一文了解去中心化杠桿代幣：Set Protocol、Tracer和Phoenix Finance_ETH

市場上有幾種去中心化杠桿代幣模型，包括SetProtocol、Tracer和PhoenixFinance。它們都對杠桿頭寸的代幣化應用了非常不同的方法。

什么是杠桿代幣?

杠桿代幣是一種衍生品，為持有者提供了對加密資產的穩定杠桿敞口。代幣持有者不需要擔心主動管理杠桿頭寸、借款或清算。

固定的杠桿或杠桿范圍由再平衡機制維持。

例如，PhoenixFinance的ETHBULL3x杠桿代幣——也被稱為3xLongETH代幣——是一個ERC-20代幣，其風險敞口對應于ETH的三倍回報。ETH在一天內上漲1%，ETHBULL3倍杠桿代幣將上漲3%。

杠桿代幣和保證金交易/永續合約之間的最大區別是，杠桿代幣在達到某個閾值時定期進行再平衡，以維持特定的杠桿。

而不同的是，保證金交易和永續合約等產品會隨著價格波動而不斷改變杠桿，即使交易者在建立頭寸時設定了預先確定的杠桿。

交易Phoenix杠桿代幣之前需要知道的事情

Frax Finance將推出以太坊Layer2網絡Fraxchain:6月16日消息，穩定幣協議Frax Finance官方表示，將推出名為Fraxchain的以太坊Layer2網絡，該網絡將致力于創建一個智能合約平臺，重點關注去中心化金融領域，所有Frax資產都將在Fraxchain上得到原生支持。

Frax Finance聯合創始人Sam Kazemian透露，frxETH將用于支付Fraxchain上的Gas費用，Fraxchain很可能在今年年底推出。[2023/6/16 21:42:34]

Phoenix將去中心化的杠桿產品代幣化為ERC-20形式。這些代幣是可替換的和可互換的。

用戶只需購買并持有代幣，就可以獲得3倍于特定基礎資產的固定杠桿敞口。杠桿敞口將自動授予。積極管理杠桿頭寸不是一個問題。如果有人想關閉它，他們只需要賣掉代幣。

此外，杠桿代幣將重新平衡自己，以穩定的方式實現杠桿。用戶不需要研究保證金、清算、抵押品或資金費率。它們都嵌入到代幣的合約中。這為想要對某種加密資產保持恒定和穩定杠桿敞口的用戶提供了一種非常友好的方式。

DigiDaigaku超級碗活動期間出現釣魚鏈接，用戶需警惕資產被盜:2月13日消息，推特用戶Tedtheeast表示，DigiDaigaku上了超級碗，吸引了一批流量到NFT圈，同時也導致很多人被釣魚鏈接盜NFT。如果被盜可以采取下列措施：

1. 首先確保是因為簽名（signature）而不是授權（approval）導致的被盜，區別在于是否支付Gas費。可以在區塊鏈瀏覽器檢查。也可以在http://revoke.cash上取消任何看起來可疑的授權，同時http://revoke.cash也有針對瀏覽器的錢包插件，可以提示惡意網站。

2. 確保助記詞沒有泄露，如果是助記詞泄露，那除了換錢包沒有任何其他辦法。

3. 因簽名導致的NFT和ETH被盜，是一次性的。畢竟對于很多人來說，錢包不是隨便說換就換的，通常除了NFT以外還有其他的DeF代幣在stake或者還沒unlock，還有其他鏈上的資產。

4. 對于已經被盜的資產，it is what it is，最重要的還是提高自身的安全意識，點任何鏈接/授權/簽名之前，一定要仔細查看。

慢霧科技創始人余弦評論稱，“聽說DigiDaigaku超級碗活動這兩天很火，好些人因為其中夾帶的釣魚信息給盜走了不少資產。一定要冷靜，尤其是熱鬧的活動。簡單分析了下，這波和之前懷疑‘朝鮮黑客’的那波沒直接關系。但簽名釣魚手法上，各組織越來越卷，該有的手法都逐步會有，總有一款適合你……”

據此前報道，NFT項目DigiDaigaku母公司Limit Break稱，將鑄造限量Dragons NFT，并斥資650萬美元在2月12日超級碗LVII上播放30秒的互動廣告，屆時將向限量觀眾發放免費的NFT。[2023/2/13 12:03:53]

