃掉，被吃掉的價格比率被稱之為驗證概率。一般來說，驗證概率的極限為50%，即波動率再大，正常報價下也會有一半的價格留下來，而在常規情況下，波動率為0.01%-0.02%，驗證概率為5%-7%。大家可以根據鏈接1的數據來計算驗證概率。報價區塊間隔/=生效區塊間隔，即價格密度。因此極端情況可以進一步將波動率引入到K值，即動態K=K0*，這樣對報價密度進行修正，使其等于價格密度。

最后，也需要對極端的NEST價格進行設計，即極端情況下，不再使用這一K值，而是直接使得報價手續費等于0，這一處理也需要反映在算法里。

總結

根據以上分析，我們提出了一個基于流動性的動態規模調整模型，和一個基于NEST價格與報價對波動率的動態手續費模型，從而提升NEST的價格密度和質量。需要注意的是，這種動態調整是有其成本的：部分原本屬于回購的價值，將按照比例耗散給ETH礦工，降低了回購價值，要求下游應用貢獻更多調用才能達到NEST增值。這一部分可以做更精細的分析。

注：未充分了解項目的情況下，不構成投資建議。

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Luna