在市場去泡沫時重談泡沫：有節制的泡沫可以創造歷史_比特幣

撰文：ByrneHobart，金融和科技作家、投資者、咨詢師；編譯：LeoYoung

資產價格急劇上漲，投資者變富，對市場泡沫批判會變成FOMO的武器：容忍他人變富的最簡單方法就是，假設財富是對他們的愚蠢給予的獎勵。

而當泡沫破裂價格下跌時，各種看法接踵而至；之前唱空者的看法得到驗證，眾多親歷者也有更多時間講自己的故事。安然、Theranos、Long-TermCapitalManagement、CountrywideFinancial這類公司的前員工這時候也有時間出來現身說法，不用工作也更有動力向記者講述過往。

即便「泡沫」通常是貶義，但有時候一定程度的泡沫會對世界帶來正面影響。泡沫就是對美好未來的非理性共同信念…這不僅會促使投資者推高資產價格，也會促使創業者建設共同想象的未來。

第一次智能手機泡沫沒有體現在股價上，是蘋果堅信一款全功能觸摸屏聯網設備只要幾百美元，數百萬消費者就會人手一部。蘋果設計iPhone之初，他們的信念完全有事實依據支持。例如，他們的第一個測試版觸摸屏設備很笨重。但很快經過改進，就變成今天的樣子。

數據：某巨鯨在市場大幅下跌前將1300枚比特幣轉入幣安:6月15日消息，據推特用戶The Data Nerd監測，某巨鯨在今晨市場拋售之前將1300枚比特幣（約3400萬美元）轉入幣安。該巨鯨的比特幣是于5月比特幣29000美元附近提出，按此計算總損失約為400萬美元。[2023/6/15 21:38:02]

要實現既定有用產品組合功能可能性越低，最終的結果就越出人意外。任何作此類深度研究和/或開發的機構就是要讓團隊堅信，雖然艱難，但每一步都是在向成功邁進。這就能從另一個角度闡釋蘋果廣受推崇的制勝秘訣：他們不僅想要新品轟動，也不想讓不看好觸摸屏未來的人給iPhone團隊任何實在、深刻的回饋。

這也有助于解釋為什么項目需要很長時間，好處不僅是可以獲得有效回饋，也避免無效回饋。

要是我們五個人每天共處一室，能讓真正的信仰者為看似難以實現的目標努力的唯一方式，就是讓他和其他真信仰者共處。

分析師：BTC價格增長時期與USDT在市場上的下跌有關:比特幣交易員兼市場分析師Bitcoin Jack在推特上展示了兩個圖表，一個是比特幣的價格(BTC)，另一個是Tether的市場主導地位。很明顯，比特幣令人印象深刻的增長時期與USDT在市場上的下跌有關。然而，當比特幣的價格下跌時，USDT的主導地位就會一落千丈。Bitcoin Jack還展示了兩個相關性“明顯”的時期。一個是是2019年第一季度（比特幣上漲，Tether主導地位下降），以及當Tether（USDT）情況相反時持續的看跌比特幣市場。這種相關性讓Bitcoin Jack打消了這樣的想法，即愿意出售比特幣(BTC)的交易商需要USDT。相反，USDT就像是加密市場的“新錢”。 根據此模型，一定數量的USDT屬于“偏差”。比特幣杰克稱這些USDT是“靠邊站的錢”。（U.Today）[2020/5/17]

泡沫的力量無處不在

泡沫的力量在其他領域也有所展示。在領域，眾多成功運動都經歷過長期默默無聞，甚至受到迫害。東歐的社會主義政府繼任者多為經歷過迫害和囚禁。在美國，新保守主義和現代貨幣理論長期處于權力之外，等待時機，提高思想。