目前，Phoenix可以通過一個支持多個區塊鏈的聯合接口訪問。

派盾：2023年1月共有24個漏洞導致880萬美元被盜，環比下降92.7%:2月1日消息，派盾數據顯示，2023年1月共有24個漏洞導致880萬美元被盜，較2022年12月的1.21億美元下降92.7%。截止1月31日，價值約260萬美元的被盜資金（約2668枚BNB和1200枚ETH）已轉移至混幣器（TornadoCash、Fixedfloat、sideshift等）。[2023/2/1 11:40:05]

FTX交易所創建后，盡管持有不變的頭寸，杠桿代幣通常被視為一種交易產品，而不是長期持有。它們為交易者提供了額外的選擇，在短期內獲得更多的風險敞口和利潤。

主要的理由在于再平衡機制，它將杠桿保持在一個穩定的狀態。正如這里所介紹的，如果沒有重新平衡杠桿，實際杠桿水平將隨著基礎價格的變動而變化。為了保持杠桿的穩定，在每次再平衡時，每個杠桿代幣都將利潤(如果有的話)進行再投資，并出售部分頭寸以去杠桿化以降低風險。它的運作方式不同于保證金交易或永久交易。當財務表現與預期不同時，杠桿代幣持有者可能會感到困惑。

LevelField Financial 選擇 Metaco 在 IBM Cloud 上推出數字資產管理功能:金色財經報道，美國金融服務公司LevelField Financial 選擇將數字資產和傳統銀行服務整合到METACO平臺。METACO是一家提供數字資產托管編排技術的市場供應商。LevelField 正在 IBM Cloud 上部署其機構數字資產管理操作，以利用 IBM 數字資產基礎架構的機密計算功能。

LevelField 將部署 IBM Cloud Hyper Protect Services* 支持的 Harmonize。這種設置將允許 LevelField 擴展到數百萬個錢包，同時保持對私鑰的控制以進行風險管理。IBM 的數字資產基礎架構旨在幫助保管人在使用 METACO 的 Harmonize 平臺時取得更大的成果，包括增強的可擴展性、安全性和合規性。（finextra）[2022/5/27 3:45:11]

對于長期杠桿代幣持有者來說，他們實際上是在與杠桿再平衡可能帶來的不利影響作斗爭。就像當你獲得利潤時，與保證金交易相比，再平衡將通過再投資“膨脹”實際杠桿，盡管真正的目的是穩定杠桿。如果之后市場走勢不利，你將因“膨脹”的風險而遭受更大的經濟損失。當然，在市場走勢有利的時候，你可能賺得更多。

OpenSea交易額突破300億美元:金色財經報道，據Dapprader最新數據顯示，NFT市場OpenSea交易額已突破300億美元，本文撰寫時為302.1億美元，交易者總量為1,689,358。歷史數據顯示，OpenSea平臺交易額在2021年11月突破100億美元，2022年1月突破150億美元，這意味著在半年時間內交易額增長了約200%。[2022/5/20 3:31:20]

簡而言之，杠桿代幣是一種簡單而強大的短期交易工具，但在持有較長時間時，需要更多地注意再平衡的干擾。而且，由于多重再平衡的干擾，持有代幣的時間越長，似乎就越不可預測。

一種有100%擔保的產品

不像合成資產，它們的表現反映了那些持有這些基礎類型的人，Phoenix去中心化杠桿代幣通過實際持有這些頭寸，確保這些代幣是100%抵押的。換句話說，Phoenix去中心化杠桿代幣是資產支持的代幣。

這意味著當Phoenix去中心化杠桿代幣被創建時，將執行包括借貸和交易在內的一系列交易。貸款池的建立是為了增強代幣的杠桿作用，去中心化的交易所在購買、出售和再平衡時協作進行交易。這些機制確保Phoenix杠桿代幣的凈值總是由實物資產和債務支持。

反過來，這確保了在進行交易時將交易對手風險降到最低，并在跟蹤杠桿績效時提供了金融保險。

DEX上的流動性

盡管杠桿代幣被標記為ERC20形式，Phoenix協議并沒有有意在DEX上建立流動性池。換句話說，這些交易并不依賴于杠桿代幣的流動性。

當購買Phoenix杠桿代幣并采取杠桿時，將鑄造相同數量的杠桿代幣，當Phoenix杠桿代幣被出售時，它們將被贖回為指定的資產。在這兩種情況下，基于基礎代幣的流動性，將觸發一系列交易。

