法國興業銀行子公司計劃通過MakerDAO融資2000萬，這些細節將決定成敗_Maker

作者|秦曉峰

編輯|郝方舟

出品|Odaily星球日報

本周五，法國興業銀行旗下子公司SocieteGenerale-Forge(簡稱SG-Forge)向DeFi協議MakerDAO提交了一項提案，計劃通過后者為證券代幣OFH進行再融資，目標金額2000萬美元的DAI。

考慮到SG是法國銀行業三巨頭之一，同時也是歐洲最大最大投資銀行之一，Maker社區對這項提案做出了積極回應，許多DAO成員對DeFi與傳統金融之間的潛在合作伙伴關系感到興奮。

“原來這就是法國的未來！這次合作是MakerGovernance眾多案例之一，它證明了后基金會的組織模式更具有可擴展性。”MakerDAO創始人RuneChristensen表示。

法國興業銀行獲法國監管機構頒發的加密貨幣許可證:7月19日消息，法國興業銀行加密貨幣部門SG Forge獲法國金融監管機構頒發的加密貨幣許可證，可提供數字資產買賣、交易和托管等服務。[2023/7/19 11:04:46]

“Maker和SocGen-Forge正站在金融歷史的懸崖邊上，這是一個怎樣的時代。”DAO社區代表PaperImperium表示。

當然，也有社區代表認為，雖然這筆交易風險很低，但它并沒有給MakerDAO帶來多少回報，證券代幣的利息低于類似的美國公司債券，后者的收益率為1.93%。?

與之前所有的Maker改進提案(MIP)一樣，MakerDAO代幣持有者將最終投票決定是否會執行SG-Forge的計劃，目前尚未正式投票。如果該提案被接受，這筆交易也將成為DeFi協議與傳統投資公司的交互的最大金額，同時也為后續其他DeFi協議出圈提供范例。

法國興業銀行副總裁：加密貨幣的會計并不像最初看起來那么簡單:金色財經報道，法國興業銀行副總裁Prasoon Mukherjee發布博客文章稱，加密貨幣的會計并不像最初看起來那么簡單。因此，必須理解的是，在此資產類別存在如此多的模糊性和可明確識別的會計規則的情況下，必須在報告中進行一定程度的披露，以告知利益相關者按照規定行使會計選擇的理由根據 IAS 1 - 財務報表的列報。[2021/12/26 8:04:33]

Odaily星球日報也梳理了該提案中的一些細節，供廣大讀者參考。

一、OFH代幣再抵押，流程復雜

SG-Forge提案中提及的“OFH代幣”，由信貸機構SGSFH基于以太坊發行，發行時間為2020年5月，到期日為2025年5月；名義金額為4000萬歐元，固定利率為0%；該證券代幣符合法國法律規定，并由住房貸款支持，并且也被評級機構穆迪和惠譽評為AAA，這意味著它們具有較高的信用度和強大的償還投資者的能力。?

法國興業銀行使用債券代幣抵押品申請2000萬美元的Maker DAO貸款:金色財經報道，在周四 MakerDAO 治理論壇上的一項提案中，法國跨國銀行巨頭法國興業銀行 (SocGen) 提交了去中心化金融 (DeFi) 借貸平臺的申請，以接受該銀行發行的鏈上債券代幣作為穩定幣 DAI 貸款的抵押品。這筆貸款在一些法律實體和第三方之間以某種復雜的法律架構進行調解，最高可達 2000 萬美元的 DAI——這可能是迄今為止向機構采用 DeFi 邁出的最大一步。該申請由 Société Générale – Forge 提交，該銀行是一家專注于數字資產的“受監管子公司”。多年來，SocGen 一直是區塊鏈資產試驗的領導者，早在 2019 年就在以太坊區塊鏈上發行了債券支持的代幣。（CoinDesk）[2021/10/1 17:18:58]

在提案中，SGForge表示本次將證券代幣作為抵押品再抵押融資，是基于開源框架CAST；作為貸款的DAI，也同樣受到法國法律的認可。

法國興業銀行在Tezos上發行證券代幣產品:法國興業銀行發布了其首個基于區塊鏈的結構化產品，即在Tezos（XTZ）公共區塊鏈上發行的證券代幣產品。興業還計劃于2022年推出Forge平臺，Forge將能夠發行，交換和托管代幣化資產，包括結構化資產，并將與SWIFT跨境轉賬系統等現有銀行工具整合。（U.today）[2021/4/15 20:24:22]

