Euler Finance（一）：開放性才是DeFi 2.0的最終想象力_EUL

為什么我們經常強調開放性？因為權力下放、人人都可以成為creator才是DeFi的最根本特征。

現在隨著這個新興市場逐漸壯大，其發展確實是多樣、復雜且有著極高融合度的。

但是隨之我們應該注意到，不論是DAO治理、團隊決策、資本方與巨鯨控制市場還是越來越多的協議逐漸擁抱各國政府的監管。大家仿佛已經逐漸默許了這種發展方向—是應該多管一管。

我們適應了枷鎖。誠然，小編認為一定程度的監管確實會給玩家們帶來更多的保障，但是項目方們的思想不應該被其所裹挾。

永遠要記得DeFi之所以產生、之所以發展、之所以被認為能從根本上改變世界經濟的運作方式的原因，就是其區別于傳統金融的過度壟斷與不透明。

為什么Uniswap會成功？

這不僅僅是因為其AMM模型，更在于它提供了一個足夠自由且不受約束的場所，人人都可以不受審批構建不同的交易對，人人都可以不用權限就注入流動性。

Yearn：所有受到 Euler 攻擊影響的被盜資金均已收回并歸還給用戶:金色財經報道，收益聚合協議 Yearn 發推稱，所有受到 3 月 Euler 黑客攻擊影響的資金均已收回并歸還給用戶，受影響的金庫是 yvUSDC 與 yvUSDT， Idle Finance v4（最佳收益）與 Angle Standard LP 存在間接暴露風險

此前報道，3 月 14 日，Yearn 發推表示，雖然沒有直接暴露于 Euler 被攻擊事件，但一些 Yearn 金庫間接暴露于黑客攻擊。其中通過使用 Idle 和 Angle 的策略，在 yvUSDT 和 yvUSDC 上的風險敞口總計 138 萬美元，任何剩余的壞賬將由 Yearn 金庫承擔，所有金庫都將保持開放并全面運作。[2023/5/3 14:40:03]

這必然會導致更多的不合理與欺詐性，但我們也需要理解與接受，因為自由帶來的風險負效應就是DeFi的高階門檻。

Euler Finance公布用戶贖回方案:4月6日消息，DeFi 借貸協議Euler Finance公布用戶贖回方案，其中追回的資金共計 95,556.36059211764 枚 ETH 和 43,063,729.35 枚 DAI，未回收的資金包括攻擊者發送給 Tornado Cash 的共計 1100 枚 ETH 和發送到 Ronin 攻擊者地址的 100 枚 ETH，另外 100 枚 ETH 被攻擊者直接返還給用戶，用戶又將12枚ETH返還給Euler DAO金庫。DAO金庫地址還持有來自Sherlock協議的 3,396,964 枚 USDC 和 1,007,321 枚 DAI。

對于每個子賬戶，Euler Finance計劃在協議被禁用的區塊高度償還所有負債，此時智能合約中定義的鏈上預言機價格（Uniswap 或 Chainlink，取決于市場）用于確定資產和負債的 ETH 價值，并且賬戶的每個資產（包括非抵押資產）按比例用于償還負債。所有賬戶資產凈值將被相加以獲得總資產凈值，每個賬戶將能夠根據其在總資產凈值中的比例領取追回的 ETH、DAI 和 USDC。如果追回金額的價值超過總資產凈值，則超出部分將按比例分配給用戶。[2023/4/6 13:47:10]

目前也有一些富有創造力的項目方團隊致力于挖掘 “開放性” 的巨大潛力，比如下面我要介紹的這個很有意思的項目—Euler Finance。

Euler黑客將51,000枚ETH轉入Euler合約部署地址:3月25日消息，據鏈上數據顯示，Euler Finance 攻擊者地址（Euler Finance Exploiter 2）將 51,000 枚 ETH（約合 8900 萬美元）轉移至 Euler 合約部署地址（Euler: Deployer）。[2023/3/26 13:26:49]

Euler Finance

專注長尾市場資產的去中心借貸協議Euler并非一個新項目（目前還尚未上線）。早在2020年6月，Euler便榮獲了由Encode Club舉辦的Spark高校黑客馬拉松在線競賽的第一名。

Euler是一個建立于Aave、Compound等借貸協議基礎之上的協議，它允許用戶為任何ERC-20 Token創建自己的借貸市場，同時還提供Reactive利率模型以減少治理干預。

Euler Finance攻擊者轉移約446萬美元資金:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin?EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2023年3月16日，Euler Finance攻擊者將2601個ETH和100個ETH分別轉到0xc66dFA84BC1B93df194bD964a41282da65D73c9a和0x2Af24E5575045a582d9C53FebD48724473E67407。

