三分鐘讀懂全新借貸協議 Gearbox：高杠桿低抵押借貸如何實現？_RBO

Gearbox 的獨特之處是，交易者或流動性挖礦者可以開設虛擬賬戶并借入資金，以杠桿進行交易或流動性挖礦。

撰文：李科

在 2021 年 2 月由 Aave、1Inch、Chainlink 聯合贊助舉辦的 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上， 決賽入圍選手?Gearbox Protocol?引起了人們的關注。Gearbox 這個參賽項目的目標是將去中心化交易和借貸協議兩個概念結合起來，在 DeFi 領域中打造一個高效低 Gas 費、高杠桿抵押率的全新的借貸協議。

Gearbox 是一個用于保證金借貸交易和流動性挖礦的低抵押率協議，專注于降低交易 Gas 費，讓流動性提供者能賺取更高的年化利率。

在 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上展示了項目 demo 并且獲得獎項之后，Gearbox 團隊一直比較低調，并未向外界發布過多產品信息。根據該團隊網站的介紹，可以看到 Gearbox 具有這些核心特點：

Galaxy Digital CEO：三分之二的加密對沖基金或將倒閉:6月9日消息，Galaxy Digital Holdings 創始人兼首席執行官 Mike Novogratz 在 Piper Sandler 全球交易所和經紀會議上表示，由于目前市場的不確定性，三分之二的加密對沖基金或將倒閉。他說：“交易量將下降，對沖基金將不得不重組，實際上有 1,900 家加密貨幣對沖基金，我的猜測是三分之二會倒閉”。

比特幣已從 11 月創下的歷史高位下跌了 50% 以上，Novogratz 將加密市場對美聯儲取消刺激措施的反應列為過去六個月代幣價格暴跌的原因，此外，Terra 區塊鏈的崩潰削弱了人們對加密貨幣和去中心化金融（DeFi）領域的信心。（彭博社）[2022/6/9 4:12:59]

聚合?Uniswap、Sushiswap、Curve?等去中心化交易所的交易。

以低抵押率進行 4 倍杠桿保證金交易

研究：三分之二的金融顧問與客戶討論加密貨幣，但很少采取行動:4月5日消息，Coalition Greenwich一項新的研究顯示，盡管三分之二的金融顧問在過去一年里與客戶討論過加密或數字資產，但他們并沒有采取多少行動。在參與這項研究的600多名顧問中，只有15%為散戶投資者制定了涉及比特幣或數字資產的戰略或提供產品。

此外，有32%的受訪者表示，他們公司的政策不允許這樣做，26%的人表示，這樣做不適合他們的客戶，15%的人表示他們預計明年會這樣做，13%的人表示他們缺乏這樣做的工具。（The Block）[2022/4/5 14:05:33]

提供流動性時獲取更高的年化利率回報

更低的交易 Gas 費

其中，最大的特點是，交易者或流動性挖礦者可以在 Gearbox 開設虛擬賬戶并借入資金，以 4 倍杠桿進行交易或流動性挖礦。

金融時報：三分之二的韓國加密交易所將在9月關閉:9月13日消息，韓國金融監管機構金融服務委員會已將外國和本地交易所注冊為合法交易平臺的截止日期定為9月24日，預計韓國60家加密貨幣運營商中有近40家將被關閉。FSC已建議無法滿足監管條件的交易所在9月17日星期五之前通知其客戶任何可能的關閉。幣安已在上個月主動暫停韓元交易。目前，韓國的加密交易由四大交易所主導——Upbit、Bithumb、Korbit和Coinone——它們占該國總交易量的90%以上。但42種韓國投資者主導的“泡菜幣”（山寨幣）可能受到上述舉措的影響，“由于投資者無法兌現僅在小型交易所上市的山寨幣，預計在截止日期附近會出現類似于銀行擠兌的情況”。（《金融時報》）[2021/9/13 23:21:24]

Gearbox 團隊稱，這些特點是為了解決目前已有的借貸協議面臨的主要痛點：

借貸協議質押率過高；

報告：超三分之一的跨境比特幣流入了KYC程序薄弱的交易所:根據CipherTrace最近發布的一份題為《加密貨幣犯罪和反洗錢報告》的報告，2020年，比特幣跨境交易占全球VASP（虛擬資產服務提供商）流出總量的84%。其中，36%的跨境比特幣流入了KYC程序薄弱或漏洞多的VASP。[2021/1/30 14:23:27]

交易者需要用借貸協議或去中心化交易所來進行保證金交易；

在單獨的協議上交易 Gas 費過高

流動性提供者可以從 Gearbox 獲得更高的年化利率 (APY)。他們在資金池之間選擇以存入資金，每個資金池都有基礎資產和風險參數，比如：允許的代幣列表、允許的去中心化交易所、穩定幣池等。

