哪些價值因素讓優秀的Crypto funds產品脫穎而出？_FUN

波瀾壯闊的前景在加密世界中徐徐展開，經過幾輪牛熊血洗之后，各種創新性產品不斷涌現。達瓴智庫在2018年底《達令研報|加密投資基金投資參與方式與市場概況》（鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/5zCUABsW0Nvnj2Wob-smHg ）一文中，重點提及開放金融對傳統金融行業的沖擊。而如今的DeFi表現，基本驗證了我們當時的判斷，甚至超出預期。

一、基金和Crypto funds

在閱讀本文之前，我們先來厘清兩個基本概念。

（一）如何解讀基金？

在以“散戶”投資人為主的A股市場，投資者對基金這個詞一定不陌生，市場上也存續著各種類型的基金供大家選擇。以股票型基金為例，我們耳熟能詳的有：食品飲料型基金、白酒基金、半導體基金等諸如此類的名詞。這些基金，因為投資行業不同、投資標的不同，故叫法也不同。

根據投資標的，基金還有很多分類，例如債券型基金、貨幣基金、偏股型基金、偏債型基金、股債雙棲靈活配置型基金等。

基金名字，直觀反映基金的契約屬性，這是傳統基金的又一特點。比如說白酒型基金，顧名思義，該基金的投資標的主要為白酒行業個股，比如貴州茅臺、五糧液，但如果該基金投資房地產行業個股如萬科A，或者保利地產，則違反了基金的契約精神。

OP Labs推出超級鏈水龍頭Superchain Faucet:8月3日消息，OP Labs推出超級鏈水龍頭Superchain Faucet，允許利用鏈上聲譽數據每天在測試網資金中獲得高達 1 ETH 的資金。[2023/8/3 16:14:59]

成長型基金，主要指投資處于成長期的個股的基金集合。根據企業所處的生命周期，可分為：初創期、成長期、成熟期和衰退期。如果成長期基金去投資處于成熟期或者衰退期的企業，顯然有悖于基金的契約精神。    

而封閉式基金和開放式基金是按照基金的贖回期和購入流程進行的分類，相較于封閉式基金，開放式基金對用戶更加友好：允許用戶在一定時期內可以靈活地進行贖回或申購，投資門檻也相對較低，成為了大部分基金投資者的最佳選擇。

但高風險對應著高收益，封閉式基金雖然存續期較長、流動性較差、投資門檻較高，卻有著更高的收益率，更適合長期投資的中高端用戶。

了解了這些，我們就很容易理解，基金的風險和收益本質取決于所投標的的屬性。以偏股型基金為例，基金投資組合的阿爾法系數或系統性風險利率、個股的貝塔系數或者非系統性風險利率，以及個股在整個投資組合中的權重，幾乎決定了基金的風險特征。

若權重較大的個股都是處于高風險、高收益的行業，那么這個基金就具備了高風險、高收益的屬性；反之，權重占比較大的個股都處于低風險、低收益的行業，那么這個基金具備了低風險、低收益的特征。

a16z將6750枚MKR轉移至新地址:7月27日消息，據Lookonchain監測，a16z將6750枚MKR轉移至新地址，價值約825萬美元，或將再次進行拋售。[2023/7/27 16:02:26]

在股票型基金中，既然基金是由個股組成的，為什么人們不直接買個股，而要多此一舉買基金呢？那是因為基金可以為投資者帶來兩大好處：

一是分散風險，就是我們常說的把雞蛋放在不同的籃子，相對于單只股票，同時買多只股票可以降低投資風險；

二是對于資金量較少，卻又想博取相對較高超額收益的投資者而言，通過申購或者買入相應的基金，是一個不錯的選擇。

（二）如何解讀Crypto funds？

在理解了基金的本質和好處之后，加上分布式網絡的概念，其實就是Crypto funds的雛形。區塊鏈時代也被成為Web 3.0時代，和互聯網Web 2.0時代最大不同在于，通過改進網絡的共識機制，繞開了中心化機構，實現了分布式、點對點的信息傳遞。

而用這種分布式、點對點的網絡架構，去賦能傳統行業，就延伸出了加密世界中的諸多生態， DeFi（分布式金融）就是其中的一個熱門大類。 

Crypto funds作為DeFi賽道中新的一員，它的特質與表現也同樣吸足了眼球。以上我們提到了Crypto funds最核心的特點在于其通過區塊鏈技術的分布式治理，實現了點對點的傳輸。

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相較于傳統基金，Crypto funds還有一個特點：那就是在資產選擇上，選擇的均是加密資產。

而在區塊鏈行業，Crypto funds可以在幾大DEX交易平臺上運行，如UNI、LRC、AAVE、MKR、COMP、YFI、SNX、ZRX、UMA。也可以在智能鏈上運行，如BSC、Heco等，一些先鋒產品也嘗試在Solana等公鏈上運行。

DEX作為加密資產的匯集中心，有著豐富的資產品種，也成為了Crypto funds的天然孵化器。Crypto funds也充分運用了DeFi原有的資產管理平臺的透明化、風控環節獨立化、資產管理平臺分布化等特征，給用戶帶來了更多的自主權和便捷性，并由專業的基金經理負責管理，相較于傳統基金，它具備了更好的流動性和相較于Crypto funds更低的投資門檻。

數據：Uniswap上USDC流動性達19個月低點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，Uniswap上USDC流動性達19個月低點，數值為176,689,890.17美元。[2022/8/19 12:35:36]

