DeFi市場大缺口 利率協議來補足_DEFI

2019 年，人們陸續開始提及并討論 DeFi 這個概念；2020 年，DeFi 開始嶄露頭角并迅速創造加密金融市場需求；2021 年，DeFi 生態已經形成一套比較完善的基礎體系，但仍然無法滿足與日俱增的市場需求。

DeFi 不斷進化，如今它的進展已經切換至由市場需求推動，正如當下備受關注的新進展“利率協議” ，或有望成為下一個生態高位機會？

DeFi進化利率協議補齊市場缺口

很多人說，就是因為 DeFi，區塊鏈去中心化的魅力才得以真正體現出來。自從開發者們發現 DeFi 能打通區塊鏈“任督二脈”以后便涌入進行 DeFi “基建”， 滿足用戶的各種金融需求。

盡管 DeFi 也不斷在進化，但與傳統金融豐富的業態比起來還只是初級狀態，那么 DeFi 市場還將會有更多變革的可能性。

1、DeFi 生態金融體系的進展

自從 DeFi 生態在 2020 年加速爆發以來，令圈內外人士為之驚嘆，原來區塊鏈可以落地這么多金融應用：DEX、預言機、借代、聚合器等等，形成了一套可內循環的生態。

盜取DeFiance Capital創始人資產的黑客將500 ETH轉入Tornado Cash:3月24日消息，此前盜取DeFiance Capital創始人Arthur NFT資產的黑客將原地址（0xe47E8cD58c8E95F765e642d7dCB898f622ceFA83）中588枚以太坊轉入地址為 0xB09e66b66B7daA35699496fF560E1034990E5e3a的錢包，之后再將其中500枚以太坊分為5次轉入Tornado Cash。

此前報道，DeFiance Capital創始人Arthur的E47E8C地址剛疑似遭到入侵，17個Azuki和1個CloneX被盜，總計約310ETH。之后該黑客地址已被Etherscan標記為Arthur0x錢包黑客。[2022/3/24 14:15:11]

于是眾多場內場外的資金紛紛進入 DeFi，隨之帶動了整個市場的熱情，但是很快人們就發現盡管 DeFi 生態看似“五臟俱全”，但實際上很多項目都是大同小異復制來復制去，并沒有那么豐富的產品來滿足用戶多樣性的需求。

在傳統金融里，大部分資金偏愛規模最大的穩健型固定收益產品，如定存、債券、債基、信托等等，而在 DeFi 里大部分 APY 都是大幅度上下浮動的，所以說 DeFi 相對于傳統金融來說還欠缺很多。

數據：Terra鏈上DeFi協議總鎖倉量達到137億美元:12月18日消息，DefiLlama數據顯示，Terra鏈上DeFi協議總鎖倉量達137億美元，創歷史新高。目前，鎖倉量排名前5位的公鏈分別為以太坊（1480.5億美元）、BSC（164.5億美元）、Terra（137億美元）、Solana（115.4億美元）、Avalanche（115.6億美元）。[2021/12/18 7:47:24]

當然這些缺口可能很快就會被各種創新給補上了。比如近期我們看到的利率協議項目 Fixed-Rate Protocol ，它是一個在 Heco 上部署的固定利率協議，旨在通過打開利率協議補齊當下市場最大的缺口之一。

2、固定利率是什么？

提到固定利率，大部分人會想到的是銀行的定期存款利率，它的利率是相對固定的。當然了因為幾乎沒有風險，所以這種方式帶來的回報也非常低。

于是我們會看到各種固定收益的產品，銀行理財、保險理財等，就是讓人們可以提前鎖定一個收益率，而不用擔心波動帶來的風險。

它們的收益之所以能夠固定下來，原理是用國債收益率曲線作為基準，然后根據不同產品的不同風險程度等來推算出中長期的利率，當然中間還有利率互換、收益率曲線等復雜概念，我們可以先放在一邊。

