HashKey 曹一新：讀懂比特幣資產橋映射代幣模式及其演化_BTC

從比特幣的遷徙視角，回顧區塊鏈網絡之間資產橋產生的原始動力來源及解決方案的演化過程。

撰文：曹一新，就職于HashKeyCapitalResearch審核：鄒傳偉，萬向區塊鏈首席經濟學家

接著上一篇有關互操作性的引介，開始介紹資產橋的最新進展，區塊鏈互操作性和跨鏈交易的相關理論研究在2015年左右就開始就被熱烈討論，設計方案也有很多，我們把資產橋的范圍限定為已落地的、將資產在不同系統間轉移的方法，且不包括通過合成等方式在目標系統創造錨定來源系統資產價格但不具備底層資產贖回功能的衍生品。本文重點分析比特幣在區塊鏈網絡間的遷徙歷程。通過觀察比特幣在不同系統間的真實遷移規模，我們可以了解目前比特幣資產橋的主要需求來源及相應解決方案的一個演化過程：映射代幣模式的成功落地與去中心化改進。

比特幣資產橋的產生背景

比特幣是第一個真正落地的虛擬貨幣，也是區塊鏈迄今為止最老牌、獲得十年以上時間檢驗的應用產品，比特幣的價值來源于其劃時代的技術原創性、限定的總發行量和比特幣社區的強烈共識。但試圖取代法幣支付系統、主打點對點轉賬功能的比特幣協議在支持更加復雜的金融應用方面并不那么好用，后者被引入智能合約的以太坊加以實現，并開啟區塊鏈2.0時代，構建出如今的DeFi生態。

以太坊網絡里的原生資產是以太幣，以太幣的基本作用是作為以太坊網絡的功能代幣為計算、存儲、帶寬資源支付gas費。在DeFi發展起來之前，以太幣的價值并沒有牢固的基礎，在初始代幣發行應用泡沫破裂后其市場價格曾一度下跌至80美元。

這個時候的DeFi早期應用，不管是借貸產品還是DEX，都缺乏投資者較為喜歡或習慣持有的流動性資產，導致流動性不足。而當時中心化交易所的大部分交易量由比特幣和穩定幣相關的交易對貢獻。于是在隨后的發展中，以太坊網絡陸陸續續發行出大量錨定美元價格的穩定幣，也開始出現以WBTC為主的比特幣映射代幣。

HashKey Capital將于9月1日發布受香港證監會監管的流動性加密資產基金產品:8月4日消息，HashKey Capital正式宣布將于9月1日首發一只受香港證監會監管的流動性（二級）加密資產基金產品。該基金將由HashKey Capital Limited管理，未來計劃投資于多種主流虛擬資產。此基金將在2023年9月1日起正式接受投資者認購。該基金經理Jupiter Zheng擁有7+年互聯網科技及金融行業的從業經歷，5年+深耕加密及區塊鏈行業的投研經歷，曾撰寫及出版區塊鏈暢銷書籍《區塊鏈與加密資產投資指南》。[2023/8/4 16:19:23]

映射代幣模式

早在比特幣時代，就有通過錨定鏈外資產發行映射代幣的先例，Tether公司推出的泰達幣可謂是這方面最成功的鼻祖。USDT采用中心化的方式簡單粗暴地為虛擬貨幣交易市場引入了美元計價單位，并打敗其它精心設計的早期算法穩定幣，至今流通市值仍占榜首。

技術上，USDT利用將元數據內嵌在比特幣網絡的omni協議層實現分布式記賬，omni網絡流通的USDT的結算性能和手續費支付遵循比特幣網絡，也就是10分鐘左右出塊。在以太坊生態繁榮起來后，Tether開始以ERC20代幣的形式在以太坊網絡發行USDT。

USDT成功的商業模式吸引一批效仿者，例如USDC、PAX、GUSD，他們抓住USDT的增發丑聞，通過尋求更高的合規性來與之競爭。而在一番角逐后，最終分到穩定幣市場蛋糕的主要是USDT、USDC和幣安與Paxos合作發行的BUSD。表1列出了這幾個穩定幣在各自展業的網絡中的流通市值，并將鏈上原生穩定幣DAI列出作為對比。

表1.主要穩定幣流通市值對比表

從表1可見，有大約1040億美元的鏈外資產以儲備金托管的方式映射到了區塊鏈網絡，主要需求來源是以太坊用戶。穩定幣是盤活DeFi應用的主要流動性資產，也可以認為這種映射代幣模式成功地將儲備金資產從鏈外系統通過中心化托管運營的方式遷移至區塊鏈系統。