與傳統基金相似，Crypto funds也能分散加密世界中的資產風險。相較于傳統的股票市場，加密世界完全是市場化的運作機制，是7*24小時的不間斷交易。因此加密世界的波動也完全是市場化的波動，節奏比傳統的金融市場快很多。 

以中國的A股市場做對比，A股市場都有明確的開盤、收盤時間、每日交易次數以及股價漲跌幅的限制，但加密世界中的交易不存在這樣的規定。因而加密世界往往伴隨著更高的交易頻次、更大的市場波動、更高的收益率、相對應的，也具有更高的風險。

而Crypto funds的誕生，可以在高收益的加密市場基礎上去平衡風險，把雞蛋放在不同的籃子里，允許投資者一次投資不同領域的加密資產，平衡資產配置，幫助投資者在獲得相應較高的收益的基礎上，去承擔比Token交易更低的風險。

當然這里作者需要提醒的是，與傳統基金相比較，由于資產門類的差異，Crypto funds依然會存在較高的風險，以上提到的Crypto funds的低風險，僅僅是和加密世界里的Token對比，所以參與者需要自己權衡好利弊。

Web3開發者平臺Alchemy已集成Solana:據官方消息，Web3開發者平臺Alchemy已經集成Solana。2022年在Solana上通過Alchemy進行開發的前500個團隊將可以免費使用平臺。[2022/7/22 2:31:05]

目前加密世界中的基金項目依然處于早期發展階段，但是已經有聚焦于Crypto funds的項目針對于基金方向做出了項目上的開發，使得普通投資者有了更安全、更穩健和更便捷的選擇。

尤其是疫情以來，對那些沒有信用評級與積蓄，并因疫情失去工作的人來說，GameFi、DeFi以及Crypto funds扮演了一個穩定和安全的工具性角色。人們無需經過任何人審批，也不會面臨投資門檻，僅投入時間成本便可賺取收益。

二、傳統基金操作方式和Crypto funds的操作方式比較

（一）傳統基金

在傳統基金中，基金由托管人托管、基金管理人進行管理，用戶參與基金投資時，首先要了解一支基金的基本情況，比如基金是屬于哪一類型，基金投向，年化收益率是多少，基金經理的基本情況，基金的申購渠道，申購、贖回費用等一系列信息的確認。

其次用戶在申購基金之后，需要等待T+2天的確認時間,且有時間限制，如遇節假日需要延順，并且用戶在每一次買進或賣出時，都會需要支付一定的手續費；最后用戶在取出基金賬戶的資產時，各類基金的到賬時間也不確定，不能保證隨取隨出。

（二）Crypto funds

Crypto funds的操作相對傳統基金的操作較為簡單。Crypto funds中的投資對象主要是各類加密資產。用戶只需要將賬戶里的加密資產，投入到一個合適的基金池，基金平臺就會按照既定的規則對基金池里的加密資產進行操作。

由于基金是在不同的加密資產上進行投資，用戶的投資風險將會被分散，相比于一種資產的投資，采用基金的投資方式會相對穩健一些。那么這些基金又是如何操作的呢？接下來作者以Hotpot V2為例，帶大家一步步熟悉下操作方式。

Hotpot V2目前主要支持USDT、USDC和ETH等3種加密資產，用戶只需擁有這3種加密資產中的其中1種即可。

第一步，用戶打開Hotpot V2平臺，連接支持以太坊網絡的錢包，連接成功后，可看到USDT、USDC、ETH等基金的一些基本信息，包括總投入、總現值、實時收益率以及各種基金中加密資產的分布情況。

圖片來源：Hotpot V2 官網 https://app.hotpot.fund/Fund

第二步，確認錢包中至少預留0.1ETH（用作Gas費），用戶根據自己的判斷對USDT、USDC、ETH等3類資產進行選擇，可以選擇1個基金也可以選擇多個基金，但每個基金首次操作時需要授權一次，需要支付少量Gas費。

第三步，對選擇的基金進行授權，并對該基金進行投資。選擇好數量以后，用戶的投資基金的操作步驟就結束了，之后會有專業的基金經理對這些基金進行投資操作。

 

當然，Hotpot V2也對此設置了一系列的規則，基金經理會收取用戶投資收益的10%作為管理成本，而基金經理只能管理定向投資，不能私自將資產轉移至其他賬戶，以此來保障所有用戶的資金安全。除此之外，用戶可以隨投隨取，沒有任何的手續費。

從Hotpot V2的操作方式來看Crypto funds的操作方式相比于傳統基金來說，非常的簡單明了，也很容易上手。Crypto funds的出現，對于用戶來說是一種新的選擇，也是一種能夠提高資金利用效率的新型投資方式。 

三、傳統基金和Crypto funds的價值捕獲比較 

（一）傳統基金的價值所在

一般投資者受限于專業知識、資金量大小、時間精力、技術水平等因素，在股票投資上，通常很難勝出。權威數據統計表明，長期來看，投資者在投資過程中出現“七虧二平一盈”是一種常態。

另一種方式是通過股票型公募基金產品來投資，這類產品具有專業管理、分散風險、嚴格監管、信息透明等特點，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

作者比較推薦的是指數型基金，如滬深300之類。在90年代巴菲特就說過，“通過定期投資指數基金，一個什么都不懂的業余投資者往往能夠戰勝大部分的專業投資者”。事實證明，如果定期投資指數基金，收益會跑贏絕對大多數投資者，尤其在國內。

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