DeFi避坑指南： 五步幫你找到值得投資的DeFi項目_DEF

撰文：Footprint分析師Bella()

日期：2021年10月

數據來源：HowtoDiscoverValuableProjects(https://footprint.cool/valuableprojects)

隨著加密市場的發展與熱度上升，吸引著越來越多的DeFi項目涌入，同時也吸引著大批量的投資者。2021年DeFi發展可以用迅猛來形容，TVL較年初的214億美金增長860.42%；鏈上的DeFi項目也從年初的174個發展到554個，增長率高達218.39%。DeFi市場的繁榮之勢不僅讓投資者獲得高于傳統金融投資的收益，也增強了信心。

由于DeFi具有去中心化的屬性，一個新項目的開啟無需獲得相關部門的審批，成本也極低，打著各種旗號進行招搖撞騙的項目也屢見不鮮，稍有不慎就會誤入詐騙平臺的圈套，項目如此多，如何避坑并挖掘具有投資價值的項目，對個人投資者來說是參與DeFi投資的必修課。

2021年每月DeFi項目數量變化，數據來源：FootprintAnalytics

Mark Cuban：發幣后釋放全部供應并通過DeFi提供流動性，可實現真正去中心化:5月24日消息，NBA達拉斯獨行俠隊老板Mark Cuban對最近發布的一條推文發表了評論，該推文涉及美國SEC稱Filecoin（FIL）為證券，并就這一問題致函灰度。Cuban表示，加密貨幣發行平臺的一種可能情況是，他們釋放全部代幣供應，而不保留一部分作為財庫。發行的代幣應該用于使用DeFi提供流動性，發行代幣的原始實體應該解散。他認為，在這種情況下，“真正的去中心化”是存在的，而SEC等監管機構將無法“關閉代幣”，指責它是一種證券，就像對待XRP、FIL和其他加密貨幣一樣。[2023/5/24 22:14:51]

為更好理解不同指標的評估意義，讓我們先看看目前TVL排名前10的平臺的各項基本指標有何特點：

前10大TVL平臺各項指標對比，數據來源：FootprintAnalytics

1.?總鎖倉量

對參與DeFi投資的人來說，TVL這個指標并不陌生，可在各大數據平臺上獲取所需的DeFi平臺TVL數據。TVL指用戶存入并鎖定在協議中的資產總額，該值越大代表著該項目集聚的資產越多，用戶對該項目的信任度高，更愿意將資產存入該平臺進行各類經濟活動，匯聚的用戶量也越多，受歡迎的程度越高。

DeFi協議總鎖倉量跌破1000億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到965.3億美元，24小時跌幅為5.07%。TVL排名前五分別為MakerDAO（86.8億美元）、AAVE（74.5億美元）、Curve（74億美元）、Lido（65.2億美元）、Uniswap（54.2億美元）。[2022/6/13 4:20:43]

從上圖看，TVL排名前十的平臺，除了體量大外，TVL月度基本保持增長趨勢，這證明項目在持續保持其活力和實力。

2.?市值

市值反映一個項目在DeFi行業的市場價值，該指標與傳統股票市場的計算方式類似，主要受幣價與已流通可供交易的代幣數量影響。

如上圖所示，由于代幣數量受流通量以及供需影響，幣價是隨時變化從而影響市值變化，但市值漲幅或者跌幅保持在20%左右的合理區間，并無出現暴漲再懸崖式暴跌的情況。

對基礎指標了解后，讓我們看如何利用基礎指標進行項目評估，發掘有潛力、值得投資的項目。

TVL排位不宜太后，在排名位列于中段及以上項目挑選對象

DeFi項目Clearpool上線Kucoin:據官方消息，DeFi項目Clearpool (CPOOL)將于北京時間2021年10月26日18點在Kucoin BurningDrop上線。用戶可以通過USDT/KCS/ETH資產來挖掘CPOOL。在燃燒加速期間，已經參與的用戶可以通過燃燒POL獲得更多的CPOOL獎勵。 據悉，Clearpool是一個去中心化的資本市場生態系統。機構借款人可以獲得無擔保的流動性，流動性提供者可以獲得經風險調整的回報。[2021/10/26 20:57:39]

各TVL平臺分布情況，數據來源：FootprintAnalytics

如上散點圖，當前的DeFi項目有五百多個，其中，剛興起以及TVL體量小的項目眾多，如何從眾多項目挑選適合投資的項目？安全起見，為防止規模太小的項目出現卷款跑路的風險，個人投資者在確定投資對象時，盡量從TVL位列中段及以上的范圍內進行項目挑選。

對DeFi項目來說，100萬美金到1,000萬美金的項目適合于投資機構進行種子輪投資，不適合于個人投資者，因該類型項目未來的發展定位、戰略方向并不明確。

Dedaub已通過一次白帽攻擊將DeFi Saver客戶的資金安全轉移:智能合約安全公司Dedaub發文稱，已通過一次白帽攻擊將DeFi Saver客戶的資金安全轉移。該文稱，在DeFi Saver部署的智能合約中發現一個關鍵漏洞后，Dedaub利用了該漏洞，并于1月5日與團隊取得聯系。DeFi Saver團隊立即作出回應，不到20小時，客戶資金已通過一次白帽攻擊恢復安全。

Dedaub稱，該漏洞將會影響DeFi Saver服務的主要用戶，過去2個月有200多名客戶將存款存入這個易受攻擊的合約中；該漏洞最初是通過復雜的靜態分析而非人工檢查來標記的，在涉及金融資產時，自動化分析通常是一種低價值的警告；通過使用DeFi Saver的閃電貸和代理授權功能可搶救用戶資產。[2021/1/11 15:51:17]