Hashkey Exchange：將于今日移除ETH/BTC交易對:金色財經報道，根據Hashkey Exchange官方公告，該平臺將于2023年08月03日16:00點（UTC+8）移除ETH/BTC交易對，受影響的范圍包括現貨交易和充值和提現，所有掛單將自動取消，用戶仍可以在HashKey Exchange平臺上可用的其它交易對中交易上述幣種，ETH的充值和提現將不受影響。

金色財經此前報道，HashKey Exchange宣布獲得香港頒發的加密交易所許可證。[2023/8/3 16:15:38]

而最初驗證映射代幣模式可行性的Omni-USDT因局限于比特幣性能遇到明顯的發展瓶頸。波場則利用其低廉的交易手續費成為了20多家中心化交易所為客戶快速充提USDT的推薦渠道，從波場瀏覽器可以發現USDT的前十名持有者大部分為中心化交易所。

作為對比，鏈上原生穩定幣DAI的規模其實是比較有限的，特別是在你了解到目前DAI流通量中的60%是由投資者抵押USDC借出以后。

另外一點說明是，以太坊關聯公鏈BSC上流通的BUSD、USDT、USDC并沒有被羅列在各自發行方的透明性報告中，說明這些穩定幣是由幣安背書運營的穩定幣的映射代幣，通過幣安這個樞紐將其它鏈上的穩定幣遷移至BSC上。

比特幣的第一種映射代幣

WBTC實現了第一種映射代幣模式下的比特幣資產橋，其運營模式和上述穩定幣非常類似，也是采用中心化托管運營的方式將比特幣網絡的比特幣作為儲備金鎖定、在以太坊上發行可1:1兌換的ERC20代幣WBTC，供用戶在以太坊網絡持有比特幣的風險敞口及實現相關的交易，目前總流通量約87億美元。

如圖1所示，WBTC主要被鎖定在DeFi三大借貸產品和若干DEX的智能合約中，也有7.5%的WBTC通過資產橋被運送至Polygon。

日本交易所Coincheck將于夏季進行Hashpalette（HPT）IEO:根據周一發布的一份新聞稿，日本加密貨幣交易所Coincheck宣布將于夏季進行Hashpalette（HPT）IEO。Coincheck在2020年8月與Hashpalette達成合作，計劃讓HPT成為日本加密市場上第一個通過IEO發行的實用型代幣。（Cointelegraph）[2021/5/31 22:59:32]

圖1.WBTC在以太坊網絡的分布

但為了避免單點攻擊風險，WBTC采用托管方、運營商聯盟的雙層架構，主要參與角色如下：

托管方：由BitGo負責保管比特幣及鑄造WBTC的私鑰。運營商：作為介于用戶和托管方之間的代理商戶，根據供需情況向托管方批量申請WBTC的鑄造和銷毀，并在各自的運營系統中將WBTC分發給用戶。目前，WBTC有31個商戶構成銷售聯盟網絡，每個商戶持有可用來調用以太坊上的智能合約發起鑄造、銷毀交易的私鑰。用戶：WBTC的零售對象，持有WBTC并可在以太坊網絡轉移WBTC，不具備申請發行和贖回WBTC的權利。用戶通過運營商或者直接去交易所完成WBTC與BTC之間的兌換。WBTCDAO成員：由一個多簽合約的私鑰持有者組成，該多簽合約控制WBTC相關智能合約的修改、托管方和商戶的增減。圖2.WBTC的雙層運營架構

雙層架構也可以節省用戶的兌換時間，因為出于安全保障，鑄造、贖回流程往往涉及到托管方冷錢包和多重簽名的操作，商戶可提前根據供需情況預留流動性做緩沖。用戶與商戶之間的交易基于商戶信譽，為了提升用戶體驗，一般在幾分鐘能到賬。

商戶與托管方之間的交易透明可審計，WBTC的接收方限定為列入智能合約白名單的商戶地址，由多簽管理的托管方一般會在商戶提交申請的48小時內完成鑄造或贖回流程，這些舉措一定程度能通過DAO的監督治理來避免惡意增發。

名為GodofWar的Hashmask以300ETH高價售出，約合49.79萬美元:2月5日，名為GodofWar的Hashmask以300ETH高價售出，約合49.79萬美元。[2021/2/5 18:58:49]