火幣大學校長于佳寧：DeFi是基于區塊鏈的新模式，其底層思維也是區塊鏈思維:9月9日14:45，火幣大學校長于佳寧做客中韓區塊鏈周活動，以《要理解DeFi的革命性價值，必須先進行思維的系統升級》為主題進行分享。

于佳寧表示，DeFi是基于區塊鏈的新模式，其底層思維也就是區塊鏈思維。區塊鏈思維是四種思維的交互與融合：首先是金融思維，要深刻的理解區塊鏈所構建的數字金融體系是什么，跟傳統的金融體系區別在哪里；其次是技術思維，要深刻的去學習和理解區塊鏈的底層技術特性；第三是社群思維，要懂區塊鏈所構建出的社群文化和社群治理的機制；最后是產業思維，區塊鏈技術如何與產業相結合落地應用。[2020/9/9]

簡單地說，就是要有一個最穩固的基準收益率曲線作為錨定對象，然后在基于這個收益曲線來根據不同風險、時間長短來推算和定價。

到了 DeFi 這邊，也是一樣的，前面提到的 Fixed-Rate Protocol 圍繞固定利率和利率衍生品帶來了三個方向的產品：

固定利率貸款 (收益率曲線)：Fixed-Rate Protocol、Yield Protocol、 Notional Finance。

利率互換IRS：Horizon Finance、Benchmark、Swivel。

幣贏CoinW將于8月31日14:00在DeFi專區上線NEWTON:據官方消息，幣贏CoinW將于8月31日?14:00在DeFi專區上線NEWTON/USDT交易對，同時開啟“充值送NEWTON，-0.1%Maker費率”活動。

據悉，NEWTON是新型挖礦項?，與別的挖礦項?不同的是，這個項?想要參與挖礦必須要持有Newton代幣才行。項?按階段進?果實收獲，每?天為?個季節，即收獲?次。[2020/8/31]

證券化CLOs：BarnBridge、Saffron。

3、固定利率帶來了什么？

當前，全球信貸市場的總規模約為全球股票市場規模的三倍。根據 ICMA 的數據，截? 2020 年 8 月，全球固定收益市場的整體規模約為 128.3 萬億美元。此外，利率衍生品市場是全球最大的衍生品市場。

到了 DeFi 這邊，當前 DeFi 市場只形成了將融資需求形成抵押貸款資產的環節，后續本應該可以充分開發的資產證券化打包形成衍生品、進行結構化發行及利率定價、建?利率風險對沖或投機倉位等環節仍然是空白的。

從 Fixed-Rate Protocol 白皮書中我們了解到，Fixed-Rate Protocol  想要彌補這些空白，使得 DeFi 利率市場的構建完成閉環。

當前DeFi中鎖定資產總價值達54.26億美元:金色財經報道，據DeBank數據顯示，當前以太坊DeFi協議鎖定資產總價值達54.26億美元，Maker以14億美元排在首位、Compound鎖定資產總價值為7.97億美元、Synthetix鎖定資產總價值7.84億美元。

注：總鎖倉量（TVL）是衡量一個DeFi項目使用規模時最重要的指標，通過計算所有鎖定在該項目智能合約中的ETH及各類ERC-20代幣的總價值（美元）之和而得到。[2020/8/12]

簡而言之，Token 證券化、零息債券和利率互換衍生品等 DeFi 利率協議，分別可以占據其中的特定環節，有非常大的機會成長出新?批 DeFi 市場巨頭。

無損“白嫖”，資金的最愛

前面提到固定利率，對于很多 DeFi “農民”來說肯定會非常感興趣，因為從目前市場上看，大部分人都熱衷于無損“白嫖”，也就是在挖礦的過程中，不希望帶來本金損失、不想要無常損失等帶來的風險，而收益率越高越好。

這和前面說到的全球固定收益市場的規模很大其實是同一個道理。

1、為什么資金都熱衷于無損“白嫖”？

盡管我們在過去幾個月中看到了很多所謂的“神礦”，但實際大部分都難以持續高 APY。沒有資金是不厭惡風險的，加密市場的波動率和風險本身就極大，這樣的背景下，本金才是最重要的。