TVL在1,000美金到2,000萬美金的項目雖說已找到合適的發展戰略，投資者也能獲取該部分項目的數據，但從穩定性方面考慮，此類項目存在增長受阻的情況，一旦增長力不足，極易出現增長疲軟抑或下跌的風險。

TVL在2,000萬美金到5,000萬美金規模的項目，一定程度上已經找到明確適合的產品機制與增長點，社區與技術支持逐漸趨于完善，若想要獲得高于頭部平臺的收益，此類平臺是一個不錯的選擇。

庫幣Pool-X平臺將開啟DeFi項目LINK鎖倉挖礦:據官方消息，庫幣Pool-X平臺將于8月20日20點開啟DeFi項目Chainlink(LINK)鎖倉挖礦服務，在Pool-X平臺參與“LINK-Staking”鎖倉的用戶，將每日獲得POL挖礦收益。

Pool-X交易所是由庫幣和波場捐贈并提供技術支持，解決的是處于質押狀態的加密資產的流動性需求，未來將交由社區去中心化治理。[2020/8/20]

如若風險承受能力較低，對收益需求沒有太高，則可以從頭部平臺依據自身喜好的DeFi項目類別選取項目進行投資。

代幣價格穩定，代幣分配機制合理

前5大TVL平臺代幣價格變化情況，數據來源：FootprintAnalytics

通過TVL指標挑選合適備選項目后，則需要通過項目代幣的情況進行進一步篩選，依據頭部平臺代幣價格變化規律，主要從兩方面進行評估：

其一，代幣價格是否保持相對穩定的漲跌趨勢。若代幣價格相對保持穩定則表名代幣的流通性較為穩定，因單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變小。

其二，代幣的發行機制是否合理。如團隊/基金會持幣比例是否過高，若過高則該項目為“圈錢”而來的目的性增加；代幣釋放速度是否過快，釋放過快會導致幣價被嚴重稀釋，代幣被拋售的可能性加大，不利于幣價的持續發展。

用MC/FDV比率確認資產是否適合長期持有

頭部平臺市值/完全稀釋估值比率、價格、代幣流通量、代幣總供應量對比，數據來源：FootprintAnalytics

完全稀釋估值指幣價與代幣最大供應量的乘積，當所有代幣釋放完畢，市值與完全稀釋估值則相等。若項目代幣的“MC/FDV”之比過小，意味著有大量代幣還未釋放，此時投資者則需慎重考慮，重點關注項目的上線時長、代幣供應時間表以及幣價增長是否過熱。

對有長期投資需求的個人投資者而言，評估項目“MC/FDV”的比率是有必要的，隨著新代幣釋放并逐漸流入市場，當供給的代幣高于實際所需，估值會變得不合理，隨著市場的調節，代幣價格隨之下降，對長期持有者來說將會面臨更大的拋售壓力，此時所持的項目代幣將會變得一文不值。

以排名靠前的項目為例，對“MC/FDV”比率高于60%的平臺，該類平臺代幣較適合長期持有，安全性有保障，但弊端在于入手價格高；相較比率偏低的平臺，如Curve，雖比率不高，但幣價在較為合理的范圍，是一個可考慮的平臺；相較來說Lido的“MC/FDV”比率低于Curve6.32%，但代幣價格高于Curve43.75%，市值估值偏高，目前不適合長期持有，隨著市場的自我調整，幣價可能會下降。

用MC/TVL比率評估項目是否值得投資

前10大頭部平臺市值/鎖倉量比率，數據來源：FootprintAnalytics

據Footprint提供的數據，當前TVL前十的項目“MC/TVL”比率基本小于1，這代表項目估值處于低估狀態，是值得投資的，特別是InstaDapp比率只有0.65%。從經濟維度出發，項目的TVL越高，意味著MC也應該越高，因為高TVL表名項目被看好，能為項目帶來經濟效用更大，市值也應隨之提高，達到與TVL相同的體量。

因此在尋找可投資項目時，投資者可以從“MC/TVL”之比的角度出發評估項目的可投資性，比率大于1表明估值可能過高，可投資性偏低，若小于1表明項目被低估，從中獲得的回報增加。除此以外，還可將確定投資的項目與頭部同類別平臺的比率進行對比，看比率與頭部平臺的差異在何處。

總結

讀者可使用本文的評估指標，對所投資項目進行評估，匯總如下：

●?TVL排名位于中段以及以上位置，約2,000萬美金以上

●?代幣價格相較穩定：月度漲幅或者跌幅不宜超過20%

●?代幣分發機制合理：團隊持幣情況以及代幣釋放速度是否合理

●?用MC/FDV比率小于5%，項目代幣不適合長期持有

●?用MC/TVL比率小于1，項目適合投資

關于上述涉及計算的指標，讀者可直接在FootprintDashboard獲取，無需額外計算。

通過上述指標進行一番分析后會發現，DeFi作為新型的投資市場，由于“新“與容納性，創造出相較傳統金融更多的投資可能性，樣式也越發豐富，有許多值得投資的項目被人知悉與了解，也有許多有潛力的項目還未被發掘。

但機遇與風險是并存的，我們不能僅依賴上述的指標就能對項目是否值得投資、是否具有發展潛力做定論，因為DeFi市場變幻莫測、更新換代的速度太快了，指標也會有失靈的時候，為減少踩坑的可能，在投資前還是需要對項目背景、項目經營模式等多做一些搜索與了解，切勿盲目跟風。

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