WBTC的替代品

接下來，將視線從WBTC身上拉遠一點，看一看將BTC運輸到以太坊網絡的整體體量。如圖3所示，從2020年5月起，BTC向以太坊網絡遷移的規模一直在擴大，目前達到120億美元左右。雖然WBTC仍然是比特幣與以太坊之間的主要資產橋，也不乏有其它替代渠道。

圖3.BTC映射代幣總體規模及細分比例

HBTC和BBTC

HBTC是火幣于2020年2月在以太坊上推出的H系列映射代幣的一種，支持比特幣持有者通過火幣交易所便捷地參與以太坊DeFi項目。其運營模式基本和WBTC相同，也采用用戶代理的雙層運營模式，HBTC的優勢在于交易所自有客戶流量及現成的退出渠道。

無獨有偶，幣安也推出了B系列映射代幣，例如BBTC。雖然沒有明確說明采用哪種運營模式，但本質上也是中心化托管源鏈資產、1:1發行服務鏈代幣的模式，幣安交易所作為兌換樞紐實現跨鏈。

renBTC

與其它替代品不同的是，renBTC向WBTC發起差異化競爭的挑戰，這可能也是Curve很早就為其開辟流動性池的原因，目前有60%的renBTC被鎖定在Curve的兩個流動性合約中。

從Ren的官方資料看，該項目方有遠大的目標，意欲采用免信任和非許可的方式打造一個實現任何鏈之間任何應用之間任意數量資產的遷移，并計劃研發隱私交易技術。renBTC只是其中一個子產品，原則上Ren協議支持任何使用ECDSA加密算法的數字資產，并在未來計劃按需支持其它加密算法。

動態 | STX已在Binance和HashKey Pro開放交易:Blockstack周三表示，其Stacks（STX）代幣已可在Binance和HashKey Pro交易所上交易。據悉，STX用于在Blockstack區塊鏈上注冊數字資產。當用戶在Blockstack上注冊或使用某些東西時，STX就會被消耗掉，就像在以太坊網絡上運行時花費ETH一樣。（coindesk）[2019/10/24]

事實上，Ren將WBTC等解決方案中的中心化托管方和運營商用一個由去中心化的BFT網絡節點維護的虛擬機RenVM替代，數字資產的到賬驗證及調度發行、贖回過程由智能合約里的算法自動執行，主要依賴以下兩個特性實現免信任和非許可：

安全多方計算門限簽名

想要將BTC跨鏈至以太坊的用戶仍需將BTC發送到一個RenVM指定的比特幣托管地址，該地址的不同之處在于其ECDSA私鑰是通過一種名為RZL的安全多方計算生成的，以私鑰分片的形式分布在Darknodes，并通過要求三分之一以上的節點參與的門限簽名來提高鏈上交易的可靠性。

節點分片

上述私鑰生成和簽名過程與基于Tendermint共識引擎的BFT共識算法結合。為了避免節點下線造成的安全性和可用性問題，Darknodes將通過每天隨機輪換一次的方式組成節點分片，輪值分片中的節點負責相關的計算和驗證工作。

基于上述特性實現免信任、非許可的安全運行，關鍵依賴項包括RZLMPC算法的安全性、RenVM的節點規模、以及節點激勵的可持續性等。RZLMPC算法的安全性待專業人士評估，本文就RenVM的節點規模和激勵機制做簡單討論。

節點規模

目前Ren項目開發處于sub-zero階段，由核心開發者負責共識和驗算，也會引入非許可節點負責通訊和存儲，Ren節點網站顯示RenVM目前有1974個注冊節點，每個節點通過抵押10萬個REN代幣注冊參與，在Ren進入到zero階段后將向非許可節點開放共識和驗算流程并實行slash懲罰機制來打擊惡意行為。

激勵機制

Darknodes提供算力和存儲資源的回報是分攤Ren系統跨鏈轉帳的手續費，每28天為一個周期結算。按當前REN代幣價格和最近一個周期的手續費收入估算，Darknodes不考慮設備成本的年收益在12.6%左右，準入門檻在5萬美元左右。

該收入受到REN代幣本身的價格波動等因素影響并不穩定，收入形式直接取決于跨鏈幣種，存在退出階段的流動性風險。節點收入的可持續性主要在于收入來源的增值預期，這與跨鏈轉賬規模和Ren計劃未來開展的隱私計算服務掛鉤。