例如，假設沒有交易成本或價格滑點，Alex用USDC購買了1單位ETHBULL(3x)代幣，其凈值為100美元。

在收到100美元USDC后，合約被觸發從池中借200美元USDC。然后，300個USDC將從去中心化交易所交易到ETH。同時，合約將創建1單位ETHBULL(3x)代幣。因此，杠桿代幣的流動性取決于指定的去中心化交易所上的基礎代幣池(在本例中是ETH/USDC)。

這種機制充分利用了DEX上現有的流動性，而不需要創建其他杠桿代幣對。

財務績效

由于杠桿在再平衡時需要恢復，較高的波動性可能會給交易員者帶來意想不到的困難。特別是在多次再平衡的情況下，其影響會在再杠桿和去杠桿中加劇。數學結果可能出乎一般理解的意料。

在波動性較低的有利趨勢市場，長期的表現更有可能超過保證金交易的回報，因為收益在再平衡中是復合的。然而，在動蕩的市場中，同樣的機制可能會損害代幣的長期表現。

讓我們用例子來進一步了解杠桿代幣的財務表現。(假設每日平衡到3倍杠桿)

假設3位用戶在第1天分別對ETH、ETHBull3x和ETHBear3x進行了100美元的投資。ETH價格在接下來的30天內變化如下。

這三種投資組合有不同的財務表現。

我們可能注意到：

ETH的波動性被杠桿代幣放大了。

如果我們仔細觀察每日表現，杠桿代幣的表現或多或少與3倍杠桿預期的表現相同。

在前9天，當ETH價格穩定上升時，ETH多頭代幣有82%的漲幅，實際上比ETH價格上漲23%高出3倍以上。與此同時，ETHBear3x損失49%，少于ETH上漲的3倍。這是由于去杠桿機制——收益通過復利放大，損失通過去杠桿得到保護。

在第9天和第20天的波動時期，ETH的價格從3688上升到3699。然而，ETH多頭和空頭代幣的價值都在下跌，這證明了波動性是杠桿代幣的敵人。

在過去10天，當ETH價格穩定下跌時，ETH空頭代幣借助杠桿升值，而ETH多頭代幣價值大幅下跌。

如果我們把30天的表現作為一個整體，ETH的價格會下降5%。但ETH多頭代幣下跌26%，ETH空頭代幣下跌2%。

換句話說，由于再平衡機制，杠桿代幣的長期表現可能更加不可預測。

因此，我們鼓勵長期杠桿代幣的投資者積極監控他們的投資，并考慮緩解再平衡影響的策略。

讓我們再看一看，把3倍的保證金交易也包括在比較中。

如圖2所示：

杠桿代幣和保證金交易都有明顯的放大波動性的效果，杠桿率達到3倍。

在趨勢市場的前9天，杠桿多頭代幣在保證金交易中的表現優于渴望ETH。

在趨勢市場的前9天，杠桿空頭代幣在保證金交易中的損失小于做空ETH。

從第20天到第30天，杠桿多頭代幣的跌幅比ETH多頭保證金的3倍更顯著，這是由于先前收益的更高杠桿復合。

從第20天到第30天，杠桿空頭代幣的恢復低于3倍ETH空頭保證金，這是由于在之前的再平衡中去杠桿化的杠桿減少了。

在第18天，持有3倍ETH空頭保證金的交易者遭受了82%的價值下跌。如果價格繼續上漲，他們將面臨被清算的巨大風險。相反，杠桿空頭代幣持有者的凈值損失了57%，即使ETH繼續上漲，他們也不會被清算。

保證金交易更容易預測，因為它在第一天總是持有3倍的杠桿頭寸。杠桿代幣更難預測，因為它們總是與前一天相比持有3倍的杠桿頭寸。換句話說，實時杠桿是定期調整的(在我們的示例中是每天調整)。

為了降低再平衡中不可預測性的風險，Phoenix協議應用了一個觸發預定再平衡的范圍。如果實際杠桿在2.5-3.5之間，則不會激活再平衡，以降低自動復利的效果。

結論

本文將PhoenixFinance平臺上實時杠桿代幣模型設計中的幾個主要特性，其中一些特性可能與傳統杠桿工具不同。

Source：https://medium.com/coinmonks/things-one-needs-to-know-about-decentralized-leveraged-tokens-7703b344044f

本文來自去中心化金融社區，星球日報經授權轉載。

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