于是類似的單幣挖礦的收益聚合器 Yearn.Finance、無損穩定幣流動性挖礦 Curve 等長期獲得大量資金鎖倉。Curve 更是憑借無損挖礦解決了大量資金的主要痛點，而長期名列鎖倉榜前茅。

2、幾種無損“白嫖” 策略對比

通過上表常見無損“白嫖”策略對比，我們可以看到在 Fixed-Rate Protocol 的固定利率市場中穩定幣“白嫖”收益是最高的，主要由固定利率、Fix 獎勵和生態獎勵三部分組成。

當然，其實固定利率市場平臺的策略還有很多，社群已經有人匯總出一套“白嫖”指南了：

3、固定利率市場的高收益是怎么來的？

就 Fixed-Rate Protocol 平臺本身而言，它提供的利率非常有吸引力，那么背后的原理是什么? 它是如何能比其它“白嫖”策略提供更優的總 APY 的呢？

其實它的原理也就是固定利率市場本身的魅力所在：眾所周知，平常會選擇無損白嫖的用戶是風險偏好程度極低，希望盡可能的獲得穩定固定收益率。而市場上還有另外一種風險偏好較高的用戶愿意承擔更高的風險博得更高的收益。

在 Fixed-Rate Protocol 白皮書中舉了這樣一個通俗的例子：

Alice：擁有 1000 USDT 的資金，希望獲得更穩定的收益，風險偏好程度極低 。

Bob：擁有 75 USDT 的資金，希望資?的利?率更高，風險偏好程度極高。

首先，Alice 放?存款之后，協議中就會為這筆存款生成浮動利率債券（Floating-rate bonds）。

然后，Bob 可以? 75 USDT 購買該利率債券，這樣就直接兌付了Alice 的固定利息，? Bob 則拿到了 Alice 的 1000 USDT 的收益權，實際只付出了 75 USDT 作為本?。

Bob的收益情況可能會是如下的情況：

A、如果未來APY均值上升到15%，則Bob可獲得150USDT利息，那么Bob的APY為（150-75）/75 = 100%

B、如果未來APY均值和上?周期持平為10%，則Bob可獲得100USDT利息，那么Bob的APY為 (100-75)/75 = 33.33%

C、如果未來APY均值下降到7.5%，則Bob可獲得75USDT利息，那么Bob的APY為(75-75)/75= 0%

上述例子中，我們可以得出，Alice 作為風險偏好低的用戶，通過固定利率協議平臺生成浮動利率債券，由風險偏好高的 Bob 來為它的風險“埋單”。

相當于Alice 把多余風險通過平臺轉嫁給了 Bob，Alice 幾乎無風險的獲得固定的收益，而 Bob 獲得了高風險浮動收益，既有潛在的高收益，但也可能會有虧損。

這就是我們前面所說的“利率互換”。

今晚六點，Fixed-Rate Protocol 平臺新開頭礦，FIX&FILDA 強強聯合推出 USDT 礦池，USDT APY 高達 45%。

 03 小結

DeFi 作為加密領域與區塊鏈最契合、最具價值的落地應用，它正在以肉眼可見的速度快速進化。越來越多傳統金融市場上的新“玩法”逐漸創新性地融入進來。

如固定利率協議 Fixed-Rate Protocol 這類項目，將帶來安全穩定且更具競爭力的 APY。不僅完善了 DeFi 生態，補足了市場的一大缺口，而且加上 DAO 的去中心化治理創新性地結合了 NFT，讓 DeFi 固定利率市場比傳統金融市場上的固定利率產品更高效。

在可以預見的未來，DeFi 引領的金融科技變革，將逐步接管傳統金融市場的用戶和資金。

你怎么看待利率協議這類項目的發展？歡迎在留言區分享你的觀點。

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