就現有業務規模來看，Ren系統的網絡效應有限。雖然Ren協議已經打通了7種數字資產到Ethereum、BSC、Fantom、Polygon、Solana、Avalanche這6種區塊鏈的資產橋，但總鎖倉量只有不到8億美元，其中7.7億是renBTC，這可能和目前Ren協議支持的比特幣以外資產并不是其它鏈上需求度很高的流動性資產有關。

雖然Ren協議已實現的資產橋輸送規模比WBTC小一個數量級，但它是目前可支持多鏈多資產去中心化轉移方案中體量最大的落地產品，尚未爆出攻擊事件，產品規劃具備比較高的功能擴展性和與DeFi應用的可組合性，例如用戶可直接通過支持RenBTC的DeFi產品入口完成BTC跨鏈和參與流動性挖礦交易。

哈希時間鎖

最后討論一下提出時間更早的哈希時間鎖技術方案。哈希時間鎖最大的特點是利用哈希鎖和時間鎖機制實現交易雙方資產的原子交換，無需可信第三方做中間人，可用于多跳支付和跨鏈交易。在萬向區塊鏈研究報告2020年第34期《跨鏈技術在金融基礎設施的應用》中已經對哈希時間鎖的技術原理做過描述，在此不再展開。

與前述資產橋方案相比，哈希時間鎖通常被作為一個技術點整合到其它方案中，例如比特幣閃電網絡，而很少有單獨作為資產橋服務零售客戶的實例。主要原因是哈希時間鎖功能單一，對應多鏈場景可擴展性比較差，且原子交換是以犧牲時間成本為代價的，例如：由于延時的存在，在價格波動下，一方可能因為價格向優于對手方傾斜而毀約。所以哈希時間鎖雖然受到各國央行的重視，曾多次出現在央行數字貨幣進行跨賬本券款對付、同步跨境轉賬等PoC方案中，但還存在缺陷，需要進一步改進。

思考與總結

本文從比特幣的遷徙視角，回顧了區塊鏈網絡之間資產橋產生的原始動力來源及解決方案的落地成果和演化過程。

目前比特幣遷移的主要需求方是想參與以太坊生態DeFi項目謀求資產增值和交易便利性的比特幣持有者，共計約120億美元的比特幣被鎖定并映射至以太坊流通。雖然目前只占比特幣流通總流通量的1.4%，但從歷年遷移規模的增長曲線來看，自2020年5月份起總體呈快速增長趨勢，預期未來將有更多的比特幣向其它區塊鏈網絡遷移。這些映射代幣主要被用于參加頭部DeFi項目，例如借貸和DEX。比特幣持有者的資產增值需求在比特幣源鏈性能和應用發展滯后的情況下將一直存在。

以中心化機構托管和運營的映射代幣模式在USDT和WBTC的代表下是目前來說最為成功的資產橋方法。其運行原理容易被理解，在向合規性過渡的過程中復雜性小。renBTC作為Ren協議的主推案例，從去中心化、可擴展性的解決路徑上尋求差異化競爭，提出免信任、非許可、適用任意鏈之間的通用互操作性方案，目前積累了大約WBTC十分之一的遷移體量。RenVM依賴的密碼學算法安全性有待實踐檢驗，網絡效應的形成也依賴節點激勵的可持續性及應用用戶體驗的提升，相對其它WBTC替代方案具有比較明顯的創新優勢和發展潛力。

參考資料：

VitalikButerin,ChainInteroperability.TechnicalReport.R3Corda.2016.

Belchioretal.,ASurveyonBlockchainInteroperability:Past,Present,andFutureTrends.arXiv:2005.14282.

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比特幣

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比特幣Bitcoin，一種去中心化、非普遍全球可支付的加密數字貨幣，而多數國家則認為比特幣屬于虛擬商品，并非貨幣。比特幣的概念，誕生于2008年署名為中本聰的一篇論文，并于2009年1月3日，基于無國界的對等網絡，用共識主動性開源軟件發明創立。比特幣協議數量上限為2100萬枚，以避免通貨膨脹問題。使用比特幣是通過私鑰作為數字簽名，允許個人直接支付給他人，不需經過如銀行、清算中心、證券商等第三方機構，從而避免了高手續費、繁瑣流程以及受監管性的問題，任何用戶只要擁有可連接互聯網的數字設備皆可使用。比特幣BTCBitcoin查看更多以太坊

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