分析 | 安永：約三分之一加密貨幣幾乎失去全部價值:據newsbtc消息，安永最近的一份報告顯示，通過ICO等網上募集資金活動進行的加密貨幣項目，已經有約三分之一幾乎失去全部價值，而其中86%目前的交易價格低于其上市價格，而2017年進行ICO項目有71%仍然缺乏功能性產品。報告還發現，2018年的加密貨幣市場崩潰嚴重影響了ICO代幣和之前已有的加密貨幣。安永會計事務所區塊鏈專家Paul Brody對此表示：市場狀況比我們想象得還要糟糕。據悉，這份報告收集了來自141個于2017年通過ICO發行代幣的加密貨幣項目數據。[2018/10/20]

存款年化利息取決于基本池參數和池利用率。

交易者和流動性挖礦者可以選擇具有更高年化利率和代幣策略的礦池。要開設杠桿頭寸，交易者或流動性挖礦者應將所需金額的 25% 存入虛擬賬戶，協議將自動添加信用資金。

交易者可以在 Gearbox 交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）的流量池列表中的代幣。資金以 Gearbox 合約方式持有，交易者不能直接提取。

虛擬賬戶是一個獨立的智能合約，用于保存交易者的余額。但是交易者無法直接訪問此帳戶，因此可以將其視為抵押品。

通過使用虛擬賬戶，用戶可以交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）中的任何代幣資產，或將資金用于挖礦收益。所有資金都存儲在 Gearbox 合約中，交易者無法直接訪問它們。

該協議建立在創新的架構上，這使得它可以非常高效的利用 Gas 費、更可靠而且防黑客攻擊。

清算人（liquidator）

清算人的作用是檢查資產健康狀況并清算具有不良資產賬戶，而不是設置特定池。協議支付每個清算投資組合的 5% 作為獎勵。

從 Gearbox 的設計原理來看，用戶可以通過杠桿借貸來提高資金的使用率。如何評估交易者虛擬賬戶的風險就顯得非常關鍵，決定了系統的可靠性。

Gearbox 目前尚未披露具體的風險評估方法，但是其團隊成員告訴鏈聞，Gearbox 使用風險模型來持續評估交易者虛擬賬戶的資金量和賬戶風險。如果一個用戶持有的轉換為標的資產的投資組合價值低于清算門檻，則可以用清算人的溢價進行清算。

風險模型設計了「閾值加權值」參數（TWV，參見圖片）來計算借貸健康系數（健康系數 = 閾值加權值 / 借貸金額）。當借貸健康系數大于 1 時，借貸是安全的，如果借貸健康系數 <= 1，系統將開始進行清算。

這種方法允許資產獲得多倍的杠桿作用，用于與不同 DeFi 協議的交互，同時保持整個系統的超額抵押。

該方案中重要點是流動性閾值 (LT) 的初始計算。 Gearbox 團隊表示，正在研究兩種方案：

采用現有可持續協議（如 Aave/Maker/Compound）中的抵押率；

搜集過去 1 到 2 年資產的波動性，并使用最大價格下跌值來估計安全流動性閾值（LT）

不過目前這些尚在設計之中，具體模型會在未來的項目白皮書中披露。

除去資金效率較高志文，Gearbox 的另外一個特點是 Gas 費效率較高。該團隊在一個文檔中比較了不同協議在做空操作時的 Gas 費消耗情況：

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Aave 的 1.75 倍杠桿，少消耗 104K 的 Gas 費。

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Compound 的 1.8 倍杠桿，少消耗 188KGas 費。

從杠桿使用上來看，Gearbox 與 dYdX 有類似之處。不過，使用 Gearbox，可以在 Uniswap、Sushiswap、Curve 等自動做市商交易所上進行杠桿交易，這使得用戶可以交易多種資產，而 dYdX 僅支持有限的資產交易對，并且 Gearbox 還可以利用杠桿獲得流動性挖礦收益。

通過該項目的 GitHub 可以看出，Gearbox 的核心開發者是 Mikael Lazarev，他是技術負責人，頻繁提交代碼。他在軟件開發方面擁有 10 多年的經驗，曾在 Coinlist、Wrike、Nucypher 舉辦的黑客馬拉松比賽中勝出，并入圍 ETHGlobal 決賽，是經驗豐富的區塊鏈技術開發者。

目前 Gearbox 還屬于「小而美」的早期開發階段，官方尚未公開更多團隊成員信息。

Tags：RBOBOXARBGEARCarbonBOXX TokenArbGPTgearbox幣最新消息

ETH