簡單介紹一下抵押流程：母公司SG將OFH代幣的所有權轉讓給SGForge，SGForge將向SG提供美元貸款；SG-Forge將OFH代幣質押在Maker金庫中，獲得DAI貸款；SG-Forge與第三方公司合作，將DAI換成美元。

本次抵押借貸周期為6-9個月，計劃融資2000萬DAI。到期后，贖回流程如下：

動態 | 法國興業銀行在以太坊發行1.12億美元債券:據CoinDesk消息，法國金融服務巨頭法國興業銀行以證券代幣形式向公眾發行了價值1.12億美元的以太坊區塊鏈債券。該銀行使用OFH token(債務融資憑證)來代表1億歐元的擔保債券，這種證券由特定資產支持，但仍留在發行者的資產負債表上。[2019/4/24]

SG將向SG-Forge贖回美元貸款；

SG-Forge與第三方公司合作，將從SG收到的美元兌換成DAI；

SGForge將DAI退還給Maker，贖回OFH代幣；

OFH代幣將由SG-Forge轉回給SG。

上面的交易流程只是簡述，具體交易流程其實較為復雜，因為還需要符合法律規定。提案中詳細介紹了參與該流程的六個獨立實體，其中包括：注冊商SGForge；母公司SG；MakerDAO協議；MakerDAO的法定代表人；安全代理和第三方交易代理。

“Maker法定代表人可能是我們一直在試驗的法律實體之一。我不確定我們是否已經確定了哪一個，但我們有幾種結構和管轄權可供選擇。”MakerDAO?社區代表PaperImperium在采訪時表示，目前并未任命具體法人。

考慮到MakerDAO目前沒有實體和法人，該提案建議DIISGroup同時兼任MakerDAO的法定代表人，但還需要社區投票通過。

二、如何清算？

前面我們介紹了OFH代幣常規抵押/贖回流程，但既然作為抵押品，就會有被清算的風險。

一般來說，鏈上抵押品可以借助預言機報價實時清算，極端行情直接清算，而這次的抵押清算顯得更加「人性」。

提案顯示，每個工作日抵押品代理人都將執行抵押品測試，以驗證OFH代幣的市場價值是否至少等于已確定的抵押品百分比。如果不滿足條件，抵押品代理人將通知SG和證券代理人補倉：增加抵押品價值，或者發送一定數量的美元，減少貸款。

自收到通知之日起，法興銀行必須在五個工作日之內完成補倉，不然就會觸發抵押品清算。

收到清算事件通知后，安全代理人DIISGroup將執行清算，可以出售OFH代幣，也可以為社區賬戶持有OFH代幣，直到到期日和最終贖回為止，前提是流動性足夠。

如果SGSFH支付給證券代理的贖回金額超過DAI貸款下應付的金額加上平倉費用，證券代理將把超出的金額轉給SG；如果SGSFH支付給證券代理的贖回金額，少于DAI貸款下的到期金額加上平倉成本，則差額將被視為零。

三、DeFiTriFi，強強聯手

實際上，這次法興銀行與MakerDAO的合作，并沒有讓人感到意外，二者此前也都曾分別嘗試DeFiTriFi落地實驗。

早在今年4月，Maker通過發放38,000美元的貸款為現實世界的質押貸款融資而成為行業頭條；此外，從去年開始，MakerDAO就一直在與Tinlake和Centrifuge合作，將音樂版權、應收帳款等現實資產引入加密市場。推薦閱讀《DeFi引入真實資產質押，到底靠譜嗎？》。

而在在過去的一年里，法國興業銀行嘗試了區塊鏈技術在金融領域的各種應用。該投資銀行此前宣布計劃使用Tezos創建中央銀行數字貨幣。此外，它還通過以太坊幫助歐洲投資銀行幫助結算債券。

關于這次合作，法國興業銀行(SG)將其定性為“在受監管和開源計劃之間的十字路口的第一個實驗”。SGForge?表示：“這將是一個「試點用例」，其目標是幫助建立再融資的法律結構并應用適當的會計和操作原則，幫助塑造和促進法國法律框架下的實驗，以及促進數字債券的流動性。”

MakerDAO的RealWorldFinance部門負責人SébastienDerivaux表示，這次合作的附帶好處是，證明了將傳統證券引入加密世界這條路是有前途的。

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