動態 | Ripple 2億美元融資只是一種在市場上出售XRP的途徑:日前，Ripple宣布獲得2億美元C輪融資，Tetragon領投，SBI Holdings和Route 66 Ventures參投。盡管此消息對于XRP社區而言是積極的，但仍然有人繼續質疑Ripple和XRP。TechCrunch創始人Micheal Arrington稱：“如果你對為什么投資者會以100億美元的估值大舉投資Ripple感到困惑，那么問題可能出在你身上。”Arrington描繪的整體前景似乎是可信的。然而，有加密分析人士稱，這是一種在市場上出售XRP的途徑。Messari創始人Ryan Selkis表示，“股權投資是否附帶XRP購買權證？如果沒有，那還可以。如果是，那這只是用另一個名字混淆了XRP II銷售。我希望是前者。”Coinmetrics創始人Nic Carter似乎也同意這種批評。Ripple可能會通過融資將XRP投入市場。Selkis還指出：“我相信我比一些投資者對Ripple的XRP銷售實踐做了更多的研究。該公司90%以上的收入來自XRP銷售。因此，如果沒有XRP權利，就不可能獲得100億美元的估值。[2019/12/21]

但這種忠誠有一定沉沒成本：一但投身其中，遭受困難越多，就越難以改變看法——這就意味著你會愿意無所求投身其中。

聲音 | BM：IBC將在市場準備就緒時推出:據MEET.ONE消息，昨日（3月12日）晚間至今日（3月13日）凌晨，BM在電報群中積極與社區成員交流，其中提到，IBC將在市場準備就緒時推出，在理想狀態下RAM價格可以趨近于0。 同時，BM還提到，如果需要達到1000 tps，那么側鏈就是一種解決方案。[2019/3/13]

這種泡沫力量甚至適用于個人關系。2000年買亞馬遜或pets.com股票就是賭他們未來十年的發展，結婚就是賭未來五十年你對一個人的感情。這都是大事，完全沒有理想主義的非理性行為。

在其他泡沫中，非理性是一種協調機制。是一個人告訴另一個人認真對待計劃的方式，一小部分特別忠誠的非理性人可獲得意外成就。

管理泡沫預期意味著要做個謹慎的時間旅行者

對泡沫的套利大多集中在金融領域，之所以如此的一個理由是：金融就是持有多種資產體現未來現金流的潛力，能有詳細記錄。重心偏向交易的經濟有自身缺陷，但從歷史來看，這里蘊藏財富；從這些買賣交易背后可以看到很多。

獨家 | 極豆資本合伙人王秦：以太坊仍在市場需求上占最高位:針對近期以太坊價格跳水的現象，金色財經就此事獨家采訪到極豆資本合伙人王秦，在關于“以太坊暴跌是否會影響其通證地位”這一問題上，他表示：從項目募資角度來講，以太坊近期的波動肯定會影響整體的估值，所以硅谷的項目以及其他優質項目都會選擇用比特幣或者USDT。從技術角度分析，目前火熱的幣改依然是用以太坊技術來做區塊鏈的發展。所以在市場的需求上，以太坊還是占位最高的。[2018/8/22]

盡管我們無從知曉當年南海公司(SouthSeaCompany)的全部運營細節，也不知道管理層當初的真實想法，但我們有誰用多少錢買了多少股，資金來源這些詳細記錄。

金融市場對泡沫和非理性中接受教訓的人還有其他益處：鼓勵大家記錄所思所想。投資備忘錄就是很有價值的文件，尤其是證明錯誤的時候。因為其中就是記錄為在特定價格特定投資辯解，這里面有很多設想，未來如何帶來可觀收益。因此好的投資備忘錄是一種預測未來的科幻小說—不是不可能，因為機器人、線上論壇、加密貨幣、核武器、太空旅行等各類技術早在發展之前，科幻小說中就有描述。

有時候，科幻小說只是顯得不合時宜。《星際迷航》和《星球大戰》都有電腦，但他們的世界中摩爾定律用在了太空飛船上，里面1970年到2010年的太空飛船發展停滯就是電腦。《星際迷航》對未來的預測也部分正確：有形商品變得很便宜，亞馬遜價格和快遞速度快速接近復制機。但其他的就不一定對。2000年購買亞馬遜的樂觀者最終會獲得客觀收益。但即便買了也是純粹運氣，也沒人會想象到亞馬遜價值來自AWS而不是實體物品。