隨后，0xc66dFA84BC1B93df194bD964a41282da65D73c9a地址轉移1100個ETH 轉移到Tornado cash。此前消息，2023年3月13日，DeFi借貸協議Euler Finance遭受攻擊，損失近2億美元。[2023/3/16 13:07:35]

而其能夠實現為長尾市場資產提供借貸功能的最主要原因是，Euler引入了時間加權平均價格這一被Uniswap V3所使用的構建塊。

生成音樂NFT項目EulerBeats遷移至Polygon:11月13日消息，區塊鏈軟件技術公司ConsenSys及其最近收購的生成音樂NFT項目EulerBeats近期宣布，將在Polygon上進行第三次NFT發行。此次遷移是在EulerBeats最新的NFT發行“Futura”之前完成的，目的是利用Polygon的低成本、更高的可擴展性和Web3領先的安全功能。據介紹，EulerBeats是一個基于Polygon的NFT音樂和藝術項目，以算法生成的藝術和音頻為特色。（Access Wire）[2021/11/13 21:49:09]

在融資方面Euler的表現也十分亮眼：

在2020年末Euler完成80萬美元種子輪融資后，在2021年8月末，Euler便完成了由知名區塊鏈投資機構Paradigm領投的800萬美元A輪融資。

Euler具有許多DeFi項目之前從未出現的創新點，包括無許可上市、Reactive利率、抗MEV清算、多抵押資產穩定池等等。

本次我們先介紹其“開放性”的特征—無許可上市機制的妙想。

無許可上市機制

Euler借貸市場將主要依賴于Uniswap V3上有WETH交易對的資產，然后再將這些資產分為隔離層、跨層以及抵押層三個風險和收益各不相同的等級。

任何在Uniswap v3上擁有WETH對的資產都可以被任何人直接添加為Euler上的借貸市場。

1.隔離層資產：用于普通借貸，但不能用作抵押品。除此之外，借用不同的資產需要在Euler上使用不同的賬戶。

2.跨層資產：可用于普通借貸，也不能用作抵押品，不過可以用一個賬戶借入多個跨層資產。

3.抵押層資產：用于普通借貸、交叉借入，也可用作抵押品。(交叉借入：用戶在一個賬戶中抵押資產來借入多個抵押層資產)

當然，抵押層資產的資本效率最高，允許借貸雙方在借貸市場靈活運用其資產，不過與此同時也面臨著更多的清算風險。

另外，EUL持有者（其項目Token）可以通過治理將隔離層資產升級至跨層資產或抵押層資產。

創新點解析

任何資產都可以通過Euler進行質押借貸（目前僅支持ERC-20Token）：

憑借著Uniswap的去中心化時間加權平均價格（TWAP）預言機的助力，任何用戶都可以創造自己的借貸市場，而并不是像其他協議一樣需要通過社區投票以決定是否上線某一Token。

風險最小化：Euler將根據用戶抵押資產與借出資產的相關風險系數來進行調整借貸比率，這將十分有助于降低協議清算率。

Reactive利率：由控制理論作為支撐的利率模型可以確保Euler的貨幣市場能夠適應實時波動的市場環境而無需治理干預。

為了能夠計算出貸款是否超額抵押，Euler需要監控用戶資產的價值。

之所以不選擇使用各種系統從鏈外來源獲取價格并將其放在鏈上，是因為每當Euler需要創建新的貸款市場時，它都需要集中干預。

所以Euler依靠Uniswap v3的TWAP預言機來評估用戶的償付能力。用于標準化Euler價格的參考資產是WETH。

時間加權平均價格（TWAP）會記錄Uniswap Token池一段時間的價格和時間長度，然后計算這段時間的平均價格。

時間加權平均價格這一機制意味著Euler市場不會受到價格短期影響，操縱者想要影響市場必須使得Token在一段時間內處于高位（或低位）。

當然，這也表明閃電貸這種需要在同一區塊內完成的借貸方式無法在Euler中使用。

審計

目前Euler已相繼完成由Solidified和ZK Labs以及Halborn進行的智能合約審計，均未發現關鍵漏洞。

鏈金研究員總結

從該項目的命名以及官方logo來看，似乎是在致敬18世紀偉大的數學家萊昂哈德·歐拉的歐拉角；而在Euler項目的設想中，任何Token都可實現抵押借貸功能。

作為一個DeFi 2.0借貸協議，Euler既能提供最大的資本效率，又能安全地降低各種類型的風險，可謂是一場革命性的創新與挑戰。

本次我們從“開放性”的角度切入，深入探究了Euler的“無許可”機制，在后續文章中我們將繼續剖析Euler Finance的其他重要的突破性想法與實踐，敬請期待~

投資有風險，本文觀點和意見僅代表作者本人，并不構成任何建議。

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