實際上，籌集資金就是一種統計學時間旅行，將未來的現金以一定成本帶到現在。但能把未來產品帶給大家的其他形式科技時間旅行就非常不為人知。所以，管理泡沫預期意味著要做個謹慎的時間旅行者，保證未來的樣子盡可能與設想一致，進行時間旅行的公司可以不會因為現金匱乏而倒閉，或把自己逼到窘境。

如何為泡沫估值？

泡沫也有可能帶來直接好處，或至少帶來正面溢出效應：二十世紀九十年代的電信泡沫產生廉價光纖，當世界準備好迎接YouTube，光纖就發揮了作用。即使房地產泡沫也有積極作用：帶來住房庫存。由于新房產非常標準化，可用很好以「iBuying」算法數據訓練—低科技的泡沫造成高科技結果的稀有案例。但即便如此，大家對價格總是有個疑問：怎么識別何時市場過熱？

對泡沫估值爭論通常總結為框架問題。具體來說就是大概兩種形式：

趨勢可以持續多久的問題：視頻會議這種形式，我們會厭煩，還是逐漸替代親身接觸？即選即看視頻會搶占電視的份額，還是會完全替代電視？

如果一個趨勢轉瞬即逝，那一家公司當前增長就只是暴跌前的一次起伏。電子商務股票1999年的走勢很好看，BeanieBabies的也是，需要進行判斷才能確定哪些趨勢會繼續。但由于復合利率的力量，一個趨勢只要比看上去持續那么一點點，帶來的影響力會超乎尋常。

產品經濟和反饋環的問題：一間公司成功推出一件產品，是否就意味著下件產品也會成功？

《憤怒小鳥》和《糖果傳奇》盡管母公司盡最大努力，在延續首個轟動產品力圖持續做出爆品的過程歷經困難。將一件爆品變為連續爆品很難，盡管迪士尼把這種模式變成了科學。亞馬遜每加一個品類，就會有用戶買這種品類，然后會有商家提供更新品類。谷歌每做一次調整，都會有新方式將點擊率變現，但這也會強化更多搜索本能。臉書的市場是一種變現形式，也會讓買賣雙方有更多理由每天登錄；事實證明，臉書上最讓人上癮的游戲是「AffordableExerciseEquipmentQuest」，我就每天玩。

如何利用泡沫？

泡沫期間有兩種東西能殺死一間公司，過度樂觀和不樂意太樂觀。現實主義者在泡沫中破產，因為競爭者沖勁旺盛，最終復制超越他們。但完全買單泡沫說法的也會失敗，因為幼稚的公司在環境變化時難以生存。現在看亞馬遜，之所以做得好是因為他們的理論一直在演化。

避免失敗的一個方式就是業務構建在發展未來熱潮上，而不是解決當前問題。

在樂觀頂峰，某些公司會受到吸引宣布概念產品，來吸引投資者，與競爭者拉開距離。另一種就是持續開發「隱形產品」—一旦推出就會顛覆市場的產品，但在發布前都會不公開。第一次公開秘密并不能吸引投資者，一旦驚喜有了效果，投資者即便沒有看到成功前景，也會認為他們獲勝概率更高。

發布隱形產品的方式利用了泡沫最健康的方式：對市場未來看法不同的小部分人是唯一能建設未來的人；但提前宣布產品規格是在透支信用而不是在確立信用。對產品未來有公開的愿景和保密路線圖是融資和吸引人才的優勢。

公司對未來的愿景很可能錯的，或執行會出錯。但這不僅是創業，也是科幻小說。參與到泡沫中不僅是創業，也是藝術。即便故事不一定成真，科幻小說也是很好的藝術。

來源鏈接：a16z.com/well-behaved-bubbles-history-innovation/">future.a16z.com

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